毕业论文范文——在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革.doc

1、 本 科 毕 业 论 文 （ 设 计 ）在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革 学生姓名 ： XXX学号 ： XXXXX系部 ： 金融系专业 ： 金融学指导教师 ： XXXXX 提交日期 ： 广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革I摘 要 2015 是中国改革的关键一年，从自贸区的改革深化、到利率和汇率的市场化、再到股票上市及退市制度改革都将牵涉到资本流动监管的问题。对此，本文在国际金融监管变化的大背景下，重点分析中国当前的资本流动状况以及我国最新的资本流动监管情况，发现了我国在资本项目、证券及银行业方面的资本流动监管存在的问题。最后提

2、出了资本账户有序开放、利率市场化改革以及转变监管理念方式等几条改善中国资本流动监管的建议。关键词：资本流动； 资本流动监管； 监管改革广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革IIAbstract2015 is a critical year for Chinas reform, the reform of the Free Trade Area(FTA),the Interest rate and RMBs Exchange Rate Liberalization and the stock market listing and delisting ru

3、les reform will involve the capital flows regulation.Therefore,under the background of international financial regulatory changes,this thesis mainly analyzes the current situation of capital flows and the latest capital flows supervision in China.Then we found that the deficiency of supervision of c

4、apital flows in capital account and current account,as well as in the securities and Banking areas.Lastly,the thesis puts forward four suggestions to enhance the capital flows supervision in China.Key words：Capital flows；Capital flow supervision；Supervision reform广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监

5、管的改革III目 录摘 要Abstract一、引言1二、国际上对资本流动的监管措施的比较研究2(一) 国际上资本流动监管的主要手段2(二) 国际上资本流动监管的新动向和新特点2三、我国国际资本流动监管现状与问题5(一) 对资本与金融项目下资本流动的监管5(二) 对证券行业的资本流动监管6(三) 对银行业的资本流动监管9四、完善我国对资本流动监管的建议10参考文献12致谢13广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革- 1 -在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革1、引言当前，国际金融市场主要有两个变革。变革一是金融行业已经开始开启各类金融机

6、构混业经营模式，银行、证券、信托机构等可以实现业务、产品、方式的交叉和多元化经营。变革二是在众筹融资平台、互联网金融及其他一些金融衍生工具的推动下，金融脱媒进一步加速。面对这些变革，国际金融监管也有了相应的改革变化，特别是在 2014 年年初的 G20 悉尼峰会上就提出了国际金融监管改革的四大范畴。分别是：一加强银行体系抵御危机的能力，主要是落实巴塞尔协议的有关规定，包括从2015 年 1 月 1 日起，一级资本充足率的下限从 4%上调至 6%，核心一级资本充足率水平由 2%提高到 4.5%1；二是结束金融机构的“大到不能倒”，通过设计机制，加快破产清算流程；三是加强对影子银行的监控和管理；四

7、是建立更安全的场外衍生品市场。结合国际金融监管变化的背景，从大趋势来看，放松对金融混业经营的管制是世界的趋势，中国也将跟随趋势。但是当前中国资本流动监管还存在许多风险，其中最主要的问题是监管主体、职责和标准不明确。人行、银监会、保监会、证监会、地方金融办和外汇管理局各种监管权限不明，各种利益冲突。未来随着金融业务综合化、复杂化这种趋势的不断增强， 新兴的业务、创新的产品以及销售通道都将冲击我国目前分业监管体制，因此在这种背景下我国必须要对资本流动监管进行有效的改革。而本文的内容主要是分析我国当前资本流动监管的现状及最新的一些改革措施，并提出相应的建议。具体而言，通过研究我国资本和金融项目、证券

8、市场、银行业三个方面的资本流动监管情况，发现在这些领域监管上存在的弊端及风险点。最后结合这些监管存在的问题，来阐述几点资本流动监管的改革，包括资本账户有序的开放、利率市场化的改革、银行业和证券业监管等方面的改革。广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革- 2 -二、国际上对资本流动监管手段的比较研究（1）国际上资本流动监管的主要手段国际上资本流动监管的主要手段可分为资本直接控制和资本间接控制，直接控制是强制性的，而资本间接控制则是市场导向的。1、资本直接控制资本直接控制主要是对资本账户进行限制，限制包括外汇价格管制、外汇数量限制。而数量限制主要是限制三个

9、主体，一是国内金融机构对外资产和负债头寸额度。二外国金融机构经营国内业务范围。三是限制非银行居民持有外国有价证券、不动产及进行直接投资（FDI）。2、资本间接控制资本间接控制主要有以托宾税为主的国际税、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格手段。托宾税是对金融工具的买卖进行征收税的方式，通过对资本流动增税来提高资本投机的成本，抑制投机，减少资本在国际和国内流动的不稳定性，并稳定国际证券价格和汇率。根据马来西亚、巴西、智利等国家实施托宾税的效果来看，托宾税可以一定程度上缓解短期资本的流入而造成的汇率不稳定性。而无息存款准备金（URR）的方式，URR 要求境内借款人或境外投资者按流入资本的一定比例以

10、规定的币种在中央银行存放一定的日期，但不支付利息。可以减少国际资本的过度流入，抑制巨额资本突发性逆转 2。（二）国际上资本流动监管的新动向和新特点1、现阶段资本流动的状况分析（1）当前的国际资本流动的状况。2010 年之后一段时期，在主要发达国家持续量化货币宽松政策、新兴市场国家经济复苏明显等因素作用下，流入新兴市场国家的国际资本增长迅速，一改 2008 和 2009 年国际资本大量流出新兴市场国家的态势。但是到了 2013 年，美联储量化宽松货币政策的退出，再加上新兴市场国家经济增长缺乏后劲，乌克兰等一些国家政局动荡，国际资本开始撤离，这又进一步恶化投资者对新兴市场国家的预期，加剧了国际资本

11、外逃。短期内国际资本再次逆转流出新兴市场国家的意愿和趋势都趋于明显。(2)我国的资本流动新形势。分析中国国际资本流动情况的观察指标主要有三个。第一从外汇占款这个指标来看。我国的国际资本流动和外汇占款仍将保持低速增长趋广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革- 3 -势，直接原因是因为联储逐步淡出量化宽松（QE)，未来可能出现资本账户顺差缩小，外汇占款可能明显减少。间接原因是新兴经济体遭受流动性冲击以后，需求的下滑可能会拖累中国的出口，导致中国资本外流。外汇占款趋势也可以从图 3.1 可以看出，最近一段时间外汇占款开始下滑，未来外汇占款很可能将保持低速增长

12、态势。图 3.1 2013 年 1 月至 2015 年 1 月金融机构及央行外汇占款数据来源：国家外汇管理局另外两个用来观察资本流动的指标分别是银行代客涉外收付款数据和人民币跨境流动数据。根据国家外汇管理局的定义，银行代客涉外收付款是指境内非银行居民机构和个人（统称非银行部门）通过境内银行与非居民机构和个人之间发生的收付款，不包括现钞收付和银行自身涉外收付款 3。银行代客涉外收付款可在很大程度上用来表示国内与国外的资本流动情况，通过观察发现，2015 年 1 月银行涉外收付款虽然转为顺差 2250 亿元，但是在此之前已经是连续 5 个月的逆差。而银行结售汇逆差已达 504 亿元,已经是连续六个

13、月的逆差。从图 3.2 可以明显的看出，银行涉外收付款大幅顺差、结售汇的逆差明显。而银行代客涉外收付款和人民币跨境流动的一正一反的数据正反映出国内企业和个人的结汇意愿低迷；另外欧洲和美国的货币政策分化将使我国跨境资本流动的不确定性因素增加，一方面美国退出量化宽松货币政策（QE），下一步将加息，可能导致资本回流美国；另一方面欧元区推出欧版 QE 则可能在一定程度上对冲美联储退出 QE 的负面影广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革- 4 -响。因此未来中国的资本流动形势将转变过去单边流入为主的趋势而呈现更大波动性。图 3.2 2013 年 1 月至 20

14、15 年 1 月银行代客结售汇和涉外收付款情况数据来源：国家外汇管理局2、当前国际上资本流动监管的新特点（1）国际金融监管理念的改变。国际金融监管理念的改变以 2008 年金融危机为节点，在金融危机之前的国际金融监管，是介于分业监管和统一监管之间的双重多头监管模式。但这种模式由于监管成本高效率低，存在重复监管以及监管真空问题。而随着金融危机的爆发，分业监管和混业经营已经不相适应。许多国家因而开始注重审慎监管，并逐渐形成了以“无盲区，无缝隙”的全面监管理念。（2）国际资本流动监管方式的改变。对国际资本流动的监管由原来的采取单一行政手段并以政策监管的方式开始转向多元化的监管方式，例如市场监管、行政

15、监管和银行内部控制。监管的手段也由直接管制逐渐向间接监管发展，比如采取征税等间接的监管措施，从而提高了监管的效率。3、各国监管经验对我国的启示各国对资本流动所采取的监管措施可以在一定程度和一定时间内控制资本的过度流动，但是严格的规定也促使了各种金融工具的不断的衍生，以及离岸金融市场的蓬勃发展，这在一定程度上加大了短期资本在全球内流动的监管难度。二是处理好分业监管和混业监管的关系。以美国为例，美国作为一个联邦制国家，金融监管机制比中国更复杂，联邦、各州都有自己的监管机构，也存在分业监管的情况。而中国以前也广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革- 5 -都

16、是由中国人民银行大一统的监管模式下运行的，可是历史证明这种做法效率并不高。因此到底要采取哪种监管模式要结合本国的经营方式。而纵观现行的经营发展趋势来看，混业经营方式越来越普遍，而在金融领域混业经营更有强烈的内生冲动，因此适时的转变监管方式也是适应未来经营发展的需要。三是在开放资本市场方面，要处理好资本项目开放和利率市场化改革的速度与次序。在完全开放之前做好充分的准备，改善资本流动环境，这样才能在资本市场完全开放以后，降低资本流动大规模流动带来的风险和冲击。三、我国国际资本流动监管现状与问题1996 年 12 月 1 日，我国实现了人民币经常项目的可兑换，成为了国际货币基金组织第八条款国，这极大

17、的促进了中国的对外开放，并积累了大量的外汇储备。另一方面，我国还没有实现资本与金融项目的完全开放，仍然对其实行部分管制。（一）对资本与金融项目下资本流动的监管2013 年我国资本与金融项目顺差大幅提高，但是从 2014 年前三季度的表现来看，2014 年的顺差额相比 2013 年就有所下降。部分原因是因为资本项目的管制，限制国际投机资本。而总的来说我国对资本与金融项目的管制主要采用交易管制和汇兑管制两种形式：交易管制是对资本跨境交易行为的本身进行管制；汇兑管制是对于资本与金融项下有关人民币与外汇之间的兑换及其汇入、汇出等进行管制 4。但是资本与金融项目的管制的效力会随着时间的推移而削弱，如表

18、3.2 所示，尽管有资本流动的限制，但是中国的资本流入变动还是比较剧烈，一些资本流动可能采取了多种流动渠道而逃避了管制。另外国际资本流动中一直以 FDI 流入为主，然而，如表 3.3 所示，尽管中国采取了放开外国直接投资的这种资本流动的方式，但是近年来外国直接投资在中国资本流入总额中所占的主导地位明显下降，说明了现阶段资本流入除了受到监管的影响之外，未来将日益由市场主导变化。表 3.2 2009-2014 年 9 月资本与金融项目的收支差额资本与金融项目2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年2014 前三季度顺差（亿元） 1,985 19,343 17,337 -

19、2,020 20,182 4,195广东金融学院 本科毕业论文在国际金融监管变化的背景下分析我国对资本流动监管的改革- 6 -数据来源：国家外汇管理局 中国国际收支平衡表 表 3.3 2009 年以来中国资本流动情况 （单位，亿元人民币）流入年份 外国直接投资额（FDI）资本流入总额 FDI/资本流入总额2009 1,629 8,634 18.87%2010 17,944 78,893 22.74%2011 20,295 93,632 21.68%2012 17,181 85,327 20.14%2013 19,262 106,909 18.02%数据来源：国家外汇管理局 中国国际收支平衡表结

20、论。由以上分析可知，资本项目管制在限制资本流动的效果上并不显著，特别是应对国际热钱大规模流入或流出上，存在监管扭曲现象。相反，资本管制放松的方式可能将更有助于我国资本的良性流动，促进我国国际资本规模的上升。（二）对证券行业的资本流动监管1、证券投资的监管中国现在主要通过合格境外机构投资者（QFII）和沪港通两个途径规范境外对我国证券的投资。（1）合格境外机构投资者（QFII）。QFII 制度允许一定条件的外国投资者将一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，并通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场 5。境外投资者可以直接投资境内 B 股市场，不需要任何审批，境外资本也可以通过合格境外机构投资者(QFII)间接进入境内的 A 股市场，但是 QFII 的投资必须在批准的额度以内。截至目前证监会公布的统计数据显示，获批 QFII 机构家数达到 277 家，QFII 开立的 A 股账户总数达 857 个。QFII 新开立 A 股账户数量的持续增加，意味着国际机构投资者对于我国资本市场的投资热情越来越高涨。目前，如表3.4 所示。QFII 持仓也基本能反应海外投资者的偏好，银行是 QFII 目前 A 股最大重