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动态复制期权及其交易成本初探广发期货投资研究部:杨威近一年来，我国期货市场波动风险加大，作为市场的参与者，为了规避风险，更需要具有非对称收益的期权产品，然而在我国还未推出期货期权的情况下，投资者如何构建自己的保险组合策略、“绕道购买”期权产品呢？本文将从经典的B-S公式及其推导原理出发，运用MonteCarlo技术展示看涨与看跌期权的复制全过程，并探讨了存在交易费用(成交金额的一定比例)下，期权复制中各项费用的分布情况，通过比较分析，得出复制深度实值看涨期权的成本相对较小而且稳定性也较高的结论。一、相关研究简述1973年，FischerBlack和MyronScholes(1973)发表了期权定价和公司财务一文，在一系列严格的假设条件下，通过严密的数学推导和论证，提出了后来被称为“Black-Scholes模型”(下称B-S模型)的期权定价模型，成为期权定价理论研究中的开创性成果。Black和Scholes假设标的股票价格服从几何布朗运动，且其波动率是一个常数。在无套利的条件下，利用动态复制(DynamicReplication)的方法，推导出基于不付红利股票的欧式
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