基于现金流管理的中小企业财务风险控制研究.docx

1、基于现金流管理的中小企业财务风险控制研究 随着我国市场经济的不断完善，中小企业在国民经济发展中占有举足轻重的地位。据统计，目前我国中小企业占全部注册企业总和的 99%以上，工业总产值、销售收入和利税占到了 60%、 57%和 40%，在我国，中小企业已成为拉动经济的新增长点。但是，我国中小企业大多较 “ 短命 ” ，主要是因为企业没有积极有效的控制财务风险进而演化财务危机导致企业衰败，而企业财务危机的主要诱发因素又是现金流管理不善，因此对中小企业的现金流管理研究就显得极具现实意义。近几年来，国内外越来越多的企业关注现金流风险管理问题，国内外学者也从不同的角度对 其进行研究。早在1968 年，国

2、外学者 Beaver 就利用单变量判定模型对企业危机进行预测，研究发现现金流量与负债比率能够最好地判定公司的财务状况。 Gentry、Newbold 和 Whitford（ 1987）认为以现金为基础的财务比率提供了区分财务失败与非财务失败的显著的信息。 Aziz、 Emanuel 和 Uwson（ 1988）设计了运用现金流量预测财务危机的模型。国内学者潘学文、王其淼通过分析企业财务风险的现金流成因，进行现金流对企业财务风险的影响研究；林义通过分析销售环节、生产环节、采购环节的现金流管理，探讨企业 风险控制方式；宋剑霞主要分析了现金流与财务风险的关系分析。然而以前学者仅仅是对现金流和财务风险

3、的关系，以及利用现金流对财务风险进行预测进行了研究，没有针对企业不同阶段不同的现金流特征提出财务风险控制策略。本文正是以企业生命周期的五个阶段为研究视角，根据现金流管理理论、现金流管理与财务风险控制间的关系，同时结合中小企业的财务风险特征，进行了基于现金流管理的中小企业财务风险控制研究。下载 一、中小企业财务风险特征 本文中小企业的界定是按企业的资产总额、销售额划分，这两者都在5000 万元以下的是 小企业， 5000 万元至 5 亿元的为中型企业。中小企业的生产活动表现为商品的制造、销售和提供服务，但本质是企业资金的运动和资金的增值，在此过程中，也会面临财务风险，并且由于其财务活动管理上的困

4、难以及自身内部组织的特点，其面临的财务风险有其独特性。 （一）中小企业外部融资风险大在直接融资上，现行的上市额度管理机制决定了中小企业很难争取到股票上市的机会；在发行企业债券上，因发行额度小也难以获得；中小企业由于本身资金有限，信誉度低等原因也难以满足银行等金融机构的贷款条件，所以中小企业要获得外部资金，需要担保， 或者以并不富有的资产进行抵押，使得外部融资风险相当的大。 （二）中小企业更多依赖内源融资 在融资渠道的选择上，比大企业更多地依赖内源融资。中小企业一般建立的时间较短，缺乏外源融资所需的信用记录和合格的财务报表，信用保证能力差，难以得到外部投资者和银行的信任，因此，只能主要依靠业主的

5、出资和企业的内部积累来滚动发展。在外源融资方式上，中小企业更加依赖债务融资，在债务融资中又主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款，中小企业的债务融资表现出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征。 （三）长期 投资比率低下 中小企业由于内部资金相对紧张，外源融资大部分是短期融资，很少有长期闲置资金投资于其他企业的股权和债权，经济灵活性也要求其资产具备更强的流动性以应付不测之需，因此与大企业相比，中小企业金融负债比率高，自有资金比率低；短期金融负债占总负债和销售额的比率较高，长期投资比率十分低下。 （四）营运资金管理水平低，资本结构不合理中小企业资金使用缺少计划，经营急需资金捉襟见肘，容易

6、陷入财务困境，同时，中小企业负债比例较高，对未来经营与财务的影响大，发生财务风险的可能性较大；中小企业对日常现金缺乏管理 ，流失、浪费严重，存货积压，存在大量应收账款，偿还到期流动负债的风险较大，三角债务复杂。 （五）中小企业财务风险成因复杂中小企业财务风险造成的损失有很大一部分源于企业现金流管理上的缺陷；加之中小企业自身的特点 :经营的单一性，规模的有限性，组织结构简单，资金来源有限，使得中小企业对财务风险尚未充分的认识与关注，因而，中小企业的财务风险的形成更加容易，并且形成原因复杂，从而引发财务危机的可能性更大。 二、企业生命周期各阶段现金流特征及财务风险控制方式 根据伊查克 .爱迪斯教授

7、的生命周期理论 ，企业生命周期分为九个时期，归纳为以下五个阶段：创业阶段（孕育期、婴儿期），发展阶段（学步期、青春期），成熟阶段（盛年期、贵族期），衰退阶段（撒冷期、官僚期），死亡阶段（死亡期），研究发现，中小企业在生命周期的五个阶段中现金流表现出不同的特征，而不同的现金流状况对企业的财务风险的影响机理也存在着显著的不同，本文正是根据生命周期不同阶段现金流特征，针对性的提出了中小企业的财务风险控制策略。 （一）初创阶段财务风险控制 初创阶段的中小企业很容易 “ 现金饥渴 ” ，最需要的是资金支持，企业对社会、对市场不熟悉 ，市场占有率低，可能过分注意产品研制，忽视企业长远发展问题，对市场的潜在

8、需求研究不透彻，加之当时产品的质量和品牌未得到消费者的普遍认可，销售量低，销售费用较大，而企业销售收回的现金很少，所以经营活动净现金流量一般为负；在此阶段其投资活动主要为对内投资，主要为购买设备、原材料和研发支出，还要筹集日常的营运资金，主要为投资活动现金流出；企业在此阶段筹资活动现金流量大，融资现金流作为其主导现金流，满足对内投资活动所需现金流。然而由于中小企业信用低，融资困难，往往低估所需资金，筹资风险大，现金回收的不确定性大。因此 初创期的中小企业经常面临筹资风险和经营现金流风险。 针对初创阶段中小企业的现金流特征，有效防范和控制财务风险的重点在于：一方面，在创业初期，资金需求大，中小企

9、业一般把内源融资作为资金的唯一来源，但是由于对内源融资认识不足，很少考虑用自有资金来弥补经营资金的不足，造成经营资金的暂时性短缺；目前我国中小企业融资渠道主要包括银行贷款、发行股票或债券、金融租赁及风险投资等多种形式，中小企业规模小，资信力差，进入证券市场的门槛高，所以发行股票或债券融资的可能性很小，银行存款仍是中小企业主要的外部融资渠道，中小 企业财务管理的水平较低，财务相关信息失真严重，甚至有的中小企业信用意识淡薄，银行贷款难度较大，所以一定要合理配置筹资渠道和方式，保证企业现金流良好循环；另一方面，在创业阶段，企业的组织结构不健全，各项规章制度也不完善，一定要做好现金预算，合理规划现金流入及现金流出，保证所筹资金得到有效利用，确定最佳现金持有量，维持经营现金流的不短缺，保持企业持续的发展。