《期货交易策略》 斯坦利·克罗 Stanley Kroll.doc

1、期货交易策略 第一篇 期货交易策略和战术 3第一章 什么叫操作策略为?什么那么重要? 3第二章 好技术系统只是成功的一半 4第三章 务求简单 5第四章 赢家和输家 6第二篇 价格趋势的分析和研判 7第五章 操作工具 7第六章 基本分析和技术分析分道扬镳时 8第七章 把注意力集中在长期趋势上 9第八章 趋势是你的朋友 10第九章 为什么投机客（几乎）老是做多？ 11第三篇 操作时机 13第十章 三个重要的投机特质：纪律、纪律、纪律 13第十一章 市场走势总是几经消化吸收了消息 15第十二章 每个人都有一套系统 15第十三章 顺势/逆势：双重操作方法 16第十四章 善用周而复始的季节性波动 19

2、第十五章 留着利润最好的仓位，清掉最赔钱的仓位 20第四篇 操作实战 22第十六章 JL. 利物莫这个人 22第十七章 市场无好坏之分 22 第十八章 损失一定要加以控制和设限 24第十九章 逮到超级行情的激情 25第二十章 市场不坑人 28写在前面我一生以追求投机获利做为我的专业生涯。但我还是认定自己既是学生又是实务派人士，毕竟在现实里，一个人绝不会从市场、价格走势和交易策略中停止学习。经历这些年，我仍关心从市场上获利-获取暴利。但在衡量巨大的 财务风险、紧张 情绪、寂寞、孤立、自我怀疑，甚至莫名的恐惧，当然这全是期货操作者的经常伴侣，你不应该只以获利为满足。暴利必须成为你的目标。这就是本书

3、所要陈述的。本书内容涉及策略以及从市场攫取暴利的战术。本书要谈的是如何在市场即将发动大行情之际登上列车，并且在能力所及之范围内稳坐到行情结束。本书内容也包括教你如何在赚钱的操作赚得更多，在赔钱的操作赔得更少。本书也告诉读者在赚钱的仓位中以金字塔方式加码操作追求最大利润并控制亏损。我相信，可行的金钱管理策略和战术，与一流的操作系统或技巧对获利操作一样重要，这点可以从数百位操作者在现实中从事数万笔的操作中得到证实。 虽然理想上我个人希望二者兼具，但我仍偏好良好的策略和战术。我认为一流的战略和战术，加上平庸的操作，会比条件相反时操作得更好。本书一大部分内容会解说上述前提，因为我认为一流的策略和战术是

4、一切成功操作的关键。 - Stanley Kroll第一篇 期货交易策略和战术第一章 什么叫操作策略？为什么那么重要？1.1 在进入市场之前必须做好一套策略！兼顾赚钱和赔钱的仓位。1.2 顺着大趋势操作，建立较长期的仓位，才能够持续不断的赚钱。1.3 重要的交易策略：（1） A：只有在市场展现强烈的趋势的特征，或者正在酝酿形成趋势，才进场。B：找出每个市场中持续进场的主要趋势，而且顺着这个主控全局的趋势作，要不然多观察，不操作。（2） A：前一个趋势显著反转之处。 （1、2、3，2 B 法则）B：横向整理盘显著向某个方向突破之时。C：主要趋势下跌：小反弹遇反压时卖出；反弹到距离最近一次下跌底的

5、 50%（或开始反弹后算起第 3 或 5 天）时卖出。主要趋势上涨：技术性回档遇到支撑时买入；回跌到距离最近一次上涨高点的50%（或开始回跌的第 3 或 5 天）时买入。（3） 做顺势而为的仓位。主要上涨的趋势中，次级卖空的仓位要轻。（4） 当所建仓位合于大势所趋，而且市场的走势证明趋势对你有利，再第二点所述的技术性反弹处金字塔型加码。（5） 保持仓位不动，直到在客观分析之后，发现趋势已经反转或将要反转，这时就要平仓，而且行动要快！A：趋势追踪系统发出的趋势反转讯号，一路设定停损点。B：50%反趋势操作，苗头不对，立刻平仓。（6） 如果判断错误，不是原先所想像的那样，立刻平仓！跑得要快！1.4

6、 应用一流的策略和可行的技术，恪守纪律，持之以恒，坚守交易策略。交易者重要的特质是纪律！1.5 主要趋势中间有起伏，万一这个过程中，做了一些不利的仓位，要严格停损，控制风险。不要过渡交易。第二章 好技术系统只是成功的一半2.1 技术操作系统与良好的操作策略和战术，各占一半。取得良好的技术交易系统之后，需要可行的市场操作策略和战术，加上良好的资金管理。2.2 技术操作系统预测趋势。交易策略和战术让赚钱的仓位赚得更多，赔钱的仓位赔得更少。2.3 眼光短浅，进出时机没有按照既定的原则进行，完全忽视前后一致或可行策略的必要性。2.4 在大多头市场的技术性反弹处放空，仓位要轻！恢复涨势时，要迅速转成多头

7、。2.5 严格遵守良好的市场策略、战术和管理的最基本的教条。2.6 操作的环习惯：（1） 根据自己的情绪喜恶去操作，没有严守纪律，凭一时冲动行事，不用逻辑性的思考，用自己的主观意见舍弃客观态度。（2） 让输的恐惧战胜赢的希望。（3） 操作系统的指示方向跟你希望建立的仓位相同时，你当然会去建立仓位；而当系统不同意你建立仓位时，你还是去建立仓位。2.7 不要建立过大的仓位，也不要过度操作。2.8 这个世界上目前没有一种单一的系统或操作方法，可以永保胜利，将来也不会有。但是，可以找到许多不错的系统，要使用得当，再配以良好的操作策略、战术，资金管理和心理情绪控制。2.9 建立仓位时，要选哪个市场的问题

8、的最后的决定：新户评估进入哪个市场？仓位是最近根据讯号才建立的，而且反转停损点距目前的市价近，赔损金额的风险小。2.10 市场跌幅相当大，超卖严重时，即使是温和的反弹，幅度也可能相当大。如何限制放空的风险？（1） 选走势最弱的一个市场来做。（2） 选反弹停损点最接近市价的市场来做。A：停损点高，对移动速度相当缓慢的市场来说，风险很大。B：空头仓讯号早发出，即空头利润相当大，新仓不介入。C：如果市场如主趋势显示的那样继续下跌，那么反转停损点就不断跟着市场调低。第三章 务求简单3.1 务求简单 KISS Keep It Simple Stupid，简单到不用大脑的地步。3.2 准备放空时，做多头气

9、势较弱的，没有那么多人挤在里面的市场。3.3 价格走势显示主要趋势是横盘整理，可以做几次反向操作，即在市场跌回区间的底部时买进，涨到区间高位时卖出。会往哪个方向突破呢？不能确定。有一点可以把握，一旦收盘价落在区间以外，可能会有很大的波动。如果市场还是在原来的区间内上下起伏，那么待在场外，当市场往任何一个方向突破，马上跃身其中。3.4 下一个阻力区是前面的高价区。越过再加仓买进，上涨途中建立 2 次金字塔形的仓位。见 1.33.5 单纯地严守纪律，脚踏实地，态度客观。宁可因为错误的理由而做对事情。也不有了“正确的理由”却做错事情。3.6 长期研究历史性的季节性价格倾向。3.7 Wilder 系统

10、。严禁、客观的趋势追踪系统，遵守交易规则。3.8“市场只有一边，不是多头的一边，也不是空头的一边，而是对的一边”-利物莫。3.9 长期操作系统的目标是：在可接受的风险内，如何求取资本增值，以及资金如何撤离。运用操作策略去达成这些目标。3.10 强调恪守简单、基本的、优良的资金管理信条十分重要。3.11 最重要的特征：严守个人纪律；依赖自己；脚踏实地；实事求是。3.12 在建立仓位的大小和交易的频率上，都要比一般水准要低。3.13 操作过度会增加手续费和发生亏损。会使操作者所处精神和情绪状况完全跟应该有的情形背道而驰。因为碰到走势对自己有利时，从头到尾操作者都应该保持从容优裕的态度，坐赚钱的仓位

11、，不要轻易去动它。3.14 单以时间的长短决定一个仓位要抱多久是不对的。只要市场对你有利，不管多久，仓位都要继续抱下去。让（1） 管信用的经纪人；（2） 所用的操作系统；（3） 客观的图形分析。来告诉你市场什么时候开始对你不利。3.15A：发展出所需得技巧和策略；B：碰到大波动时，抱着赚钱的仓位不放；C：有一套系统或技术方法，能在损失一发不可收拾之前，赶紧平掉仓位。3.16 一开始不要为了赚大钱，而一笔投下庞大的资金。第四章 赢家和输家4.1 操作商品求取最高利润的方法：在投资商品和掌握时机时，运用技术方法，同时必须有良好的资金管理，并把注意力放在趋势的追踪上，不是放在趋势的预测上。4.2 安

12、静的房间，操作电脑，电话，技术研究书籍。4.3 赚钱的仓位赚得越多越好，赔钱的仓位赔得越少越好，同时也要避免惨遭洗盘。4.4 分析所想操作的市场，部署好要用的策略和战术。根据技术去做客观的分析和市场判断，并坚守分析和研判的结果。只有在合乎实际和客观的技术证明（走势图、保证金不足）时，才修正操作的策略。4.5 进出市场都必须有信心和勇气。没有，则平掉不利的仓位。4.6 失败的原因：（1） 不用心；（2） 进出时机不当； （3） 漠视良好策略的基本教条； （4） 缺乏信心； （5） 没有坚守良好策略的技术系统或操作方法。4.7 赢的渴望与输的恐惧过分沉浸在输的恐惧中，导致操作者投机过度，不是所建的

13、仓位过大，就是进出过分频繁。操作者务必控制仓位做得过大或进出过多的冲动。这件事不只是很重要，也可以说是非有不可的行为。4.8 必要的特质是耐性和纪律。懂得和能够运用准确进出时机。4.9 用客观和严守纪律的态度，一丝不苟地遵照系统所指示的去做4.10 整体操作要成功：（1） 良好的策略和管用的战术；（2） 良好的交易技术和画图技巧。第二篇 价格趋势的分析和研判第五章 操作工具5.1 为进入期货投机预做准备的一个最有效方法，便是仔细钻研有关期货交易技巧和方法的书籍。5.2 操作策略：表现最好的仓位要做金字塔型的加码操作。表现最差的仓位要平掉。5.3 最能获利的方法：长期跟踪主要趋势的仓位操作。（1

14、） 交易者不要预测头部和底部。（2） 靠这种预测去平仓，平掉顺势而为的仓位；停损，平掉逆势而行的仓位。（3） 运用图表形态。（4） 50%的回转法则。但这只能当做一般的指南，告诉我们支撑或反压的可能地方在哪里，或找出顺势而为的仓位可以在哪里做金字塔型的加码擦操作。（5） 交易者不要花精力去预测头部或底部，而把心思用在找出主要的价格趋势是什么。（6） 一旦趋势确定，赶紧建仓。建仓点：A 主趋势的小反转之处；B 在支撑点显著突破之处（放空时） ；C 反压点显著突破之处。但要处身于持续的主要趋势中。5.4 加仓点：（1） 回档之处；（2） 反转处。 平仓点：反弹失败。5.5 每隔一段时间就去翻长期连

15、续走势图（十年周线） 。长期周线图提供的视野比日线图要宽广，对技术交易者来说，要找出和分析市场主要趋势以及支撑、压力区，具有很大价值。5.6 找出每个市场的显著基本趋势，以及操作区间之上或之下的反转点。5.7 长期月线图配合周线图使用时，可以提供技术交易者最清楚和最有利的视野，使顺势的仓位操作更能得心应手。第六章 基本分析和技术分析分道扬镳时6.1 当基本面和技术面的结合，和市场的预测走势相互抵触时，不管技术性的结论，或者死抱着逆势仓位且不设定保命停损点的话，那无异置自己于险境之中！6.2 一如往常追随价格趋势和以客观的技术分析。精明谨慎，行事有规律。6.3 尤其是在市场激烈波动的期间，更会必

16、要把注意焦点放在市场趋势和客观分析之上，不管是短期还是长期的分析。同时，忽视全部专家所说的话，以及因为那些话伴随而来的骚乱和警讯。当然，要做到这一点并不容易。6.4 大忌：在走势稳固的强大空头市场里逆势操作，而且是在一个小小的技术性反弹处买进。如果要有什么动作的话，那应该卖出，而不是买进。6.5 在稳固的价格趋势中，想要逆势抓头部或底部是非常危险的。6.6 做到：（1） 操作期货时务必遵守纪律，知所节制，守纪律且务实。（2） 采取客观的方法。6.7 大忌：不守纪律！恐惧、贪婪、没有耐性。放松警惕，忽略掉市场的技术面。6.8 突破上下差价颇大的横向整理盘，注意观察长期图表中的主要趋势方向。6.9

17、 听到源源不断的消息，不信也难。不过，如果客观和脚踏实地地研读各种技术因素，可以清楚地看出市场的趋势。6.10 成功的投机客既恪守纪律，又用很务实的方法分析趋势，并采用可行的顺势操作策略。对于杂音，根本听而不见，而只是一心一意钻研技术分析。6.11 被自圆其说的新闻分析，搞得太迷糊或者心浮气躁时，找个清静的地方，详细和务实地检查那些短期和长期图形以及其他技术指标，理出一个头绪。 第七章 把注意力集中在长期趋势上7.1 把心力专注在比较长期的趋势上，就可以避免为每天市场上发出的杂音而分心，并且能够对价格和趋势走向保持均衡的观察。 （主要趋势，可能的支撑和阻力） 顺着没有阻力的方向7.2 大势形成

18、的下跌走势中，几乎每一个小小的技术性反弹。尤其是前后长达一个星期或以上的反弹马上就会有个看成是新出现的上扬走势。事实上，这只不过是整个下跌趋势中一次小小的反弹而已。其实这是卖出而非买进的大好机会！7.3 把眼光放长，使用周线或月线。减少依赖非常短期的技术性研究，可以帮助投机客避开买高、卖低的情况。短期绽露的强势，很有可能是持续不辍空头主要趋势中的技术性反弹走势而已。7.4 长期空头走势中，另一次其中反弹，接近上一段下跌的 50%时，放空的大号良机。7.5 顺势做长线的投资人：（1）行事前后一贯，相互呼应；（2）周线和月线图；（3）季节性研究；（4）侧重于长期的良好技术系统和交易策略。7.6 投

19、机性操作时，务必保持耐性，严守纪律，及把眼光放远。7.7 忍耐的功夫。一直等到几乎百分之一百的成功机会才投入，把自己的假设检查一边又一边，不管过去的，还是现在的图形。7.8 专业空头杀出，未平仓和约大大减少，则偏多。7.9 墨非定律：（1） 无论何时都要为所有的头寸建立保护性的停损单。（2） 为每一个账户积累的合同数额定一个上限，而且无论在任何情况下都不要超过这个数。第八章 趋势是你的朋友8.1 每天忙着抢进抢出，持有的仓位为期十分短暂，赚的时候是小赚，赔的时候是大赔。8.2 发现趋势刚由跌反涨，两年来漫长稳固的空头走势有可能反转。8.3 跳上现有的趋势，顺势而为。在客观的技术分析证实新的趋势

20、确定出现之后才跃身而入，而且就一直待着，待多久？惟一切合实际的答案是：只要趋势继续对自己有利，或者要你建仓的相同技术系统没有发出平仓的讯号之前交易者都必须抱紧仓位，不管是几个星期，几个月或几年。8.4 交易者必须具备强烈的耐心和纪律。只要市场走势仍对自己有利，或在技术系统没有显现反转的讯号之前，交易者必须很有耐心和严守纪律，抱紧仓位。8.5 阻碍长线操作成功的最主要原因是觉得单调乏味和失去纪律。交易者学会怎么很有耐心地坐拥赢钱。顺势的仓位后，才有赢大钱的机会。8.6 很遗憾的，一般投机客只在持有逆势而为得赔钱仓位时，才最有可能展现耐心和坐而不动的功夫，当然他们也要为此付出很高的代价。其实，他们

21、应该壮士断腕，当机而行。马上平掉赔钱的仓位，抑制损失金额。8.7 商品价格通常会往阻力最小的一个方向移动。所指的意思是说：商品价格往往会朝着支配性力量所引导的方向前进。比方说，如果买盘多于卖盘，价格就会上涨；卖盘多于买盘，价格就会下跌。任何时段内，这句话都正确，不管那是非常短的时间，还是中期到长期。此外，一旦某个主要趋势形成，它往往会加快动力，根据自己的力量上冲或减缓。8.8 在大多头趋势中，不管交易者是从技术分析看出市场真正的力道，还是从空头仓位的追缴保证金通知书中得知，总之他们都要赶快回补空头仓，重新建立多头仓。这些行动都会压过市场中的卖单。价格会遵循阻力最小的途径前行。8.9 在大空头市场中，价格节节下滑，跌势会越来越猛，因为多方阵营即使心不甘情不愿，