上市公司定增业务发展趋势研究.docx

1、上市公司定增业务发展趋势研究 摘 要 探究上市公司定增业务的发展趋势，有利于促进上市公司的战略投资和并购重组，对提升上市公司的经济效益具有重要作用。本文在对定增业务的含义进行综合阐述的基础上，重点从定增业务的规模、定增业务的盈利效用、定增业务的资本运作手段、定增业务的监管和定增业务的过渡功能几个方面，论述了上市公司定增业务发展的新趋势，以期为相关人士提供借鉴和参考。 下载 关键词 上市公司 定增业务 资本运作 一、前言 随着社会经济的不断发展和社会生产力水平的进一步提升，上市公司对定增业务的关注度日渐提升， 定增业务成为上市企业融资的有力工具。不断拓展定增业务的数量和规模，有利于促进公司的并购

2、和重组，对提升公司的经济效益具有重要作用。因此，不断探究上市公司定增业务的发展趋势，对促进上市公司的更好发展具有十分重要的现实意义。 二、定增业务的含义 定向增发，是指上市公司向特定投资者进行非公开融资的行为，参与者主要包括机构投资者、信托公司、公募基金公司、证券公司、私募基金公司等。 从事定增业务的上市公司具备较强的盈利能力，其盈利方式具有滚雪球的特点，并凭借这一优势赢得了包括券商、私募基金 、 PE/VC 基金、保险、信托、财务公司等机构的广泛参与。 三、上市公司定增业务发展的新趋势 定增业务是上市公司融资的必要手段，随着经济的不断发展，定增业务也呈现出新的发展趋势，逐渐成为上市公司的资本

3、运行手段，并充分发挥其盈利效用，促进了并购和充重组，实现了定增业务由主板上市公司向中小板上市公司的转变。 （一）上市公司定增业务的数量和规模不断扩大 定增业务是一种典型的融资方式，其重要性得到了广大上市公司的认可。据相关统计结果显示， 20132016 年，我国的上市公司定增 业务的数量呈现稳步上升的趋势。比如 2013 年，我国共有 257 家上市公司设立了定增业务，融资金额达到 3456.33 亿元。截至 2014 年 8 月，我国上市公司融资数额已经超过 2013 年全年融资数额，且制定定增方案的上市公司数量与 2013年相比显著增加。截至 2016 年年底，我国开展定增业务的上市公司已

4、经超过 400 家，有效增加了市场投资机会，为企业并购重组奠定了良好基础。 （二）上市公司定增业务盈利效用明显 截至 2016年年底， 2013年开展的定增业务平均盈利超过 24%，在二级市场行情较为缺乏的情况 下，一级半定增市场的收益较为可观。近几年，公募资金的定增业务发展得如火如荼，其他机构参与定增业务的激情也日渐攀升。 20132016 年，我国上市公司的定增业务共有 3500 多家机构参与，定增业务的范畴也拓展到保险、阳光私募、信托、基金、债券等领域。但在定增业务的发展过程中，部分发展规模较小的机构不具备参与定增业务的资格。例如，苏宁电器于 2006 年 5 月到 2009 年 12

5、月完成了三次定增，在这期间，苏宁电器已在全国开设 1000 家连锁店， 80 多个物流配送中心和2000 多个售后网点，年销售总额突破 1000 亿元，苏宁电器 在销售总额不断增长的同时，股价也随之高速增长。 2016年 12月 31日，苏宁电器复权之后的公司股价为 2231.45 元 /股，较 2004 年 IPO 发行价格 16.33 元 /股上涨近136 倍，为投资者带来了丰厚的投资回报，充分发挥了定增业务的盈利效用。 （三）上市公司定增业务成为企业的资本运作手段 第一，现阶段，上市公司的定增业务已成为企业并购的有力工具。随着国务院关于优化企业兼并重组市场环境意见的颁发，上市企业的资产出

6、售和购买无须经过复杂的审批程序，企业并购重组呈现崭新的发展格局，使得上市公司的 并购重组成本进一步降低，为上市公司做大做强提供了强大的政策支持。第二，上市公司的资本运作类定增业务呈现逐步增多的发展趋势，有效增加了上市公司的收益，成为上市公司的资本运作手段。随着企业并购重组的火热进行，上市公司的定增业务呈现逐年增加的态势，促进了定增业务从融资手段向资本运作手段的转变。依据定增业务设置的目标，可将上市公司的定增业务划分为资本运作类、项目融资类、战略投资型和资产重组型。其中，资本运作类定增业务主要是为了实现公司间的资产置换、融资收购和资产注入，盈利周期较短。项目融资类定增项目受建设项目施工周 期较长

7、的影响，盈利周期较长。数据统计显示，资本运作类定增业务的收益率为 80%，项目融资类定增业务的收益率约为 25%，可见，资本运作类定增业务与项目融资类定增业务相比，收益率较高，因此，应重点发展资本运作类定增业务。 例如，赛摩电气公司拟以 16.71元 /股发行 1991万股并支付 3.86亿元现金，作价 6 亿元收购珠海市广浩捷精密机械有限公司的 100%股权。为了支持此次交易，公司还制定了定增预案，向不超过 10 名特定对象非公开发行股票募集不超过 3.86 亿元配套资金，实现了对其子公司积硕科技和收购珠海市广浩捷 精密机械有限公司的 100%股权的购买。通过上述举动，有效增强了赛摩电气公司

8、盈利数额达 0.54亿元，占公司净利润 0.56亿元的 96.43%，同时实现了公司的并购和重组，拓展了公司的发展规模，是资产运作类定增业务的成功案例，值得被广泛借鉴和推广。 （四）上市公司定增 ?I 务实现了由主板向中小板的过渡 随着一系列上市公司定增业务相关政策的出台，为上市公司定增业务提供了广阔的发展平台，定增业务的范围也不断扩大，实现了由主板上市公司向中小板上市公司的过渡。据统计结果显示， 20142017 年，我国上 市公司共成立 2182 个定增项目，中小板上市公司在定增项目中占据的比例分别为： 5.4%、 8.3%、 22.3%、 33.6%、 49.%，与主板上市公司形成了对峙

9、的局面，占据了 32 的定增市场。同时，从上市公司的行业类型看，电子信息行业、医药行业和设备制造行业定增业务开展较为活跃，呈现与二级市场相同的发展态势。 （五）上市公司定增业务的监管日益严格 随着定增业务进展得如火如荼，对在上市公司定增业务的监管也呈现越来越严格的发展趋势。现阶段，我国相关监管部门不断规范非公开发行的报价流程，对参与对象进行 穿透核查，并对终极出资人的资格进行核查。为了贯彻公平、公正、公开的市场运行规则，证监会出台了相关政策，要求承销投行采用投标竞价的方式进行定向增发的申购工作，合理设置增发对象、增发价格和增发数量，降低了人为操纵增发过程和内幕交易等事件的发生概率。监管层还对参

10、与定增项目的私募基金提出了明确的要求，规定其必须在基金业协会完成备案方可参与基金项目，表明了定增业务的监管会呈现愈发严格的趋势。 四、结语 通过以上研究发现，在上市公司定增业务的发展过程中，通过扩大定增业务的数量和规模，能够充分发挥定增 业务的盈利效用，形成上市公司的资本运作手段，促进上市公司由主板向中小板过渡，有效提升上市公司的经济利益。因此，在上市公司定增业务的发展过程中可以应用上述方法。 （作者单位为中信银行南昌分行） 作者简介：彭俊（ 1972 ），女，湖南人，本科，研究方向：银行管理。 参考文献 于剑昆 .康达新材定增 8.5亿优化聚氨酯业务 J.化学推进剂与高分子材料， 2015， 13（ 06）： 62. 黄云超 . YG 电器定增并购轨交业务的经验启示 J.商， 2015（ 44）：148-149.