1、 1伦敦铜期权及实际操作 中国五矿集团张荣辉2005年5月21日中国期货协会2 一、 LME期货交易历史 二、 LME铜期货合约和期权合约介绍 三、 LME铜期货简介-交割或对冲机制-按月交割和按日交割 1、按日交割 2、按月交割 3、现货日 4、交割日 四、 LME铜期权的宣布日和交割日 五、 LME铜期权中的几个要素-品种、数量、交割期、 确定价以及期权金。 六、 LME铜期权如何变成期货，期权本身能否平仓对冲？ 七、 LME铜期权合约介绍- TAPOS 八、 LME铜期权中-最基本的两个概念或两种期权put and callLME铜期权3 九、 LME铜期权中常见的几种交易方式 1、 卖
2、出put，看涨，失去下跌过程中的利润并存在无 限下跌的风险。在LME可能转变成期货多头。 2、 卖出call，看跌，失去上涨过程中的利润并存在无限上涨的风险。在LME可能转变成期货空头。 3、 买入put，看跌，保障一个基本卖出价格，并参与 无限上涨获利空间。在LME可能转变成期货空头。 4、 买入call，看涨，保障一个基本买入出价格，并参 与无限下跌获利空间。在LME可能转变成期货多头。LME铜期权实际操作4 5、 卖出put，看涨，同 卖出 期期货 6、 卖出call，看跌，同 买入 期期货 7、 买入put，看跌，同 买入 期期货 8、 买入call，看涨，同 卖出 期期货 9、 Sy
3、nthetic Option- 式期权 10、 Collar Option Min-Max - 限期权LME铜期权实际操作5 1987年LME金 期权 式上 交易， LME金 期权交易 存在多年， 交易OTC(Over the Counter Trading) 合约交易。 1997年 入TAPOS-traded average price option成交价平 价期权。 ，LME期权成交量与日 。 OTC(Over the Counter Trading) 合约交易，合约 ， ， 和操作。 期权 交易 一对一交易，合约方currency1间的交易，“三方入。一成交，fi常fl限制， 三方 平仓
4、对冲。 LME期权历史6 品Contract Grade A Copper A铜合约，交易”品 数量 ， 25 ( +/- 2%) 。 A 铜， 合国 BSEN 1978年:1998年 ，铜量 99.95% 量作 仓交LME的铜 量 过4 交割日期现货三个月期货currency1间， 日交割 期 两个作日 平仓或实 交割 。3个月 6个月的 期，个 期三。7个月 63个月的 期， 个月的三个 期的 期三。 交易 / 最 价格变 50 可 货 、日 、和 保 金 218 ，最日期 2004年4月13日。LME “权 保 金金 。LME铜期货合约7 LME铜期权合约 合约月月，最 可以63个月 交
5、割日 期月的三个 期的 期三(third Wednesday)，参见下 。 宣布日 期月的一个 期的 期三(first Wednesday) 期权金 / 确定价 价最 变 确定价 $25$1975currency1间， 价最 变 25 。确定价在$2000$4950currency1间，价 最 变 50 。确定价在$5000以上， 价最 变 100 LME铜期权-合约8 按日交割 LME的交割定， 一个 作日 可以 交割并在交割日currency1 买卖对冲平仓或实 交割。”，LME种金 合约的 交割期 三个月， 可以 的保 需求确定 交割日期，买卖 期日的期货合约。而目 的上海铜期货只能按月
6、交割 月“一个固定的交割日 。 按月交割我们道，LME期权一般是按月 交割，月的三个 期的 期三 月 交割期。同样期货也可以按月交割， 具体交割日期与期权一致。当然，伦敦金 交易”一些 纪公司也可以 身的保 要求确定 交割日期的期权，我们一般称这种期权 fiLME权。LME铜期货和期权合约介绍-交割或对冲机制-按月交割和按日交割9 LME现货日-cash day 现货日一般指的是交割日currency1 的倒数二个 作日。在现货日，无论是多头抑或是空头 必须 或者 对冲平仓，或者宣布实 交割。例如 LME Copper 6月16日期的期货合约，则6月14日 该合约的现货日，那么6月14日必须对
7、合约 。 交割日 或期日 - prompt date or delivery dateLME当 成立的 衷是以交割 目的，”以确定三个月 的交割日期。而交割日当天一般只能 实交割， 能 平仓对冲。例如，期日 6月16日，则6月16日当日 能 对冲平仓，只能实 交割。如平仓必须在6月15日currency1 。LME铜期货和期权合约介绍-交割或对冲机制-按月交割和按日交割。10 LME铜期权中“两个 要的概念宣布日和交割日，也我们常常 的一个 期三(first Wednesday)和三个 期三(third Wednesday)。LME铜期权 洲期权，与 国期权“着巨大的区别。LME期权 能宣布执 ，只能期宣布是否执 。比如某 2005年5月9日买入1000 LME 铜call期权，确定价 3300 / ，期 2005年12月21日，期权金 150 。假设7月LME期货铜价涨 3500 ，12月交割的期货价格涨 3600，这 ， 显然 获利 150 ， 却无法 宣布执 该期权，因 该期权尚未期。虽然 能 宣布， 仍可采取期货和期权等 方式 获利，下 我们将详细介绍。LME铜期权的宣布日和交割日
