高管薪酬激励和企业绩效之间的相关性【外文翻译】.doc

1、本科毕业论文外文翻译1本科毕业论文外文翻译译文标题高管薪酬激励和企业绩效之间的相关性资料来源WWWSCIEDUCA/JOURNAL/INDEXPHP/IJBA/ARTICLE/VIEW/344/159作者HABIBJOUBERANDHAMADIFAKHFAKH自20世纪90年代以来，全世界以绩效奖励支付薪酬的形式和其他支付管理人员薪酬的形式一起，成为越来越受关注的奖励措施。这些措施被认为是有效的激励管理人员采取行动来提高股价的方式，从而使股东能获得更好的利益。同时，他们也是解决几个代理问题的方法（法玛，1980年）。根据公平的行政报酬模式（别布丘克和格林斯坦，2005年），激励报酬的制度应将董

2、事和高层管理人员之间的公平交易放在最根本之处，以鼓励高层管理人员为他们的股东寻求到最好的利益，除此之外，这些制度中的疏漏可以使董事，高级管理人员和股东都流失巨额的费用。因此，根据这种观点，董事会关于管理人员薪酬政策制度是重点，主要是对股东的利益。高层管理人员的报酬和公司业绩之间的关系以前是不曾出现的。虽然，两者之间的联系在理论上是赞同的，但是现在有一个关于上市公司在创造价值方面设立按绩效支付薪酬的有效性的激烈争议。关于是否按绩效支付报酬真的能够提高股东回报率的问题有两个至关重要的推论。首先，21世纪初开始，高层管理人员的薪酬不断增加。其次，不同公司治理中的丑闻在21世纪末期开始爆发。因此，这个

3、问题看起来是有依据的。通过高层管理人员以绩效为基础的报酬制度与股东利益的理论和实证的研究，我们希望对高管报酬的格局的评估作出贡献。根据20042008年间的231家国际公司中的前五家高管年度报酬数据的研究，研究证实股东回报率和企业绩效之间存在正相关关系。然而，我们的研究与目前类似的研究比较具有双重性。首先，我们提供了这个研究不是本身的激励效应的证据。我们一方面证明了高管薪酬原有的措施（强度，灵敏度）和一些企业规模以及时间段之间存在着重要的联系，更有趣的是，我们还将探讨对这些措施有影响的制度因素。第二，我们的实证方法是使用双计量经济学方法罗吉特和逐步回归的方法。詹森和墨菲（1990），霍尔和利伯

4、曼（1998年），西尔特（2002年）,NOURAYI和明茨（2008年），CANARELLA和加斯帕良（2008年），CHHAOCHHARIA和格林斯本科毕业论文外文翻译2坦（2009年），和杰普森（2009年）等的文献在研究高管报酬和企业绩效的相关性方面是非常值得注意的。詹森和墨菲（1990）的研究采用了1974年1986年期间来自1295公司的2213个首席执行官的相关数据。高管薪酬变化和股东利益变化的回归性和相关性分析显示两者之间呈现小而显著的相关性。然而，作者观察到的，薪酬制度不同的公司，激励效果随着时间和薪酬类别的改变会发生巨大的变化，股票期权所产生的效果比现金工资和奖金更有利。霍

5、尔和利伯曼（1998年）的结果表明，一个公司增加1000美元的收益使得股东财富平均增长325美元。第三个是西尔特（2002年）等人的研究，其研究的结果是，无论从理论还是实证研究上，高管薪酬激励的方式与公司业绩之间有着弱相关性。在平衡状态下，当高层管理人员报酬上升1美元时，股票收益率（会计收益率）增长09075美元（02070美元）。就自由裁量权而言这一趋势几乎是相同的（10318）。采用1648家在纽约证券交易所，美国证券交易所或纳斯达克指数上市交易的公司披露资料库中取得的1992年和1993年财政年报数据。NOURAYI和明茨（2008年）发表了名为“使用权，企业绩效，和高管薪酬”的文章，文

6、中指出他们以市场和会计为基础的绩效措施和高管薪酬与总薪酬有正相关性。CANARELLA和GASPARYAN（2008）采用2001年和2002年两年的1446家企业的首席执行官的样本数据，得出的结论与上述结论相类似。对19962002年期间成立的新经济公司进行研究，得出高管激励对企业绩效的的积极作用的结论。CHEFFOU（2009年）在法国发表的文章是我认为最好的关于研究企业绩效和高管薪酬激励的联系文章。他采用了2001年2004年间巴黎证券交易所的103家上市公司高管的薪酬数据，研究显示，股票期权和公司以后的经济表现评估托宾Q和高管报酬之间存在正相关关系。假设1按企业业绩支付高管报酬，可以创

7、造股东价值。实证背景显示，所有制结构的控制，有助于解释跨国高管薪酬的显著改变。布赖恩（2000）等抽取了一家1788年的美国公司为样本，指出当高管持有很大一部分的股权时，董事会降低提供基于股票的奖励力度。当高层管理人员持股量的百分比上升1时，混合报酬降低13。不过，约翰逊（2009年）等人在成对匹配条件基础上的逻辑性回归分析显示，大股东所持有的大部分股权使较低层次的管理者的报酬和回报有凸显性。柯尔等人的报告还呈现出了高管持股本科毕业论文外文翻译3显著负相关性。此外，OZKAN（2007年，2009年）发现，高管持股比例和高管报酬有显著的负相关性。根据对1999年至2005年期间的2304家英国

8、公司的观察，她断言，“大股东在确定总的高管报酬中发挥了很大的作用，如果其所有权增加，高管报酬总额将下降”。ELLOUMI和GUEYI（2001）和SCHIEHLLBELLAVANCE（2009年）等人的研究也有类似的结果。吉莉安和斯塔克斯（2003年），对机构行动主义的投资者的调查表明，越来越多的机构投资者所持股份允许让高管在企业问题上发挥更大的影响。哈策尔和斯塔克斯（2003）通过研究1992年至1997年期间超过1500年美国公司的五大高管报酬和股权制度之间的联系，对机构投资者是否会影响公司治理进行了研究。采取了五个最大股份持有者的控股份额或机构少量控股份额的HERFINDHAL指数，他们

9、发现了彼此之间的这些措施和高管报酬有显著的正相关关系。详细的研究结果表明当五大机构投资者授予的股份价格的标准差增长20时，高管人员总报酬的改变相对于股东利益的改变平均增长大于20。FAHLENBRACH（2009）在对养老金总投资组合的股权激励机制的对数的企业固定效应的回归性分析的结果表明有权显著负相关。退休金的标准差增加指出股票期权比绩效报酬低148。OZKAN（2007）的研究也发现，在2003年的414家英国公司的样本中，高管持股和高管薪酬水平有显著负相关性。然而，她最近关于一些加拿大公司的研究（2009年）证实了企业的股份所有权在高管报酬上有主要的影响，。假设2，它的另一种形式下，从这

10、些研究结果如下H2A当机构持股高时，高管应较高业绩提供的奖励减少。H2B当机构持股高高管薪酬与性能的强度下降。H2C当机构持股高时高管薪酬与性能的敏感性上升。薪酬激励的目的是刺激管理者使股东价值最大化。本文的最终目的是为了澄清这一发现。我们提出了是否以企业业绩为基础给股东报酬的质疑。成功地分析出了在所研究的地区和以外的地区之间的差别。跨国家的分析提供了高管报酬的体制因素。基于传统的英美和欧洲大陆公司治理模式之间的区别，我们的对比结果显示不同的因素影响管理人员的薪酬政策的禀赋。在采用在20042008年期间有高管报酬和股东财富影响的4个国家的231家上市公司的本科毕业论文外文翻译4一个全样本之后

11、，实证结果表明公司治理机制和体制因素之间的关系的新见解。调查结果表明，高管的薪酬激励应用于股东，高管报酬和股东回报的积极联系有显著相关性。此外，美国的薪酬性能强度和高管报酬灵敏度都低于加拿大的英国和法国的。调查结果还表明，所有制结构的高管报酬属性的效果并不一致。事实上，在欧洲大陆的国家模式的企业里高管薪酬的决定因素与股东持股有关。此外，结果还显示，报酬链上的保留的机构特征有显著的影响。一方面在高管报酬中公司治理变的有效。另一方面，投资者权利的保护和法律的起源制度是英美模式企业的高管报酬的的重要决定因素，并不是在欧洲大陆模式中。虽然我们相信，我们的研究结果对于学者，投资者和标准制定者具有一定的利

12、益，没有尝试去控制不同社会，文化或心理的影响对于高管报酬制度的凸显性。需要进一步的研究和分析来丰富研究人员了解高管的薪酬政策的决定因素。本科毕业论文外文翻译5外文文献原文TITLEDOESCEOSPERFORMANCEBASEDCOMPENSATIONWAITSONSHAREHOLDERSACROSSNATIONALANALYSISMATERIALSOURCEWWWSCIEDUCA/JOURNAL/INDEXPHP/IJBA/ARTICLE/VIEW/344/159AUTHORHABIBJOUBERANDHAMADIFAKHFAKHSINCE1990SPAYTOPERFORMANCEAWARD

13、S,ALONGWITHOTHERFORMSOFEXECUTIVESPAY,AREBECOMINGTHEINCREASINGPOPULARSHAPESOFCOMPENSATIONEVERYWHEREINTHEWORLDTHEYARECONSIDEREDTOBETHEFAVORABLETOOLADOPTEDTOENCOURAGEEXECUTIVESTOTAKEACTIONSTHATRAISESTOCKPRICE,THUSMAKINGSHAREHOLDERSBETTEROFFASWELL,THEYARESEENASASOLUTIONTOSEVERALAGENCYPROBLEMSFAMA,1980IN

14、ACCORDANCEWITHTHEARMSLENGTHEXECUTIVECOMPENSATIONSBARGAININGMODELBEBCHUKANDGRINSTEIN,2005,INCENTIVECOMPENSATIONARRANGEMENTSSHOULDBEESTABLISHEDATTHEROOTOFANARMSLENGTHTRANSACTIONBETWEENDIRECTORSANDEXECUTIVESTOENCOURAGETHELATTERTOSEEKTOGETTHEBESTDEALFORTHEIRSHAREHOLDERS,OTHERWISE,DEFECTSINTHESEARRANGEME

15、NTSCANIMPOSESUBSTANTIALCOSTSONBOTHDIRECTORS,EXECUTIVES,ANDSHAREHOLDERSACCORDINGLY,UNDERTHISPOINTOFVIEW,BOARDPOLICYVISVISPAYARRANGEMENTSWITHEXECUTIVESAREASSUMEDTOFOCUS,PRIMARILYONSHAREHOLDERSINTERESTTHETOPICONTHERELATIONSHIPBETWEENCEOSCOMPENSATIONANDFIRMPERFORMANCEISNOTPRIMEVALTHOUGH,THELINKISTHEORET

16、ICALLYAPPROVED,THEREISNOWAHEATEDDEBATEABOUTTHEEFFECTIVENESSOFTHEPAYTOPERFORMANCESETTINGPROCESSINLISTEDCOMPANIESINTERMOFVALUECREATIONQUESTIONOFWHETHERPAYTOPERFORMANCEAWARDSREALLYBOOSTSHAREHOLDERSRETURNISOFANUTMOSTIMPORTANCEFORTWOREASONSFIRST,TOWARDTHEBEGINNINGOF2000S,THEREHASBEENACONTINUOUSESCALATION

17、INEXECUTIVEPAYSECOND,VARIOUSCORPORATEGOVERNANCESCANDALSBEGANERUPTINGINLATETHISDATETHUS,THEQUESTIONLOOKSLAWFULANDCRUDEBYEXAMININGTHEORETICALLYANDEMPIRICALLYTHEEFFECTSOFCEOSPERFORMANCEBASEDCOMPENSATIONARRANGEMENTSONSHAREHOLDERSWEALTH,WEHOPECONTRIBUTEONTHEONGOINGASSESSMENTOFTHEEXECUTIVEPAYLANDSCAPEBASE

18、DONANNUALCOMPENSATIONDATAOFTHETOPFIVEEXECUTIVESOF231INTERNATIONALFIRMSOVER本科毕业论文外文翻译6THEPERIOD20042008,WECONFIRMPRIORRESEARCHESSTANDINGAPOSITIVERELATIONSHIPBETWEENSHAREHOLDERRETURNANDEXECUTIVEPAYTOPERFORMANCEAWARDSHOWEVER,OURSTUDYHASADUALCHARACTEROFORIGINALITYCOMPARINGTOSIMILARCURRENTRESEARCHESFIRST

19、LY,WEPROVIDEEVIDENCETHATTHESTORYISNOTINCENTIVEEFFECTSPERSEWEPROVESIGNIFICANTLINKAGEBETWEENTHERETAINEDMEASURESOFEXECUTIVEFINANCIALPAYINTENSITY,SENSITIVITYANDSOMEFIRMCHARACTERISTICSANDTIMEPERIODONONEHAND,ANDMOREINTERESTINGLY,WEEXPLORECERTAININSTITUTIONALFACTORSAFFECTINGTHESEMEASURESONTHEOTHERHANDSECON

20、DLY,OUREMPIRICALMETHODOLOGYISCONDUCTEDUSINGDUALECONOMETRICAPPROACHLOGITANDSTEPWISEREGRESSIONSSTUDIESBYJENSENANDMURPHY1990,HALLANDLIEBMAN1998,CYERTETAL2002,NOURAYIANDMINTZ2008,CANARELLAANDGASPARYAN2008,CHHAOCHHARIAANDGRINSTEIN2009,ANDJEPPSONETAL2009ARETHEMOSTNOTEWORTHYWORKSDEALINGWITHCEOSCOMPENSATION

21、ANDFIRMPERFORMANCEJENSENANDMURPHYS1990STUDYISBASEDONDATAFROM2213CEOSBELONGINGTO1295COMPANIESFROM1974TO1986REGRESSIONANDCORRELATIONANALYSESBETWEENCHANGESINEXECUTIVESPAYANDCHANGESINSHAREHOLDERSWEALTHSHOWASMALLBUTSIGNIFICANTPOSITIVELINKBETWEENTHETWOVARIABLESHOWEVER,THEAUTHORSOBSERVEDTHATPAYPRACTICESVAR

22、YACROSSFIRMS,ANDTHATITHASBEENADRAMATICSHIFTINTHEINCENTIVEEFFECTOVERTIMEANDOVERPAYCATEGORYTHEEFFECTGENERATEDBYSTOCKOPTIONSISMOREFAVORABLETHANTHATOFCASHSALARYANDBONUSRESULTSFROMHALLANDLIEBMAN1998QUANTIFIEDAT325THEAVERAGEINCREASEOFSHAREHOLDERWEALTHFORA1000OVERAGEINCREASEOFTHEFIRMVALUETHETHIRDSEMINALSTU

23、DYISTHATOFCYERTETAL2002ITPROVES,BOTHTHEORETICALLYANDEMPIRICALLY,ATENUOUSLINKBETWEENCEOSINCENTIVECOMPENSATIONSANDFIRMPERFORMANCEINEQUILIBRIUM,THESTOCKRETURNACCOUNTINGRETURNRISEBY0907502070WHENTOPMANAGEMENTEQUITYCOMPENSATIONEVOLVEBY1THETRENDISNEARLYTHESAME10318WHENCONSIDERINGDISCRETIONARYRATHERTHANEQU

24、ITYCOMPENSATIONTHESAMPLESIZEISAT1648FIRMSLISTEDINTHEDISCLOSUREDATABASEANDTRADEDONTHENYSE,AMEX,ORNASDAQINDEXESTHEDATAUSEDAREFOR1992AND1993FISCALYEARSNOURAYIANDMINTZ2008PUBLISHEDANARTICLEON“TENURE,FIRMPERFORMANCE,ANDCEOSCOMPENSATION”INWHICHTHEYADVANCETHAT本科毕业论文外文翻译7BOTHMARKETBASEDANDACCOUNTINGBASEDPER

25、FORMANCEMEASURESAREPOSITIVELYCORRELATEDWITHCEOSCASHANDTOTALCOMPENSATIONTHESAMPLEDATACONSISTOF2601CEOYEAROBSERVATIONSFROM1446FIRMSFORTHEYEARS2001AND2002THERESULTSOFCANARELLAANDGASPARYAN2008ARELIKELYSIMILARBASEDONAPANELOFNEWECONOMYFIRMSOVERTHEPERIOD19962002,EVIDENCESHOLDTRUETHEPOSITIVEEFFECTOFCEOSINCE

26、NTIVESONTHEBOTHFIRMPERFORMANCERETAINEDESTIMATESROA,TSRTHEARTICLEOFCHEFFOU2009ISTHEONLY,FORTHEBESTOFOURKNOWLEDGETHATDEALWITHCEOSDEFERREDCOMPENSATION/FIRMPERFORMANCELINKINTHEFRENCHSETTINGUSINGEXECUTIVESCOMPENSATIONDATAOF103LISTEDFIRMSONTHEPARISSTOCKEXCHANGEFROM2001TO2004,THESTUDYSHOWSAPOSITIVERELATION

27、SHIPBETWEENSTOCKOPTIONSGRANTSANDFIRMSUBSEQUENTECONOMICPERFORMANCEASSESSEDBYTHETOBINSQANDTHEROAH1CEOSPAYTOPERFORMANCECOMPENSATIONCREATESSHAREHOLDERVALUEEMPIRICALBACKGROUNDSHOWSALSOTHATCONTROLLINGFOROWNERSHIPSTRUCTUREHELPSEXPLAINASIGNIFICANTAMOUNTOFCROSSNATIONALVARIATIONINCEOSREMUNERATIONFORASAMPLEOF1

28、788USCOMPANIES,BRYANETAL2000ASSERTTHATWHENCEOSHOLDALARGEFRACTIONOFTHEIRFIRMSEQUITY,BOARDSOFDIRECTORSDECREASETHEINTENSITYPROVIDEDBYSTOCKBASEDAWARDSMIXREMUNERATIONALSOFALLSBYABOUT13WHENTHEPERCENTAGEOFCEOSSTOCKHOLDINGSCHANGES1UPWARDHOWEVER,JOHNSONETALS2009RESULTSBASEDONMATCHEDPAIRCONDITIONALLOGISTICREG

29、RESSIONSSHOWTHATHIGHERPERCENTAGEOFSHARESHELDBYBLOCKHOLDERSNOTE6RESULTSINLOWERLEVELSOFEXECUTIVESCOMPENSATIONANDPAYOFFCONVEXITYCOREETAL1999REPORTALSORESULTSOFSIGNIFICANTANDNEGATIVECOEFFICIENTSFORCEOSTOCKOWNERSHIPMOREOVER,OZKAN2007,2009FINDTHATCEOSSTOCKOWNERSHIPHASASIGNIFICANTANDNEGATIVEIMPACTONCEOCOMP

30、ENSATIONBASEDON2304UKFIRMYEAROBSERVATIONSOVERTHEPERIOD19992005,SHEASSERTSTHAT”BLOCKHOLDERSPLAYASIGNIFICANTROLEINDETERMININGTHETOTALCEOCOMPENSATIONASIFTHEIROWNERSHIPINCREASES,TOTALCEOCOMPENSATIONDECLINES”STUDIESBYELLOUMIANDGUEYI2001,CHOUROUETAL2008,ANDSCHIEHLLANDBELLAVANCE2009INTHECANADIANSETTINGENDI

31、NSIMILARRESULTS本科毕业论文外文翻译8GILLANANDSTARKS2003,INASURVEYOFINSTITUTIONALINVESTORACTIVISM,SUGGESTTHATGROWINGINSTITUTIONALINVESTORSSHAREHOLDINGSCANALLOWCEOSTOEXERTGREATERIMPACTONCORPORATEISSUESHARTZELLANDSTARKS2003EXAMINEWHETHERINSTITUTIONALINVESTORSINFLUENCECORPORATEGOVERNANCEBYSTUDYINGTHELINKBETWEENIN

32、STITUTIONALOWNERSHIPANDTHECOMPENSATIONOFTHETOPFIVEEXECUTIVESIN1500USFIRMSOVER19921997USINGEITHERTHESHAREOFINSTITUTIONALOWNERSHIPDUETOTHEFIVELARGESTHOLDERSORTHEHERFINDHALINDEXOFINSTITUTIONALFRACTIONALHOLDING,THEYFINDASTRONGPOSITIVERELATIONBETWEENEACHOFTHESEMEASURESANDTHEPAYFORPERFORMANCESENSITIVITYOF

33、MANAGERIALCOMPENSATIONDETAILEDRESULTSSHOWTHATFORANAVERAGEEXECUTIVE,ANINCREASEOFONESTANDARDDEVIATIONINTHEPERCENTAGEOFINSTITUTIONALHOLDINGSBYTHETOPFIVEINSTITUTIONALINVESTORSISASSOCIATEDWITH1ANESTIMATED20INCREASEINOPTIONGRANTSENSITIVITYTOSTOCKPRICECHANGES,AND2AGREATERTHAN20INCREASEINTHESENSITIVITYOFCHA

34、NGESINTOTALCOMPENSATIONTOCHANGESINSHAREHOLDERSWEALTHP2352RESULTSOFFIRMFIXEDEFFECTSREGRESSIONSOFTHELOGARITHMOFTOTALPORTFOLIOEQUITYINCENTIVESONPENSIONFOUNDOWNERSHIPBYFAHLENBRACH2009SHOWHIGHLYSIGNIFICANTANDNEGATIVECOEFFICIENTSAONESTANDARDDEVIATIONINCREASEINPENSIONFOUNDOWNERSHIPISASSOCIATEDWITH148LOWERP

35、AYFORPERFORMANCEINTENSITYTHESTUDYOFOZKAN2007FINDSALSOTHATINSTITUTIONALOWNERSHIPHASASIGNIFICANTANDNEGATIVEIMPACTONTHELEVELOFCEOCOMPENSATIONFORASAMPLEOF414UKCOMPANIESFORTHEYEAR2003NEVERTHELESS,MINHERRECENTSTUDYOZKAN,2009,SHEPROVESAPOSITIVEIMPACTOFINSTITUTIONALSHAREOWNERSHIPONCEOPAYFORPERFORMANCESENSIT

36、IVITYATLAST,SAPP2008FINDSTHATINSTITUTIONALSHAREHOLDERSHAVEAMAJORINFLUENCEONEXECUTIVECOMPENSATIONFORASETOFCANADIANFIRMSHYPOTHESISTWO,UNDERITSALTERNATIVEFORM,FOLLOWSFROMTHESEFINDINGSH2AHIGHERCEOSEQUITYOWNERSHIPMITIGATESINCENTIVESPROVIDEDBYPAYTOPERFORMANCEAWARDSH2BCEOSPAYTOPERFORMANCEINTENSITYFALLSWHEN

37、INSTITUTIONALOWNERSHIPISHIGHH2CCEOSPAYTOPERFORMANCESENSITIVITYRISESWHENINSTITUTIONALOWNERSHIPIS本科毕业论文外文翻译9HIGHTHEAIMOFPAYTOPERFORMANCECOMPENSATIONISTOPROVIDEMANAGERSWITHINCENTIVESTOMAXIMIZESHAREHOLDERVALUETHEULTIMATEPURPOSEOFTHISARTICLEISTOCLARIFYTHISFINDINGWEADDRESSTHEQUESTIONWHETHERCEOSPERFORMANCE

38、BASEDCOMPENSATIONWAITONSHAREHOLDERSWESUCCEEDTOFILLTHISGAPBYCONSIDERINGAREASOUTSIDETHISSETTINGCROSSCOUNTRIESANALYSESHAVEPROVIDEDOUTOFINSTITUTIONALDETERMINANTSOFCEOSCOMPENSATIONBASEDONTHECONVENTIONALDISTINCTIONMADEBETWEENTHEANGLOAMERICANCORPORATEGOVERNANCEMODELANDTHEEUROCONTINENTALONE,OURCOMPARATIVESR

39、ESULTSREVEALDIFFERENTFACTORSENDOWMENTSWHICHINFLUENCEEXECUTIVESPAYPOLICIESTHEEMPIRICALRESULTSINDICATENEWINSIGHTSONTHERELATIONSHIPBETWEENEXECUTIVESCOMPENSATIONANDSHAREHOLDERSWEALTHCONTROLLINGFORASETOFCORPORATEGOVERNANCEMECHANISMSANDINSTITUTIONALFACTORSFORAFULLSAMPLEOF231LISTEDCOMPANIESBELONGINGTOFOURC

40、OUNTRIESFORTHEPERIOD20042008THEFINDINGSSUGGESTTHATCEOSPAYTOPERFORMANCEINCENTIVESSERVELIKELYSHAREHOLDERSTHEPRESUMEDPOSITIVELINKBETWEENEXECUTIVESCOMPENSATIONFEATURESANDSHAREHOLDERSRETURNISSUPPORTEDMOREOVER,PAYPERFORMANCEINTENSITY,ASWELLASPAYPERFORMANCESENSITIVITYISLOWERFORUKANDFRENCHCEOSTHANTHOSEREPOR

41、TEDUSANDCANADIANONESTHEFINDINGSALSOSUGGESTTHATTHEEFFECTOFOWNERSHIPSTRUCTUREONCEOSPAYPERFORMANCEATTRIBUTESISNOTUNANIMOUSINDEED,FIRMSINCOUNTRIESBELONGINGTOTHEEUROCONTINENTALMODELSHOWEXECUTIVESPAYDETERMINANTSMATCHEDWITHAHIGHCEOSOWNERSHIPRESULTSDISPLAY,FURTHERMORE,STRIKINGEFFECTSOFTHERETAINEDINSTITUTION

42、ALFEATURESONPAYPERFORMANCELINKONONEHAND,GOVERNANCEQUALITYSEEMSTOBEEFFECTIVEINCEOSPAYSHAPEINBOTHCASESONTHEOTHERHAND,INVESTORSRIGHTPROTECTIONANDLEGALSYSTEMORIGINARESIGNIFICANTDETERMINANTSOFCEOSPAYSETTINGPROCESSINTHEANGLOAMERICANFRAMEWORK,BUTNOTINTHEEUROCONTINENTALSETTINGALTHOUGHWEBELIEVETHATOURRESULTS

43、TOBEOFINTERESTTOSCHOLARS,INVESTORS,ANDSTANDARDSETTERS,NOATTEMPTHASBEENMADETOCONTROLTHEIMPACTOFDIFFERENTIALSOCIAL,CULTURAL,ORPSYCHOLOGICALSPECIFICFEATURESOFBOTHENVIRONMENTSONCEOS本科毕业论文外文翻译10COMPENSATIONPRACTICESFURTHERSTUDIESANDANALYSESARENEEDEDTOENRICHRESEARCHERSUNDERSTANDINGOFEXECUTIVESPAYPOLICIESDETERMINANTSINTHESESETTINGS