公允价值的确定—估值的本质是的职业判断的评价，而不仅仅是一套规则【外文翻译】.doc

1、本科毕业论文（设计）外文翻译外文出处STRATEGICFINANCE外文作者ALFREDMKING,CMA,CFM原文DETERMININGFAIRVALUETHEVERYESSENCEOFVALUATIONISTHEPROFESSIONALJUDGMENTOFTHEAPPRAISE,NOTJUSTASETOFRULESFAIRVALUEFINANCIALREPORTINGISBEINGBLAMEDFORTHESUBPRIMEMELTDOWN,BANKFAILURES,THECREDITCRUNCH,ANDTHECURRENTRECESSIONGLOBALWARMINGISABOUTTHEON

2、LYTHINGNOTBEINGBLAMEDONFAIRVALUEFVANDMARKTOMARKETMTMACCOUNTINGBEFOREWERETHROUGH,HOWEVER,MTMWILLPROBABLYBEBLAMEDFORGLOBALWARMING,OBESITY,ANDTHECOLLAPSEOFDETROITSBIG3DOMESTICAUTOMAKERSRARELYHAVETECHNICALACCOUNTING,VALUATION,ANDFINANCIALREPORTINGISSUERECEIVEDSOMUCHATTENTIONFROMPOLITICIANS,THINKTANKSPEC

3、IALISTS,COLUMNISTS,ANDEVENTVJOURNALISTSCOMBINED,THESEVOICESHAVERAISEDTHETEMPERATUREOFTHEDISCUSSIONWHILESHEDDINGVERYLITTLELIGHTONTHEISSUESITSHOULDBENOSURPRISETHATTHEPUBLICUNHAPPYWITHMARKETTURMOIL,BAILOUTS,TIGHTMONEY,ANDAPLUNGINGSTOCKMARKETISREADYTOPOINTTHEFINGERATANYANDALLPARTICIPANTSWITHINTHEBUSINES

4、SSECTORSINCEITSEASYTOBLAMEMTMIFYOUDONTREALLYUNDERSTANDIT,CRISEFORAMANDATORY“CHANGE“INACCOUNTINGRULESARERECEIVINGASURPRISINGAMOUNTOFTRACTIONTHEFOLLOWINGQUOTEFROMANOVEMBER13,2008,LETTERWRITTENBYTHEAMERICANBANKERSASSOCIATIONABATOTHEFINANCIALACCOUNTINGSTANDARDSBOARDFASBPUTSTHEBASICISSUEINTOPERSPECTIVE“R

5、ECORDINGOTTIOTHERTHANTEMPORARYIMPAIRMENTTHATISBASEDONCREDITIMPAIRMENTISNONCONTROVERSIALINTHEBANKINGINDUSTRYFINANCIALINSTITUTIONSFULLYUNDERSTANDANDSUPPORTTHENEEDTORECORDSUCHIMPAIRMENTHOWEVER,THEREHASBEENANDCONTINUESTOBEMUCHCONTROVERSYOVERRECORDINGLOSSESTHATAREBASEDONTHEMARKETSPERCEPTIONOFVALUEFAIRVAL

6、UE,WHICHOFTENRESULTSINRECOGNIZINGLOSSESTHATEXCEEDCREDITLOSSESORRECORDINGLOSSESFORINSTRUMENTSTHATHAVEEXPERIENCEWITHTHEIRTERMSEMPHASISADDEDTHEEROSIONOFEARNINGSANDCAPITALDUETOAMARKETSPERCEPTIONOFLOSSESORDUETOALACKOFLIQUIDITYTHATDRIVESVALUESLOWERISMISLEADINGTOINVESTORSANDOTHERUSERSOFFINANCIALSTATEMENTS“

7、WHATISMARKTOMARKETACCOUNTINGFORMANYYEARSCOMPANIESWEREABLETOSHOWONTHEIRBALANCESHEETTHECOSTOFSECURITIESTHEYOWNEDUSGENERALLYACCEPTEDACCOUNTINGPRINCIPLWSGAAPSEEMINGLYSAIDYOUSHOULDNEVERANTICIPATEGAINSWRITINGASSETSUPUNTILTHEYAREREALIZEDMEANWHILE,LOSSESSHOULDBERECOGNIZEDASSOONASPOSSIBLETHISAPPEAREDTOBEAONE

8、WAYSTREET“GOODNEWS“GAINSWASHIDDENFROMCREDITORSANDSHAREHOLDERS,BUT“BADNEWS”LOSSESWASRECOGNIZEDTHERULEABOUTTAKINGLOSSES“IMMEDIATELY”REALLYMEANTTHATWRITEDOWNSHADTOBETAKENONLYWHENADECLINEINMARKETVALUEOFSECURITIESWASCONSIDERED“OTHERTHANTEMPORARY”SINCEITWASHARDTODEFINEA“TEMPORARY”DECLINEINMARKETPRICE,MANY

9、COMPANIESCHOSETORETAINTHEORIGINALCOSTVALUEONTHEBALANCESHEETTHEYWOULDDISCLOSEASSUPPLEMENTARYINFORMATIONTHECURRENTMARKETPRICESOFTHETRADEDSECURITIESTHEYOWNEDTHISWAY,SHAREHOLDERSANDCREDITORSCOULDGETAPICTUREOFTHE“REAL”ECONOMICSOFTHEBUSINESSFURTHER,BYSHOWINGORIGINALCOSTONTHEBALANCESHEETANDCURRENTMARKETVAL

10、UESINTHEFOOTNOTESORINPARENTHESES,THECOMPANYAVOIDEDREPORTINGGAINSANDLOSSESFROMCHANGESINTHEMARKETPRICEOFSECURITIESUNLESS,ANDUNTIL,THEYWEREACTUALLYSOLDCOMPANIESWEREHAPPYWITHTHISAPPROACH,ANDTHEREWEREFEWCOMPLAINTSFROMFINANCIALANALYSTSBECAUSEITWASEASYTOADJUSTTHEBALANCESHEETFORTHOSEWHOWANTEDTOMAKETHATEFFOR

11、TBUTAFEWJOURNALISTS,ACADEMICS,ANDANALYSTSCOMPLAINEDTHATTHISAPPROACHPERMITTEDCOMPANIESTO“CHERRYPICK”GAINSANDLOSSESBYSELLINGSTOCKWITHABUILTINPROFIT,THECOMPANYWOULDREPORTANINCREASEININCOMEANDEARNINGSPERSHAREEPSIFTHEREHADBEENSOMEWINDFALLANDTHECOMPANYWANTEDTOOFFSETTHEGAIN,THEYCOULDALWAYSSELLSECURITIESTHA

12、TTRADEDBELOWTHEACTUALCOSTTHISCOMBINATIONOFCHOOSINGWHENTORECOGNIZEGAINSANDLOSSESWASREFERREDTOAS“EARNINGSMANAGEMENT”ANDWASCRITICIZEDSEVERELYATTHESAMETIMETHISDEBATEWASGOINGON,THEPOLICYMAKERSATTHEFASBWEREMAKINGAREVOLUTIONARYCHANGEINFINANCIALREPORTINGMANYMEMBERSOFTHEINSTITUTEOFMANAGEMENTACCOUNTANTSIMAWIL

13、LREMEMBERTHATTHEORIGINALMANTRAOFACCOUNTINGWASTO“MATCH”REVENUESANDEXPENSESTHISWASTHEGOLDSTANDARDFORTHOSEWHOSTUDIEDACCOUNTINGASANUNDERGRADUATEMORETHAN10OR15YEARSAGOTHEBALANCESHEETWASOFSECONDARYIMPORTANCEINTHATENVIRONMENTINMANYRESPECTS,THEBALANCESHEETWASARESIDUALFORCARRYINGEXPENDITURESASASSETSPRIORTOTH

14、EIRBEINGMATCHEDUPWITHTHEAPPROPRIATEREVENUESTHEULTIMATEMANIFESTATIONOFTHEMATCHINGCONCEPTWASDEFERREDTAXES,THEBALANCEOFWHICHWASVERYDIFFICULTTOUNDERSTANDOREXPLAINSOTHEFASB,INITSCONCEPTUALFRAMEWORKPROJECT,CAMETOTHEBELIEFTHATMATCHINGPERSEWASNTIMPORTANTITSFARBETTER,THEBOARDSTATED,TOEMPHASIZETHEBALANCESHEET

15、GETTHEBALANCESHEETRIGHT,ANDINCOMEFORTHEYEARWOULDBETHEDIFFERENCEBETWEENOPENINGANDCLOSINGNETWORTHOREQUITYTHISNEWCONCEPTUALFRAMEWORKHASGRADUALLYBEENPUTINPLACEWITHEACHNEWSTANDARDTHEFASBHASISSUEDSTARTINGWITHSTATEMENTOFFINANCIALACCOUNTINGSTANDARDSSFASNO107,“DISCLOSURESABOUTFAIRVALUEOFFINANCIALSTATEMENTS,“

16、ANDSFASNO115,“ACCOUNTINGFORCERTAININVESTMENTSINDEBTANDEQUITYSECURITIES,“ANDCONCLUDINGWITHSFASNO133,“ACCOUNTINGFORDERIVATIVEINSTRUMENTSANDHEDGINGACTIVITIES,“THEBOARDHASMANDATEDTHATALMOSTALLFINANCIALINSTRUMENTSSHOULDBEVALUEDATFAIRVALUEANDTHATCHANGESINTHEMARKETVALUEOFECURITIESWHOSEPRICESAREMARKEDTOMARK

17、ETSHOULDBEREFLECTEDINTHEPROFITANDLOSSPTHEYNEEDASINGLEDOLLARAMOUNTTHATCANBEPROCESSEDTHROUGHJOURNALENTRIESTOTHEFINANCIALSTATEMENTSBUTTHEREARENOBLACKBOXESFORVALUATIONWHEREYOUINPUTVARIABLESANDANANSWERPOPSOUTTHEVERYESSENCEOFVALUATIONISTHEPROFESSIONALJUDGMENTOFTHEAPPRAISERDIFFERENTAPPRAISERSWILLARRIVEATSO

18、MEWHATDIFFERENTINDICATIONSOFVALUEORDINARILY,IFTWOAPPRAISERSAREGIVENTHESAMEASSIGNMENTANDTHESAMEBASICASSUMPTIONSLIQUIDATIONVALUEORVALUEINUSE,THEYWILLUSUALLYBEWITHINTHE10PLUSORMINUSMENTIONEDABOVEUNFORTUNATELY,WHENITWASDRAFTINGSFASNO157,THEFASBCHOSENOTTOHEEDTHEADVICEOFPROFESSIONALAPPRAISERSWEWARNEDTHEBO

19、ARDANDTHESTAFFTHATTHEIRDEFINITIONWASFLAWEDANDWOULDCAUSEPROBLEMSTHEY“LISTENED”BUTTHENCHOSETOGOTHEIROWNWAYTHAT,OFCOURSE,ISTHEIRPREROGATIVETHEYMAKETHERULESBUTSFASNO157ISFUNDAMENTALLYFLAWEDTHEDEFINITIONOFFAIRVALUE,NOWENSHRINEDINGAAP,UNDERLINESTHEBOARDSLACKOFUNDERSTANDINGABOUTHOWAPPRAISERSACTUALLYDOTHEIR

20、WORKTHEPROBLEMSNOWFACINGTHEGOVERNMENT,INVESTORS,ANDFINANCIALINSTITUTIONSHAVEBEENWILDLYEXACERBATEDBYSFASNO157AGAIN,THEISSUEISNTMARKTOMARKETACCOUNTINGITSTHEDEFINITIONOFFAIRVALUEUSEDTODERIVETHESOCALLED“MARKET”UNTILSFASNO157ISCHANGEDANDAUDITORSAREWILLINGTOACCEPTTHEPROFESSIONALJUDGMENTOFAPPRAISERS,THEPRO

21、BLEMSHITTINGTHEHEADLINESWILLCONTINUEWEMAYNOTLIKEIT,BUTTHINGSWILLPROBABLYGETWORSEBEFORETHERECANBETRUEIMPROVEMENTTHEFASBANDAUDITINGFIRMSARENTNOTEDFORFLEXIBILITYBALANCETHISNEWSTANDARDALSOENHANCESTHEDISCLOSUREREQUIREMENTSINFAS115ASC320,ACCOUNTINGFORCERTAININVESTMENTSINDEBTANDEQUITYSECURITIES,ANDFSPFAS11

22、51ANDFAS1241,THEMEANINGOFOTHERTHANTEMPORARYIMPAIRMENTANDITSAPPLICATIONTOCERTAININVESTMENTS,WHICHARENOWREQUIREDFORBOTHANNUALANDINTERIMPERIODSASU200905,MEASURINGLIABILITIESATFAIRVALUE,FINALIZEDINAUGUST2009,CLARIFIESFAS157SASC820SGUIDANCEONTHEFAIRVALUESOURCEALFREDMKING,CMA,CFM，DETERMININGFAIRVALUETHEVE

23、RYESSENCEOFVALUATIONISTHEPROFESSIONALJUDGMENTOFTHEAPPRAISE,NOTJUSTASETOFRULES，JSTRATEGICFINANCE，2009，（1）512译文公允价值的确定估值的本质是的职业判断的评价，而不仅仅是一套规则公允价值财务报告正因为次级抵押贷款市场崩盘，银行倒闭，信贷紧缩以及目前的经济衰退而备受责难。全球变暖恐怕是唯一不会归咎于公允价值和市值会计计量的事物了。但在我们取得一致意见之前，国内底特律三大汽车制造商的崩溃，连同全球变暖，甚至是肥胖问题都很有可能归咎于市值计量。很少有会计处理，估价报告和财务报告问题受到这么多从政客，

24、智囊团专家，专栏作家，甚至电视记者的注意力总的来说，这些声音，提高了的讨论热度，却很少落实到实际的问题。我们对于公共不满意市场动荡，企业救助，银根紧缩以及股市下跌不应该有丝毫奇怪，矛头指向任何参与市场的的商业部门。因为所有问题真的很容易归咎于市值计量当你并不真正了解它时，危机之下对于会计准则强制性的“变革”会获得一种能量惊人的推动力。下面引用的是2008年11月13日的一封信件，是由美国银行家协会（ABA）写给财务会计准则委员会（FASB）提出纳入其观点的基本问题“根据QTTI记录最后贷款人以外的银行业以信贷减值准备为基础是毫无争议的金融机构需要记录这些贷款的减值准备以体现他们的充分理解和支持

25、但是，现状并将继续下去的关于记录减值准备的争议，是基于市场评价角度的的价值（公允价值），凭经验其结果往往是在期限内认定贷款的减值损失超过信贷亏损。另加着重号其对收入和资本的侵蚀是由于市场评价的损失或由于缺乏流动资金，而较低的推动价值正在误导投资者和其他财务报表的使用人。”一、什么是市值会计计量多年来，公司可以在其资产负债表上表明他们所拥有证券的成本。美国通用会计准则（GAAP）似乎说你永远不应该预期收益（记作资产增加），直到他们在实际上被确认。同时，损失应该得到尽快确认这似乎是一条单行道“好消息”（收益）要被权人和股东隐藏，但“坏消息”（亏损）却要被确认。这项确认损失“即时性”的规则实际上意味

26、着，只有考虑当一个证券的市场价值的下降被认为是“非暂时性的”。由于很难确定一个“临时的”市场价格的下降，许多公司选择在资产负债表上保留历史成本的价值。他们或者可以将目前他们所拥有证券的3月市场交易价格作为补充资料披露。这样，股东和债权人可以获得一张“真正的”更为经济的业务图表。此外，通过在资产负债表和目前市场价值中的脚注或在括号中展示历史成本，避免报告发生损益变化的公司证券的市场价格，除非直到他们在实际上被售出公司乐于使用这一做法，很少有金融分析师抱怨，因为那些希望做出这种努力的人很容易调整资产负债表。但有几个记者，学者，分析师指责说，这种做法允许公司“自由选择”收益和损失。通过出售股票获得内

27、置的利润，公司可以报告增加收入和每股盈利（EPS）。假如出现了一些意外，公司可以寄希望以增益抵消，他们随时可以低于实际成本进行买卖证券的交易。这种选择确认收益和损失的模式被称为“盈余管理”，并受到严厉批评。在这种辩论进行的同时，决策者在财务会计准则委员会发布了革命性变化的财务报告。许多管理会计师协会（IMA）的成员将会记得，会计的初始规定是“匹配”收入和支出。这是对于那些10年或15年前会计本科毕业的人来说可谓是金科玉律的标准。资产负债表在这种环境中是次要的。许多方面中，资产负债表在进行资产支出匹配相应的收入之前可能只是多余的，而最终体现匹配概念是递延税金，它的余额是很难理解或难以解释的。因此

28、，财务会计准则委员会，在其概念框架项目，开始相信匹配本身并不重要。它的要好得多，委员会指出，要强调资产负债表，确保资产负债表的权利，以及对于每年收入将区别期初和期末的净资产或股权。这一新的概念框架随着财务会计准则委员会发布的每一条新的标准正在逐步建立之中。从美国财务会计准则（财务会计）107，“披露关于公允价值的财务报表”和“美国财务会计准则第115号”，某些涉及债务及证券股本投资的会计处理”，并总结财务会计NO133，“会计衍生性工具和对冲活动”董事会已经授权，几乎所有的金融工具应按公允价值的变动来确认其价值，证券市场价值的变化，其价格应是市价反映在公司盈利和亏损（PL）声明上或体现在股本部

29、分的资产负债表上。因此，市场价值的变化，现在必须直接报告。然后在大约两年之前，委员会发布公告NO157，“公允价值计量。”这一新标准，违背了当时流行的建议，并不需要进一步的或额外的在财务报告中使用公允价值每当公允价值是必要的才可以采用它，必须按照依据公允价值的定义的并得到体现的美国通用会计准则执行。二、何为真正的市场如果有一个良好的市场价格，并且你的资产不但能有价值的售出而且能适当的被售出，那么揭露货币市场价格就是强制性的。在以上的句子当中有两个分类体现，每个的重点在于运行市场是伴随着客户和客户和销售者的意愿而不是在强迫的基础上，资产是可以并应该在市场中被售卖的。看看这两个要求。执行两个分类，

30、每一个都是必须的但并不是充足的去支持MTM账目。条件1需要一个运行市场来明细价格从而反映出真实的价值。很多销售报告是强迫得来或者是破产的问题都是在六个月之前出现的。强迫或者破产销售不要重新提及公平的市场价值，并且通过FASB和SEC，任一的都不能转移公平的价值。这个困难就是，当MERRILLLYNCH售出有价证券的300亿（面额价值），SFAS的观察员在结合定义和意见一致的情况下应该认定这就是市场价格。现在的问题是，财务会计准则委员会使用的“有效交易”似乎被很多公司误解了。“愿意卖方”这个术语在FMV中的定义将是一个更容易的解释。毫无疑问，MERRILLLYNCH是一个不愿意的卖方，因为它是一

31、个被迫出售的证券，几乎不论价格，按顺序去改善其资本状况。商业新闻，事实上在评论的时候，他们幸运的获得了一些出价因为真正的问题是买者如何最终被辨认出来。MERRILL证券公司的交易是“有序”，即买房支付卖方。但是FASB定义在“退出价值”的整个主旨上意味着它很容易了解22美分在美元上就如同“卖出价格”一样。实际上，这个论点就是我先前在ABA的另一部分中提出来的。ABA论点的真正错误是当减值时必须记录在案时，大部分的会计事务所试图使用“规则”影响公允价值的某一特定的安全性和决议。然而，按照美国通用会计准则，并没有正式的规则来确定“市场”的意义。真正的公平价值的确定或者公平市场价值涉及到判决。需要判

32、断的原因就是我们永远不会达成充分公允价值计算。清算价值观念不同于持续经营价值。谁将会告知公司作出假设，是否FV应该在清算或者持续经营上被确定并且谁会在通过第三方的报告确定某一特定交易，就像新闻报告那样，是或者不是强行买卖强迫或者清算销售并不代表“市场”。然而，如果没有具体的假设，你怎么可以比较A这个公司，甚至这一切都在持续经营中的价值，在与B公司在同一行业中，这一切的价值都在清算价值么这两个值可以实现SFAS的NO157公允价值的定义，这取决于您的假设，其中“市场参与者”将成为买家。条件2确定公允价值的资产，将不会被提供有用的资料出售给投资者和债权人。财务报告的主要目的就是，通过FASB的概念

33、框架，来提供有关未来资金流量。如果将不会有未来的现金流量就因为管理阶层已经确定资产不出售，将要如何提供援助FV信息在投资者中的决策你也许会反驳说管理阶层或许应该愿意出售任何和所有资产，但我们不能背信弃义的点明债权人和股东工会还有盟友经营公司。事实上，只要债权人真的作出这样的决定以后，改公司则已经申请破产。断言，财务报告应当根据破产的模式，在任何经营商，一切为了销售肯定会破坏真正的根本价值。这里有一个巨大的顾及资产目的的差异，他们收购和重视他们，就好像他们将要或者可能被清算。三、职业判断在确认价值中的作用正如我早些时候所说的那样，指责金融机构管理信息协会的金融报告问题的盯市会计公司。真正的问题是

34、，设法使FASB的公允价值定义，起重点是销售给“市场参与者”，并提供有益和有效的数据。该财务会计准则公允价值的定义式有缺陷的，就像我上面讨论的那样。唯一的想法应用在解释审计的最近交易的简单的增加了这个问题的自动公允价值上。实际上，FASB和审计含蓄假设公允价值是一个单一的目标数额，伴随着足够的成就，可以（1）待定的管理（2）三维审查的审计（3）披露给投资者和债权人在财务报告的环节中，正是正中错误的假设，即核心的巨大讨论参与者。事实上，“任何资产的价值”，是从来没有一个确切的数字的。但在仅仅在一个范围内，价值可以客观地确定和不带任何偏见的。这个范围可以使正负10的中间点。会计师不能在以范围来工作

35、他们通过一个日记财务报表需要一个单一的美元数额被处理。但目前在所输入变量和持久性有机答案时还没有估价的黑匣子。估价的本质是鉴定人的职业判断。不同的鉴定人将会得出一些不同的价值迹象。一般来说，如果两个鉴定人给出相同的转让说明和相同的基本假设，他们则会在上述中所说的正负10上。很遗憾地，当在起草公告第157时，会计准则委员会决定不听取职业鉴定人的意见。我们警告执行局和工作人员，他们的定义式有缺陷的并且会导致一些问题。他们“听了意见”但是最终还是选择了自己坚持的道路。当然，这是他们的特权。他们制定了规则。但是会计准则委员会的第157规定是一个根本的缺陷。公允价值的定义，现在体现在公认的会计原则上，强调缺乏了解的审计委员会来如何鉴定他们实际上的工作。现在政府面临的问题是，在FASB第157号规定上，投资者和金融机构已经被广泛加剧了。再次，问题并不在于市值账面是公允价值的定义用来获得所谓的“市场”。直到公告NO157变更和审计人员愿意接受职业鉴定人的判断，所涉及到的问题将继续成为头条新闻。我们也许不喜欢它，但是事情在可能会变得更糟糕之前，是不可能有真正的改变的。FASB和审计公司都没有注意到灵活性。来自肯阿尔弗雷德，公允价值的确定估值的本质是的职业判断的评价，而不仅仅是一套规则J财务策略，2009，（1）513