1、公共债务负担对经济增长的影响的策略分析 关键词：公共债务 经济增长 影响 一、债务规模与经济增长 次贷危机过后，全球发达经济体的公共债务水平和私人债务水平已经达到了一个史无前例的高度，欧洲、日本以及美国，或因为公共部门、或因为私人部门、或二者兼而有之，总之都为去杠杆所困。无论什么形式的债务，其规模如果过于庞大，都将会成为负担，从而拖累经济增长。 （一）公共债务：第三个峰值 两次世界大战使发达经济体的政府债务规模迅速膨胀，但之后开始逐渐下降；进入 20世纪 80年代，发达经济体和新兴市场经济体的政府债务规模同时扩大，在 20世纪 90年代达到峰值，之后开 始下降；但发达经济体政府债务从 2005
2、 年前后开始急剧攀升。按照前文债务负担为 GDP90%的临界值，截至 2011 年， 22 个发达经济体的中央政府债务水平已经超过了 90%。（二）外债：欧元区的外债 本篇文章中所讨论的外债，既包括公共部门外债，也包括私人部门外债。从 20 世纪 90 年代开始，发达经济体的外 lun专业提供和代写服务，欢迎您的光临 债规模开始不断膨胀，这让 20 世纪70 年代至 80 年代那一波新兴市场经济体都相形见绌。然而如果将欧洲各国数据加总，公共部门与私人部门外债与 GDP 之比已经快接近两个 90%，这也是欧洲 经济陷入巨大不确定性的主要原因。当然，欧元区内部国家的外债并不能简单加总，因为欧元区各
3、国之间的关系与其他国与国之间的关系完全不同，但欧元区内部各国间庞大的外债规模，的确是拖累欧元区经济增长的一个非常重要的原因。 总结大全 （三）私人部门的国内债务 与公共债务和国际债务相比，私人部门复杂的财务关联和频频换位债权债务身份使私人部门的国内债务显得较难厘清。 IMF 只是笼统的给出了一个国内债务与 GDP 之比，当作衡量一国私人部门债务水平的参照。 20 世纪 80 年代新兴市场经济体爆发外债危机前，私人部门内债规模经历了快速 的膨胀。 二、公共债务规模过大的影响：历史经验 首先，定义公共债务规模过大为：公共债务总额与 GDP 之比至少连续五年超过 90%，这就意味着目前沸沸扬扬的欧美
4、政府债务危机并不在统计数据当中。但是希腊、意大利和日本三国的经验尚可被收录，因为这三个国家公共债务规模过大始于 1993 年、 1988 年和 1995 年（如表 1 所示）。其次，以十年为界，将这里历史数据区分为公共债务总额与 GDP之比连续十年以上 90%和公共债务总额与 GDP之比超过 90%不到十年。公共债务负担过重将会直接导致实际利率水平上升，公共债务如滚雪球般越来越大 ，而且筹措资金的难度越来越大，这就意味着公共债务不可持续，债务危机也将接二连三的爆发。此外，实际利率水平上升将抑制私人部门投资需求，纷纷增加储蓄，这意味着总需求不足进而对经济增长产生阻碍。 在此基础上，我们将一些重要
5、数据进行了汇总，如表 2 所示： 在公共债务与 GDP 之比高于 90%，且持续超过十年的情况下，实际GDP 增速要比其他公共债务与 GDP 之比低于 90%的年份低 1.4 个百分点；持续不超过十年，则相应低 1.6 个百分点。综合来看，低 1.5 个百分点。 在公共债务与 GDP 之比高于 90%，且持续超过十年的情况下， 短期实际利率要比其他公共债务与 GDP 之比低于 90%的年份高 1.8 个百分点；持续不超过十年，则相应低 0.6 个百分点 。综合来看，高 1.0 个百分点。 在公共债务与 GDP 之比高于 90%，且持续超过十年的情况下，长期实际利率要比其他公共债务与 GDP 之
6、比低于 90%的年份高 3.4 个百分点；持续不超过十年，则相应低 0.6个百分点 。综合来看，高 2.1个百分点。 GDP实际增速下降、长短期实际利率上升，还有什么可以更好的反映公共债务负担对经济增长的拖累？此外，我们剔除公共债务与 GDP 之比大于 90%但没有超过五年的样本，发现 平均持续时间是 22.5年，这也就是所谓的去杠杆之漫长。 三、公共债务过大的根源 第一，战争导致军费开支激增是公共债务规模扩张的重要原因。很多国家公共债务占 GDP比重突破临界值都是因为战争。许多公共债务负担都是军费开支的后果。很多公共债务规模过大都发生第一次和第二次世界大战期间。 思想汇报 第二，金融危机爆发
7、以后，政府只能依靠扩大公共债务规模以进行救助，而这样有可能进一步引发债务危机。最典型的例子就是大萧条时期公共债务负担过重的历史数据，以及希腊、意大利、荷兰、新西兰、日本等等国家陷入公共债务漩涡的例子。 第三，公共债务的规模也有一犯再犯。让我们看看当前欧元区债务危机的重灾区葡萄牙、意大利、爱 lun 专业提供和代写服务，欢迎您的光临 尔兰、希腊和西班牙，除了葡萄牙，其余四国居然都有劣迹斑斑的公共债务历史，而且多个国家公共债务不止一次扭曲成为负担（意大利 4 次、爱尔兰 1 次、希腊 4 次、西班牙 2 次）。 然而公共债务规模一旦过于庞大，削减难度非常之大。事实上，削减公共债务其实就是政府部门去杠杆，这是一个非常漫长的过程，平均需要将近 23 年（ 22 年半）的时间。 注释： 因为公共债务负担成为问题的平均最短期限为五年，所以 定义专门强调五年。 公共债务负担持续时间短一些，依然会对短期实际利率产生影响。本文选自中国经贸导刊2014 年第 14 期，版权归原作者和期刊所有。
