1、企业并购财务风险管理研究 摘 要：近几年来，全球经济一体化趋势愈来愈明显，企业并购的浪潮也得到了进一步推进，并且逐渐呈现出来范围广、数量多、跨国化等诸多特点。从实践方面来看，国外很多大型企业都是通过并购实现企业的做大做强，同样，我国也有一些大型企业通过大规模的并购来降低成本扩张。在本文的研究过程当中，笔者主要结合相应的实践成果，分析了企业并购过程当中的财务风险问题，进而提出相应的发展策略。 下载 关键词：企业并购；财务风险；管理 一、企业并购财务风险的相关概述 企业参与并购的过程相对来说较为复杂， 其中所涉及到的要素有很多，其中不仅存在着原有商品经营的风险问题，还存在着一些与企业并购相关的特殊
2、风险。关于上述风险，最为突出的表现就是企业并购资金短缺，融资成本上升，在并购之后，企业的整体价值呈现出来下降的趋势。基于此，企业并购财务风险强调的就是并购过程当中，对于资金的需求所带来的种种风险。从理论和实践两个方面来看，企业并购财务风险贯穿于企业并购的始终，所以，其是企业并购活动当中财务调查、财务分析和财务评估等诸多方面所带来的风险问题。 二、我国企业并购业务的经营环境分析 1.政策环境 自 2012年至今，我国上市企业并购重组、跨境并购以及产业内整合等交易形式已经得到政策的支持。并且从近几年来我国的相关政策来看，其在很大程度上影响着企业之间的并购交易行为，这也为企业带来了诸多的并购机遇。我
3、国在 2013年 10月 8日起，开始实施的上市企业并购重组分道审核制，在很大程度上推动了上市企业的并购重组，从实践层面上来看，这一制度的落实，使得并购重组的审核效率得到了很大程度上的提升，尤其是对于钢铁、水泥等行业当中存在的产能过剩的现象，这项制度能够有效地帮助解决这一问题，从而在优化资金结构的同时，又 能够实现整个市场当中的资源配置。 2.市场环境 当前，我国的并购市场交易量呈现出来大幅度增长的趋势，并且民营企业发起的并购赶超国有企业，具有一定的优势地位，但是外资并购仍然处于一个较低的位置。从空间分布上来看，背景、上海、广东、江苏、浙江依旧排在一个领先的位置，与其他地区的差距十分明显。在未
4、来，我国经济的发展将会呈现出来新的局面，但是这也在客观上带来了产能过剩的问题，使得更多的传统企业不得不进行转型，从而得到更为广阔的发展空间。但是，我国资本市场的容量和深度都不及发达国家，所以企业并购标 的的选择范围相对较小，信息搜寻的成本较大，所以，建立多层次的股权市场对于我国来说迫在眉睫。 三、企业并购财务风险的类型 1.目标企业价值评估风险 在企业进行并购的过程当中，要想取得成功，那么重点就在于能否对于目标企业的价值进行一个准确地评估，从而保证双方都能够对于接受这样一个价格。但是价值评估的准确性和并购企业所用信息质量的高低有着直接的联系。从某种程度上来讲，对于目标企业来说，其估价需要由并购
5、方来进行估计，而这一过程当中，又会涉及到目标企业未来的收益情况和相应的时间预期，这些 就会加剧并购过程当中的风险。从实践层面上来将，并购企业和目标企业之间存在着信息极其不对称的情况，如果想要准确掌握目标企业的真实信息，那么是一个极为困难的问题。如果不能够对于信息有一个充分的掌握，那么就不要盲目进行并购决策，避免风险的滋生与蔓延。在整个目标企业的评估过程中，由于信息层面的不对称，其所要面临的风险挑战与压力也会不断的提升。所以，在今后的企业并购的过程中，如何从目标企业的价值评估入手来进行科学的研判与分析，从而减少这种层面所产生的风险。 2.并购过程的不确定性 在企业并购过程当 中，所面临的不确定性
6、因素有很多，无论是国家政策层面的影响，还是并购方经营管理、筹资状况方面的影响，都会导致企业当中的各种预期存在着偏离。与此同时，企业并购过程当中所涉及到的领域比较多，其中不仅有法律、财务，还有技术和环境等方面。诸多不确定性因素都会使得并购过程当中存在着种种财务风险，这就给决策人员带来一定的约束力。这种约束力在市场上的不可控因子的影响下，其对风险的产生起到了一定的促进作用。对于风险的不可控在客观层面上也为企业的并购风险埋下了一定的伏笔。所以，在今后的企业并购中如何将这种并购过程的不确定性所产 生的风险控制到一个比较低的阈值是一个重要的发展方向。 3.并购活动实施阶段支付方式不合理 并购活动能够成功
7、，一个重要的影响因素就是支付方式，企业不仅需要考虑到交易双方的结构特征，还应当结合相应的并购动机，选择科学合理的支付方式，当前，我国企业在进行并购的过程当中，绝大多数采用的都是现金的支付方式，但是就支付方式本身来说，其往往会使得企业会面临着流动性风险和债务偿还风险。如果在一个企业当中，如果资产负债比率很高，出现融资渠道不畅通的情况，那么对于企业来说，其中就会在并购之后承担较重的财务负 担，导致资本的安全性较低。支付过程中的不安全是整个企业并购风险中的一个重要的一个方面，在现代金融货币支付体系的促进下，其所面对的提升空间也将不断的提升。 4.融资渠道狭隘 企业的支付方式和融资方式之间有着一定的关
8、联性，无论是前者还是后者，都直接关系到企业并购的成败。但是，从我国实际情况来看，无论是理论研究还是实践操作方面，我国并购活动都存在着很多方面需要完善，市场方面还不完善。企业在对于并购资金进行筹划的过程当中，并没有丰富的渠道，这也是我国当前企业并购发展的桎梏所在。 就企业 并购活动本身来讲，这是一种产权交易活动，其会直接涉及到并购融资的相关问题，关于融资支付方式的选择，会直接给交易带来不确定性。关于融资风险，主要强调的是一个企业能否按照足额来进行资金的筹集，从而最大程度上保证并购的顺利进行。一般来说，为并购所融通的资金，不仅需要满足并购支付中年的额需要，还需要在最大程度上保证并购过程的顺利，还不能够超过支付价格，以免带来资金的闲置，或者是资源的浪费，更不能够因为并购的存在，使得企业承受者较大的负担。
