中关村贵阳科技园企业融资模式创新研究.docx

1、中关村贵阳科技园企业融资模式创新研究 摘要 作为国民经济中最活跃的力量，中小企业为保障经济持续、稳定、健康地增长做出了巨大贡献，但其所获得金融支持与其所做出的经济贡献极不相称，融资难问题已经成为制约贵阳中小企业发展壮大的主要瓶颈。文章基于地方政府视角，提出构建一种创新型融资模式，通过政府、银行、企业三方联动，延长融资链条，实现融资风险的分散与隔离，帮助中小企业走出融资困境，为贵阳市经济的持续、快速发展提供有力支撑。 关键词 中小企业；中关村贵阳科技园；融资模式创新；金融控股集团；产权交易所 DOI10.13939/j.c 中小企业作为国民经济中最活跃的力量，占所有企业总数的比例为 90%，创造

2、和提供了 70%以上的就业岗位和 80%以上城乡就业率， 50%以上的税收， 60%以上的发明创造专利。为保障我国经济持续、稳定、健康地增长贡献了巨大的力量，但其所获得金融支持与其所做出的经济贡献却极不相称，融资难问题已经成为中小企业发展中面临的主要问题。随着贵阳经济的飞速发展，传统的融资模式已经不再适应当前中小企业发展过程中的融资需求，中小企业融资难既有自身内部原因，也有外部原因。任何通过企业自身、银行等非银行金融机构以及政府单方面的 努力来解决融资难问题都是事倍功半、收效甚微的，只有通过政府、企业、银行的三方联动，优势互补，积极创新融资模式，才能从根本上解决中小企业融资难的问题。 1 贵阳

3、市中小企业创新型融资模式构想 中小企业融资难的原因来自企业、银行、政府三个方面，中小企业融资难题是一个集社会性与市场性于一体的问题，任何单方面的努力都很难从根本上来解决中小企业融资难题。只有当市场与社会两者有机地结合，企业、银行、政府三方良性互动，构造一条环环相扣的融资链条，有效实现融资风险在链条上的分散与弱化时，才能产生出 “1+1 2” 的效果，真正帮助中小企业走出融资难的困境。文章中中小企业融资模式的创新正是基于这样一种理论基础，结合贵阳市的实际情况，依托中关村贵阳科技园，从产权交易角度出发，提出由贵阳市政府主导，整合全市的金融资源，成立一个金融控股集团来参股贵阳银行、控股产业投资基金，

4、银行授信、产业投资基金兜底，在阳光产权交易所的平台上，实现中关村贵阳科技园区中小企业、金融控股集团、贵阳市政府的三方联动，构造一条高效的企业融资链条，实现融资风险在传递过程中的分散与弱化，通过这种融资模式的创新来解决中关村贵阳科技园中小企业发展的融资 难题（见下图）。 2 创新型融资模式的六大主体 2.1 中关村贵阳科技园 中关村贵阳科技园作为创新型融资模式的基础，发挥着中小企业 “ 蓄水池 ” 的作用，处于融资链条的最前端，是中小企业融资道路的第一站。中关村贵阳科技园由贵阳市人民政府与中关村科技园区管理委员会合作成立，是两个 “ 国家级示范 ” 的强强联合，是创新创业生态系统和自然生态系统的

5、 “ 双生态系统 ” 的完美结合，可以更好地依托中关村的科技、人才、项目品牌等优势资源，推动贵阳市中小企业的科技转型和技术升级，形成企业自身的融资竞争优势，破 解融资难题，进一步提升贵阳的经济发展水平。在创新型融资模式中，中关村贵阳科技园应发挥三步作用：第一步作用重在一个 “ 选 ” 字，即将贵阳市具备一定条件的中小企业纳入园区进行综合管理，在选择上遵循不歧视、多引导、多鼓励、多支持的原则，不设定具体的硬性财务指标。只要处于国家产业发展政策鼓励的行业，或是有一定发展基础，拥有自主知识产权的企业都应该充分考虑。通过早期的接触和连续地跟踪，增强彼此间的互信，消除信息不对称带来的融资障碍；第二步作用

6、重在一个 “ 养 ” 字，即依托北京中关村丰富的金融资源、先进的知识技术、前沿的经营理念 对中关村贵阳科技园区初创期的中小企业作早期“ 孵化 ” 和后续培养。主要是培养其融资能力，在财务方面，规范企业的财务管理，加强企业的内部控制，对于有资金需求的初创期的企业，可以帮助引入天使投资。在法律方面，帮助企业在经营上做到合法合规，培养企业法律意识。最终让企业在资本市场上形成较强的竞争力；第三步作用重在一个 “ 推 ” 字，将培养达到一定标准的企业推上资本市场，利用中关村贵阳科技园强大的资源和渠道，帮助有资金需求的、达到规范标准的成长期中小企业顺利在阳光股权交易所挂牌上市，并通过大力向资本市场推介，来

7、增强贵阳银行的授 信信心。 2.2 阳光产权交易所 阳光产权交易所作为连接中关村贵阳科技园区中小企业、银行和产业投资基金、政府三方的平台，主要发挥着资源对接的作用，实现资源的合理流动。阳光产权交易所在贵州省政府的指导下依法设立，主要从事企业产权交易中介服务的专业机构，是依法组织企业产权、技术产权交易的贵州省唯一合法机构。经营范围包括企业产权转让、事业单位资产转让、股份公司及有限责任公司股权转让、技术及专利转让、无形资产转让、股权托管、代理政府集中采购、融资租赁、投资担保、资产处置等。在创新型融资模式中，阳 光产权交易所主要提供以下服务： 挂牌服务，即为中关村贵阳科技园区提交股权托管申请的、有融

8、资需求的中小企业，提供股权托管挂牌服务，包括前期的资格审查以及后续相关法律程序的履行等； 托管服务，当中小企业股权在交易所挂牌之后，贵阳银行会通过适当的评估程序来对企业进行授信，授信完成后，由阳光产权交易所代贵阳银行对交易股权进行管理。包括中期对企业授信资金的使用以及企业运营的监管； 转让服务，如果企业与银行之间的合约能顺利履行，那么银行就能拿回贷出的资金，企业也能取得托管的股权，一旦合约不能履行，银行就可以和产业投资基 金协商，将托管在阳光产权交易所的股权转让给产业投资基金，实现资金的回笼。 2.3 贵阳银行 贵阳银行作为资金供给方，处于政府主导的金控集团的控制下，其主要职能就是向股权在阳光

9、产权交易所挂牌交易的园区中小企业进行授信，其审批的核心与一般贷款的审批有一定区别，当发生违约风险时银行可以通过阳光产权交易所将托管的股权转让给产业投资基金，因此贵阳银行对中小企业授信审核主要是对平台的风险控制机制的审核，而对于具体企业，只作一般性的形式审查，而不作一一具体评审，并且银行在授信额度、期限以及利率等方面会 有较大让步。 贵阳银行按照安全性、流动性、营利性相结合的原则对平台的风险控制机制进行严格的审查。作为资金的提供者，银行负责对挂牌交易的股权进行授信审批，形成初评报告后交由银行风险控制委员会进行风险评估，主要根据贷款企业的经营状况、信用评价指标、申报项目的风险程度等进行评估，理论上

10、此评估过程与一般贷款审批过程无异，但实质上只作形式的审查，上报金控集团，并按照合作协议的规定条件及时发放资金，交易股权由阳光产权交易所托管。银行通过金控集团与产权交易平台的协调，完成了对中小企业授信的整个过程，在大大降低信贷风 险的同时，大大缩短了审批时间，有效地满足了中小企业的融资需求。此外，为降低企业违约给银行带来的风险，银行可以要求阳光产权交易所对完成股权托管的企业进行合适的监管，一旦发生违约，银行可以通过和同样处于政府主导的金控集团控制下的产业投资基金协商，进行股权的转让。 2.4 产业投资基金 产业投资基金作为创新型融资模式融资链条的最后一环，是融资风险在链条上传递的最终承担者，同时

11、作为政府主导的金融控股集团所控股的子公司，其在创新型融资模式中的主要职能就是承接由于园区中小企业违约而导致银行将托管在阳 光产权交易所的股权向外转让。与银行不同，产业投资基金并不是把受让股权进行托管，而是为企业提供股权投资，帮助企业实现股权和资产结构优化，真正地成为中小企业的股东，参与管理，协助企业制定中长期发展战略及营销战略规划，评估投资和经营计划的时间进度，销售和财务预测的合理性等一系列方案。并且由于其国资背景，所受让的股权可以作为国有资产，因此与一般的产业投资基金相比，具有更强的抗风险能力，而参与管理后，可以利用其与政府的密切关系，给中小企业提供更大的帮助。但作为产业投资基金，在所投资企

12、业发展到一定程度后，最终都要退出所 投资企业。主要的退出方式有三种： 通过所投资企业的上市，将所持股份获利抛出； 通过其他途径转让所投资企业股权； 所投资企业发展壮大后从产业基金手中回购股份等。 2.5 金融控股集团 金融控股集团是在政府的主导下成立的，它为整个创新型融资模式中处于上游的、最核心的主体政府提供决策支持，为下游的贵阳银行和产业投资基金把控风险和资金，把贵阳银行、阳光产权交易所、产业投资基金和政府紧密联系起来。金融控股集团参股贵阳银行，控股产业投资基金，而政府通过主导金融控股集团来掌控整个融资流程。收集整个融资 链条上每一个环节的相关信息，做出初步评估，为政府做决策提供支持。此外，

13、金融控股集团还要设立一个最高的风险控制机构，当银行对中关村贵阳科技园区的中小企业授信进行风险评估后，上报金融控股集团，由金融控股集团的风险控制机构，来评估对企业授信的风险。金融控股集团还应对整个融资模式中的融资风险进行调节，实现风险在融资链条上的分散与弱化。企业违约后，贵阳银行向产业投资基金转让中小企业股权时，也由金融控股集团来协调。 2.6 政府 政府在整个创新型融资模式中处于最重要的位置，作为金融控股集团的主导者， 政府具有最高的决策能力，也只有政府主导，才能整合全市的金融资源，成立一个金融控股集团，来参股贵阳银行，控股产业投资公司，把整个融资链条串起来。在创新型融资模式中，政府主要发挥着

14、掌控和协调的作用，掌控整个企业融资的流程，包括风险控制、资金流向以及最终损失处理等。协调融资模式中的各个主体，贵阳银行、产业投资基金、阳光产权交易所、中关村贵阳科技园、金融控股集团都处于政府的统一控制下，只有融资模式中的各大主体同心协力才能真正发挥出创新型融资模式的作用，从根本上解决贵阳中小企业融资难题。此外，政府还可以凭借其支配地位 ，通过政策支持、财政援助和税收优惠等方式来发挥政府财政资金的杠杆作用，引导商业性资金的介入，从而达到减轻中小企业负担，优化产业结构，促进中小企业良性发展的效果。 3 创新型融资模式的运作机制 创新型融资模式以贵阳市的实际情况为基础，依托于中关村贵阳科技园，从产权

15、交易的角度出发，提出由贵阳市政府主导，整合全市的金融资源，成立一个金融控股集团来参股贵阳银行、控股产业投资基金，银行授信、产业投资基金兜底，在阳光产权交易所的平台上，实现中关村贵阳科技园区中小企业、贵阳银行和产业投资基金、贵阳市政 府的三方联动，构造一条高效的企业融资链条，实现融资风险在传递过程中的分散与弱化，来解决中关村贵阳科技园中小企业发展的融资难题。 贵阳银行作为体系中的资金提供者，主要职能包括：为有融资需求的中关村贵阳科技园的中小企业发放贷款。企业向阳光产权交易所提出股权转让或质押申请，银行向阳光产权交易所受理的企业提供贷款，并监督资金使用。 阳光产权交易所作为中小企业股权交易场所，其

16、职能包括： 为股权交易提供场所和设施； 组织股权交易活动； 审查股权交易出让方和受让方的资格及转让行为的合法性； 为股权交易 双方提供信息等中介服务； 根据国家的有关规定对股权交易活动进行监管。 产业投资基金作为 “ 接盘方 ” ，一旦已作股权质押的企业发生亏损，无法偿还银行债务，那么由其代为偿还并拥有股权，参与被投资企业的经营管理，利用自身的资源、信息优势，帮助中小企业发展壮大。 中关村贵阳科技园的企业作为资金需求者。园区企业发展遇到融资困难时，可以向阳光产权交易所提出股权托管申请，一旦挂牌交易，就能通过股权质押，从金融控制集团参股下的贵阳银行获得资金支持。 这种由市政府主导组建金融控股集团

17、来盘活企业、银行 、政府三方关系的创新型融资模式打破了传统融资模式对中小企业的限制，能够快速、有效地解决中小企业的融资难题。其具体运作机制可以分为以下几步。 第一步，股权托管申请。中小企业经过中关村贵阳科技园的初期 “ 孵化 ”后，财务和法律方面都会得到一定规范，也具备了在资本市场进行融资竞争的初步能力。当企业发展到成长期需要外部资金支持时，就可以和中关村贵阳科技园提出股权交易的意向，经过协商获得园区的支持后，正式向阳光产权交易所，提出股权托管申请，并由中关村贵阳科技园进行必要的推介。 第二步，股权托管。中关村贵阳 科技园区有融资需求的中小企业向阳光产权交易所提出股权托管申请后，先由阳光产权交

18、易所进行资格审查和股权价值评估后，中小企业股权就能在产权交易所挂牌交易。 第三步，银行授信。贵阳银行对整个融资流程进行必要的风险评估之后，上报金融控股集团，然后对阳光产权交易所托管的中小企业股权进行综合授信，按阳光产权交易所定价的股权折价后对企业提供贷款，并由阳光产权交易所监督资金的使用情况和企业的经营情况。 第四步，还贷或转让。还贷是指如果企业后续经营良好，实现盈利，能够在贷款到期前，履行合约，向贵阳银行偿还 本金和利息费用，那么就能选择在交易所继续挂牌或是赎回股权。转让是指一旦企业后续经营不好，出现亏损，那么贵阳银行授权阳光产权交易所将中小企业股权以协议转让、拍卖、招投标、电子竞价等方式，

19、转让给产业投资基金，拿回贷款。 4 结 论 企业要实现长远发展必须依赖于外源融资，中小企业作为一类比较特殊的企业，由于其规模小、风险高等特点，以及其在管理及制度等方面存在的诸多缺陷，再加之资本市场的不完善，就决定其处于难以获得外源融资的金融困境。虽然国家在这方面也做过较多努力，比如设立了二板市场，“ 新三板 ” 市场，以及允许民间资本进入银行领域，鼓励中小企业集合发债等，都对中小企业融资有一定帮助，但都不能从根本上解决中小企业融资难题。要解决中小企业的融资难题，关键还在于融资模式创新。文章针对我国典型的 “ 大政府 ” 型国家实际情况，从政府角度出发，提出由贵阳市政府主导，整合全市的金融资源，

20、成立一个金融控股集团来参股贵阳银行、控股产业投资基金，银行授信、产业投资基金兜底，在阳光产权交易所的平台上，实现中小企业、银行、政府的三方联动，构造一条高效的企业融资链条，实现融资风险在传递过程中的分散与弱化，通过这种融资模式的创新来 解决中小企业发展的融资难题。 这种创新型融资模式既能让中小企业走出传统融资模式的困境，又能很好地满足中小企业资金需求 “ 小 ”“ 频 ”“ 急 ” 的特点，及时、有效地解决中小企业的融资难题，中小企业的发展过程的资金需求得到了保证。当然，这种创新型的融资模式能否顺利实现，其关键还在于市政府的统一主导，并出台相关的政策与配套措施来保证融资方案的顺利实施和融资模式

21、的有效运行。 参考文献： 林毅夫，李永军 .中小企业融资困难的成因和根本解决思路 J.风险投资， 2004（ 3） . 林毅夫，李 永军 .中小金融机构发展与中小企业融资 J.经济研究，2001（ 6） . 林源 .欧盟发达国家中小企业融资体系及经验借鉴 以英、法、德、意为例 J.开发研究， 2008（ 6） . 林毅夫 .服务民营中小企业，银行贡献社会和谐 J.新金融， 2007（ 2） . 胡朝举 .治理中小企业融资难问题的社会环境构建探讨 J.中国经贸导刊， 2010 （ 4） . 高圣智 .日本的中小企业金融政策 J.金融研究， 2002（ 9） . 袁树民，刘文国 .多层次资本市场与中小企业融资 J.会 计之友， 2008（ 2） . 倪克勤，郭鲜林 .中小企业融资困境与内生性互助联保融资 J.西南金融， 2009（ 2） .