汽车行业上市公司收益影响因素实证研究——基于15家汽车行业上市公司的数据分析【毕业论文】.doc

1、本科毕业论文（设计）论文题目汽车行业上市公司收益影响因素实证研究基于15家汽车行业上市公司的数据分析所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要随着科学技术的不断发展，汽车产业成为越来越重要的支柱产业，汽车产业收益的提高影响到整体制造业收益的提高。通过对汽车上市公司的收益影响因素的分析，可以找出这些

2、公司在经营中存在的问题，为今后汽车上市公司的战略规划和发展方向提供了改进方向，有助于汽车行业的稳健发展。因此本文将汽车上市公司作为研究的基础和对象。本文选取了国内汽车行业中具有代表性的15家上市公司作为样本，以其公布的财务报表作为数据，通过建立因子模型，利用统计软件SPSS16对所选取的上市公司数据进行分析，通过分析发现我国汽车上市公司综合评分差距悬殊，这也说明了各个汽车上市公司的经营能力差别较大，而且大部分上市公司有较高的负债率和不尽合理的资本结构；因此建议我国汽车上市公司应加强汽车产业专业化和集群化的战略发展之路以加强自身的经营能力，通过提高管理水平、改善运营效率来解决公司的负债问题。关键

3、词汽车上市公司；收益影响因子；因子分析模型IIABSTRACTALONGWITHTHEDEVELOPMENTOFSCIENCEANDTECHNOLOGY,AUTOINDUSTRYHASBECOMEAMOREANDMOREIMPORTANTPILLARINDUSTRY,AUTOMOBILEINDUSTRYOFTHEWHOLEINFLUENCETOIMPROVERETURNSTHEIMPROVEMENTOFMANUFACTURINGGAINSTHROUGHTOTHECAROFTHELISTEDCOMPANYOFINCOMETHEANALYSISOFTHEAFFECTINGFACTORS,CANFI

4、NDOUTTHESECOMPANIESINBUSINESS,THEPROBLEMSINTHELISTEDCOMPANYFORFUTURECARSTRATEGICPLANNINGANDDEVELOPINGDIRECTIONPROVIDEDIMPROVINGDIRECTION,HELPTHESTABLEDEVELOPMENTOFTHECARINDUSTRYTHISPAPERDISCUSSESTHELISTEDCOMPANYASARESEARCHCARBASEDANDOBJECTSINTHISPAPER,THEDOMESTICAUTOMOBILEINDUSTRYISREPRESENTATIVEOFT

5、HE15LISTEDCOMPANYASTHESAMPLES,WITHITSPUBLISHEDFINANCIALSTATEMENTSASADATA,ANDBYESTABLISHINGAFACTORMODELS,SPSS16STATISTICALSOFTWAREFORTHESELECTIONOFTHELISTEDCOMPANYDATA,THROUGHTHEANALYSISFOUNDTHATTHELISTEDCOMPANYINCHINASAUTOMOBILECOMPREHENSIVESCOREGAP,THISALSOSHOWEDTHEEACHCAROFTHELISTEDCOMPANYOFOPERAT

6、IONABILITYDIFFERENCEISBIGGER,ANDMOSTOFTHELISTEDCOMPANYHASHIGHLEVERAGEANDNOTREASONABLECAPITALSTRUCTURETHEREFORESUGGESTEDTHATOURCARTHELISTEDCOMPANYSHALLSTRENGTHENPROFESSIONALSTRATEGICDEVELOPMENTWAYTOSTRENGTHENTHEIROWNMANAGEMENTABILITY,BYIMPROVINGTHEMANAGEMENTLEVELANDIMPROVINGTHEOPERATIONEFFICIENCYTOSO

7、LVETHECOMPANYSDEBTPROBLEMSKEYWORDSCARLISTEDCOMPANYEARNINGSIMPACTFACTORFACTORANALYSISIII目录1我国汽车上市公司现状12汽车上市公司收益影响因素评价方法321因子分析法的优势3211因子分析的基本步骤3212因子分析法在收益影响因素评价中的优势422收益影响因素指标选择4221盈利能力指标5222经营能力指标5223偿债能力指标623样本选择624数据收集725数据处理8251同向化处理9252标准化处理103实证分析1231相关性分析1232共同度分析1333总方差分解分析1434因素矩阵分析1435转轴后的

8、因素矩阵分析1536因子得分系数矩阵分析1637因子得分协方差矩阵分析1838综合收益影响因子的计算及结果1839分析结果20结论21参考文献23致谢241我国汽车产业从1953的第一家汽车制造场建立至今已有50多年的建设与发展，汽车上市公司代表了整个汽车产业的综合实力，成为了汽车产业的龙头，通过对汽车上市公司的收益影响因素的分析，可以找出一些他们在经营中存在的问题,为今后汽车上市公司的战略规划和发展方向提供了线索，有助于汽车行业的稳健发展。随着汽车行业的发展以及国民消费水平的不断提高，汽车产业在国民经济中的重要地位已被广泛确认。因此，汽车板块上市公司的业绩表现也成为了众多投资者以及股民关注的

9、焦点。而对汽车上市公司的收益能力评价能够帮助广大投资者认识和了解汽车上市公司，提供有效的投资策略，这就是此次研究的意义。1我国汽车上市公司现状截至2011年在我国证券交易所上市的汽车公司共有78家之多。对于这些上市公司财务状况以及投资价值进行综合评价越来越受投资者的关注。我国汽车产业经历了50多年的发展，初步形成了比较完整的汽车产品系列和生产布局，随着外资企业的不断怎么增加，我国汽车产业面临真正的考验。我国汽车上市公司的现状，可以从两个角度来讨论，宏观和微观。宏观上来说，自从我国加入世界贸易组织，国外的汽车产业步入中国，使得竞争的再一步加强。微观上来说，汽车企业不得不以降价来迎合市场的需求，处

10、在亏损的边缘。中国加入世贸组织，汽车的进口关税就在不停的下调，这是义务，同时也鼓励竞争，优化中国市场。2004年底，中国的加权平均关税水平下调到了89。2006年7月1日，我国汽车进口关税下调到25。中国市场2011年第19期中讲到以目前来看汽车市场需求因素活跃，需求因素是汽车产业发展的重要外部影响因素之一,需求结构内部变化牵动整个产业结构的变化。目前,我国汽车市场正处在增长期,中间需求及最终需求异常活跃,为汽车产业的发展提供了强有力的动力。中国汽车产业在汽车调整与振兴规划等相关政策的支持下逆势而上,由于汽车销售量强劲增长,汽车企业全年累计实现主营业务收入和利润总额分别为2805433亿元和1

11、98827亿元,同比增长21和52。企业赢利能力大幅增长。除了宏观政策性和全国性大面积的基础建设的刺激外,报废更换期到临、出口拉动、新排放标准出台以及军车和特种车的需求激增汽车产业市场需求。国内汽车企业和零部件行业企业海外并购和投资进入活跃期汽车服务市场不断扩大,商业模式不断创新,汽车产业后市场发展空间巨大。可以看出,中国汽车产业发展面临良好机遇。进入21世纪以来,我国汽车产2业高速发展,形成了多品种、全系列的各类整车和零部件生产及配套体系,产业组织结构不断优化,汽车产业集中度稳步上升。表1为2011年3月31日，汽车上市公司净利润增长率前15名的排名表12011年第一季度汽车上市公司利润增长

12、率排名代码简称总股本亿股实际流通A股总资产亿元主营收入亿元净利润增长率600988ST宝龙1000710840081919000957中通客车23923816934587217600104上海汽车9242852123076963975645600303曙光股份287287669916133273600418江淮汽车128910731813094743178600066宇通客车520520664729482558600686金龙汽车4434431224038632259000572海马股份164510431286930382095000550江铃汽车86351611499472710730008

13、68安凯客车3072672731656858600006东风汽车20002000197895427217002284亚太股份1910661941463206000625长安汽车26861882372198165925600166福田汽车105560327820146881588000800一汽轿车16281412170289586441532汽车上市公司收益影响因素评价方法在公司的收益影响因素评价中，评价方法的选择显得非常重要。对汽车上市公司进行收益影响因素评价的方法有很多种，其中包括灰色关联度分析方法、数据包络分析法DEA、TOPSIS法、主成分分析法、因子分析法、层次分析法等。本文选取了因

14、子分析法作为本研究的主要方法。21因子分析法的优势因子分析是指研究从变量群中提取共性因子的统计技术。最早由英国心理学家CE斯皮尔曼（1904）提出。他发现学生的各科成绩之间存在着一定的相关性，一科成绩好的学生，往往其他各科成绩也比较好，从而推想是否存在某些潜在的共性因子，或称某些一般智力条件影响着学生的学习成绩。因子分析可在许多变量中找出隐藏的具有代表性的因子。将相同本质的变量归入一个因子，可减少变量的数目，还可检验变量间关系的假设。211因子分析的基本步骤第一，原始数据标准化，以消除变量间在数量级和量纲上的不同。由于研究中所选取的指标单位可能不同，为了消除不同变量之间由于量纲和数值大小差异造

15、成的误差，使指标数据之间具有可比较性，减小研究结果的误差，需要首先对原始数据进行标准化处理。第二，计算各因子的特征值、方差贡献率和累积方差贡献率。方差贡献率是衡量公共因子相对重要程度的指标，方差贡献率越大，表明该公共因子相对越重要，或者说，方差越大，表明公共因子对变量的贡献越大。第三，确定因子。设F1，F2，FP为P个因子，其中前M个因子包含的数据信息总量即其累积贡献率不低于70时，可取前M个因子来反映原评价指标。第四，转轴因子矩阵。若所得的M个因子无法确定或其实际意义不是很明显，这时需将因子进行旋转以获得较为明显的实际含义。第五，用原指标的线性组合来求各因子得分。采用回归估计法，THOMSO

16、N估计法计算因子得分。第六，综合得分。以各因子的方差贡献率为权数，由各因子的线性组合得4到综合评价指标函数。FW1F1W2F2WMFM/W1W2WM此处WI为旋转前或旋转后因子的方差贡献率。第七，得分排序利用综合得分可以得到得分名次。212因子分析法在收益影响因素评价中的优势因子分析法与其它绩效评价方法进行对比，在收益影响因素综合评价中的优势主要表现在以下方面第一，简化系统结构，探讨系统内核。可采用主成分分析、因子分析、对应分析等方法，在众多因素中找出各个变量最佳的子集合，从子集合所包含的信息描述多变量的系统结果及各个因子对系统的影响。“从树木看森林”，抓住主要矛盾，把握主要矛盾的主要方面，舍

17、弃次要因素，以简化系统的结构，认识系统的内核。第二，构造预测模型，进行预报控制。在自然和社会科学领域的科研与生产中，探索多变量系统运动的客观规律及其与外部环境的关系，进行预测预报，以实现对系统的最优控制，是应用多元统计分析技术的主要目的。在多元分析中，用于预报控制的模型有两大类。一类是预测预报模型，通常采用多元线性回归或逐步回归分析、判别分析、双重筛选逐步回归分析等建模技术。另一类是描述性模型，通常采用聚类分析的建模技术。第三，进行数值分类，构造分类模式。在多变量系统的分析中，往往需要将系统性质相似的事物或现象归为一类。以便找出它们之间的联系和内在规律性。过去许多研究多是按单因素进行定性处理，

18、以致处理结果反映不出系统的总的特征。进行数值分类，构造分类模式一般采用聚类分析和判别分析技术。22收益影响因素指标选择本文采用因子分析法，首先选择了上市公司的各个指标，包括盈利能力、偿债能力、经营能力等方面的10个指标，随机选取了15家汽车上市公司作为本次的研究对象，通过各个公司发布的财务报表得到想要的数据。本文选择了反映上市公司盈利能力、偿债能力、经营能力等方面的10个指标，其中，反映盈利能力的指标包括每股收益、净资产收益率、总资产报酬率；反映经营能力的指标包括存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率、应收账款周转率；反映偿债能力的指标包括流动比率、速动比率、资产负债比率。5221盈利能力指

19、标每股收益（X1）每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一净资产收益率（X2）净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。总资产报酬率X3总资产报酬率又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产

20、的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重耍指标。222经营能力指标存货周转率X4存货周转率是指本年的主营业务成本与平均存货之比。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。固定资产周转率X5固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。总资产周转率X6总资产周转率是本年

21、总资产增加额与上年总资产额之比。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效6率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。应收账款周转率X7公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司

22、应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。223偿债能力指标流动比率X8流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2，后者为1。速动比率X9速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。资产负

23、债比率X10资产负债率又称“资产负债比率”、“举债经营比率”。是指一定时期内企业流动负债和长期负债与企业总资产的比率。该指标反映公司的资产结构，同时又反映了公司的偿债能力。23样本选择本文以在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的汽车上市公司作为研究对象，选取了15家汽车上市公司作为本次研究的样本，如表2所示表2所选样本序号公司名称公司代码1ST宝龙60098872中通客车0009573上海汽车6001044曙光股份6003035江淮汽车6004186宇通客车6000667金龙汽车6006868海马股份0005729江铃汽车00055010安凯客车00086811东风汽车60000612亚太股份

24、00228413长安汽车00062514福田汽车60016615一汽轿车00080024数据收集本文数据来源于汽车上市公司的财务报表（20113）。表3，表4为所收集的数据公司名称公司代码每股收益净资产收益率总资产报酬率存货周转率固定资产周转率ST宝龙6009880001403734017361077912851中通客车0009570040014900051491181580052上海汽车60010404870636563388942916134846曙光股份6003030160022123071681924752067江淮汽车6004180260059126188913853352272宇通

25、客车600066081131570851985134710159040金龙汽车60068601046262190774918042115372海马股份00057200508133251090230241501678表3汽车上市公司盈利能力指标原始数据表4汽车上市公司负债能力指标原始数据公司名称公司代码总资产周转率应收账款周转率流动比率速动比率资产负债比率ST宝龙600988009950555705327048281433093中通客车00095702751094741305309944647331上海汽车600104041951731161176910378611632曙光股份60030302

26、416210551200209964672999江淮汽车600418056281378650930807426678876宇通客车60006609391495911153008839607034金龙汽车60068603132112961153009447748687海马股份000572023734896091868616609369719江铃汽车000550041581566301871416044408083续表安凯客车00086802489115581120209097706336东风汽车60000602811622541107808748622034亚太股份002284024551077

27、01662513768461956长安汽车000625024131026681055708802603663福田汽车600166056001204101106705993693274一汽轿车00080005525569936160371165846191325数据处理本文用于评价汽车上市公司绩效的指标中，速动比率、流动比率和资产负江铃汽车00055012500165300490132767773709安凯客车0008680040017979051831602278546东风汽车6000060095231294106461739479027亚太股份002284015002859715554173

28、9845344长安汽车0006250270048814192832267580396福田汽车60016604140511541569018398132412一汽轿车000800024064335923038299011496809债率属于适度指标，也就是说这三个指标有个适度值，并不是越大越好，其余7个指标则是越大越好，属于正指标，为便于比较，需要对反映偿债能力的三个适度指标进行同向化处理。为了防止不同指标数据不同量纲方法比较时产生问题，需要对原指标数据进行标准化处理，把不同指标数据转化成相同量纲的数据，使得各指标数据具有可比性。251同向化处理同向化处理步骤如下第一，计算每个指标数据的平均值；

29、第二，计算每个数据与该指标数据的平均值相减的绝对值；第三，计算绝对值的负值。得到同向化数值。同向财务比率原始财务比率原始财务比率的平均值。表5所示表5同化处理后各公司偿债能力指标的数据公司名称流动比率速动比率资产负债比率ST宝龙0723905275784651中通客车004870015901111上海汽车00797002753681曙光股份005640013924557江淮汽车032580267730434宇通客车010360126441408金龙汽车0103600656100245海马股份0612006506278723续表江铃汽车0614805941240359安凯客车0136401006

30、57894东风汽车014880135526408亚太股份0405903665186486长安汽车020090130144779福田汽车014990411044832一汽轿车0347101555186529资料来源SPSS软件分析结果10252标准化处理为了防止不同指标数据不同量纲方法比较是产生问题，需要对原指标数据进行标准化处理，把不同指标数据转化成相同量纲的数据，使得各指标数据具有可比性。标准化处理方法如下XXXZX是X的期望值，X是X的标准差处理后的数据如表6表7所示表6标准化处理后盈利能力指标的数据续表资料来源SPSS软件分析结果表7标准化处理后偿债能力指标的数据公司名称每股收益净资产收

31、益率总资产报酬率存货周转率固定资产周转率ST宝龙0851810803054251230717478中通客车0738507006047241138100087上海汽车0573302930011761642914409曙光股份0386405534043100473507228江淮汽车0092902007019031251007174宇通客车1525021970349762017205405金龙汽车0549004700041910581309319海马股份0706907327035430509507724江铃汽车2812423644042810280301571安凯客车073850637904718

32、0761900307东风汽车0576603665035960639200181亚太股份0415704215025880638908985长安汽车0063600095018230167000177福田汽车0359000382025600549413773一汽轿车0149901207010520479118287公司名称总资产周转率应收账款周转率流动比率速动比率资产负债比率11资料来源SPSS软件分析结果ST宝龙1323907101201601600731968中通客车0481706876013570048300045上海汽车0210802555022190083401500曙光股份0642406

33、208015700042201001江淮汽车0898100523090730812301240宇通客车2702804564028840383601687金龙汽车0299006771028840199104084海马股份0663020793170461974211356江铃汽车0193101605171241802709793安凯客车0607406756037980305302359东风汽车0453003834041430411201076亚太股份0623706801113061112107598长安汽车0643801505055940394801824福田汽车08846004830417412

34、47201827一汽轿车0848725422096680471907600123实证分析在实证分析中，首先采用相关性分析得到上市公司各个指标之间的相关性程度，观察是否适合因子分析法。通过共同度分析找出对上市公司收益影响较大的三个指标作为因子，利用总方差分解分析、因素矩阵分析、转轴后的因素矩阵分析、因子得分系数矩阵分析和因子得分协方差矩阵分析得到相应的数据，经过计算得出各个汽车上市公司的综合评分并对其进行排名与分析。31相关性分析我们采用因子分析法并根据所得到的数据对所选取的15家汽车上市公司进行收益影响因素评价。首先我们要用SPSS软件对其进行相关性的分析，并得到汽车上市公司收益影响因素评价的

35、相关系数矩阵，运用相关系数矩阵分析，可以看出各个指标之间的相关性，如表8所示表8相关性分析每股收益净资产收益率总资产报酬率存货周转率固定资产周转率总资产周转率应收账款周转率流动比率速动比率资产负债比率每股收益净资产收益率0962总资产报酬率06200775存货周转率054706450677固定资产周转率0146009800580186总资产周转率05900724081307480323应收账款周转率005500290041039103730187流动比率034002870045017501760062054913续表速动比率03030249001701990007008904860950资产负

36、债比率035003760172039703520301047108450760资料来源SPSS软件分析结果如每股收益和净资产收益率的相关度达0962；净资产收益率和总资产报酬率的相关度达到0775；总资产周转率和总资产报酬率相关度达0813；总资产周转率和存货周转率相关度达0748；这些相关度说明很适合做因子分析。32共同度分析运用变量共同度这个概念，它说明了全部的公共因子对原始变量的总方差所作的贡献，以及全部公共因子反映出原变量信息的百分比。如表9所示，存货周转率共同度为0972，固定资产周转率共同度为0965，净资产收益率共同度为0928，这三个变量的共同度较高，说明所提取的公共因子分别对

37、这三个变量的方差做出了972、965和928的贡献。这些说明采用因子分析方法评价汽车上市企业绩效效果比较好。表9公因子方差资料来源SPSS软件分析结果初始提取每股收益1000786净资产收益率1000928总资产报酬率1000822存货周转率1000972固定资产周转率1000965总资产周转率1000698应收账款周转率1000844流动比率1000903速动比率1000749资产负债比率10007271433总方差分解分析表10为总方差分解结果，通过结果可以看出经过总方差分解，可以明显看到有三个因子旋转后特征值大于1，它们的方差贡献率分别为38380、30007、15557，累计贡献率为8

38、3945。可以看到，这三个因子对原数据作了83945的概括，完全可以用这三个因子概括原始数据。因此，可以采用前三个主成分对15家汽车上市公司进行收益影响评价。表10解释的总方差提取方法主成份分析。资料来源SPSS软件分析结果34因素矩阵分析从因素矩阵可以看出，结果并不非常令人满意，且有4个因素被抽取，所以，本文采用方差最大化正交旋转方法对因子进行了旋转，得到因子载荷矩阵，进而更清楚地观察样本。如表11所示表11因子载荷矩阵成份初始特征值提取平方和载入旋转平方和载入合计方差的累积合计方差的累积合计方差的累积145004499944999450044999449993838383803838022

39、61926186711842619261867118430013000768387312761276083945127612760839451556155578394547447441913855417417095555624624569801071341342993538055546998999010098999961000000410000015续表提取方法主成份。A已提取了3个成份。资料来源SPSS软件分析结果35转轴后的因素矩阵分析从转轴后的因素矩阵可以看出，每股收益、净资产收益率、总资产报酬率为第一主因子，它们的载荷值分别为0835、0934、0914；流动比率、速动比率、资产负债比

40、率为第二主因子，载荷值为0971、0983、0812；固定资产周转率为第三主因子，载荷值为0862。见表12表12旋转成份矩阵A成份123每股收益835284083净资产收益率934222079总资产报酬率914051076成份123每股收益804278249净资产收益率852383234总资产报酬率693586142存货周转率785265201固定资产周转率305166793总资产周转率751502294应收账款周转率439549452流动比率613738211速动比率541737368资产负债比率71555801016续表存货周转率770140338固定资产周转率075036862总资产周

41、转率871095368应收账款周转率006518656流动比率088971117速动比率045983050资产负债比率254812314提取方法主成份。旋转法具有KAISER标准化的正交旋转法。A旋转在5次迭代后收敛。资料来源SPSS软件分析结果36因子得分系数矩阵分析表13为因子得分系数矩阵，根据因子得分系数和原始变量的值可以计算每个观测量的各因子的分数，并可以据此对观测量作进一步分析表13因子得分矩阵提取方法主成份。旋转法具有KAISER标准化的正交旋转法。资料来源SPSS软件分析结果成份123每股收益225073159净资产收益率256044154总资产报酬率265059111存货周转率

42、185038172固定资产周转率041114616总资产周转率224137220应收账款周转率076102403流动比率037347061速动比率039378181资产负债比率00424909417旋转后的因子得分表达式及其计算结果FAC10225每股收益0256净资产收益率0265总资产报酬率0185存货周转率0041固定资产周转率0224总资产周转率0076应收账款周转率0037流动比率0039速动比率0004资产负债率FAC20073每股收益0044净资产收益率0059总资产报酬率0038存货周转率0114固定资产周转率0137总资产周转率0102应收账款周转率0347流动比率0378速

43、动比率0249资产负债率FAC30159每股收益0154净资产收益率0111总资产报酬率0172存货周转率0616固定资产周转率0220总资产周转率0403应收账款周转率0061流动比率0181速动比率0094资产负债率得出计算结果如表14所示表14计算得出的各公司的三个因子资料来源SPSS软件分析结果公司名称第一公因子第二公因子第三公因子ST宝龙053427354877123301中通客车0060863161502106075上海汽车13279191430538670657曙光股份0476529163829258541江淮汽车13146241554591828304宇通客车960733815

44、2766403592金龙汽车0366171911930155971海马股份2954453657081916962江铃汽车46292977780833891238安凯客车0189433176763157876东风汽车0368361506231049649亚太股份0987117108672174942长安汽车08701721422626157福田汽车04846451691725728234一汽轿车27832165143827212031837因子得分协方差矩阵分析表15为因子得分协方差矩阵，根据因子得分协方差矩阵，它是一个单位矩阵，说明主因子之间是不相关的。因此可以说明通过因子分析得到的主因子所包

45、含的信息是不重复的。表15因子得分协方差矩阵提取方法主成份。旋转法具有KAISER标准化的正交旋转法。资料来源SPSS软件分析结果38综合收益影响因子的计算及结果由估计出的因子得分，可以量化描述公司绩效水平，利用因子得分可以从不同角度对上市公司的绩效水平进行比较分析。为了便于对上市公司进行收益影响评价，现利用各上市公司的因子得分表计算综合得分，上市公司综合经营绩效的获取是基于总方差分解表中旋转后各因子的方差贡献率及计算所得的上市公司各因子得分获取的。其计算公式如下综合经营绩效38380FAC130007FAC215557FAC3/83945计算结果与绩效得分排名分别见表16及表17。表16综合

46、经营绩效公司名称第一公因子第二公因子第三公因子综合得分ST宝龙053427354877123301152414中通客车0060863161502106075595393上海汽车1327919143053867065729103曙光股份047652916382925854161298江淮汽车13146241554591828304462883成份12311000000000200010000003000000100019续表宇通客车9607338152766403592182768金龙汽车0366171911930155971665242海马股份2954453657081916962089179

47、3江铃汽车462929777808338912380050496安凯客车0189433176763157876653781东风汽车0368361506231049649503254亚太股份0987117108672174942376564长安汽车08701721422626157420206福田汽车04846451691725728234477676一汽轿车27832165143827212031437019表17绩效得分排名公司名称第一公因子第二公因子第三公因子综合得分1一汽轿车278321651438272120314370192海马股份29544536570819169620891793

48、3江铃汽车4629297778083389123800504964宇通客车96073381527664035921827685上海汽车13279191430538670657291036亚太股份09871171086721749423765647长安汽车087017214226261574202068江淮汽车131462415545918283044628839福田汽车0484645169172572823447767610东风汽车036836150623104964950325411中通客车006086316150210607559539312曙光股份04765291638292585416

49、129813安凯客车018943317676315787665378114金龙汽车036617191193015597166524215ST宝龙0534273548771233011524142039分析结果通过使用因子分析法对选取的15家汽车上市公司2011年的综合经营绩效做评价，从收益影响因素评价结果可以看出，一汽轿车的收益影响因素评价得分为最高分，分值为1437019；而ST宝龙收益影响因素评价得分为最低分，分值为152414。综合得分排名前十名的上市公司依次为一汽轿车、海马股份、江铃汽车、宇通客车、上海汽车、亚太股份、长安汽车、江淮汽车、福田汽车和东风汽车。从汽车上市公司综合绩效实证结果来看，汽车上市公司的盈利能力占综合绩效总分的权重是38380，偿债能力占综合绩效总分的权重是30007，经营能力占综合绩效总分的权重是15557，三个指标的总贡献率是83945。其中第二公因子既偿债能力指标的数值普遍比较高，而且其所占权重是30007，这说明汽车上市公司的偿债能力对于企业的综合经营绩效的影响力是最大的。21结论本文通过对国内外企业绩效评价理论研究现状的总结和分析，总结我国汽车上市公司绩效评价的研究现状，更加深入的了解了我国汽车上市公司和其产业的发展状况。详细介绍了因子分析法的基本理论知识，并且将其运用在本