第84讲 工程经济(八)(2011年新版).doc

1、联系 QQ1165557537三、社会折现率、影子汇率、影子工资1.社会折现率社会折现率是从社会角度对资金时间价值的估算，是经济费用效益分析中的重要参数，社会折现率在项目经济分析中作为计算经济净现值的折现率，并作为衡量经济内部收益率的基准值，是项目经济可行性和方案比选的主要依据。社会折现率的职能是作为项目费用效益的不同时间价值之间的折算率，同时又作为项目经济效益要求的最低经济收益率。作为项目费用效益的不同时间价值之间的折算率，社会折现率反映了对于社会费用效益的时间偏好、作为项目经济效益要求的最低经济收益率，社会折现率代表着社会投资所要求的最低收益率水平。如果项目投资产生的社会收益率达不到这一最

2、低水平，项目不应当被接受。社会折现率作为经济评价的基准收益率，其取值高低直接影响项目经济可行性的判断结果。如果取值过低，将会使得一些经济效益不好的项目投资得以通过，经济评价不能起到应有的作用。社会折现率取值提高，会使一部分本来可以通过评价的项目因达不到判别标准而被舍弃。在项目的选优和方案比选中，社会折现率的取值高低会影响比选的结果。较高的取值，将会使远期收益在折算为现值时发生较大的折减，有利于近期社会效益好的项目，远期社会成本高的方案和项目人选，而社会效益主要产生在远期的项目被淘汰。这可能会导致对评价结果的误导。根据国家的社会经济发展目标、发展战略、发展优先顺序、发展水平、宏观调控意图、社会成

3、员的费用效益时间偏好、社会投资收益水平、资金供给情况、资金机会成本等因素综合测定社会折现率。社会折现率取值现阶段推荐为 8。对于远期收益较大的项目，效益实现的风险较小，允许对远期效益计算采取较低的折现率。对于永久性工程或者受益期超长的项目，比如水利设施等大型基础设施和具有长远环境保护效益的工程项目，宜采用低于 8的社会折现率。2影子汇率影子汇率是指用于外贸货物和服务进行经济费用效益分析的外币的经济价格，是指单位外汇的经济价值，影子汇率代表外汇的影子价格。影子汇率是项目国民经济评价的重要参数，由国家统一测定发布，并且定期调整。影子汇率的发布有两种形式，一种直接发布影子汇率，另一种将影子汇率与国家

4、外汇牌价挂钩，发布影子汇率换算系数。实践中大多采用第二种。即：影子汇率外汇牌价影子汇率换算系数作为项目国民经济评价的重要参数，影子汇率的取值对于项目决策有着重要的影响。影子汇率换算系数取值高低又直接影响影子汇率。影子汇率换算系数取值较高，反映外汇的影子价格较高。外汇的影子价格较高，表明项目使用外汇时的社会成本较高，而项目为国家创造外汇收人时的社会价值较高。 方法与参数第三版中影子汇率换算系数取值为 1.08。3影子工资影子工资是劳动力的影子价格。是指建设项目使用劳动力、耗费劳动力资源而使社会付出的代价，在建设项目国民经济评价中以影子工资计算劳动力费用。影子工资按下式计算影子工资劳动力机会成本新

5、增资源消耗劳动力机会成本指劳动力在本项目被使用，而不能在其他项目中使用而被迫放弃的劳动效益。我国一般劳动力投人的财务费用要高于从国家资源配置角度考虑的机会成本。我国目前面临相当严峻的就业压力，如果按实际支付的工资、福利和社会保障费用来评价和选择项目方案，将不利于劳动密集或多就业的方案。诚然，从投资者角度，工资等费用是现金支出。但是从国家角度，项目使待业者就业，并没有放弃了什么。按机会成本原则，在就业压力大的情况下，特别对于非技术劳动力，其机会成本可以视为零。新增资源消耗指劳动力在本项目新就业或其他就业岗位转移来本项目而发生的社会资源消耗，这些资源的消耗并没有提高劳动力的生活水平。实践中，影子工

6、资也可以用下列公式计算：影子工资财务工资影子工资转换系数方法与参数第三版中影子工资转换系数参考取值为：技术劳动力取 1（影子工资等于财务工资） ，非技术劳动力取 0.250.80 我国各地经济发展不平衡，劳动力供求关系有一定差别，规定应当按照当地非技术劳动力供给富余程度调整影子工资转换系数，如非技术劳动力供给富余可取低值，非技术劳动力供给不太富余可取高值，中间状况可取 0.5。四、经济费用效益分析指标经济费用效益分析指标有经济净现值（ENPV） 、经济内部收益率（EIRR） 、经济效益费用比（R BC） 。1经济净现值（ENPV)经济净现值是指项目按社会折现率，将计算期内各期的经济净效益流量折

7、现到建设期初的现值之和，是经济费用效益分析的主要评价指标。计算公式为：在经济费用效益分析中，当 ENPV0，表示国家为拟建项目付出的代价可以得到符合社会折现率要求的社会盈余，或者除得到符合社会折现率要求的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余。经济净现值越大，表示项目所带来的经济效益绝对值越大。ENPV0，也说明项目可以达到符合社会折现率的效率水平，认为该项目从经济资源配置的角度可以接受。2经济内部收益率（EIRR)经济内部收益率是指项目在计算期内经济净效益流量的现值累计等于 0 时的折现率，是经济费用效益分析的辅助评价指标。计算公式为：经济内部收益率社会折现率，表明项目资源配置的经济

8、效率达到了可以被接受的水平。3经济效益费用比（R BC）经济效益费用比是指项目在计算期内经济效益流量的现值与经济费用流量的现值比率，是经济费用效益分析的辅助评价指标。计算公式为：如果经济效益费用比大于 1，表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的。例：1.外贸货物的投入或产出的影子价格应根据口岸价格计算，下列公式正确的是（C）A 出口产品的影子价格（出厂价）=离岸价（FOB）*影子汇率+出口费用；B 出口产品的影子价格（到厂价）=到岸价（CIF）*影子汇率-出口费用；C 进口投入的影子价格（出厂价）=到岸价（CIF）*影子汇率+进口费用；D 进口投入的影子价格（出厂价）=离岸价（FOB）*

9、影子汇率-进口费用第六节 不确定性分析项目经济评价时所采用的数据多数来自预测和估算,由于缺乏足够的信息,这种预测和估算往往无法是精确无误的,因此项目实施后的实际情况难免与预测情况有所差异。由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限,一个投资项目的实施结果(即其结局与经济效益)通常不符合人们原来所作的某种确定的预测和估计。这种现象就称为投资项目的不确定性。投资经济效益存在不确定性的直接原因是由于投资方案中各种参数的不确定性。这里的参数主要指投资额、年收入、年支出、寿命、残值、利率、税率等。不确定性的直接后果是使方案经济效果的评价值与实际值产生不一致,如果不对此进行分析,仅依据确定性的结果

10、来取舍项目,容易产生决策失误。所以在决策前,要充分考虑各种不确定因素,估计其不确定程度,这种分析称为不确定性分析。不确定分析的主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。一、盈亏平衡分析投资方案的盈亏平衡分析,着眼于经营上的盈亏平衡点(在这点上,经营活动既不赚钱也不赔钱)考察不确定性因素的变化(价格的升降、成本的增加减少)对该点的影响,判断方案对不确定因素的承受能力。盈亏平衡分析是工程经济学非常重要和有用的分析工具,除了研究厂商的盈亏平衡产量以外,通常也被用于衡量企业的决策所引起的产量、销售价格、固定成本和变动成本的变化对利润所产生的影响,评估投资方案所面临的风险水平。盈亏平衡分析是指在一定的市场、生产

11、能力的条件下,研究拟建项目成本费用与收益的平衡关系的方法。项目的成本分为可变成本和固定成本两部分。可变成本随产量变化而变化,通常包括外购原材料,燃料、动力消耗,包装费和计件工资等。固定成本不随产量变化而变化,通常包括折旧费,摊销费,利息费。项目的产量、可变成本、固定成本和销售收入间的关系可用图解表示。图中 F1-F 表示生产的固定成本,F1-V 表示总成本费用,OS 表示产出数量的销售收入。从图中可以看出 O-S 与 F1-V 两条线相交一点(BEP),这一点称为盈亏平衡点。在这一点上项目的销售(营业、服务)收入等于总成本费用,盈亏平衡。根据总成本费用、销售收入与产量(销售量)之间关系,盈亏平

12、衡分析可分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。盈亏平衡分析就是找出盈亏平衡点，盈亏平衡点可用生产能力利用率或产量表示。（一）线性盈亏平衡分析在总成本费用、销售收入与产量呈线性关系时，盈亏平衡的计算公式为： 年 营 业 税 金 及 附 加年 可 变 成 本年 营 业 收 入 年 固 定 成 本生 产 能 力 利 用 率 10BEP 单 位 产 品 营 业 税 及 附 加单 位 产 品 可 变 成 本单 位 产 品 价 格 年 固 定 总 成 本生 产 量 10)(以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点低，说明项目生产少量产品即可不发生亏损，表示项目适应市场变化的能力，抗风险能力都比较强，获利

13、能力大。（二）非线性盈亏平衡分析在实际生产经营过程中，产品的销售收入与销售量之间，成本费用与产量之间，并不一定呈现出线性的关系。这里设定销售收入是产量的非线性函数（二次函数）：根据盈亏平衡的定义，项目有两个盈亏平衡点。例:已知某项目设计生产能力为生产某种产品6000件，单位产品售价100元，总固定成本费用为200000元，单位变动成本费用为50元，求盈亏平衡点。解：盈亏平衡产量BEP（生产量）200000/(100-50)4000件盈亏平衡生产能力利用率BEP（生产能力利用率）200000/(100-50)*6000=66.7%通过盈亏平衡分析，可以看到产量、成本、销售收入三者的关系，预测经济

14、形势变化带来的影响，分析工程项目抗风险的能力，从而为投资方案的优劣分析与决策提供重要的科学依据。但是由于盈亏平衡分析仅仅是讨论价格、产量、成本等不确定因素的变化对工程项目盈利水平的影响，却不能从分析中判断项目本身盈利能力的大小。此外，盈亏平衡分析是一种静态分析，没有考虑货币的时间价值因素和项目计算期的现金流量的变化，因此，其计算结果和结论是比较粗略的，还需要采用其他的能分析判断出因不确定因素变化而引起项目本身盈利水平变化幅度的、动态的方法进行不确定性分析。盈亏平衡点如果过高，说明企业的风险比较大。二、敏感性分析敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时,其方案净效益发生的相应变化,以判断

15、这些因素对项目经济目标的影响程度。这些可能发生变化的因素称为敏感因素。若某因素值的较小变化能导致经济效益的较大变化则称投资经济效益对该因素的敏感性大;反之,则称敏感性小。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素,确定其敏感程度,以预测方案承担的风险。敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素对评价指标的影响,还可以着重分析那些较为敏感的因素,以提高决策的准确性。敏感性分析的一般步骤如下:(1)确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标本章第二节讨论的各种经济效果评价指标,如净现值、内部收益率、投资回收期等,都可以作为敏感性分析的指标。由于敏感性分析是在确定性经济分析的基础上进行的,就一般情况而言,敏感性分

16、析的指标应与确定性经济分析所使用的指标相一致,不应超出确定性分析所用指标的范围另立指标。当确定性经济分析中使用的指标比较多时,敏感性分析可围绕其中一个或若干个最重要的指标进行。(2)选取不确定性因素影响投资方案经济效果的不确定因素有很多,严格说来,凡影响方案经济效果的因素都在某种程度上带有不确定性。但事实上没有必要对所有的不确定因素都进行敏感性分析,可以根据以下原则选择主要的不确定因素加以分析:第一,预计在可能的变动范围内,该因素的变动将会比较强烈地影响方案的经济效果指标;第二,对该因素估计的准确性把握不大。一般进行敏感性分析所涉及的敏感因素有:产品产量、产品价格、主要原材敏感性分析表序号 不

17、确定性因素不确定性因素变化率（%）项目财务内部收益率序号 不确定性因素不确定性因素变化率（%）项目财务内部收益率1 建设投资20 132 10 8310 121 20 5110 103 3 营业收入20 2320 96 10 72 经营成本20 164 10 14910 139 20 184利用上表对内部收益率指标的敏感性变化数据，绘制出单因素敏感性分析图（图 935） ，其变化情况由三条曲线表示。从敏感性分析中可知，营业收入和经营成本均是敏感因素，而内部收益率对于建设投资则是不敏感的。例：1关于盈亏平衡点的说法错误的是(B)。A.盈亏平衡点是项目盈利和亏损的转折点；B.盈亏平衡点上销售收入（

18、营业、服务）收入等于总成本费用C.盈亏平衡点越低，表示项目抗风险能力越强；D.盈亏平衡点只用于财务分析2.某项目的年固定成本为 2000 万元,单位产品价格 200 元,单位产品的可变成本 140 元,单位产品的税金 20 元,该项目的盈亏平衡点为(C)单位。200010 4/40=CA.3.5105B.50C.5105D.11053某企业设计生产某种产品,设计年产量为 6000 件,每件出厂价为 60 元,企业固定开支为 25000元/年,产品可变成本为 30 元/件,产品销售税率预计为 10%,若该企业年赢利 8 万元以上,则产量至少应达到(B)件。(2500080000）/(600.930）=BA. 3500B. 4375