权证交易日度分析报告.doc

1、 东海证券请参照本报告最后一页重要声明 1权证交易日度分析报告东海证券有限责任公司衍生产品部2007 年 08 月 09 日每日权证资讯今日沪深两市震荡走高，上证 指数在盘中到达 4768.89 点的新高，最终报收 4754.10 点，涨 1.95%，深圳成指在尾盘时快速上升，最终收于 16680.38 点，大幅上 涨 3.01%，不过没有创造新高。两市今日 总成交 2110.01 亿元，再度缩量，而昨天的总成交额为 2447.80 亿元。指标股再度成为力挺大盘的中坚力量，其中万科 A、中国平安、宝钢股份、中信证券、中国 铝业和招商银行等权重股涨幅相当可观，两市第一大权重股工商银行继昨日涨停后

2、，今日再度上涨 2.67%，报收于 6.54 元。相比而言，前期活跃的热点板块则有所退温，两市仍有 500 多只个股下跌，跌停的个股有 2 只。权证市场今日缩量严重，仅有 277.49%亿元，虽然武钢 CWB1 停牌，但也 远低于昨日 340.83 亿元的水平，市场显得较为谨慎。两市共有 6 只权证上涨，全部都是 认购 品种，其中银行股和钢铁股的权证涨幅居前，深发SFC2、钢钒 GFC1、马钢 CWB1 和深发 SFC1 分别上涨了 4.80%、3.93%、3.18%和 2.27%，而昨日 涨幅居前的中化 CWB1 则调整了 3.02%。5 只认沽权证全线较大幅度下跌，其中“末日轮”招行 CM

3、P1 加速下跌，暴跌了 22.44%，收于 0.235 元，其他品种有 3.61%-8.98%的跌幅。招行 CMP1 目前仅剩 11 个交易日，理 论价值为 0，提示投资者注意风险。权证隐含波动率数据如下：权证平均隐含波动率为 210%，认购（股）权证平均隐含波动率为 113%，认沽权证平均隐含波动率为 307%，隐含波动率最大的是招行 CMP1，为 446%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）表一：主要指标标的 指标 今日 上一交易日 变动上证指数 收盘指数 4754.10 4663.16 1.95%上证指数 成交额（亿人民币） 1394.82 1605.63 -13.13%

4、上证 50 指数 收盘指数 3704.58 3596.28 3.01%上证 50 指数 成交额（亿人民币） 499.79 590.53 -15.37%上证 50ETF 收盘价 3.656 3.537 3.36%上证 50ETF 成交额（亿人民币） 2.57 3.12 -17.63%深证成指 收盘指数 16680.38 16193.72 3.01%深证成指 成交额（亿人民币） 715.19 842.17 -15.08%内地权证市场 成交额（亿人民币） 277.49 340.83 -18.58%香港恒生指数 收盘指数 22439.36 22536.67 -0.43%香港恒生指数 成交额（亿港元）

5、851.58 760.05 12.04%香港权证市场 成交额（亿港元） 198.73 171.13 16.13%东海证券请参照本报告最后一页重要声明 2表二：权证创设情况（截止 2007 年 8 月 9 日，单位：万份）创设总数量 注销总数量 创设剩余数量招行 CMP1 448500 29300 419200国电 JTB1 15100 5000 10100南航 JTP1 490200 55300 434900合计 953800 89600 864200表三：各权证投资建议（仅供参考）权证名称 投资建议五粮 YGC1 溢价率为负值，极度实值，估值较合理，根据正股表现操作侨城 HQC1 溢价率为负

6、值，估值较合理，短期依据正股变动谨慎操作钢钒 GFC1 溢价率为负值，短期依据正股 变动操作深发 SFC1 估值较合理，依据正股变动操作深发 SFC2 谨慎华菱 JTP1 虚值，价格和溢价率较高，不参与五粮 YGP1 极度虚值，价格和溢价率很高，不参与中集 ZYP1 虚值，价格和溢价率较高，不参与国电 JTB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作伊利 CWB1 溢价率为负值，估值较合理，短期依据正股变动操作马钢 CWB1 溢价率为负值，短期依据正股 变动操作中化 CWB1 估值较合理，依据正股变动操作云化 CWB1 溢价率较高，不参与武钢 CWB1 谨慎南航 JTP1 虚值，价格和溢价率较高，

7、不参与招行 CMP1 仅剩 11 个交易日，极度虚值，价格和溢价率很高，不参与附：每日市场概要每日排名分析每日估值及风险东海证券请参照本报告最后一页重要声明 3每日市场概要表 1：权证交易概览指标名 认购权证 认沽权证 全部权证权证流通市值 47019747836.189 13676606720.797 60696354556.986权证成交额 15830799728.363 11918007853.934 27748807582.297权证成交量 549532158 1551493230 2101025388权证平均换手率(%) 16.0412 12.0152 12.8593隐含波动率/历史

8、波动率 2.1571 5.0807 4.2439权证平均溢价率(%) -3.9417 78.0556 14.5346每日排名分析表 2： 权证日涨跌幅排名排名 权证简称 权证收盘价 本日涨跌幅(%)1 深发 SFC2 26.63 4.79712 钢钒 GFC1 7.832 3.92783 马钢 CWB1 5.58 3.18054 深发 SFC1 21.62 2.27065 国电 JTB1 9.753 1.38256 侨城 HQC1 50.801 0.120227 云化 CWB1 18.115 -0.214838 伊利 CWB1 24.999 -0.880229 五粮 YGC1 34.751 -

9、0.9350310 中化 CWB1 12.28 -3.016911 南航 JTP1 1.52 -3.614512 五粮 YGP1 4.055 -6.134313 华菱 JTP1 2.845 -8.784914 中集 ZYP1 3.131 -8.982615 招行 CMP1 0.235 -22.442216 武钢 CWB1 6.529 -100东海证券请参照本报告最后一页重要声明 4表 3： 权证日交易金额排名排名 权证简称 权证交易金额1 马钢 CWB1 40092093542 招行 CMP1 37842735593 南航 JTP1 34403766784 钢钒 GFC1 3012076448

10、.8545 中化 CWB1 19960587916 中集 ZYP1 1796348918.7317 华菱 JTP1 1566137089.7328 侨城 HQC1 1394508186.8929 五粮 YGP1 1330871608.47110 五粮 YGC1 1325812147.65211 国电 JTB1 128171418612 深发 SFC2 1006139867.96913 深发 SFC1 999139027.99614 伊利 CWB1 43579764115 云化 CWB1 37034407716 武钢 CWB1 0表 4： 权证日交易量排名排名 权证简称 权证流通总量 权证交易量

11、1 中集 ZYP1 424106507 5460845282 华菱 JTP1 633180787 5319679813 钢钒 GFC1 800000000 3890532254 五粮 YGP1 313148160 3109881255 招行 CMP1 6433336679 1401520886 深发 SFC1 208675834 462580027 深发 SFC2 104337917 381840328 五粮 YGC1 297872640 381221799 侨城 HQC1 149522567 2746965410 南航 JTP1 5109000000 2230050811 马钢 CWB1 1

12、265000000 719658412 中化 CWB1 180000000 156531313 国电 JTB1 255072748 130911414 云化 CWB1 54000000 20206715 伊利 CWB1 111274652 17198816 武钢 CWB1 727500000 0东海证券请参照本报告最后一页重要声明 5表 5： 权证日换手率排名排名 权证简称 权证换手率(%)1 中集 ZYP1 128.76122 五粮 YGP1 99.31023 华菱 JTP1 84.01524 钢钒 GFC1 48.63175 深发 SFC2 36.59656 深发 SFC1 22.1674

13、7 侨城 HQC1 18.37168 五粮 YGC1 12.79819 招行 CMP1 2.178510 中化 CWB1 0.8696211 马钢 CWB1 0.568912 国电 JTB1 0.5132313 南航 JTP1 0.4364914 云化 CWB1 0.374215 伊利 CWB1 0.1545616 武钢 CWB1 0表 6： 权证日（隐含波动率/历 史波动率）排名排名 权证简称 隐含波动率(%) 历史波动率(%) 隐含波动率/历史波动率1 五粮 YGC1 NaN 52.0195 NaN2 国电 JTB1 NaN 52.9164 NaN3 伊利 CWB1 NaN 49.9852

14、 NaN4 侨城 HQC1 NaN 61.0782 NaN5 马钢 CWB1 NaN 53.3874 NaN6 钢钒 GFC1 NaN 50.5771 NaN7 招行 CMP1 446.3878 45.941 9.71658 华菱 JTP1 294.0377 45.1411 6.51379 中集 ZYP1 317.6584 52.1309 6.093510 五粮 YGP1 300.1534 52.0195 5.7711 南航 JTP1 176.152 49.4827 3.559912 中化 CWB1 160.5649 58.0172 2.767513 深发 SFC2 134.5314 51.2

15、03 2.627414 云化 CWB1 124.6324 48.3566 2.577415 深发 SFC1 81.5306 51.203 1.592316 武钢 CWB1 62.0248 50.7923 1.2211东海证券请参照本报告最后一页重要声明 6表 7： 权证日溢价率排名排名 权证简称 权证溢价率(%)1 五粮 YGP1 91.9332 招行 CMP1 85.5543 中集 ZYP1 83.68594 华菱 JTP1 81.51045 南航 JTP1 72.56256 云化 CWB1 31.91297 武钢 CWB1 15.52358 深发 SFC2 14.04659 中化 CWB1

16、 4.212910 深发 SFC1 1.524611 国电 JTB1 -1.605712 伊利 CWB1 -2.889513 钢钒 GFC1 -3.04414 马钢 CWB1 -7.380515 侨城 HQC1 -7.880416 五粮 YGC1 -12.4344每日估值及风险表 8：五粮 YGC1 的理论定价及 风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 34.751 权证理论价 40.7841 杠杆比率 0.97551正股股价 33.9 打平点 29.6847 实际杠杆比率 1.3677行权价 4.898 溢价率(%) -12.4344 Delta 值 1.402行权比率 1.4

17、02 价内外程度(%) 592.1192 Gamma 值 2.8127e-007历史波动率(%) 52.0195 隐含波动率(%) NaN Vega 值 0.00010918无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 0.85207 Rho 值 4.3788剩余期限 0.64932 隐波率/历波率 NaN Theta 值 -0.18819连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.1654表 9：华菱 JTP1 的理论定价及 风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 2.845 权证理论价 0.008126 杠杆比率 3.5606正股股价 10.13 打平点 1.873 实际杠杆比率

18、 -0.023445行权价 4.718 溢价率(%) 81.5104 Delta 值 -0.0065845行权比率 1 价内外程度(%) -114.7096 Gamma 值 0.0054003历史波动率(%) 45.1411 隐含波动率(%) 294.0377 Vega 值 0.13981无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 350.1095 Rho 值 -0.041821剩余期限 0.5589 隐波率/历波率 6.5137 Theta 值 -0.054374连续分红率(%) 0 Lambda 值 -8.2084东海证券请参照本报告最后一页重要声明 7表 10：五粮 YGP1 的理论定价及

19、风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 4.055 权证理论价 1.2558e-005 杠杆比率 8.36正股股价 33.9 打平点 2.7347 实际杠杆比率 -3.3433e-005行权价 5.627 溢价率(%) 91.933 Delta 值 -3.9991e-006行权比率 1.402 价内外程度(%) -502.4525 Gamma 值 1.334e-006历史波动率(%) 52.0195 隐含波动率(%) 300.1534 Vega 值 0.0005178无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 322905.679 Rho 值 -9.6182e-005剩余期限 0.

20、64932 隐波率/历波率 5.77 Theta 值 -0.00020328连续分红率(%) 0 Lambda 值 -10.7956表 11：中集 ZYP1 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 3.131 权证理论价 1.3724e-007 杠杆比率 9.8211正股股价 30.75 打平点 5.0166 实际杠杆比率 -8.3621e-007行权价 7.302 溢价率(%) 83.6859 Delta 值 -8.5144e-008行权比率 1.37 价内外程度(%) -321.1175 Gamma 值 5.386e-008历史波动率(%) 52.1309 隐含波

21、动率(%) 317.6584 Vega 值 7.7102e-006无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 22814324.202 Rho 值 -8.0021e-007剩余期限 0.29041 隐波率/历波率 6.0935 Theta 值 -6.8433e-006连续分红率(%) 0 Lambda 值 -19.0777表 12：国电 JTB1 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 9.753 权证理论价 9.9995 杠杆比率 1.5134正股股价 14.76 打平点 14.523 实际杠杆比率 1.5134行权价 4.77 溢价率(%) -1.6057 Delt

22、a 值 1行权比率 1 价内外程度(%) 209.434 Gamma 值 1.2459e-015历史波动率(%) 52.9164 隐含波动率(%) NaN Vega 值 1.0231e-014无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 0.97535 Rho 值 0.33911剩余期限 0.071233 隐波率/历波率 NaN Theta 值 -0.13282连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.4761表 13：招行 CMP1 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 0.235 权证理论价 1.6537e-064 杠杆比率 153.617正股股价 36.1 打平

23、点 5.215 实际杠杆比率 0行权价 5.45 溢价率(%) 85.554 Delta 值 0行权比率 1 价内外程度(%) -562.3853 Gamma 值 2.8377e-063历史波动率(%) 45.941 隐含波动率(%) 446.3878 Vega 值 1.024e-061无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 Rho 值 -1.4982e-063剩余期限 0.060274 隐波率/历波率 9.7165 Theta 值 -3.8957e-061连续分红率(%) 0 Lambda 值 NaN东海证券请参照本报告最后一页重要声明 8表 14：伊利 CWB1 的理论定价及风险分析定价

24、参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 24.999 权证理论价 26.0389 杠杆比率 1.3581正股股价 33.95 打平点 32.969 实际杠杆比率 1.1173行权价 7.97 溢价率(%) -2.8895 Delta 值 0.82274行权比率 1 价内外程度(%) 325.9724 Gamma 值 4.8128e-011历史波动率(%) 49.9852 隐含波动率(%) NaN Vega 值 1.0005e-008无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 0.96006 Rho 值 1.7297剩余期限 0.26575 隐波率/历波率 NaN Theta 值 -0.1816

25、连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.5193表 15：侨城 HQC1 的理论定价及 风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 50.801 权证理论价 55.7981 杠杆比率 1.2342正股股价 62.7 打平点 57.759 实际杠杆比率 1.0878行权价 6.958 溢价率(%) -7.8804 Delta 值 0.8814行权比率 1 价内外程度(%) 801.121 Gamma 值 7.7207e-014历史波动率(%) 61.0782 隐含波动率(%) NaN Vega 值 6.7504e-011无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 0.91044 Rh

26、o 值 1.7667剩余期限 0.29041 隐波率/历波率 NaN Theta 值 -0.16972连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.2583表 16：马钢 CWB1 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 5.58 权证理论价 6.4416 杠杆比率 1.724正股股价 9.62 打平点 8.91 实际杠杆比率 1.4263行权价 3.33 溢价率(%) -7.3805 Delta 值 0.82731行权比率 1 价内外程度(%) 188.8889 Gamma 值 0.0035197历史波动率(%) 53.3874 隐含波动率(%) NaN Vega 值

27、 0.29096无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 0.86625 Rho 值 3.3505剩余期限 1.3068 隐波率/历波率 NaN Theta 值 -0.13096连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.672表 17：钢钒 GFC1 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 7.832 权证理论价 8.3813 杠杆比率 1.2832正股股价 10.05 打平点 9.7441 实际杠杆比率 1.5336行权价 3.266 溢价率(%) -3.044 Delta 值 1.1952行权比率 1.209 价内外程度(%) 207.7159 Gamma 值

28、0.0061575历史波动率(%) 50.5771 隐含波动率(%) NaN Vega 值 0.42228无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 0.93446 Rho 值 4.8731剩余期限 1.3425 隐波率/历波率 NaN Theta 值 -0.18082连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.4331东海证券请参照本报告最后一页重要声明 9表 18：中化 CWB1 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 12.28 权证理论价 11.586 杠杆比率 1.4691正股股价 18.04 打平点 18.8 实际杠杆比率 1.4678行权价 6.52 溢价

29、率(%) 4.2129 Delta 值 0.99916行权比率 1 价内外程度(%) 176.6871 Gamma 值 0.00046001历史波动率(%) 58.0172 隐含波动率(%) 160.5649 Vega 值 0.030935无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 1.0599 Rho 值 2.2933剩余期限 0.35616 隐波率/历波率 2.7675 Theta 值 -0.20484连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.5557表 19：云化 CWB1 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 18.115 权证理论价 11.7966 杠杆比

30、率 1.5092正股股价 27.34 打平点 36.065 实际杠杆比率 1.2942行权价 17.95 溢价率(%) 31.9129 Delta 值 0.8575行权比率 1 价内外程度(%) 52.312 Gamma 值 0.013576历史波动率(%) 48.3566 隐含波动率(%) 124.6324 Vega 值 7.7301无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 1.5356 Rho 值 18.3485剩余期限 1.5753 隐波率/历波率 2.5774 Theta 值 -1.5114连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.9873表 20：武钢 CWB1 的理论定价及风险分

31、析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 6.529 权证理论价 5.9896 杠杆比率 2.1795正股股价 14.23 打平点 16.439 实际杠杆比率 1.8065行权价 9.91 溢价率(%) 15.5235 Delta 值 0.82884行权比率 1 价内外程度(%) 43.5923 Gamma 值 0.027068历史波动率(%) 50.7923 隐含波动率(%) 62.0248 Vega 值 4.6984无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 1.0901 Rho 值 9.7967剩余期限 1.6877 隐波率/历波率 1.2211 Theta 值 -0.86897连续

32、分红率(%) 0 Lambda 值 1.9692表 21：南航 JTP1 的理论定价及 风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 1.52 权证理论价 0.042492 杠杆比率 10.5263正股股价 16 打平点 4.39 实际杠杆比率 -0.13508行权价 7.43 溢价率(%) 72.5625 Delta 值 -0.012833行权比率 0.5 价内外程度(%) -115.3432 Gamma 值 0.0040552历史波动率(%) 49.4827 隐含波动率(%) 176.152 Vega 值 0.44474无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 35.7717 Rh

33、o 值 -0.21455剩余期限 0.86575 隐波率/历波率 3.5599 Theta 值 -0.12018连续分红率(%) 0 Lambda 值 -4.8322东海证券请参照本报告最后一页重要声明 10表 22：深发 SFC2 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 26.63 权证理论价 21.7737 杠杆比率 1.5024正股股价 40.01 打平点 45.63 实际杠杆比率 1.4528行权价 19 溢价率(%) 14.0465 Delta 值 0.96698行权比率 1 价内外程度(%) 110.5789 Gamma 值 0.003822历史波动率(%

34、) 51.203 隐含波动率(%) 134.5314 Vega 值 2.7723无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 1.223 Rho 值 14.9688剩余期限 0.88493 隐波率/历波率 2.6274 Theta 值 -1.274连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.7769表 23：深发 SFC1 的理论定价及风险分析定价参数 估值分析指标 风险分析指标权证市价 21.62 权证理论价 21.2391 杠杆比率 1.8506正股股价 40.01 打平点 40.62 实际杠杆比率 1.8401行权价 19 溢价率(%) 1.5246 Delta 值 0.99435行权比率 1 价内外程度(%) 110.5789 Gamma 值 0.0012669历史波动率(%) 51.203 隐含波动率(%) 81.5306 Vega 值 0.40115无风险利率(%) 2.79 市价/理论价 1.0179 Rho 值 7.1638剩余期限 0.3863 隐波率/历波率 1.5923 Theta 值 -0.78325连续分红率(%) 0 Lambda 值 1.8731