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核心观点1两大因素导致欧美经济放缓：高通胀抑制生产和打击消费者信心，美联储强加息带来 利率上扬。 欧美通胀核心因素是原油，供给仍是强约束，且不确定性较大。在供给边际恢复和需求回落下，基本金属价格下降。 欧美通胀有可能在5-6月见顶，后续回落幅度取决于油价。 7月美联储可能加息75BP，经济降温下后续三次加息幅度将减弱。 美债利率：短端踏加息节奏上行，长端三季度见顶。 持续加息、欧洲经济降温较美国更快，美元保持强势。 风险提示：疫情出现反复、宏观经济出现超预期波动。W IND资 料 来 源：资 讯， 华 西 证 券 研 究 所海外经济分析：美国通 胀形势2022年5月美国CPI为8.6 （历史高点），核心CPI为6 （高点在3月），核心PCE为4.7 ；5月PPI为16.7 。2海外经济分析：美国通胀的货币因素通 胀 逻 辑 ： 财 政 刺 激 （ 赤 字 扩 大 及 赤 字 货 币 化 ） ， 推 升 货 币 增 速 （M2） 回 升 ， 带 来 通 胀 上 行 ； 疫 情 带 来 的 供 应 链 冲 击 导 致 供 给 短 缺 ； 俄 乌 战 争 带 来 大 宗 商 品 价格上涨。从
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