1、上市公司盈余管理的动机研究 摘 要：盈余管理是会计学领域研究的热门话题，也有大量的学者发现我国上市公司普遍存在着盈余管理的行为。过度盈余管理会造成企业财务信息质量的下降，影响利益相关者对企业实力的估计，进而危害资本市场的健康发展。本文将对公司盈余管理的动机进行剖析，为进一步研究盈余管理行为打下基础。 下载 关键词：盈余管理 盈余管理动机 一、盈余管理的概念 盈余管理研究兴起于 20 实际 80 年代，但是经过这么多年的研究，学术界并没有对盈余管理的定义形成一致意见。本文借鉴 Healy（ 1999）对盈余管理的定义，他认为盈余管理是指管理者通过运用会计专业判断或真实交易的构建，以控制财务报告的
2、编制及重述的一种披露管理，其目的是影响利益关系者对公司业绩的判断或影响以会计盈余结果为依据的契约执行结果，最终获取个人或企业的利益最大化。 二、盈余管理的动机 1.基于契约动机的盈余管理 （ 1）管理层与股东之间的契约 随着我国资本市场的逐渐发展，企业的管理人员及股东其实是一种基于契约的代理关系，企业管理人员有责任使企业获得效益以满足股东的利益最大化，进而取得更多的个人激励及报酬，所以一般管理人员个人的利益与股东的利益是一致的。但是如果企业的正常经营没有达到既定的目标，管理人员为了迎合股东的期望及实现自己的利益，会采取盈余管理手段，来调整企业的经营业绩。 Guidry et al（ 1999）
3、发现，以每年企业的经营业绩为标准对管理层实行薪酬或股权激励的上市公司或大型企业，在企业当年没有达到要求的状况下，管理层会为了谋 求个人利益而选择采用盈余管理手段来调高业绩以达到考核的要求。 （ 2）企业与债权人的债务契约 企业的发展离不开债权人的投资，而债权人决定是否投资则依据的是企业多年的经营业绩，所以企业的报表是少不了的参考资料。为了获得较低资本成本的投资或成功的实现融资，管理人员会有动机实施盈余管理来粉饰企业的报表，从而获得企业发展所需的资金。李延喜等（ 2007）研究了企业盈余管理及债务比例之间的关系，结果表明两者呈现正相关，即公司的付息债务比例越高，盈余管理的动机越强烈。 2.基于资
4、本市场动机 （ 1） IPO 上市动机 根据我国的证券法的规定，企业要想发行股票必须实现 3 年的连续盈利，所以为了达到上市的要求，企业高管存在盈余管理的动机。张宗益、黄新建（ 2003）研究了企业上市前一年、上市当年及上市第一年的盈余管理行为，发现这三年中企业存在显著的盈余管理，并且上市当年的程度最大。这正证明了 IPO 上市是企业盈余管理的动机。 （ 2）配股的动机 配股能够实现企业的再融资，对企业的发展有很大的作用。但是我国企业要想实现配股必须满足最近三年的净资产收益率平均应该在 10%以上，且每年必须达到 6%的要求，这也是为什么 10%、 6%现象盛行的原因。而为了实现 6%及 10
5、%的配股硬性指标，企业管理层也会实施盈余管理。陈小悦、肖 星等（ 2000）采用修正的 Jones 模型来衡量企业的盈余质量，将样本企业按ROE分为 5%-9%，和 12%以上三组，对两者进行了回归分析，发现 10%-12%一组的上市公司比其它两组操控性应计利润要高。 （ 3）实现并购的动机 企业进行并购重组是实现规模效益的手段，但是企业对并购标的物的选择及并购方式都会影响企业并购后的绩效。财务决策是管理层并购决策过程 中的重中之重，（ Shleifer and Vishny， 2003）研究发现当大股东或管理层会通过盈余管理的方式使公司的价值被高估或者低估，从而为公司在并购中带来好处的时候。
6、 3.基于迎合他人需求的动机 （ 1）迎合监管机构的要求 监管部门是资本市场的重要组成部分，对于维护市场的安定与健康发展起到非常重大的作用，例如，为了保证上市公司的整体质量，我国规定企业如果连续 2年亏损会被 ST， 3年连续亏损会被暂停上市，所以，企业为了迎合监管部门的要求，会通过盈余管理的手段来粉饰利润，实现扭亏 为盈，陈晓等（ 2004）通过研究发现亏损上市公司很多通过关联交易及资产重组等形式实现了扭亏为盈。其它学者如陆建桥（ 1999）、吴联生等（ 2007）等都发现了亏损上市公司通过盈余管理实现扭亏为盈的证据。 （ 2）迎合社会公众的期望 对于一些具有垄断性质的企业，比如能源、电信等
7、行业。由于其特殊性会受到社会公众及监管部门重点关注，为了降低关注度，企业管理层会通过盈余管理的方式降低企业的盈余，以避免监管部门迫于社会舆论压力而加大对其监管的问题。同时，调低企业盈余也可以降低企业的税负。 三 、结论 本文基于不同的理论与利益相关者对企业的盈余管理的动机进行了剖析，综合来讲企业进行盈余管理无非是为了满足企业管理人员个人利益及企业的整体利益。盈余管理虽然不同于会计造假，但最终也会误导利益相关者的投资决策，所以了解企业盈余管理动机是基础。 但是，与西方国家相比我国资本市场发展的还不成熟，不能完全的照搬西方对盈余管理动机的研究，特别是我国股票价格对市场的反应机制还不很敏感，所以提高
8、股价是否是企业进行盈余的动机之一还有待进一步的验证。盈余管理的手段是各种利益权衡的结果，盈余管理行为也可 能是多种动机的结合，那么，管理层进行盈余管理的主要手段是什么以及盈余管理在满足企业当前利益的情况下对公司未来的发展会产生什么影响等问题都是盈余管理研究中需要进一步探讨的话题。 参考文献： 陈小悦，肖星，过晓艳 .配股权与上市公司利润操纵 J.经济研究，2000（ 7） . Shleifer， A. and R.W. Vishny， Stock market driven acquisitions， Journal of Financial Economics， 2003， 吴联 生，薄仙慧，王亚平 .避免亏损的盈余管理程度：上市公司与非上市公司的比较 .会计研究， 2007 年第 2 期 .
