浅析国美之争对公司治理的影响.docx

1、浅析国美之争对公司治理的影响 摘要：文章在回顾和分析国美电器控制权之争的起因和过程的基础上，叙述了公司治理的内涵，并详细阐述了国美电器控制权之争对公司治理的影响和启示。 关键词：公司治理；委托代理；沟通 国美大股东黄光裕与公司董事局主席陈晓引起的控制权之争，让人们认识到我国公司治理的不完善以及公司治理在市场经济中具有着何等举足轻重的地位。跨入 21 世纪，随着我国市场经济的不断繁荣和发展，完善我国公司治理结构的作用逐渐被人们认识。公司治理作为一种涉及利益相关者的制度安排，近年来随着我国加快现代企业制度建立的步伐，已经越来越受到理论与实务界的高度关注。本文在国美控制权之争的基础上对公司治理作初步

2、探讨。 一、国美控股权之争矛盾演变 （一）起因 国美股东会之乱大股东否决贝恩董事。在 贝恩投资入股国美电器 8 个多月后，国美电器正在走出危机恢复正增长的情况下，拥有 31.6%股权的国美电器大股东在 2010年 5月 11 日的年度股东大会上突然发难，向贝恩投资提出的三位非执行董事投出了反对票。 （二）冲突 黄光裕狱中投票反对贝恩三股东依然连任。由 2008年中国首富黄光裕控制的两家控股公司，投票反对国美三位董事连任。但董事会一致同意推翻股东大会结果，重新任命竺稼、雷彦（ IanAndrewReynolds）、王励弘三人继续担任董事。 （三）关系决裂 2010 年 8 月 4 日，国美电器第

3、一大股东黄光裕以其控股公司（ ShinningCrownHoldingsInc）的名义要求举行临时股东大会，动议撤销前股东大会给予董事会的 20%增发授权，以及撤销陈晓公司执行董事及董事局主席职务，随即，国美董事会在香港起诉黄，要求黄光裕对违约责任进行赔偿，双方关系彻底决裂。 国美控制权之争的根源源于国美的治理结构，国美上市前国美股权属于黄光裕家族，对公司拥有绝对控制权。国美上市成为公众上市公司后，黄光裕家族股权稀释至 35%，为避免其权力受到公众股东约束，黄光裕制造了史上权力最大的国美董 事会，通过控制董事会保持着对国美的绝对控制权。公司章程的修改赋予了董事会极大的权力，为自己以后带来麻烦，

4、由此导出公司治理存在的隐患。 二、公司治理 公司治理是指诸多利益相关者之间的关系，主要包括股东、董事会、经理层的关系，这些利益关系决定公司的发展方向和业绩。公司治理讨论的基本问题，就是如何使公司的管理者在利用资本供给者提供的资产发挥资产用途的同时，承担起对资本供给者的责任。利用公司治理的结构和机制，明确不同公司利益相关者的权力、责任和影响。建立委托代理人之间激励兼容的制度安排，是提高企 业战略决策能力，为投资者创造价值管理的大前提。 公司治理概念可以从狭义和广义两方面来理解。狭义的公司治理，是指所有者对经营者的一种监督和制衡机制。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理

5、结构的内部治理。广义的公司治理则是通过一套包括正式或非正式的内部或者外部的制度或机制来协调公司与所有的利益相关者（股东、债权人、供应者、雇员、政府、社区）之间的利益关系。从内容上看，公司治理包括三个层次：公司内部治理机制、公司外部治理市场、有关公司治理的法律法规。公司内部治理机制的主要内容是 在公司内部构造一个合理的权力结构，从而在股东、董事会与经理人之间形成一种有效的激励、约束与制衡机制，以保证公司遵守相关法律法规、并实现公司及股东利益的最大化。公司外部治理市场主要是指公司外部的产品市场、资本市场、经理人才市场通过产品与价格竞争、公司控制权竞争、经理人才竞争等方式对公司产生的激励约束作用。有

6、关公司治理的法律法规主要是指股权结构对公司治理绩效的影响政府及监管部门为了保护广大投资者的利益、保证公司遵守国家法律与社会道德规范而制定的一系列规定，包括董事的法律责任、会计准则、信息披露要求等，这些法律法 规构成了有关公司治理的法律约束。 公司治理是一个体系和系统，一套治理结构包含股东大会，董事会，监事会，经理层，中介机构等；涉及到所有者，债权人，经营者，雇员等主体，公司治理即以实现相关利益主体间的制衡为目的，公司治理规定公司的基本框架，以确保管理进行有效的实施，公司治理在公司发展中占据着重要的地位。同时公司治理以降低代理成本，努力降低交易成本，并最终提升公司价值，保护和实现投资者和相关者的

7、利益为目标。公司治理的原则包含着：诚实、信任、正直、开放、表现导向、责任感及可靠性、互相尊重及对组织有承诺。常 见的公司治理原则： 第一，权利和股东的公平对待：组织应该尊重股东的权利及透过有效沟通来帮助股东行使权利，让股东更明白内容，鼓励他们参与日常会议。 第二，其他利益相关者的利益：组织应该意识到他们对所有合法的利益相关者有法定和其他义务。 第三，董事会的角色和责任：董事会需要一系列的技术，才能应付各式各样商业上的问题，有能力去检视及挑战管理层的表现，对工作有合适程度的承担。然而，主席及首席执行官不能由同一人所担任，有机制地避免利益冲突。另外， “ 执行董事 ” 与 “ 独立非执行董事 ”

8、的人数要有 适当的比例，建立独立的监察作用。 董事会作为代行股东大会权力的公司常设机构，一旦公司通过资本市场募集资金，发行流通股，董事会要代表的则是全体股东的利益。而在国美，黄光裕的做法却有些不同。 2006年 5月，拥有国美电器 75.6%股权的黄光裕及其家族，对国美电器的公司章程做了修改， 2006 年召开的股东周年大会上，作为排他性实际控制人，国美电器董事长黄光裕授予了国美电器董事会如下权利：国美电器董事会可以随时任命董事，而不必受制于股东大会设置的董事人数限制；国美电器董事会可以各种方式增发、回购股份，包括供股 、发行可转债、实施对管理层的股权激励，以及回购已发行股份。黄光裕不因一己私

9、利建立了权力结构失衡的国美董事会。在黄光裕时代的国美董事会可以完全凌驾于股东大会之上，董事会的权利也通过授权不断扩大，无需股东大会的批准，董事会可以随时调整董事会结构，设置董事人数限制，可以以各种方式增发、回购股份。这些都在黄光裕身陷囹圄之后，陈晓也将黄光裕的这些 “ 政治遗产 ” 运用得淋淋尽致。陈晓称国美董事局是按照章程办事，引起贝恩资本、股权激励都是在股东会授权的前提下进行的，不需要同大股东黄光裕商量。 国美控制权之争显示出我 国公司治理存在如下窘境： 首先，董事会能否否决股东大会决议。从公司治理角度，股东大会是公司的最高权力机关，代表公司资本所有者的权益，有权决定公司的重大事项。相对于

10、股东而言，董事会是受托者，是公司的经营管理者，接受股东的委托实现股东对资产保值增值的要求。 其次，大股东能否罢免公司董事。黄光裕在 2010年 8月 4日向国美电器发函要求召开临时股东大会，要求撤销陈晓公司董事会主席和执行董事的职务。 再次，公司能否起诉控股股东、董事。国美公司在香港高等法院对原董事长黄光裕提起诉讼，以黄光裕 在 2008 年 1 月及 2 月前后回购公司股份为违反公司董事的信托责任及信任为由，向黄光裕寻求赔偿。 三、国美之争的影响和启示 在我国市场经济缺乏充分竞争与法治约束的现状下，国美事件在社会及市场上具有很大启示作用，全社会都目睹了一场法律规则框架内剑拔弩张却又理性文明的

11、控制权争斗。企业界学到了在书本上难以有切实体会的现代企业博弈规则、策略、方式技巧知识，在当代中国具有启蒙价值和特殊意义。 （一）董事会无权否决股东大会决议 在现代公司治理中，股东大会是公司的最高权力机关，代表公司 资本所有者的权益，有权决定公司的重大事项。相对于股东而言，董事会是受托者，是公司的经营管理者，接受股东的委托实现股东对资产保值增值的要求。根据我国公司法第一百零四条规定，股东大会作出决议必须经出席会议股东所持表决权过半数通过，所以如国依据我国公司法，国美股东会不能通过三位非执行董事的任命决议。 但即使是这样，除非公司章程另有规定，董事会也无权否决股东大会决议，即使要否定其效力，也必须

12、通过诉讼解决。根据公司法第二十二条规定，股东大会的决议内容违反法律、行政法规的无效；股东大会召集程序、表决方 式违反法律、行政法规或者决议内容违反公司章程的，股东可以自决议作出之日起 60 日内，请求法院予以撤销。 （二）大股东不能罢免公司董事 股东大会享有选举和更换董事的职权。而股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。因此，尽管黄光裕家族占有国美33.98%的股权，是国美的第一大股东，也无权单独决定董事的任免，其还必须得到其他足够股东的认可，从而通过股东会决议来任免董事。 （三）公司有权起诉控股股东、董事 董事、监事、高级管理人员执行公司职务时违反法律、行政 法规或者公司章程的规定，给公司造成损失的，应当承担损害赔偿责任。若黄光裕用公司的钱回购公司的股票，严重损害了广大中小股民的利益，那么公司有权提起诉讼，维护广大中小股东的利益。 参考文献： 1、杨万顺 .上市公司股权结构与公司治理绩效关系的实证研究 J.经济数学方法 ,2008(17). 2、曹廷求 ,杨秀丽 ,孙宇光 .股权结构与公司绩效 :度量方法和内生性 J.经济研究 ,2007(10). 3、李维安等 .公司治理结构 M.南开大学出版社 ,2001. （作者单位： 安徽财经大学）