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中央银行的汇市干预效应与中国的决策选择上海财经大学现代金融研究中心丁剑平周辰亮摘要：汇市的短期混乱，直接影响经济的方方面面，中央银行不能袖手旁观，事实上各国中央银行经常介入汇市，发挥着“涨跌停板”功能。本研究否定了中央银行干预无效论，在此基础上又通过日美中央银行干预实例，比较了单方干预与联合干预效应。实证结果表明联合干预效果优于单方干预。随着中国外汇市场与国际接轨，必须对中国单方干预效果予以估计，同时必须考虑美国的介入(联合)或不介入以及日本的反向介入等因素。中国所处的亚洲的“美元圈”客观上使得中国将更频繁地干预汇市，以免完全脱离亚洲的群体。同时随着中国经济的走强，货币政策的独立性愈加显现，这也将促使其不断调整汇率。西方中央银行干预汇市有各种不同的路径，中国必须选择与其相适应的干预方式。1.引言从战后持续三十年的固定汇率制度的崩溃可以看出，中央银行的联合干预的解体在于他们难以改变汇率的趋势(中心汇率应该是可以调整的)。尽管如此，各国中央银行还是难以容忍汇市的剧烈波动，自觉或不自觉地采取单方干预或是联合干预。其实，浮动汇率制度的产生在某种程度上就是想通过市场来调整与中
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