货币银行论文-上市公司财务状况实证分析—以海尔集团为例.doc

1、上市公司财务状况实证分析以海尔集团为例目 录摘 要 .1一、引言 .2二、研究目的 .2三、现状分析 .2（一）公司背景 .2（二）行业概况 .3四、财务分析 .3（一）偿债能力分析 .3（二）盈利能力分析 .3（三）营运能力分析 .4（四）发展能力分析 .5五、结论 .5（一）偿债方面 .5（二）盈利方面 .5（三）营运方面 .6六、建议与措施 .6参考文献 .71摘 要财务报表分析是企业进行投资决策的重要手段，而且是一项重要而细致的工作。通过财务报表分析是一项重要而细致的工作，主要是利用资产负债表和利润表等财务报告对其财务状况、经营成果和现金流量进行的分析研究，从而找出企业在生产经营中存在

2、的问题，以衡量企业当前的财务状况，预测未来的发展趋势。本文为探究上市公司在进行实际经营决策时，运用财务分析得出的结果来对公司未来的运营做出相应的措施。因此，以海尔集团为例，分析了其在 2008-2010 年的相关财务报表中的数据，分别对海尔集团的偿债能力、盈利能力、营运能力及发展能力这四个角度进行分析，进而得出所需要的经营决策信息。2一、引言海尔集团是世界第四大白色家电制造商、中国最具价值品牌。海尔在全球30 多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过5 万人，已发展成为大规模的跨国企业集团，2010 年海尔集团实现全球营业额1180 亿元。在创新实践中，海尔探索实施的

3、 “OEC”管理模式、 “市场链”管理及“人单合一”发展模式引起国际管理界高度关注。目前，已有美国哈佛大学、南加州大学、瑞士 IMD 国际管理学院、法国的欧洲管理学院、日本神户大学等商学院专门对此进行案例研究，海尔“市场链”管理还被纳入欧盟案例库。本文通过 2008 年到 2010 年这三年财务数据对海尔集团进行纵向比较，对海尔的财务状况及发展进行分析。二、研究目的现有投资者及潜在投资者的角度：希望通过财务报表分析反映公司相关方面的信息，以便决定自己的投资决策；债权人的角度：通过分析财务报表，判断公司的短期和长期偿债能力，以决定是否追加抵押和担保、是否提前收回债权；企业的经营管理者的角度：通过

4、分析财务报表判断公司的现状、可能存在的问题，以便进一步改善经营管理。公司雇员及供应商的角度：通过财务报表分析企业的稳定性和盈利能力，关心企业是否有能力提供报酬和养老金。综上所述，财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来做出决策的信息。三、现状分析（一）公司背景海尔集团创立于 1984 年，20 年来持续稳定发展，已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。产品从 1984 年的单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电、米色家电在内的 96 大门类 15100 多个规格的产品群，并出口到世界 100 多个国家和地区。2004 年，海尔全球营业额突破 1016 亿元。同年，海尔蝉联中国最有价值品

5、牌第一名，品牌价值高达 616 亿元。随着海尔国际化战略的推进，海尔与国际著名企业之间也从竞争向多边合作关系发展，先后与日本三洋公司和台湾声宝集团建立竞合关系，实现优势互补、资源共享、双赢发展。在国内市场，据中怡康公司统计，海尔已成为名副其实的中国第一品牌：海尔在中国家电市场的整体份额已达 21%，大大领先于竞争对手；海尔在白色家电市场占有 34%的份额，已经大大超过国际公认垄断线，处于垄断地位；海尔在小家电市场上后来居上：其市场份额上升为 14%，已经超越小家电传统强势品牌而位居第一。在国际市场，海尔小冰箱、酒柜在美国市场占据第一的市场份额；海尔洗衣机在伊朗占据第一的市场份额；海尔空调在塞浦

6、路斯占据第一的市场份额。 据全球权威消费市场调查与分析机构 EUROMONITOR 最新调查结果显示，按营业额统计，海尔集团目前在全球白色电器制造商中排名第四，海尔的目标是成为世界白色家电行业第一制造商。 按照品牌统计，海尔集团已连续三年蝉联全球销量最大的家用电器品牌（数据来源：欧睿国际 Euromonitor） ，在互联网时代，海尔打造开放式的自主3创新体系支持品牌和市场拓展，截止 2011 年，累积申报 12318 项技术专利，或者授权专利 8350 项；累计提报 77 项国际标准提案，其中 27 项已经发布实施，是中国申请专利和提报国际标准最多的家电企业。在全球白色家电领域，海尔集团正在

7、成长为行业的领导者和规划的制定者。（二）行业概况2008 年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口，内销两旺的局面。2009 年家电下乡、 “以旧换新” 、“节能惠民”等扩大内需政策驱动行业销售创新高，消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业盈利带来压力。2010 年正式全面开展家电下乡政策，使得海尔集团的运营情况再创新高。四、财务分析（一）偿债能力分析表 1 2008 年2010 年海尔偿债能力各项指标项目 2008 2009 2010流动比率 2.5603 1.926

8、8 1.7692速动比率 2.0103 1.2 1.35现金比率 0.7719 0.5987 0.5539现金流动负债比率 0.5839 0.3163 0.5539利息保障系数 12.2558 19.7468 12.2558资产负债率（%） 25.32 36.93 37.03所有者权益比率（%） 74.68 63.06 62.97权益乘数 34.11 57.16 1.59有形净值债务率（%） 34.38 59.816 59.87先对短期偿债能力分析，流动比率和速动比率每年都大于 1，就已经表明公司随时有足够能力去填补流动负债，再进一步分析，流动比率从 2008 年的256.03%下降到 201

9、0 年的 176.92%，两年内下降幅度较大，主要是流动资产增长不及流动负债快而引起的；速动比率在 2009 年比 2008 年下降了 80 个百分点，到 2010 年又比 2009 年上升 15 个百分点，似乎与流动比率相矛盾，原因在2009 年公司存货积压增加，到 2010 年时变卖存货，这样相对速动比率就有小幅度上升。现金比率与现金流动负债比率都处于下降状态，其中现金比率 2008到 2010 年分别为 77.19%、59.87%、55.39%，2010 年比 2008 年下降 20 多百分点，现金流负债比率也从 2008 年的 58.39%下降到 2010 年的 29.65%，下降将近

10、 30 个百分点。虽然两者都在下降，但是不存在短期偿债风险，也同时证明公司试图更大利润流动负债为经营服务，只是应注意其合理性，不能过分扩大流动负债。从长期偿债能力上看，2010 年资产负债率为 37.03%，所有者权益比率为 62.97%，权益乘数为 1.59，而有形净值债务率为 59.87%（影响不大） ，这些都是表明公司资本雄厚的实力。（二）盈利能力分析表 2 2008 年2010 年海尔盈利能力各项指标4指标 2008 年 2009 年 2010 年营业毛利率（ %） 14.04 19.01 23.13销售净利率（ %） 1.82 2.56 3.22成本费用利润率（ %） 2.43 3.

11、08 3.88流动资产利润率（ %） 9.82 13.16 14.53固定资产利润率（ %） 27.93 42.23 47.23总资产利润率（ %） 6.07 8.95 9.71总资产净利率（ %） 4.67 7.67 8.44总资产报酬率（ %） 9.39 9.43 10.6所有者权益利润率（ %） 7.48 13.15 15.41资产保值增值率（ %） 104.55 111.47 109.14净资产收益率（ %） 5.76 11.27 13.26股本收益率（ %） 29.79 59.51 73.12从表中我们可以分析，营业毛利率快速增长，销售净利率也随之上升，营业毛利率从 2008 年的

12、14.04%上升到 2010 年的 23.13%，仅仅两年时间就将营业毛利率提升 4.12 个百分点，使得销售净利率也在两年内上升了 1.4 个百分点。在成本费用利润率中，因为营业成本减少而营业收入增加，所以也从 2008 年的2.43%上升到 2010 年的 3.88%，但是期间费用一直在增加会影响成本费用利润率上升幅度不大。总资产利润率的增长，2008 年到 2010 年分别为6.07%、 8.95%、9.71%都处于稳步且大幅度增长，因为它的增长也直接引起总资产净利率和总资产报酬率上升，最后使得两者在 2010 年分别上升到8.44%、 10.60%。分析得出能引起总资产利润率上升的因素

13、是流动资产利润率和固定资产利润率，其中流动资产利润率增长幅度不大，到了 2010 年才为14.53%，两年内只上升 4.41 个百分点；而固定资产利润率从 2008 年到 2010 年上升 19.30 个百分点，达到 2010 年的 47.23%，是流动资产利润率的 3 倍多，出现了资产配置不合理问题，很可能是流动资产过多，相应的固定资产不足，很容易出现流动资产闲置或浪费和固定资产过渡使用。就目前来说，资产配置问题还不能直接拉下总资产利润率。在资本盈利上看，很明显知道，营业盈利与资产盈利能力都逐渐加强，直接使得资本盈利能力增强。所有者权益利润率两年内就增长了一倍多，也使净资产收益率增长一倍多，

14、到 2010 年时两者分别为15.41%、13.26%。股本在 2009 到 2010 年都没增加，利润的增加长促使股本收益率增长，分别为 59.51%、73.12%，还有资产保值增值率都比 100%大，所以说盈利能力在逐渐加强。企业的经营活动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存发展至关重要，对海尔来说，这是一个庞大的集团企业，如果没有高额的利润支撑，想要获取继续发展的能力显然是不可能的。但是期间费用过高应注意改善。（三）营运能力分析盈利水平和经营管理状况的营运能力分析是必要的财务指标分析，它的强弱直接影响获利多少。公司总资产周转率在 2008 和 2009 年间还能保持一定增长，分别为 2.

15、57 和 3.00 次，可是一到 2010 年就下降到 2.60，周转天数也比2009 年增加了 18 天多，虽然有所下降，但是比 2008 年还算不错，引起总资产周转率在 2010 年下降的原因是固定资产和流动资产的周转率都下降。其中流动资产周转率由 2009 年的 4.41 次下降到 2010 年的 3.89 次，还比 2008 年的 4.16次少，且两年内平均周转天数增加了 8.69 天。进一步分析流动资产结构中的存5货和应收账款的周转率，存货周转率在两年间都是下降趋势，从 2008 年的15.15 次减少到 2010 年 9.78 次，周转天数也增加 13 天；应收账款周转率与存货周转

16、率恰恰相反，从 2008 年到 2010 年，应收账款周转率上升 27.81 次，周转天数减少 13 天多，由于存货周转率处于下降状态，所以应收账款周转率在一定程度上还不及把流动资产周转率拉升。固定资产周转率波动与总资产周转率变化相似，先增长后下降，直到 2010 年时的固定资产周转率水平比 2008 年的要高，周转天数平均减少了 0.4 天。周转水平还可以说稳定，但是还需要有待提高，这对家电企业来说是非常重要的。（四）发展能力分析先从营业增长方面上看，营业收入增长率 2008 年到 2010 年分别为18.90%、50.81%、31.8% ，在 2009 年还能保持大幅度增长，但到 2010

17、 年就明显减缓，可能受经济环境的影响，在市场上蒙受损失较多，这就引起 2010 年收入增长减慢；营业利润增长率 2008 年到 2010 年分别为36.62%、49.83%、29.74% ，2010 年营业利润增长在营业收入增长减慢下也开始放慢速度，当年投资收益也增长不少，所以减少 20 个百分点，还是属于快速增长的；利润总额和净利润增长变化相似，由于所得税税率没多大变化，所以增长率也相差无几，其中 2009 年增长率为 100%，说明当年经营业绩相当不错，到 2010 年就下降到 30%，也是之前分析的原因直接引起的。在资产增长上看，总资产增长率 2008 年到 2010 年分别为 25.0

18、7%、32.00%、9.31%，也是先增后降的变化，其中 2010 年流动资产增长率为 0.93%，固定资产为 4.11%，都是自2009 年后资产规模没有过大的扩张，就是资产增长率较小，也引起营业收入增长减缓，营业收入增长率与总资产固定资产增长率相对较小，而比流动资产增长率就较大，所以还需要调整一下资产结构，建议适当增加流动资产比重。从资本增长率分析，股本只是在 2009 年增长 11.47%，2010 年没有变化，股东权益增长率 2010 年比 2009 年略有下降，因为公司开始利用负债经营生产，其下降有利于公司发展；2010 年累计保留盈余率在未分配利润大有增长而股本不变下比 2009

19、年略有上升，增长水平还是能保持上升的。总之，在 2010 年发展水平比 2009 年有一定下降，应该尽快解决资产结构上的增长问题，这样才能取得更多的收入，提高发展能力。五、结论（一）偿债方面根据对海尔集团的偿债能力分析，可以得出公司随时有足够能力去填补流动负债，短期偿债能力很好；从长期偿债能力上看，公司资本实力的雄厚使得长期偿债能力都非常好，流动比率和速动比率比较合理，偿还到期债务风险小，资产负债率低，而且固定资产比率比较低，资产流动性比较好，但是这样虽然利息费用低，却使得资产的利用率不太高，因此，海尔公司的资产结构还有进一步优化的潜力，总体来说，海尔公司资产质量较好，流动性和安全性较高。（二

20、）盈利方面公司在三年内在营业收入上有了大幅度的提高，主营业务利润在行业中也处于高水平，盈利能力也在逐年提升，但是在扩大销售和生产规模的同时，也6暴露了销售费用，财务费用，管理费用的增加，以至于企业的净利润并没有同比例增长。虽然海尔目前总体盈利能力较高，但各指标增速放缓，销售净利率又明显低于行业均值，会影响到未来盈利的稳定性与持久性，盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益，海尔在扩大销售的追求创新的同时，应注意改进经营管理，控制住营业成本的增幅，在有较高盈利能力的基础上保持盈利水平的稳步提高。（三）营运方面从整个营运的角度看，海尔的营运能力较强，但是鉴于近几年各指标的下降趋势，企业在将来

21、的发展中应该注意保持资产占用和营业收入的稳定增长，继续推行零库存战略以保证库存周转率保持在较高水平，要提高应收账款的周转率最好的办法并不是加紧催讨，最好的是在指定赊销政策时就缩短赊销期限，这样就大幅度提高应收账款的周转率了，但是，这样会损害企业的销售竞争力，影响销售额。因此，从整个营运角度看，应收账款周转率也是一个两难选择的权衡，二者是有应收账款现金决定的，同时还要加强相关企业的信用考核。综上所述，在未来的发展中。海尔集团能否在家电行业保持优势或者扩大优势，既取决于国家的宏观调控经济政策，市场变化和走势，又取决于公司的经营战略。现在，公司的总体趋势向好，正处于发展的高速期，未来仍会有较强的进一

22、步发展的潜力。六、建议与措施海尔欲提高盈利能力，必须严格控制其成本和费用支出，提高内部成本管理水平，以达增加其权益率的目的，另外海尔公司还需要控制其资产规模和管理能力，增加其总资产的盈利能力。具体措施如下：一是关注现金流。在产品需求收缩和原材料价格剧烈波动的环境下，继续实施按单生产，按单采购，缩短生产配送周期等一系列改革措施，降低库存营运资本占用。通过实施基于现金流的增长战略，减少滞销产品积压而占用资金以及影响有竞争力的新品上市，使公司可以有充裕的资金用于产品创新和战略性投入。二是产品创新。坚持产品创新是公司能够有效应对国内外其他品牌的竞争。公司的产品服务于全球各个地区用户，产品需求多样化和个性化，因此将产品创新聚焦于产品开发完全以客户需求为导向，使设计出的产品切合当地客户需要，拥有更优性能和更具备价格竞争力7参考文献1 涂锐.海尔集团财务分析及业绩评价F.吉林大学工商管理， 2004.5 2