全国社会保障基金的投资绩效分析【毕业论文+文献综述+开题报告+任务书】.doc

1、本科毕业设计论文届论文题目全国社会保障基金的投资绩效分析所在学院商学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日II诚信声明我声明，所呈交的论文是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。论文作者签名签名日期年月日授权声明学校有权保留送交论文的原件，允许论文被查阅和借阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文，学校必须严格按照授权对论文进行处理，不得超越授权对论文

2、进行任意处置。论文作者签名签名日期年月日2011届金融专业毕业论文I摘要2000年8月，党中央、国务院决定建立全国社保基金。建立覆盖城乡居民的社会保障体系，对确保社会稳定和国家长治久安意义重大有利于完善我国社会保障体系，有利于解决我国老龄化高峰时期养老金收支缺口，有利于促进我国金融业改革和发展。对全国社保基金投资绩效的研究有利于更好地管理与运营社保基金，使其充分发挥“国家重要的财力储备”这一重要作用。本文阐述了全国社保基金的内涵以及当前运营现状，对社保基金20002009年的投资数据进行分析，总结全国社保基金投资运营的主要问题，对如何提高全国社会保障基金投资绩效提出拓展投资渠道、优化投资策略、

3、加强监管制度与绩效评价体系建设等建议。关键词全国社保基金，投资绩效，建议全国社会保障基金的投资绩效分析IIABSTRACTAUGUST2000,THESTATECOUNCILDECIDEDTOESTABLISHTHENATIONALSOCIALSECURITYFUNDURBANANDRURALRESIDENTSTOESTABLISHASOCIALSECURITYSYSTEM,TOENSURESOCIALSTABILITYANDNATIONALLONGTERMSTABILITYISOFGREATSIGNIFICANCEITHELPSTOIMPROVECHINASSOCIALSECURITYSYS

4、TEMCONDUCIVETORESOLVINGTHEPEAKOFTHEAGINGOFTHEPENSIONPAYMENTSGAP,ANDPROMOTINGREFORMANDDEVELOPMENTOFCHINASFINANCIALSECTORPERFORMANCEOFTHENATIONALSOCIALSECURITYFUNDINVESTMENTRESEARCHISCONDUCIVETOBETTERMANAGEMENTANDOPERATIONOFSOCIALSECURITYFUNDS,TOGIVEFULLPLAY“ANIMPORTANTFINANCIALRESERVEFORTHECOUNTRY,“T

5、HISIMPORTANTROLETHISPAPERDESCRIBESTHECONNOTATIONOFTHENATIONALSOCIALSECURITYFUNDANDTHECURRENTOPERATINGSTATUSOFTHESOCIALSECURITYFUNDINVESTMENT20002009ANALYSISOFTHEDATA,THENATIONALSOCIALSECURITYFUNDINVESTMENTSUMMARIZEDTHEMAINISSUESONHOWTOIMPROVETHEINVESTMENTPERFORMANCEOFTHENATIONALSOCIALSECURITYFUNDPRO

6、POSEDTOEXPANDINVESTMENTCHANNELS,OPTIMIZATIONOFINVESTMENTSTRATEGIES,STRENGTHENTHESUPERVISIONSYSTEMANDTHEPERFORMANCEEVALUATIONSYSTEMANDSOONKEYWORDSNATIONALSOCIALSECURITYFUND,INVESTMENTPERFORMANCE,SUGGEST目录摘要ABSTRACT引言1一、全国社保基金的投资运营现状1（一）资金来源2（二）投资方式3（三）投资结构4（四）投资方向4二、全国社会保障基金的绩效分析5（一）全国社保基金投资收益情况6（二）全

7、国社保基金投资绩效分析7三、全国社保基金投资存在的问题及原因分析8（一）投资结构不合理9（二）规模效益难成型9（三）资金来源不稳定9四、提高全国社保基金绩效的建议10（一）拓展投资渠道，优化投资策略10（二）加强体系建设，规范基金运营12总结13参考文献15致谢172011届金融专业毕业论文1引言我国改革开放三十年以来，经济社会发展方面一个重大的变化是中国社会保障基金制度的初步形成，现今它影响着越来越多的社会主体，随着人口老龄化、经济体制改革和发展以及宏观经济环境的不断变化，社会保障基金资金的需求不断增加，收支进一步面临严峻挑战。因此，建立全国社会保障基金，需从多种渠道筹集资金。全国社会保障基

8、金是宏观经济政策的重要组成部分，是我国社会保障基金的重要储备，主要用于补充我国老龄化高峰期的社会保障需要。2000年8月1日，中共中央、国务院批准建立全国社保基金及全国社保基金理事会。2001年12月13日，劳动和社会保障部、财政部颁布了全国社会保障基金投资管理暂行办法。暂行办法明确了社保基金投资的基本原则、投资范围、投资比例、投资方式等，建立了社保基金的监督、报告和财务制度。2003年6月，全国社保基金以委托投资方式进入证券市场。2006年3月，全国社保基金海外投资正式启动。2006年12月，全国社保基金理事会正式开展个人账户中央补助资金投资运营管理。截至2009年12月31日，全国社保基金

9、理事会共受托管理9个省区市的个人账户资金，资金权益439。5亿元，年均收益率达189。2008年4月，财政部、人保部批复同意全国社保基金投资股权基金，全国社保基金成为股权基金市场上的国家队。2009年6月，境内国有股转持政策正式实施。自2000年全国社保基金成立以来，在投资实践中逐步形成了价值投资理念、长期投资理念和责任投资理念。全国社保基金的社会保障功能决定了它的投资原则顺序应为安全性、收益性、流动性，即在保障基金安全的基础上提高基金的收益，同时保证基金流动性需要。本文根据近年的投资数据，结合相关学者的观点，将文章分为四个部分第一部分主要介绍了全国社保基金的概念及运营现状，第二部分主要分析全

10、国社保基金的投资绩效，第三部分阐述全国社保基金投资存在的问题，第四部分则是提出相关建议。一、全国社保基金的投资运营现状社会保障基金是依照有关法律、法规及政策的规定，为实施社会保障制度而建立起来的专项资金。从分类的角度来看，社会保障基金的概念有五个“社会保险基金”、新华网新闻背景全国社会保障基金十年大事HTTP/NEWSXINHUANETCOM/FORTUNE/201007/30/C_12393235HTM全国社会保障基金的投资绩效分析2“社会统筹基金”、“个人账户基金”、“企业补充保障基金”、“全国社会保障基金”。本文所研究的是上述第五个概念“全国社会保障基金”。全国社会保障基金具体指全国社会

11、保障基金理事会负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。全国社保基金是国家重要的战略储备,主要用于弥补人口老龄化高峰时期的社会保障需要,但由于中国社会保障体系建立较晚,无论是社会保险基金还是社会保障基金,就目前的数额计算,仍不能满足未来养老需要。社会保障支出刚性强，难以因经济波动而升降。加上其支出规模巨大，单靠年度预算来安排，风险较大。发展壮大社保基金，以备不时和长远之需，有利于防御和化解这种风险。为了壮大社保基金，拓宽基金资金来源，进入资本市场进行投资便是很好的选择。（一）资金来源全国社保基金来

12、源于中央财政预算拨款、国有股减持或转持划入资金、发行各类彩票划拨的一部分资金。2000年全国社保基金成立之初，财政净拨入资金为200亿元人民币，此后每年有49至825亿元不等的财政净资金拨入。截至2009年末，财政净拨入的资金总额达到了3803亿元。2009年6月，境内国有股转持政策正式实施。截至2009年11月11日，已有23家新上市公司履行了国有股转持义务，实际转持股份1701亿股，发行市值9028亿元；混合所有制国有股东以上缴资金替代转持股份，承诺向全国社保基金上缴资金291亿元。截至2010年3月底，境内外国有股转持共为全国社保筹集资金约1620亿元，占累计财政性净拨入资金的42。从2

13、002年彩票公益金注入社保基金后，以2000年彩票发行量160亿元为基数，超过基数的彩票公益金80划归全国社保基金。其中2005年开始，彩票公益金实行中央与地方五五分成，其中中央集中的部分，在社会保障基金、专项公益金、民政部和国家体育总局之间，按60、30、5和5的比例分配。此后社保基金会使用的全国彩票公益金就是50中的60。截至2009年年末，合计拨入社保基金的彩票公益金为60628亿元。社保基金会管理的资产规模从2001年的200亿元发展到2009年的7765亿元，增加了近38倍。其中2009年比2008年增长了38。全国社保基金积累6927亿元，比2008年增长44。据戴相龙介绍，201

14、1年社保基金规模有可能接近1万亿，到2015年可能超过1万5千亿。2011届金融专业毕业论文3（二）投资方式全国社保基金的投资，包括直接投资和委托投资两种方式。2001年12月13日颁布的全国社会保障基金投资管理暂行办法规定理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。2003年6月，全国社保基金以委托投资方式进入证券市场。截至2009年末，社保基金会直接投资资产414507亿元，占比5337；委托投资资产362115亿元，占比4663。截至2009年12月31日，全国社保基金委托证券市场投资总收益近16

15、00亿元。（三）投资结构社保基金的投资范围限于银行存款、买卖国债和其他流动性较好的金融工具，包括上市流通的股票、证券投资基金、信用等级在投资级以上的金融债、企业债等有价证券。划入社保基金的货币资产投资，应符合下列规定1银行存款和国债的投资比例不得低于50。其中，银行存款的比例不得低于10。2股票、证券投资基金的投资比例不得高于40。3金融债、企业债投资的比例不得高于10。在社保基金2009年年报中披露的社保基金投资范围包括银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和产业投资基金等。截至2009年12月31日，社保基金会管理的基金资产规模7766亿元。其中，全国社保基

16、金权益6927亿元。各大类资产的占比情况是，固定收益资产4067，境内股票2591，境外股票654，实业投资2054，现金及等价物634。截止到2010年6月底，全国社保基金总资产中，固定收益类产品投资占476，股票类产品投资占286，实业投资占209，其他占29。据戴相龙介绍，2011年的社保基金投资计划中，将约45左右投资于固定收益产品，如银行存款、国库券、企业债券、金融债券等；30左右投资于股票；25左右用于股权投资、PE投资等。（四）投资方向1境内投资2002年底，社保基金圈定嘉实、南方、华夏、博时、长盛、鹏华六家基金公司为第一批境内委托投资管理人；2004年，易方达、国泰和招商三家基

17、金公司成为社保基金第二批境内委托投资的基金公司。两次共选出了9家基金公司和1家券商作为管理人。戴相龙维护全国人民社会保障长远利益的一项重大战略决策全国社会保障基金理事会理事长在新闻媒体座谈会上的讲话全国社会保障基金官网HTTP/WWWSSFGOVCN/全国社会保障基金的投资绩效分析42010年10月，第三批境内投资管理人共有七家基金公司和一家证券公司获聘。这7家基金分别是大成基金、富国基金、工银瑞信基金、广发基金、海富通基金、汇添富基金、银华基金。而中信证券则成为唯一取得新的社保资格的券商。表11社保基金境内委托投资组合基本情况表组合名称性质投资管理人全国社保基金101组合股票型南方基金管理有

18、限公司全国社保基金102组合股票型博时基金管理有限公司全国社保基金103组合股票型博时基金管理有限公司全国社保基金104组合股票型鹏华基金管理有限公司全国社保基金105组合股票型长盛基金管理有限公司全国社保基金106组合股票型嘉实基金管理有限公司全国社保基金107组合股票型华夏基金管理有限公司全国社保基金108组合股票型博时基金管理有限公司全国社保基金109组合股票型易方达基金管理有限公司全国社保基金110组合股票型招商基金管理有限公司全国社保基金111组合股票型国泰基金管理有限公司全国社保基金112组合股票型中国国际金融有限公司全国社保基金201组合股票型南方基金管理有限公司全国社保基金20

19、2组合股票型博时基金管理有限公司全国社保基金203组合股票型华夏基金管理有限公司全国社保基金204组合股票型鹏华基金管理有限公司全国社保基金205组合股票型长盛基金管理有限公司全国社保基金206组合股票型嘉实基金管理有限公司全国社保基金601组合稳健配置型易方达基金管理有限公司全国社保基金602组合稳健配置型嘉实基金管理有限公司全国社保基金603组合稳健配置型长盛基金管理有限公司全国社保基金604组合稳健配置型招商基金管理有限公司数据来源社保基金官网HTTP/WWWSSFGOVCN/TZYY/JNTZDT/200812/T20081208_1589HTML2境外投资2006年，全国社会保障基金

20、开始进行境外投资，但只限于股票和债券的投资。截至2009年底，境外投资共计500亿元，占全部投资的69。相关政策规定的境外投资所占比例可控制在总资产的20以内，因此境外投资还有较大的增长空间。全国社会保障基金理事会于2009年选定了第二批全球投资管理人共计十二家，分别为施罗德投资管理公司SCHRODERS、博时基金管理公司BOSERA、霸菱资产管理公司BARING为中国海外股票积极型产品投资管理人，马丁可利投资管理公司MARTINCURRIE、摩根资产管理公司JF、信安环球投资公司PRINCIPAL为亚太日本除外2011届金融专业毕业论文5股票积极型产品投资管理人，百骏资产管理公司BATTER

21、YMARCH、摩根士丹利投资管理公司MORGANSTANLEY、施罗德投资管理公司SCHRODERS为新兴市场股票积极型产品投资管理人，NEWTON投资管理公司、富达投资管理公司FIDELITY为欧洲股票积极型产品投资管理人，保诚集团PRUDENTIAL、威灵顿管理公司WELLINGTON为全球股票积极型产品投资管理人。3实业投资根据财政部、劳动和社会保障部关于全国社会保障基金投资国家重点企业改制及国家重点改革试点项目的函的回函（财金200597号），社保基金实业投资范围为中央直管企业改制或改革试点项目。中央直属企业是指国资委直接管理的国有非金融企业和财政部直接管理的国有金融企业；社保基金投资

22、中央直管企业改制或改革试点项目不以谋求控制企业为目的，不参与企业的日常经营管理；投资总额按成本计算不超过划入基金货币资产的20，投资单一项目的比例不超过该项目总规模的20。目前社保基金已投资交通银行100亿元；中国银行100亿元；工商银行100亿元；国家开发银行100亿元；京沪高速铁路股份有限公司100亿元；中国银联股份有限公司51亿元；大唐控股有限责任公司26亿元；中节能风电股份有限公司48亿元；中航国际控股有限公司1344亿元；中国农业银行股份有限公司1552亿元。2007年4月，财政部、劳动保障部在财金200737号文中明确，批准社保基金可投资于有银行担保的贷款类信托，投资总额不超过全国

23、社保基金总资产规模的5。截至2010年9月底，社保基金累计投资信托项目20个，主要借款人包括铁道部、国家电网、国电集团等。二、全国社会保障基金的绩效分析社会保障基金绩效，是指社保基金在投资管理过程中取得的实际效果，它反映了全国社会保障基金理事会，在投资管理过程中投入的成本与取得收益的比例关系。因此，分析探讨全国社会保障基金的投资绩效，具有重要意义首先，绩效分析的反馈给全国社保基金的投资管理和完善提供了依据和参考。其次，绩效分析的过程使全国社会保障基金的投资管理和责任落到实处。最后，绩效分析可以建立一种管理工具，规范管理部门人员的行为。本文根据全国社保基金近十年的名义收益率、实际收益率和通货膨胀

24、率数据，简单分析全国社保基金的投资绩效。全国社会保障基金理事会关于境外投资管理人评选结果的公告张瀚元全国社会保障基金投资理念及绩效分析全国社会保障基金的投资绩效分析6名义收益率是指金融资产票面收益与票面额的比率。在本文中特指社保基金的投资成本与投资收益额的比率。实际收益率就是扣除了通货膨胀因素以后的收益率概念，具体是指资产收益率名义收益率与通货膨胀率之差。它是指剔除物价上涨因素后的，大致的计算可以用名义收益率减去通货膨胀率得到实际收益率。通货膨胀率，是货币超发部分与实际需要的货币量之比,用以反映通货膨胀、货币贬值的程度而价格指数则是反映价格变动趋势和程度的相对数。目前,世界各国基本上均用消费者

25、价格指数我国称居民消费价格指数,也即CPI来反映通货膨胀的程度。（一）全国社保基金投资收益情况十年来，全国社会保障基金积极扩大资金规模，不断完善内部治理结构，大力提高投资管理水平，各项工作取得显著成绩。一是基金规模不断壮大，筹资渠道逐步拓宽。截至2009年底，社保基金会管理的资产规模已从建立之初的200亿元达到7766亿元。二是全国社保基金的投资范围不断拓展。三是全国社保基金的投资管理体系不断完善。四是获得了稳定较好的投资收益。目前全国社保基金权益近7000亿元，累计投资收益2448亿元，年均投资收益率98,超过同期年均通货膨胀率77个百分点。表212000年2009年基金收益表年度项目投资收

26、益额（亿元）投资收益率（）通货膨胀率（）2000年0172001年7421730702002年19762590802003年44713561202004年36722613902005年71224161802006年6197929011502007年1453504319480准则转换调整261452008年393726795902009年850491612070累计投资收益244859975201数据来源全国社会保障基金官网HTTP/WWWSSFGOVCN/戴相龙不断壮大的国家社会保障储备写在全国社会保障基金设立十周年之际2011届金融专业毕业论文71名义收益率从上表中可以直接看出，全国社保基金

27、的名义收益率，即上表中的投资收益率。表21中，2006年至2007年的名义收益率显著增加，而2008年却出现了近十年唯一的一次亏损。可见其投资收益率有相当的波动性。总体而言，社会保障基金的收益率高于通货膨胀率，实现了基本保值。2实际收益率全国社保基金2001至2009年的实际收益率分别为，103，339，236，129，236，2751，3839，1269，1682。可以看出，与名义收益率相比，全国社保基金除了2008年的实际投资收益为负外，2004年的实际收益率也为负数。由于我国近年大多处于通胀环境下，因此实际收益率相对低于名义收益率。（二）全国社保基金投资绩效分析图212000至2009年

28、上证综指K线图2006和2007年，实际投资收益率分别高达到2751和3839，这是一个相当可观的收益率。对比图21不难发现，如此可观的收益率主要还是归功于股票市场的大牛市行情。2006年上证综指1163点开盘，截止年末2675点收盘，涨幅达1512点；2007年上证综指开盘272819收盘526156，大涨253337点，全年上涨976。而2008年亏损也正是受全球股市下跌影响，上证综指演绎了从6100点到1600点的轮回，一根跌幅超过60的阴年线，创造了A股有史以来的最大跌幅，中国股市市值比年初下跌一半。由此可见，全国社保基金的投资收益并不稳定，而且在很大程度上受股市波动的影响，没能够很好

29、地防范风险，确保全国社保基金的安全。同花顺上证综指K线图全国社会保障基金的投资绩效分析8表22全国社保基金2009年基金收益表编制单位全国社会保障基金理事会单位人民币元项目本年数上年数一、收入86,843,901,2540733,671,574,17284利息收入13,173,528,1489813,793,283,95669证券差价收入22,137,678,527193,764,563,63208股利收入4,492,719,089496,594,755,93793信托投资收益961,134,907141,135,963,25729衍生金融工具收益58,003,3939133,172,4183

30、4长期股权投资收益3,175,067,563502,818,461,93614交易类资产公允价值变动收益42,283,405,6427662,734,060,06927退税收入412,820,77455904,326,89563其他收入149,543,2065517,957,86233二、费用1,794,513,699605,700,533,44639管理人报酬580,744,89401860,278,90517托管费136,285,47155116,459,56877交易费用535,231,85457557,356,12375利息支出471,827,02808501,364,11181汇兑损

31、失41,774,2711839,667,29608税费25,248,3907721,737,26039资产减值损失3,601,512,51534其他费用3,401,789442,157,66508三、净收益85,049,387,5544739,372,107,61923其中已实现收益42,765,981,9117123,361,952,45004交易类资产公允价值变动收益42,283,405,6427662,734,060,06927数据来源全国社保基金2009年度年报分析表22可见，全国社保基金的最稳定的收入就是利息收入，主要包括银行存款和国债的利息收入，每年年均有130多亿的收入。而全国社

32、保基金的最主要的收入来源是交易类资产公允价值变动收益。交易类资产主要是指股票、债券和证券投资基金，属于风险较大，收益也相应较为客观的资产。虽然该类资产可以带来丰盈，但也会造成巨大的亏损。就如08年，全国社保基金在股市暴跌的大环境下，巨亏600多亿。对比08年及09年的交易性资产公允价值变动损益，一正一负，差额竟达1000多亿。对于作为国家重要的战略储备的全国社保基金来说，造成了国家和人民财产的巨大损失。2011届金融专业毕业论文9三、全国社保基金投资存在的问题及原因分析我国社保基金运作体系还处在早期阶段，在社保基金的投资过程中还存在着许多问题。解决这些问题不可能一蹴而就。这就意味着提高社保基金

33、的价值将会是一项艰巨的任务。社保基金如何有效投资仍然是今后社会保障工作中的难点和重点。一投资结构不合理我国对社保基金的投资一惯持谨慎态度。我国社保基金投资方针是“安全至上，控制风险，拓宽渠道，提高收益”。确保安全是我国社保基金投资的重中之重。全国社会保障基金投资管理暂行办法以法律形式严格控制了社保基金的投资比例和范围。对社保基金的投资进行严格规范虽保证了安全性，但也限制了投资方式和渠道，限制了社保基金的市场化运营。目前国债收入是我国社保基金收益主要来源，这正说明我国社保基金运作缺乏有效的投资手段和渠道。造成了投资方式单一，投资渠道狭窄，投资结构欠妥的弊端。二规模效益难成型尽管全国社会保障基金的

34、规模自建立以来不断增长。但与养老保险空账规模以及未来人口老龄化等原因造成的养老金缺口的规模相比较，目前基金规模尚不能完全满足弥补未来养老金缺口的历史任务。目前人均全国社会保障基金只有不足600元，远低于其他国家类似基金。由于我国人口总量大、人口老龄化程度深化以及农村养老保险还没有正式建立等原因，未来养老金支付需求将显著增加，导致较大的养老保险资金支付压力，因此要求全国社保基金必须达到可观规模才能保证养老保险制度健康持续运作。目前全国社会保障基金的规模不能满足中国养老保险高峰期时的需求，因此壮大基金规模将是全国社会保障基金发展的核心问题。三资金来源不稳定目前全国社保基金除了投资收益外，主要依靠财

35、政拨款实现基金的规模增长。而财政拨款并没有定期分配计划，从20012008年的数据来看，财政拨入净额变动很大，最少为491亿元，最多为574亿元。虽然2009年6月开始实施境内证券市场转持部分国有股充实全围社会保障基金实施办法，在一定程度上增加了国有股转划全国社保基金的强度，但划转的规模取决于国有企业IPO的规模，如果IPO规模太小或太缓慢，同样不能满足全国社保基金的资金需要，那么划转方式仍然不能解决全国社会保障规全国社会保障基金的投资绩效分析10模的增长需要。四、提高全国社保基金投资绩效的建议（一）拓展投资渠道，优化投资策略1采用组合投资，坚持多元化投资国际研究表明，多元化投资组合是减少社保

36、基金投资风险的有效方法。但这并不意味着投资组合无限分散化，因为分散化程度太高，在降低风险的同时也降低了收益，而且造成投资管理不便，费用增加。因此，应提倡的是适度投资组合化。全国社保基金要通过适度投资组合降低投资风险就应该注意投资的区域组合、投资期限组合和投资工具组合的结合。2谨慎投资股市，适当下调股票投资上限由于我国股市尚不成熟，市场风险过大，涨跌幅度过大等因素，目前的股市暂不能为全国社保基金提供高效稳定的投资空间。按照规定，全国社保基金用于股票、基金证券投资的比例不得高于40，这一比例相对较高，也没有理论依据。中国社会科学院对19932004年这期间中国股票、银行存款和国债的收益和风险作定量

37、计算和投资组合测算，当投资组合中股票比例在30以下时，其风险在10以下。如果以美国AAA级债券104的收益率标准差作为衡量标准，可认为投资组合中股票比例在30以下时是相对安全的。因此，全国会保基金应该谨慎投资股市，尤其是在国际金融危机还未完全消除的情况下，全国社保基金应适当减少股票型投资组合数量，增加稳健配置型组合的投资。3拓宽投资区域，谨慎扩大海外投资比例由于我国投资环境的不足，在海资本市场进行资产配置，能够弥补我国资本市场的匮乏，符合社会保障基金分散投资，降低风险的要求。2006年3月，财政部、劳动和社会保障部等部门共同下发了全国社会保障基金境外投资管理暂行规定，全国社保基金开始投资海外市

38、场。2006年10月9日，全国社会保障基金理事会与花旗银行和美国北美信托银行签订了全国社会保障基金境外投资全球托管协议，意味着全国社保基金境外投资业务迈出重要一步。然而在进行境外市场投资时也有许多问题值得注意首先，在一个陌生的国外资本市场面前，可先考虑固定收益证券类产品配置如政府债券，既满足安全性原则，又有较好的收益、较低的风险。其次，严格审批境外委托代理机构，形成严格的代理准入和退出机制，同时完善激励机制、绩效考核。最后，金刚，柳清瑞全国社会保障基金发展的问题与展望从OASDI看SSF中国经济时报20055252011届金融专业毕业论文11在投资时要对汇率风险、国家风险及产品的非系统性风险进

39、行充分评估，设立风险预警机制，并采取一定措施进行风险控制，确保社会保障基金投资的安全运作。4寻找新型投资工具，减小管理风险目前全国社会保障基金采用委托代理的投资方式，不但管理成本高，而且道德风险明显，投资效果较差。如何减少管理成本，降低经营风险，指数化投资是一种有效的方法。其优势在于追求长期收益、投资组合透明化、投资风险分散化和投资成本低廉。指数化投资使全国社会保障基金理事会不用挑选基金管理公司，可减少选择权带来的寻租机会。指数化投资复制或跟踪指数完全采用计算机交易系统，成本低廉。美国指数基金管理公司的费用一般在01以下，而我国目前规定了15的管理费用上限水平。全国社保基金在2005年度开展指

40、数投资项目，当年此项投资收益达到了051亿元，截至2007年此项投资收益达到了7734亿元此后年度全国社会保障基金收益表无明确此项目，从绝对数上看，指数投资的收效还是颇丰的。（二）加强体系建设，规范基金运营1完善监管体系全国社会保障基金攸关我国几亿劳动人民的利益，是社会稳定的平衡器，是广大人民最后一道精神防线，因此，全国社会保障基金的监管应该严上加严，必须形成行政，立法，社会相结合的监管体系，更要对全国社会保障基金的投资决策，财务运作等主要问题进行全方位监管。同时借鉴美国等国家的经验，将全国社保基金纳入国家财政预算，尽量避免社保基金长期在体制外运作。另外，通过设立专家委员会对重大投资项目进行考

41、核，监督基金管理人的投资决策；建立内部财务稽核制度，对整个财务系统的运行进行定期的评价、稽查。2健全信息披露体系信息不对称和信息不完全是风险产生的主要原因之一。从世界各国的经验来看，强制性的信息披露制度得到了理论和实践充分肯定，是市场基础环节的建设。鉴于我国信息披露制度仍存在不少问题，完善信息披露制度是当务之急。通过公开透明、易于操作、层次清晰的信息披露制度提高市场效率，减少风险因素。严格的信息披露制度将使投资者、社保基金管理者等各方获得充分的信息，减少因不完全甚至虚假信息导致的损失和风险。基金管理机构应及时向公众披露基金投资的效益、成本及其他重大事项，监管机构主要负责审查披露信息的真实性。这

42、样就将社保基金管理机构置于基金持有人和监管机构共同监督之下，以此有效防止违规操作。田睿寰基于绩效角度的全国社会保障基金资本市场投资问题研究全国社会保障基金的投资绩效分析123建立科学完善的绩效评价体系由于目前我国缺乏科学的社保基金投资绩效标准，信息披露制度的不完善，使得我国社保基金的投资绩效考核也只能依靠相关财务报表进行简单分析。这即不利于正确考核投资管理人的水平，也不能对资产配置科学性，投资决策正确性等投资环节进行有效监督，加大了投资风险。在建立全绩效考核体系时可引入詹森指数和特雷诺指数等方法。首先詹森指数是对基金投资的期望收益与证券市场的期望收益进行比较。由于将基金收益与获取收益所担负的风

43、险进行了综合分析，詹森指数相对于不考虑风险的绝对收益率而言，更能准确的反映投资管理人的投资绩效。其次特雷诺指数能考核基金管理公司在资产配置比例和资产组合选择等方面的综合绩效。特雷诺指数即每单位风险获得的风险溢价，指数越大，表示单位风险溢价越高，基金的投资绩效越好。通过它可以科学衡量基金管理公司的水平，更好地选择资金投放比例，提高基金投资绩效。结论2001年至2009年间全国社保基金收益率较不稳定，起伏较大。总体而言全国社保基金的年均投资收益率大于通货膨胀率，基本实现保值目标，但是还不能满足未来养老金的资金缺口。目前我国将社保基金较多地投资于银行存款与国债，投资回报率较低。中国市场目前的状况是市

44、场机制不断完善，债券市场规模逐步扩大，已有较为丰富的债券品种，可以适当扩大债券市场的投资比例。通过直接投资各种债券或购买债券基金投资组合，将成为社保基金投资的重要部分。在经济相对稳定时期，可以尝试创新适合全国社保基投资的品种。中国证券投资基金没有足够的实践，起步较晚，全国社保基金投资绩效研究涉及到众多复杂相关因素，而本文无论在研究深度和分析能力上都很有限，有很多不足的地方需要改进。其次由于数据不足导致分析研究的欠缺，文章在定量分析上也需要进一步深入。2011届金融专业毕业论文13参考文献1新华网全国社会保障基金十年大事EB/OLHTTP/NEWSXINHUANETCOM/FORTUNE/201

45、007/30/C_12393235HTM,201007302戴相龙维护全国人民社会保障长远利益的一项重大战略决策全国社会保障基金理事会理事长在新闻媒体座谈会上的讲话EB/OLHTTP/WWWSSFGOVCN/XW/WZXW/201003/T20100329_2641HTML，201003293华讯网社保一季“清仓“一类股名单EB/OLHTTP/STOCK591HXCOM/ARTICLE/20110504/0000253037SSHTML,201105044全国社保基金官网社保基金的投资理念EB/OLHTTP/WWWSSFGOVCN/TZYY/TZLN/200905/T20090506_2233

46、HTML,200905065张瀚元全国社会保障基金投资理念及绩效分析J当代经济，2010（11）1341366戴相龙不断壮大的国家社会保障储备写在全国社会保障基金设立十周年之际N人民日报，201007307金刚，柳清瑞全国社会保障基金发展的问题与展望J社会保障研究，2010（5）61628中国社会科学院研究生院从美国的联邦社保基金（OASDI）看中国的全国社保基金（SSF）N中国经济时报，200505259田睿寰基于绩效角度的全国社会保障基金资本市场投资问题研究D西南交通大学,2009384410易继荣,周明山建立社会保障基金绩效评价体系初探J审计月刊，2006，11303011王阿林社保基金

47、投资绩效研究现状J商场现代化，2010，（20）535312周天翔全国社保基金投资组合绩效评价理论综述J审计月刊，2007，（10）262613张玉芸,杨雪梅我国社会保障基金如何保值、增值J新财经（理论版），2010，1596014吕超社会保障基金投资组合绩效评价指标J中国商界，2009（10）15515715杜书明基金绩效衡量一理论与实证研究M中国社会科学出版社，200316陈学荣投资基金业绩综合评估的指数法及其应用J财贸经济，2000（5）3738全国社会保障基金的投资绩效分析1417王聪证券投资基金绩效评估模型分析J经济研究，2001（9）18吕超，段洪成，刘海燕全国社保基金投资组合绩效

48、评价理论综述J金融理论与教学，2010，（1）616319朱丹，程燕社会保险基金绩效评价指标权重设计J中央财经大学学报，2008，（8）454920GREGORIOIMPAVIDO,RONANOCONNORANDDIMITRIVITTASIMPROVINGTHEINVESTMENTPERFORMANCEOFPUBLICPENSIONFUNDSLESSONSFORTHESOCIALINSURANCEFUNDOFCYPRUSFROMTHEEXPERIENCEOFFOUROECDCOUNTRIESJCYPRUSECONOMICPOLICYREVIEW,2008233521SLECKIEAREVIEWOFTHENATION