1、针对外资并购市场特征的投资策略分析 在当前的市场环境下，单纯的概念炒作已经过时，笔者认为外资并购概念公司的资源整合和其长期价值更应受到投资者关注。 外资并购下上市公司战略性整合及价值判断 笔者认为不仅要关注上市公司是否被外资并购，而且更要关注外资并购后是否对上市公司进行资源整合，因为这直接影响到上市公司的投资价值。 从目前的情况来看，有些外资并购上市公司之后进行了战略性整合，这可能是今后外资并购的主流。战略重组 (整合 )更强调目标公司的长远发展，而非短期绩效的改善；不仅注重实物形态的重组，也强调无形资产的重组，如企业经营理念和企业文化等的整合；产业层次上，战略重组不仅只关心经营业绩的提高，而
2、且更关注产业结构的转型与升级，注重企业核心能力的培养与塑造。因此这样的并购才可能提升外资并购概念公司的长期投资价值。 为了更好地判断外资并购所带来的真实价值，投资者需要对并购和战略性整合做更多的调查。笔者认为 ,对于这些 外资并购概念公司，除了了解外资的背景、品牌等相关因素之外，对于其投资价值的判断应该考察以下几个方面：判断两家公司的并购目标及并购后公司的发展战略；并购双方的承诺以及是否涉及到资产或者其它资源的流入；外资并购概念公司的核心竞争力在并购之后可能体现在哪些方面，能得到多大程度的提高。 外资并购下的投资策略 当前，外资并购的概念已经风起云涌。在这种情况下如何选择投资机会？笔者在分析外
3、资并购概念上市公司市场特征的基础上，从外资并购潜在信息的预测、上市公司的选择到操作策略上提供以下建议： 外资并购的市场特征 投资价值的长期性 由于外资并购注重长远的战略目标，对公司技术、管理、业绩的提升是一个循序渐进的过程，因而在二级市场上个股的运作周期将会较长。 板块及个股行情 外资并购题材的广泛性以及并购的个案形式，决定了未来市场很难形成外资并购板块的群体上扬走势 ,但在外资并购相对集中的行业和地域上可能出现联动，以个股发展为主的市场特征将较为明显。 外资并购信息披露的相对公开性 外资并购的信息披露相对公开，并购的不确定性相对较大，受操纵的可能性相 对降低。 针对外资并购概念公司的这种市场
4、特征，笔者建议： 信息收集策略：加强对外资并购潜在机会的预测 积极关注与外资有合作关系的上市公司、以及目前国内的跨国公司、原合资公司的动态 ,因为外资并购常常是先从合作、合资开始。 不仅关注 A 股市场，也要关注 B 股和 H 股市场；同时关注并购的多种方式。 加强对引资政策的分析，不仅要关注国家政策，也要关注各地政府的引资思路。 与政府有关部门、国内的中介公司等机构保持良好合作，将有助于更好地做出预测，因为这是外资并购的 第一关。 上市公司的选择策略 :强化业绩和信息披露的及时性 对于信息公开的外资并购概念上市公司：关注其中真正有业绩增长潜力的公司，即那些并购后有战略性重组，能够带来实质性业
5、绩提升的上市公司。 对于市场刚开始关注、或者信息还未完全公开的外资并购受惠板块，在仔细调查其基本面和分析技术面的基础上积极介入。 关注有核心资源的上市公司。无论什么行业，有着独特的核心能力及成长性较好的公司都有被外资并购的机会。 选择那些将外资并购与其他市场题材相结合的公司，这些题材包括：180 指数概念、沪深重大重组题材或者具有较好的行业成长性，等等。 操作策略：树立积极且务实的操作模式 在判断未来大势的前提下，谨慎把握介入时机，加强对利好政策出台时机的预测。 集中于板块、分散于个股：一方面回避个股流动性不足的缺陷，另一方面充分利用外资并购的板块行情。 波段操作：基于投资价值的长期性和市场板块轮动效应，建议选择外资并购行业中的龙头股波段操作。 积极预测，勇于参与：由于外资并购的信息相对公开，容易预测，这与过去国内上市公司重组信息披露时就是庄家出 货的情况有所不同。投资者应该积极预测，在较为确定的情况下就可大胆介入。 作者简介： 1. 陈敬东（ 1963 ）西安理工大学工商管理学院，副教授 ,主要研究方向：市场营销、证券投资。 2. 吕振永（ 1977-）硕士学历，现任职于广东科龙电器股份有限公司集团公司企划部，主要从事投资管理工作。
