构建与现代化经济体系相匹配的金融体系上.DOC

1、构建与现代化经济体系相匹配的金融体系 （上） 曾刚 中国社会科学院金融所银行室主任 今天跟大家交流的课程题目是 “ 构建与现代化 经济 体系相匹配的金融体系 ” 。今天的这个内容我大概分成几个部分，跟大家简单做个交流。因为大家也都知道，十九大之后，实际上确立了我们整个国家的长远发展的目标，而在十九大之前 2017 年的 7 月份召开的第五次全国金融工作会议，实际上对金融进行了一个全方位的 、 重新的一个定位，以及对未来几年金融工作的主要的发展的方向，那么也进行了比较系统的梳理，同时基本决定了未来一段时间中国的金融业改革和发展新 的方向。这个和以往有很大的不同，尤其是 之后 还会讲到，在全国金融

2、工作会议当中，我们把金融主要的任务定位，定位为要 回归本源 ，更好地支持实体经济，把金融未来主要的发展方向，包括改革或者发展的方向明确，是围绕着实体经济来展开。 那在这个情况下，我们就有必要去讨论我们的实体经济的发展的方向是什么样的， 怎样才能与 金融 体系 更好地相匹配，而不是像过去一段时间，在实体经济，在结构调整过程当中，金融并没有对实体产生非常好的支持，反倒是脱实向虚这个金融空间，不但没有对实体经济产生很好的支持，反倒还制造了很多的金融风险，风险事件层 出不穷，我们从 2013 年的钱荒，到 2015 年的股灾，再到 2016 年底的债灾，金融市场的波动非常的剧烈，产生了很多风险。 我们

3、刚才讲 到金融体系 不但没有给实体产生好的支持，反倒给实体制造了非常多的麻烦，导致很多的资金资源反倒从实体当中流出，所以这个意味着当下防风险、去杠杆 的大 背景，实际上就是说什么呢？就是在过去一段时间，我们经济结构的发展的变化过程当中，金融的并没有很好的去支持实体经济，所以我们今天提出要重新的给金融一个更好的定位，回归本原，更好支持实体经济。 所以我们今天要讲的第一个内容是什么呢？内容实际上就 是怎么样我们要更好支持实体经济，我们必须要知道我们的实体经济的结构，就我们所谓的现代化的经济体系到底是一个什么样的一个状态？ 只有 知道现代化金融体系的一个状态，以及它的发展方向，我们才去考虑怎么样去构

4、建一个与之相匹配的更好的支持它的金融体系来 。 所以说我们今天第一部分想跟大家简单地分享一下，从十九大以来实际上再早往前的话是我们 “ 十三五 ” 规划就已经提出来了，就是我们整个国家未来怎么样去构建我们现代化的经济体系的这么一个内容，就是大概的现代化的经济体系应该什么样子的，这是我们第一部分要给大家简单的介绍的。 接下来 第二部分我们要讨论一下，相对于我们构建现代化经济体系而言，我们现在的金融存在着什么样的短板，或者它做的有什么不好的 、 不对的地方，因为我们也都知道现在是在整治金融乱象，之所以整治金融乱象那就说明在一定程度上是没有把你的本质工作做好的，那么原来的问题主要是什么？原来存在什么

5、样的问题，我们就可以衍生出未来我们应该从哪些方面去着手，一方面是要解决当下的一些突出的问题，就是把金融风险要有序地把它去除，把它得到有效的控制。与此同时去通过进一步地深化金融的改革和开放，去更好地提升金融体系对实体经济发展这种支持 。 所以今天 大概讨论的是两方面的内容，第一方面我们想简单地回述一下在十九大的报告当中，所提出来的这些现代化经济体系建设的目标，中国实体经济发展的目标是怎么样的。第二部分我们再简单讲一下要和现代化经济体系相匹配的，一个良好的金融体系，它应该是一个什么样的，大概是这么一个情况。 一、现代化 的 经济体系概述 刚才讲到实际上 我们从 “ 十三五 ” 的规 划开始，实际上

6、就已经开始在描绘中国未来长远发展的蓝图了，那么在十九大的报告当中对这样一个长远发展的蓝图，又进行了更为细致的全面的一个描述。那么尤其涉及到经济部分，我们因为十九大报告里面涉及 到内容非常的多，它是一个从经济到政治到国家治理到外交等等。那涵盖内容非常多，它也反映了一个国家，未来整个国家的发展的目标和战略。当然我们关心的呢，就是在我们国家这个研究领域当中我们更加的关心经济层面上，那么我们大概如果要去了解现代经济体系的内涵，当然要知道十九大当中对经济本身的描述。 那么我们大概从 以下 几个方面去 理解 十九大对经济体系描述的内容。 （一）十九大确立的战略目标 首先第一个我们想说的是十九大确立了一个经

7、济发展或者国家发展的一个战略的目标，这个战略目标当然我们会发现，和以往的发展的目标相比较的话，十 九大确立的战略目标，那么它可能比以往目标更加的全面，以往的目标 讲 我们 2020 年要全面实现小康社会，那么我们对小康社会的主要的描述是什么呢？实际上主要是个量化的指标，我们讲说到 2020 年我们的国内生产总值和城乡居民的人均收入，比 2010 年翻了一番，那么我们就可以算什么呢？算是全面实现了小康社会。所以你发现我们对小康社会的描述，实际上或者说在那个阶段的战略，国家的发展目标而言，它实际上还是一个从经济上可以衡量的，而且核心也就立足在经济上，大家关注的还是 GDP 的增长和人均收入水平的提

8、高，当然这个实际上也是当下在第 一个发展我们叫两个一百年的话，第一个一百年当中确实是一个非常重要的，最 根本 的作用就是解决我们的生活水平的问题。但是它发展阶段里面非常明显的就是什么？就是对经济总量本身的关注。当然我们讲刚才那个全面小康社会我们就可以把它给量化了，为什么？因为它的目标是要实现 2020年比 2010年的国民生产总值和人均收入翻一番。那么我们倒退，我们因为已经知道 2010 年水平是多少了，那我们 2020 年实际上就有目标的 GDP 和人均的国民收入水平。 那这样的话我们反过来倒推的话，那我们比如说从 2015 年开始算起，那么在未来的五年当中， 我们每年大概要保持多少的 GD

9、P 的增长速度，就能够实现这个目标，目前来看的话基本上我们只要维持在一个正常的目前我们今年的 GDP 增长目标， 李 克强总理在政府工作报告当中定的是 6.5%，实际上我们比这个再低一点也没关系，在 6%左右的平均速度也能保证我们 2020 年的全面小康社会的目标基本能实现。 那么我们可以看到 在 第一个阶段全面实现小康社会的发展阶段当中，我们经济建设还是居于核心地位的。 但是我们发展到未来的发展阶段，未来我们还有两个十五年，用两个十五年来实现我们国家的整体的实力的进一步的提升。第一个阶段是到什么呢？ 到 2035 年， 2035 年它是要实现社会主义现代化，提到了要法治，国家治理，社会的治理

10、和生态环境根本性的好转，所以第一个阶段呢，第一个十五年要基本实现社会主义的现代化。所以说我们在这个阶段就要考虑很多经济体系 和 结构等等，都 是 实现现代化发展的方向。 到第二个阶段实际上我们算是一个最终目标了，到 2050 年在第二个十五年当中，我们要最后实现什么呢？富强、民主、文明、和谐、美丽的社会主义现代化的强国。那我们看到这个实际上是我们国家的一个中长期的发展的战略的目标，作为一个国家的目标，那大家也都知道， 习近平主席 在就任中华 人民共和国国家主席的时候宣誓的誓词里面， 提到 要为建设富强、民主、文明、和谐、美丽的社会主义现代化强国这个目标而奋斗。这个非常的清晰，让我们也看到了我们

11、在未来两个十五年的发展阶段性的目标。 那我们会发现这个目标和以往的，就是我们刚才提到的 2020 年全面实现小康社会这个目标相比较的话，后面这两个阶段目标对经济增长的这种关注度实际上是被淡化了，而取而代之的是什么呢？是一个国家的综合发展，是一个平衡发展。除了提到经济增长以外，我们提到了法治国家治理、社会治理、生态环境的全面的现代化。那么除了经济以外，除了物质文明以 外，我们的政治文明、精神文明、社会文明和生态文明的全方位的提升，还要实现国家治理体系和治理能力的现代化等等，你会发现除了我们物质层面的、经济层面追求之外，那么整个国家的综合实力就是一些经济以外的其它的发展，那么成为未来发展的重点。从

12、这个角度来讲，也反映了我们整个经济发展的目标或者社会发展的总体的目标的这种转化，从原来单一的关注经济的快速的发展，关注 GDP 的这种发展，那么开始关注一个社会的可持续，考虑我们人和自然之间的，社会自身的可持续的这种发展等。那在这个角度来讲的话，我们讲第一个特点就是经济体系的建设，从 这个角度去理解的话，就不仅仅是追求规模的扩张，而更多的是追求一种可持续的平衡的增长。 这个是 我认为 非常重要的一个大的变化，因为这是十九大所确立的未来两个十五年的发展的战略的目标和以往有所不同，那意味着我们整个经济建设，经济结构的发展，以及我们金融体系的发展，都要随之发生变化，因为你追求的目标发生变化了，那么整

13、体的行为也会发生相应的变化，这是第一个关于十九大确立的目标，长远的战略目标。 （二）十九大中的经济建设 在十九大当中也提到了经济建设，经济建设的核心实际上就是我们今天讲的主题 ，建设现代化的经济体系 。 什么 叫现代化的经济体系呢？或者说我们讲未来要实现的经济体系是更加现代化的话，意味着我们现在或者过去一段时间，有一些发展它可能并不是科学的或者可持续的，当然我们讲说发展的成绩是有目共睹，但是其中存在的一些问题需要我们在未来进行优化，而优化的过程实际上就是实现从原来的粗放的外延式的，单纯从追求规模的增长转化成什么 ？ 转化成一个现代化的可持续的，那么质量优先的这么一个现代化的经济体系。所以这个是

14、我们讲的这样一个转化，因为你的发展的目标不同，那么你的工作的内容或者你的实体经济的内部体系也会发生变化。那么这个变化主要的工作 内容是什么呢？我们在十九大当中，实际上在早之前我们刚才讲在 “ 十三五 ” 规划当中，我们就已经提到了，整个现代化经济体系的内容。包括什么呢？包括这几个方面，我大概简单地总结一下。 1.深化供给侧结构性改革 从核心上来讲，当然是从原来刚才讲是从外延式的单纯追求规模式的发展，转向内涵式的追求可持续的质量优先的发展。 那么核心是 以下 几个，一个是深化供给侧 结构性 改革，当然我们讲供给侧 结构性 改革非常多，核心是 “ 三去一降一补 ” 。说到底是什么呢？说到底就是优化

15、你的供给的结构，使你的供给结构根据你的实际的需求进行优化的调整，因为 原来我们讲是在供给端或生产端 ，会存在 很多的企业，可能是本身并非是市场化行为的。那么有很多的机制，有可能是扭曲的，那么市场的机制没有在决定要素的分配和生产过程当中，发挥特别有效的作用。这样导致什么？导致一个结果就是你的产出和最终实际的市场需求出现了什么呢？出现了脱节，我们讲说有可能出现系统性的产能过剩，有些行业它过度的追求它自身的扩张，而且它对市场的价格的反映又不及时，原因有很多，有可能它是国有企业机制没有完善，也有可能是因为外部的金融环境过于扭曲，导致他们融资扩张产能成本 比较低 等，扭曲了这些资源的配置 ， 导致像很多

16、的资源被配置到这些已经产能过剩 、 边际收益很少的行业当中，那么由此产生了一些高库存、高产能、高杠杆。而在老百姓真正需要的一些领域，在我们新兴的一些业态领域，在老百姓消费不断增长的出现很多需求的领域，又出现了一些短板，因为市场资源没办法进行及时的调整，原有的企业也好，还有金融机构也好，没有充分地发挥他们资源配置方面的这种灵活性。那么导致说老百姓不平衡、不充分的问题也存在，就是一方面是由产能过剩、库存高、高杠杆的问题的存在 。 另一方面在老百姓喜闻乐见的，不断膨胀、不断增长的一些领域，那么又系统的出现供给不够的 问题 。 不平衡不充分的问题普遍存在 。 那么我们讲 供给侧结构性改革 的最核心要义

17、就是什么？就是通过 “ 三去一降 ” 去压缩，“ 三去一降 ” 实际上是去压缩过剩的产能和过剩的融资所导致的这种资源的错配，因为要去要降说明在某些领域当中投入的资源，报实体的资源和金融资源过多了。补短板是什么 呢 ？把多的这部分调整出来的这些资源，包括金融的资源，包括实体资源把它放到什么呢？放到我们短缺的生产领域当中来，以实现供给结构的优化，这个结构优化是相对于我们老百姓的，或者整个经济的实际需求的结构的变化来进行的。 所以说我们讲，供给侧结构 性 改革的 核心实际上就是这么一个优化的一个过程，而这个优化的过程在过去两三年当中已经取得了非常好的效果，因为我们 大搞在 15 年开始推行供给侧结构

18、 性 改革，到 15 年底我们也看到一些产能过剩的行业，尤其是钢铁、煤炭，实际上已经出现了产能有效的去除，相对于需求而言，那么我们过剩产能得到有效去除，而市场的价格开始出现了明显的反转。我们看钢铁行业也好，煤炭行业也好，到了 2016 年下半年之后，很多行业的业绩开始明显的好转。那么企业的收益变好的同时，那么它的债务风险实际上在有迅速的下降，这个实际上是什么？是我们供给侧结构 性 改革取得的， 有效的取得的成绩。 当然我们讲说这个结构改革还在过程当中，从今天来看的话中国的产能结构的调整，经济结构调整还在过程当中，还路漫漫其修远兮，任重而道远，目前还没有彻底完成。尽管取得了很好的效果，那么未来一

19、段时间还要继续的去推动，尤其是在一些产能 过剩及 消耗了大量资源 、 形成了大量的债务积累和债务风险的这些行业，包括我们现在强调的地方政府的隐性负债，房地产的领域，还有国有企业的高杠杆率的问题，还有影子银行问题等等。都是我们未来一段时间还要继续推进 供给侧结构性改革 的主要的方面，通过压缩这些领域的过度的融资行为，一方面 去减少潜在的金融风险。 一方面 把释放出来的资源投向真正需要的这个领域，能优化整个经济结构的这么一个领域当中去，所以这个是深化 供给侧结构性改革 还仍然是一条主线，在未来几年当中仍然会是什么呢？仍然会是我们经济改革，经济建设的重中之重。那么意味着什么呢？未来我们的产能过剩行业

20、的调整，还会不断地继续，这是第一个深化 供给侧结构性改革 的。 2.加快建设创新型国家 那么第二个方面是加快建设创新型国家，实际上就是提升整个国家的创新的能力，我们不多讲，因为实际上在实践当中我们对战略新兴产业的支持，国家已经发布了 2025 的规划。要从原来的工业大国走向真正的工业强国，在制造业的链条上面往中高端去走，升级我们的自身的竞争的能力，这个是需要系统地 、 持续地提高我们的创新能力，当然这个一方面需要我们很好地环境，就是政策环境对这种创新更好地 、 更充沛的资金支持，包括直接融资也好，间接融资也好， 都需要更多的支持 。那么创新的国家的建设，这是第二个方面，这个也是我们目前国家发展

21、经济建设的一个重点 。 就是我们现在也不是说简单地去当一个制造业大国，我生产点什么牙签 、 吸管在全球占比多少，现在已经中国已经过了这个阶段了，而且未来中国因为随着我们的社会成本生产成 本的不断的提升，那么 生产 最快已经不再是中国的比较优势了，再加上这一类低端的生产， 在 给我们带来的 较少附加值 的同时，给我们的环境 等 其他方面带来很大的压力。 所以说未来讲一定要通过这种创新型的国家的建设，来提升你在整个全球产业链当中的地位，然后在这种情况下使你的整个经济结构更加的优化，同时能实现什么呢？实现你的整个国家的人民的生活进一步地富裕，和你的自然环境、自然资源之间的匹配，而不是我们过去有一段时

22、间这种过渡的发展，牺牲了长远的环境 和 长远的发展能力，而取得短期的一些微薄收益。那这个不是我们国家长此以往可以发展依 赖的，因为从中国角度来讲，还是人口众多，人均资源实际上是有限的，这是约束我们的非常重要的一个瓶颈。那必须通过创新来突破我们资源，给中国的瓶颈去获得更加可持续的发展，所以这块也是建设现代化经济体系当中的一个非常重要的内容。那对金融而言，就是你怎么样更好地去支持，这个 之后 会讲到，这样一个体系当中金融的作用。 3.实施乡村振兴战略 乡村振兴战略 ， 或者说我们 三农 问题而言，这个实际上提了很多每年的 1 号文件，实际上都是和农业相关的 。 农业一直是中国非常重要的一个短板也好

23、，还是一个非常重要的关于国计民生的基本问题也好，因为 中国 毕竟是一个大国，而农业要支持我们这么多人吃饭 和生存的基本问题，因此应该把农业作为重点。这段时间 大家也都知道，美国向中国发起贸易战的挑衅，当然我们中国是要坚决的反击了，这个涉及到中国长远的发展的空间和国家利益，我们坚决不能让步。但是我们在这个过程当中已经发现了，就是中国的农业在这个过程当中还是有一些短板暴露出来，那至少从目前而言我们还是有很多的农业生产是来自于境外的，尤其是来自于美国的 。 那在这种情况下， 他们 就有可能 会提高 对这类产品 的 征税，对我们老百姓而言，也会导致成本的上升。所以从某种意义上来讲的话， 我们 应该 把

24、更多的精力放在农业的发展当中，这不仅仅说是解决农民或者农村地区的发展的问题，它实际上也事关到我们整个国家的安全，尤其是在未来国际国内的环境越来越复杂的这种情况下，中国国家的安全实际上在很大程度上是维系我们农业的发展的。 因此综上所述， 我 认为乡村振兴战略 是有多方面含义的 。 第一 是农村 。 广大农村地区的收入水平进一步的提升，让农民进一步地富起来，缩小我们城乡差距，为农村的农民提供更好的公共服务。这本身是我们国家现代化的一个过程，因为不同的居民收入水平的缩减更加平等，也更加和谐的社会，这本身是我们一个追求的目 标。 第二 是 落后的地区 。落后 乡村地区经济腾飞的过程，恰恰也能给我们国家

25、提供一定的经济增长的动力之所在 。 因为中国现在一 、 二线的城市现在整个收入水平可能已经达到中等发达国家以上这样的水平，像北京、上海，我们现在很多 城市 的发展程度，实际上都已经超过了很多其他全球一些重要的城市。但是你要去看广大的乡村，实际上它仍然还是存在着很大的差别，那么如果从经济增长的角度来讲的话，那我们大城市的未来经济增长的速度可能会相对于放缓，因为它可增长的空间相对是比较小的。但是在农村地区的话，因为它现在基数比较低，人均收入水平仍然还是很 低，人均消费的公共的资源，占有的公共服务还是低的，那么我们提升它的福利的过程，实际上是能为我们经济的增长提供一种动力，这实际上是一个后发的优势。

26、 因此，振兴乡村 实际上也是在为我们未来可持续的经济增长 提供动力。 第三 是振兴农业。 振兴乡村像这里面有很重要的内容，可能也是振兴农业，从某种意义上讲要提高农业 不等于 说一定提高它在我们整个 GDP 当中的占比，但是至少要提高它这种安全的程度，尤其是在面临重大的外部挑战的情况下，那么我们能不能 依 靠中国的农业 、 在多大程度上能够生产 、 能够维持我们自己的国民的这种安全 等 实际上也是非常 重要的内容。所以在我们看来，把原来的 “ 三农 ” 问题提高到成为乡村振兴的一个战略，成为国家的一个发展战略而言， 我认为 它里面包含了非常多的深意。 当然从金融的角度来讲的话，意味着第一这是我们

27、未来要去尽可能多的去支持的一个领域，要把更多的资源投入到乡村去，去支持乡村地区经济的发展和农业的发展 。 那么一方面的话其实对金融而言，实际上也给它提供了新的发展的机遇，因为我们现在也知道，原来的一些产业结构调整的空间，那么原来的一些我们习惯的房地产，很多原来都把资金投到房地产里面去，投到地方投融资平台里面去，那这些空间现在已经越 来越小的情况下面，那么乡村本身的这种发展实际上给金融也提供了一个新的可供拓展的一个市场空间。所以说这个实际上是二者有机良性的循环。 这是第三个，就是建设现代化经济体系当中的第三个重要的内容，就是实施乡村振兴的战略。那么今年 2018年 1 号文件，实际上就是关于在对

28、实施乡村振兴战略的金融支持方面，各方面政策方面进行了更加细致的一些安排，这个我们讲是一个很重要的内容。 4.实施区域协调发展战略 中国的发展是不平衡的，尽管我们取得了非常大的成绩，但作为一个大国而言，我们内部还存在着很多的不平衡。除了产业结构的不平衡， 刚才讲了供求之间的错配 和 乡村 与 城市之间发展的不平衡以外，也存在着不同区域的发展的不平衡。比如说 我国东部沿海地区 ，刚才讲那么它的经济发展程度可能是比较高的，但是到了中部和西部的话，它可能发展程度可能就远远落后于东部 。说明我国的一些大城市是发展比较发达的， 但是它 与 周边的城市可能就没有形成一个很好的协同，比如说我们现在看到北京附近

29、它就存在着这样一些问题，就是我们一个核心的城市并没有很好的去辐射周边的经济的发展等等。 所以说未来怎么更好地去实现这种区域协调的发展，实现东、中、西部城市乡村的更好的一体化的发展 是应该关 注的重点， 这是我们未来的也是一个非常重要的战略 。 所以说第四个是实施区域协调发展战略，目前的话我们提出的好几个非常重要的区域发展协调战略，一个是和我们北京有关的，京津冀的区域协调发展，目前的话紧锣密鼓地在推行，尤其是这里面涉及到雄安的定位，我们讲这个是千年大计，这里面可想象的空间是非常大的。那么它未来的发展必定会推动整个京津冀地区的这种协同发展，更好地区位的分工，更好地资源的配置，以及更可持续的发展。

30、此外，还有 长江经济带 、 陆海统筹，还有就是我们提到的海洋强国等等的。就是我们原来可能在内陆的发展，陆地上的发展可 能比较强，但是对海洋方面的发展，可能是不够的。所以 在海洋 方面一方面 更多地 进行 经济方面的一些开发，另一方面的话我们也可能会在海上讲的丝绸之路，沿着这个思路也在拓展我们海洋领域的潜在的发展的空间。所以 这部分 我们看了很多，今年很多人也在谈，过两天就是博鳌论坛了，据说我们会在博鳌论坛上有一些重要的关于经济开放，尤其是涉及到海洋层面开放 的 一些新的内容，那么会在这个当中去公布，这个实际上也就体现了我们区域协调发展战略当中的一些思路。 5.推动形成全面开放新格局 第 五是

31、内外均衡发展 问题。这个是面向外部的， 刚才讲的区域平衡 还是内部的，那还有一个内外发展的问题。内外发展的问题实际上是在寻求外部更为和谐的发展的空间，这个是“ 一带一路 ” 的倡议，这个我们讲的非常清楚。那么 “ 一带一路 ” 实际上中国的对外开放的一个内容，这个是通过加强对外经济联系的合作 和 基础设施的建设，去提高中国经济对外的辐射的能力，同时也提高利用中国已有的一些经验和我们的一些能力，去帮助其他国家共同发展的这么一个要求。这个实际上是符合中国以及周边很多国家共同发展利益的这么一个发展的思路，目前其实也取得了很多的成就。 另一个就是 双向的开放，如果说 “ 一带一路 ” 是沿着既定的方

32、向去往外发展合作的话，那么双向的开放尤其进一步扩大对外的开放，也是优化中国经济结构一个重要的内容，因为其实从某种意义上来讲，经济结构的优化实际上是通过引入更为市场化的竞争，去通过竞争引入国外更多的好的这些企业，那么好的一些做法，那么它可以辐射到我们国内来，去提升我们的竞争水平，以提高我们的供给的有效性。 因此， 双向的开放也是重要的内容，那么过去一年实际上我们已经在金融层面上做了好多开放的努力，包括金融业、银行业，对外资的进一步的开放，那么我们预计今年还会进一步地坚定不移地推动，我们对外开放的步伐。 那这个也符 合中国作为一个大国，而且是贸易程度比较高的这么一个大国的战略发展的选择，如果你是一

33、个小国，或者你是一个相对封闭国家的话，那么可能开放对你并不是很重要，但是中国现在是全球第二大经济体，如果我们不把欧盟看成一个单一经济体的话，我们是第二大的经济体。同时 我国 进出口贸易总额占 GDP 总额是非常高的，实际上中国就是一个外向型非常高的这么一个国家，那在这种情况下如果我们不扩大我们开放的话，那中国经济的活力，它就无从谈起。更何况还可以通过这种方式进一步地去提升你的资源配置的这种效力，所以这个未来这种开放，进一步开放的格局， 当然也包括我们走出去了，开放的格局应该是未来，也是经济结构优化当中一个非常重要的内容。 6.加快完善社会主义 市场经济体制 进一步加强完善社会主义经济体制 ，其

34、中也 包括有提到金融改革的体制， 之后 我们会讲。 （ 1）总需求结构 对经济结构的进一步优化，提到了完善和促进消费体制机制，这涉及到经济结构优化问题了， 即 总需求结构的优化问题。那这里面提到了包括完善促进消费的机制体制，增强消费对于经济发展的基础性作用，这和以往 不同 。以往 我们一直强调 投资是中国的基础，因为一直以来中国都是投资拉动的经济模式， 其中 投资对整个经济增长 的速度贡献是非常高的 。此外， 还有一个重要的因素，拉动因素是我们的出口，我们至少在 2008 年 次贷危机 爆发之前，中国的经济结构大概就是投资主导，然后出口主导的这么一种模式。这种模式和整个东亚经济的发展一脉相承，

35、实际上从日本开始，大家走的都是这种出口替代型的模式，就是出口增长带动整个经济的工业化的过程。那么带动投资，带动工业化的过程，那么中国基本复制了这个模式，而且做的更加成功。 但是到今天为止，我们讲说这个格局已经开始在发生变化，在过去的十年当中，从中国整个经济结构已然发生变化，我们也可以很明显的看得到。从 2014 年开始中国的消费，消费对整个 GDP 的贡献就已经系统性地超过了投资，成为中国整个经济增长当中最大的贡献的力量。那么我们可以看到 2016 年的话，消费达到了有史以来最高的贡献度， 2016 年大概已经超过了 60%，那么同期的投资只有 30%多，到 2017 年由于我们的对外的需求有

36、所复苏，所以说消费占比有所回落。但是 2017 年我们三大需求的贡献度 最终消费支出 占了 58.8%，投资只占了 32.1%，出口大概占了 9.1%。那从这个格局来看，你会发现中国今天需求整个经济结构当中，消费已经成为整个经济的主导，所以我们今天也能看到 ，就是尤其像在北京这样的城市，其他城市好多也是一样，好多制造业 看起来 并不是特别的景气，工厂的一些尤其是一些小型的工厂的生存状态并不是特别好，但是我们也同时看到， 你会发现 消费场所仍然是人山人海，消费力是非常强劲的。稍微好一点的餐馆，要排大队的，在北京经常会遇到这种情况。 那么从某种意义上讲，这个其实符合整个国家的发展的阶段，因为这个和

37、整个国民收入的增长有一定关系，从全球来看，当你的人均的国民收入增长超过一定比重之后，那么消费在整个经济当中的占比它就会很高。那我们今天如果去看美国的话，它的消费居民消费在整个经济 当中的占比，那么差不多在 70%左右，比我们今天还要更高一些，那么它的企业端占比投资就比较少了。所以说你看看美国它最重要的经济指标，并不是企业做了多少投资，而是什么呢？而是就业率，失业率事实上最重要的，因为什么呢？因为消费和失业是关系最大的，如果居民部门就业率高，那么你的消费必然强劲，但是如果说你失业了，那你的消费就很难支持。所以对它那样的国家来讲，最关心的是什么呢？最关心的实际上是就业和失业问题。那中国现在也在慢慢

38、地往这方面变化，美国人从来不看投资率是多少，中国现在慢慢也在往这个方向变化。你看今年克强总理在 政府工作报告第一次提到了，目标的就业城镇登记的失业率的问题，开始把就业失业这个问题纳入到我们一个重要的工作的范畴，或者是未来可能会成为最重要的工作的内容。这个和我们整个经济结构的这样总需求结构的变化是有很大的关系的。 （ 2）产业结构 那我们看到除了总需求结构这种变化之外， 还可以得知 过去一段时间整个中国的产业结构也在发生着变化。这个变化体现在三大产业，我们讲第一产业、第二产业和第三产业，第一产业是农业，第二产业是工业，第三产业是服务业。 众所周知， 中国 一直被认为是 整个全球的工厂，世界上很多

39、的 商品 基本 都是从中国 生产出去的，包括尤其在西方超市里面买到的各种各样的日用生活品，都是 标有 Made in China 的 标志。在很大程度上， 这个实际上是中国的一个特征 ， 就是快速工业化国家 的 制造强国。 这 意味着第二产业它应该比其他两个产业占比要高得多，确实事实上也是如此，在很长时间我们的制造业的占比，第二产业的占比都是很高的，在 2010 年的时候达到最高，基本上能接近 60%。所以在三个产业当中，农业占比就是比较低了，大概现在 是 5%左右，那服务业就在这个过程当中波动，但是我们会发现，在 2010 年之后，就是在第二产业达到一个峰值之后，那么 开始迅速的下降，持续地

40、下降，那么到了 2015 年之后，我们的第三产业的贡献度就已经开始系统地大幅地超越我们的第二产业。到今天的话我们到了 2017 年，三大产业的贡献度大概是第一产业农业对整个 GDP 的贡献度大概是 4.9%，就是 5%的样子。那么第二产业是 36.3%，那么第三产业的占比达到了58.8%，这基本上快到了第二产业的一倍。 这个变化是非常惊人，出乎我们很多人的意料之外 的， 对整个经济或者金融 的 影响应该是非常 大的 。因为不同的产业，它的金融服务的需求的特征是不一样的，那么我们知道如果是第二产业， 是 企业主要的活动， 它是以投融资为主，那么你的融资需求主要源自你对投资的需要。那么对于银行而言

41、或金融而言，意味着在这种模式下面，第一你主要的服务对象肯定是企业，或者 说是 投资的主体，是你最主要的资金需求的服务的对象。第二这类企业的 特征比较明显 ， 这 类企业的话，你往往 关注的是其 稳定的现金流收入和 其 抵质押品。那么我们一个看它有没有能够形成稳定的现金流收入来还我的款，如果 没有 稳定现金流收入的话，看他 有没有 土地资源，我们很多银行现在都是以这个抵质押方式来看这些控制风险的。 那作为它的风控的要求它是不一样的，但是到服务业的话，它情况就不一样 ，因为服务业一个它成长性会很强，尤其是很多涉及到我们像互联网时代的一些服务业，它有很多东西是在两三年以前，根本可能就是没有的 ， 很

42、多年之后它突然有了 。 前两天我们讲 摩拜 单车从运营到现在出手，那么十几个亿卖掉，但实际上才两年的时间。那我们如果以传统的银行的去看的话，它既没有形成稳定的现金流，也没有什么可以拿来抵质押的资产，因为它资产主要是各种各样的单车，因为单车折损力还很高。但是的话我们不能否认它是一个很成功的一个创业，因为它至少现在虽然卖掉了，但是它的市值至少也是好几亿美元，几十亿的人民币，上百亿的人民币的市 值折价，因为它全额收购大概是这么一个规模。那你从创业的角度来讲，比大多数很多的企业都要成功得多，但是如果我们与传统的眼光来看待这个 摩拜 创业的来讲的话，那显然它是不可以接受的。 到现在为止， 还有人还在争论

43、它到底是不是成功的，共享经济成不成功。但我们不管成不成功，市场角度而言，它这样一个收购这样一个过程，证明它已经是成功了 。 那我们想说的一点是什么？就是在这样一个产业结构变化的过程当中，传统的习惯于更加专注于，或者是更加在做实务实业的融资，对这种投资的这种融资方面，对企业的融资方面，更加的专业的这么一些融资的技术 或者理念。到了新的服务行业，第三产业兴起的时候，那么它很多方法 已经 无法应用了，这是个理念问题。就是你会发现这个世界很奇怪，一方面很多人拼命地需要钱，创业公司 借 不到钱。另一方面银行说资产方找不到好的资产， 很多都存在很大的风险 ，实际上 其中一个原因 不完全是因为创业本身的风险大。 另一个 是因为我们用不同的眼光在看待，就是用传统的眼光在看待这种新生的事物，那这样的话大家看它的眼光，风险当然大了，因为它的成长逻辑跟你是不一样的，因为它根本就没有想到要形成稳定的现金流 ，以此 作为 投资回报，而是 作为后续的退出，作为 其 回报。资本 市场估值作为它回报的依据， 会存在大大小小的差异 。