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1、公司理财习题与答案第三章 财务管理价值观念 （p58-59）3甲银行可提供 2 年期定期存款服务，名义年利率为 4%，该存款每季计息一次；乙银行同样可提供 2 年期定期存款服务，名义年利率为 3.9%，该存款每月计息一次。王先生手上有现金 100 万元，请问他应选择哪一家银行储蓄？解：甲银行的实际利率为： 4)%1()(甲i06.4甲乙银行的实际利率为： 12)9.3()1(乙i%7. 甲银行的实际利率高，所以应该选择甲银行。5金先生通过向银行按揭贷款方式购入自有住房，与银行约定，贷款金额为 40 万元，贷款期限 20 年，采用等额偿还法偿还贷款，该款项由银行每月月末从王先生指定的银行账户上扣

2、款，银行贷款利率为 6%，问金先生每月偿付的款项为多少？解： （ 元 ）74.2865%5.0)1(4)2,16/(40),/(, 40APniAP6甲公司从某租赁公司租入一设备，设备价款及各项费用合计 500 万元，合同期为 8 年，合同规定甲公司每年年末支付租金，合同期满后，该设备归甲公司所有，设备净残值为0，现市场利率为 6%。请问：（1）甲公司每期支付的租金为多少？（2）如果合同规定甲公司须于每年年初支付租金，那么甲公司每期支付的租金应为多少？解：（1） )8,/(5（ 万 元 ）.A（2） 1)7%,6/(50AP（ 万 元 ）96.7A7某企业投资一个项目，该项目投资额 3000

3、万元，分 3 年投入，每年年初投入 1000 万元。项目建成后，第 4 年开始产生收益，每年产生的现金流量为 800 万元，可连续 6 年。若折现率为 10，试问该项目产生现金流量的现值为多少？净现值为多少？解： （ 万 元 ）流 出 现 值 5.2),/(（ 万 元 ）流 入 现 值 08F（ 万 元 ）净 现 值 1.第四章 有价证券股价（P73）2有一面值为 1000 元的债券，票面利率为 8%，每年支付一次利息，2000 年 5 月 1 日发行，2005 年 4 月 30 日到期。现在是 2003 年 4 月 1 日，假设投资的必要报酬率为 10%，问该债券的价值是多少？解：2003

4、年 5 月 1 日利息的现值为：（元）3674.90.8%)(02/1 B2004 年 5 月 1 日利息的现值为：（元）51.7)(2/322005 年 5 月 1 日利息的现值为：（元）9.6%)0(82/53B2005 年 5 月 1 日本金的现值为：（元）410.8)(2/54该债券 2003 年 4 月 1 日价值为：（元）06.1739.3.69.736.9B4先锋公司准备购入甲、乙、丙三个公司的股票，经过调查分析和专家预测得知，甲公司的股票 6 个月后每股发放股利 4 元，此后的价格将达到每股 36 元；乙公司的股票现在每股的价格为 27 元，乙公司的股票为优先股，每年的股利为每

5、股 2.7 元；丙公司的股票上年的股利每股 3 元，预计此后每年以 4%的增长率增长。假设先锋公司要求的必要收益率为 12%，且甲公司股票 6 个月后出售，乙公司股票和丙公司股票准备长期持有。试对上述三公司的股票进行估价。解：（元）74.32/%1甲P（元）5.乙（元）94丙第五章 财务分析（p103-104）3某企业有关资料如表 5-10 所示。表 510 某企业相关资料 单位：千元资产负债表（单位：千元） 损益表（单位：千元）资产 负债及所有者权益 营业收入 9649122.81现金（年初 1146000）465000应付帐款 774000 营业成本 9224122.81应收账款（年初 1

6、743000）2016000应付票据 504000 管理费用 5000存货（年初 1050000）1449000其他应付款 702000 财务费用（利息） 147000固定资产净值（年初1755000）1755000长期负债 1539000所有者权益 2166000 所得税 108000税后净利 165000合计（年初 5694000）5685000合计 5685000计算：流动比率；资产负债率；已获利息倍数；（4）存货、应收帐款、流动资产、固定资产及总资产的周转率；（5）销售净利率；（6）总资产收益率；（7）净资产收益率。解：(1) 流动比率流动资产/流动负债=（465000+2016000

7、+1449000）/(774000+504000+702000)=3930000/1980=1.98；资产负债率=61.90%；已获利息倍数=2.86；（4）存货周转率7.38;应收帐款周转率=5.13;流动资产周转率 =2.45;固定资产周转率5.5;总资产周转率 1.7； （5）销售净利率1.71%；（ 6）总资产收益率 2.9%。(计算过程省略)4某公司简化的 2006 年财务报表如表 511 和表 512 所示；2005 年、2006 年有关财务指标如表 513 所示。表 511 某公司简化的财务报表 单位：万元项目 年初数 年末数 项目 年初数 年末数流动资产合计应收帐款其他速动资产

8、存货长期资产资产总计2801006012022050032011080130230550流动负债长期负债负债合计股东权益负债及股东权益合计90100190310500100120220330550表 512 某公司简化的财务报表 单位：万元项目 本年累计一、销售收入（现销 50）销售成本销售税金销售费用管理费用财务费用（利息费用）二、营业利润投资收益营业外收支净额三、利润总额所得税（33）四、净利润1400980140205219189211219865.34132.66表 513 某公司相关财务指标 比率 2005 年 2006 年流动比率速动比率资产负债率已获利息倍数应收帐款周转次数存货周

9、转次数流动资产周转次数总资产周转次数销售毛利率销售净利率总资产收益率权益乘数净资产收益率3.111.7838%12574.22.4351228.81.5845.5%3.21.940%11.426.677.844.672.6730%9.48%24.12%1.6441.46%要求：（1）完成表 512 和表 513（保留两位小数）（2）运用杜邦分析体系分析净资产收益率的变动，指出公司可能存在的问题。解：（1）答案见表内，计算过程省略（2）净资产收益率销售净利率总资产周转次数权益乘数2006 年：41.46%=9.48%2.67 1.642005 年：45.50%=12%2.4 1.582006 和

10、 2005 年相比，净资产收益率下降了 8.88，销售净利率下降了 21%,总资产周转次数加快了 0.27 次，权益乘数变动微小。可见，净资产收益率降低的关键在于销售净利率的下降。尽管总资产周转次数略有提高，但总资产周转次数提高所带来的收益不足以抵消销售净利率降低所带来的影响。一般来讲，销售净利率的变动与售价、成本、费用有关，可结合公司销售毛利率变动作进一步调查分析。第八章 筹资决策（p175）1远大公司拟筹资 6000 万元，其中按面值发行债券 2000 万元，票面年利率 8%，f=2% ；发行优先股 1000 万元，股利率为 10%，f=3%；发行普通股 3000 万元，f=4%，预计第一

11、年股利率为 12%，以后每年增长 3%。该公司适用的所得税税率 T=25%。 要求：（1）分别计算债券、优先股、普通股的资本成本率；（2）计算综合资本成本率。解： （1）债券、优先股、普通股的资本成本率分别为： %.658）（bK30P4C（2）综合资本成本率为： %51.6031.60%1. 2某公司 2000 年的财务杠杆系数为 1.5，净利润为 6000000 元，所得税率为 40% 。该公司全年固定成本总额为 15000000 元。要求：（1）2000 年税前利润总额和利息总额；（2）2000 年经营杠杆系数和复合杠杆系数；解：（1） IEBTDFL0465.则 （ 元 ）150EBI

12、T（ 元 ）（2） 2DOL3.4已知某公司的资本结构如下：普通股 200 万股，股本总额 1000 万元，公司债券 600 万元。现公司拟扩大资本规模，有两个备选方案：一是增发普通股 50 万股，每股发行价格为 8 元；二是平价发行公司债券 400 万元。假定公司债券年利率为 10%，所得税率为 25%。要求：（1）计算两个方案的每股收益无差异点；（2）如果该公司预计息税前利润为 300 万元，请选择增资最优方案。解：（1） 2015%6EBITIPS）（）（ )(万 元（2）预计的息税前利润比每股收益无差异点大，所以应选方案二。第九章 投资决策（p203）2. 某企业计划进行某项投资活动，

13、拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为 150 万元，其中，固定资产投资 100 万元，流动资产投资 50 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期 5 年，到期残值收入 5 万元，预计投产后年营业收入 90万元，年总成本 60 万元。乙方案原始投资为 210 万元，其中，固定资产投资 120 万元，无形资产投资 25 万元，流动资产投资 65 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期 2 年，经营期 5 年，到期残值收入 8 万元，无形资产自投产年份起分 5 年摊销完毕，到期无残值。该项目投资后，预计年营业收入 170 万元，年经营付现成本 80 万元。该企业按直线法折

14、旧，全部流动资产于终结点一次回收，所得税率为 25%，设定折现率 10%。要求：（1）采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。（2）如果两方案互斥，确定该企业应选择哪一个投资方案。解：（1）甲方案年折旧额=（100-5）/5=19（万元）初始 NCF0=-150(万元)经营期间 NCF1-5=（90-60） （1-25）+19=41.5(万元)终结点 NCF5=5+50=55(万元)NPV=55(P/F,10%,5)+41.5(P/A,10%,5)-150=550.621+41.53.791-150 =41.48(万元)（2）乙方案年折旧额=（120-8）/5=22.4（万元）无形资产摊销额=25

15、/5=5（万元）NCF0=-210(万元)建设期间 NCF1-2=0(万元)经营期间 NCF3-7=（170-80） （1-25%）+（22.4+5）25=74.35(万元)终结点 NCF7=65+8=73(万元)NPV=73(P/F,10%,7)+74.35(P/A,10%,7)- (P/A,10%,2)-210=730.513+74.35(4.868-1.736)-210=60.31(万元)所以，甲、乙方案均为可行方案。（2）甲方案年均净现值=41.48/(P/A,10%,5)=10.94（万元）乙方案年均净现值=60.31/(P/A,10%,7)=12.38（万元）所以，应选择乙方案。3

16、. 某公司原有设备一套，购置成本为 150 万元，预计使用 10 年，已使用 5 年，预计残值为购置成本的 10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为 200 万元，使用年限 5 年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的 10%，期满销售可获得 20 万元。使用新设备后公司每年的销售额可以从 1500 万元上升到 1650 万元。每年付现成本将从 1100 万元上升到 1150 万元。公司如购置新设备，旧设备出售可得收入 100 万元。假设该企业的所得税率为 25%，资金成本为 10%。要求：通过计算说明该设备应否更新。解：旧

17、设备年折旧=150（1-10% ） /10=13.5（万元）旧设备账面净值=150-13.55=82.5（万元） 更新设备初始投资：200（万元）更新设备年折旧：200（1-10%）/5=36（万元）初始投资：200-82.5=117.5年折旧额：36-13.5=22.5销售收入：1650-1500=150付现成本：1150-1100=50所以，税前利润=150-50-22.5=77.5所得税=77.5*25%=19.375经营净现金流量=150-50-19.375=80.625初始投资净现金流量= -200+100-（100-82.5 ）*25%= -104.375终结净现金流量= 20 万

18、元以新换旧的净现值为：-104.375+80.625*（P/A, 10%,5）+20*（P/F, 10%,5）=-104.375+80.625*3.7909+20*0.6209=213.68（万元）以新换旧的净现值大于零，该设备应该更新。第十章 营运资金管理（P231）3. 某公司目前的赊销收入为 2400 万元，变动成本率为 50%，资金成本率为 10%，目前的信用条件为 N/30，坏账损失率为 10%。该公司为增强竞争能力，又提出了 A、B 两个较为宽松的信用条件方案；A 方案将信用条件改为 1/10，N/60，预计赊销收入将增加到2800 万元，估计赊销收入的 40%会享受现金折扣，坏账

19、损失率将下降到 8%；B 方案将信用条件改为 2/10，N/60，预计赊销收入将增加到 3000 万元，估计赊销收入的 80%会享受现金折扣，坏账损失率将下降到 7%。要求：通过计算说明变更信用条件是否可行？收账费用忽略不计。解：信用条件 N/30：应收账款周转率=360/30=12 （次）应收账款平均余额=2400/12=200（万元）维持赊销业务所需的资金=20050%=100（万元）应收账款机会成本=10010%=10（万元）坏账损失=240010%=240（万元）目前方案信用成本后收益：2400-2400*50%-10-240=950（万元）A 方案信用条件（1/10，N/60 ）：应

20、收账款周转期=10*40%+60*60%=40应收账款周转率=360/40=9 （次）应收账款平均余额=2800/9=311.11 （万元）维持赊销业务所需的资金=311.1150%=155.56（万元）应收账款机会成本=155.5610%=15.56（万元）现金折扣=2800*40%*1%=11.2坏账损失=28008%=224（万元）A 方案信用成本后收益：2800-2800*50%-11.2-15.56-224=1149.24（万元）B 方案信用条件（2/10，N/60 ）：应收账款周转期=10*80%+60*20%=20应收账款周转率=360/20=18 （次）应收账款平均余额=300

21、0/18=166.67 （万元）维持赊销业务所需的资金=166.6750%=83.33（万元）应收账款机会成本=83.3310%=8.33（万元）现金折扣=3000*80%*2%=48坏账损失=30007%=210（万元）B 方案信用成本后收益：3000-3000*50%-48-8.33-210=1233.67（万元）B 方案信用成本后收益最高，因此，应选择 B 信用条件方案。4. A 公司对某零件年需要量 16200 件，日供应量 60 件，一次订货成本 25 元，单位储存成本 1 元/年。假设一年为 360 天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货。计算：（1）经济订货量；（2）最高库存量；（3）平均库存量；（4）与进货批量有关的总成本。解：（1）经济订货量： （件）908112560（2）最高库存量=900（件）（3）平均库存量=900/2=450（件）（4）与进货批量有关的总成本: （元）9012560