1、 2015 年财务成本管理试题 1.甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品，该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，新产品将于 2016 年开始生产销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下： （ 1）专利研发支出资本化金额 350 万元，专利有效期 10 年，预计无残值，建造厂房使用的土地使用权，取得成本 300 万元，使用年限 30 年，预计无残值，两种资产均采用直线法计提摊销。 厂房建造成本 500 万元，折旧年限 30 年，预计净残值率 10%，设备购置成本 100 万元，折旧年限 10 年，预计净残值率 5%，两种资产均采用直线法计提折
2、旧。 （ 2）新产品销售价格每瓶 100 元，销量每年可达 10 万瓶，每瓶材料成本 20 元，变动制造费用 15 元，包装成本 9 元。 公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计新增管理人员 2 人，每人每年固定工资 5 万元，新增生产工人 15 人，人均月基本工资 1500 元，生产计件工资每瓶 1 元；新增销售人员 5 人，人均月基本工资 1500 元，销售提成每瓶 5 元。 每年新增其他费用，财产保险费 6.5 万元，广告费 60 万元，职工培训费 10 万元，其他固定费用 8 万元。 （ 3）假设年生产量等于年销售量。 要求： （ 1）计算新产品的年固
3、定成本总额和单位变动成本。 （ 2）计算新产品的盈亏平衡点年销售量、安全边际率和年息税前利润。 （ 3）计算该项目的经营杠杆系数。 【答案】 （ 1）专利每年摊销金额 =350/10=35（万元） 土地使用权每年摊销金额 =300/30=10（万元） 厂房每年折旧金额 =500（ 1-10%） /30=15（万元） 设备每年折旧金额 =100（ 1-5%） /10=9.5（万元） 新增人员固定工资 =5 2+1500 12/10000（ 15+5） =46（万元） 新产品的年固定成本总额 =35+10+15+9.5+46+6.5+60+10+8=200（万元） 单位变动成本 =20+15+9+
4、1+5=50（元） （ 2）盈亏平衡全年销售量 =200/（ 100-50） =4（万瓶） 安全边际率 =（ 10-4） /10=60% 年息税前利润 =10（ 100-50） -200=300（万元） （ 3）经营杠杆系数 =边际贡献 /息税前利润 =10（ 100-50） /300=1.67。 2.甲公司股票当前每股市价 40 元， 6 个月以后股价有两种可能：上升 25%或下降 20%，市场上有两种以该股票为标的资产 的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入 1股股票，每份看跌期权可卖出 1 股股票，两种期权执行价格均为 45 元，到期时间均为 6个月，期权到期前，甲公司不派发现金
5、股利，半年无风险报酬率为 2%。 要求： （ 1）利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值，利用看涨期权 看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。 （ 2）假设目前市场上每份看涨期权价格 2.5 元，每份看跌期权价格 6.5 元，投资者同时卖出 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间，如果 6 个月后，标的股票价 格实际上涨 20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值） 【答案】 （ 1）看涨期权的股价上行时到期日价值 =40（ 1+25%） -45=5（元） 2%=上行概率
6、25%+（ 1-上行概率）（ -20%） 即： 2%=上行概率 25%-20%+上行概率 20% 则：上行概率 =0.4889 由于股价下行时到期日价值 =0 所以，看涨期权价值 =（ 5 0.4889+0.5111 0） /（ 1+2%） =2.4（元） 看跌期权价值 =45/（ 1+2%） +2.4-40=6.52（元） （ 2） 当股价大于执行价格时： 组合净损益 =-（股票市价 -45） +（ 2.5+6.5） 根据组合净损益 =0，可知，股票市价 =54（元） 当股价小于执行价格时： 组合净损益 =-（ 45-股票市价） +9 根据组合净损益 =0，可知，股票市价 =36（元） 所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为 3654 元。 如果 6 个月后的标的股票价格实际上涨 20%,即股票价格为 40（ 1+20%） =48（元），则： 组合净损益 =-（ 48-45） +9=6（元）。
