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第一章 行情与 逻辑1GALAXY FUTURES第二章 供需基本面情况目录核心 逻辑 及后市展望2GALAXY FUTURES 年底下游 补订 单 事件反复多反 复短期 逻辑 ：基本面 强 势 ，宏 观 反复 ：基本面方面的 强 现实 ： 终 端需求季 节 性旺季 ，叠加前期 高价 积压 的 订单 回 补 ， 导 致最近出 库 数据表 现 不 错 。供 给 端运 行 产 能低， 产 量偏低， 进 口 货 到港逐 渐 减少， 货 物流 动 性泛 滥 有所 缓 解 。宏 观 方面有两点：一个是疫情，南非疫情，高 传 播性和前期疫苗失效的恐慌 导 致原油、有色大跌；另一个是美 联储对通 胀 的担 忧 ，更加 鹰 派，提前 结 束 缩 减 QE， 甚至提前开始加息 ；此外，近期事件冲 击较 多，包括 动 力煤 长协 价超出市 场预 期的高；冬春季 节 是近几年政策季 节 性 宽 松的 时间 （例如最 近 传闻 的降准、一月份社融、 贷 款天量等等 ）；中期 逻辑 ：宏 观 弱 势 ，全球流 动 性收 缩 ， 经济 周期性下行；基本面 产业 供 给 端受修复，需求端受制于地 产 周期，新能 源
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