我国科技型中小企业融资存在的问题和对策研究.docx

1、我国科技型中小企业融资存在的问题和对策研究摘要文章对我国科技型中小企业的融资现状进行了简要分析，在此基础上指出了目前我国科技型中小企业融资存在的主 要问题和矛盾，并有针对性地提出了完善我国科技型中小企业融资问题的对策。 下载 关键词科技型中小企业；融资；对策 冲图分类号F276.3文献标识码A文章编号1002-736X(2008)06-0152-03 一、我国科技型中小企业融资的现状 20 世纪 80 年代以来，随着经济体制和科技体制改革的不断深入，我国科技型中小企业获得了蓬勃发展。截至 2003 年底，全国科技型中小企业总数达到 12 万多家，高技术产业总产值达到 1.8 万亿元。随着科技型

2、中小企业的不断发展壮大，众多的科技型中小企业形成了巨大的资金需求。 高新技术企业的发展以及高新技术产业的形成有其特殊性，所以需要在金融上有一种不同于常规的制度安排予以支持高新技术产业和中小企业的发展。由于我国制度和政策的约束、银行借贷的双向垄断性、资本市场不完善、高科技公司治理机制的特殊性，从现阶段来看我国科技型中小企业的融资渠道主要有：企业自筹资金、银行贷款、资本市场、创业资本、金融租赁、民间资本和政府资金、科技创新基金等。另外，科技型中小企业的融资方式还包括产权交易所、股权协议转让、信托、委贷、典当等。这些融资渠道各有特点。随着我国社会主义市场经济的发展，资金市场和资本市场的规模及开放度越

3、来越大，中小企业的融资渠道也越来越多，中小企业要根据自身的产品结构、技术含量、管理水平、资产规模、资金周转速度等因素来选择适当的融资方式。 表1 所示为科技部 2005 年对我国科技型中小企业融资结构的调研结果。从表1 中可以看出，目前我国科技型中小企业的资金来源仍然高度依靠银行间接融资，所占比例达到 76；而直接融资所占比例很低。 二、我国科技型中小企业融资存在的主要问题 目前，我国科技型中小企业存在着一些带有共性的深层次的问题，包括：(1)产权界定不清，产权关系不明晰，企业经营机制难以理顺；(2)现代企业制度没有得到建立和推广，缺乏有效的企业内部治理结构，管理水平低下；(3)获取外部资源尤

4、其是资金的能力较差，产生瓶颈制约作用，企业的经营难以“上规模、上档次”和实现持续的发展；(4)因为制度安排惯性的原因导致民营科技企业的外部经营环境不宽松、不完善，在生产经营中所受制约较多等等(田晓霞，2004)。科技型中小企业还未成为真正的自主经营、自负盈亏的微观市场主体。这些问题的存在构成了我国科技型中小企业发展的严重障碍，束缚了它们前进的步伐，其中融资问题尤显突出。融资制度安排的低效率无疑是一个巨大的障碍，科技型中小企业的融资困难仍然成为制约科技型中小企业发展的“瓶颈”。根据上海银行的一项调查，上海科技型企业在发展过程中普遍遇到资金不足的困扰。上海银行对上海市 2700 家科技型中小企业的

5、调查显示，在被调查企业中，反映融资较困难的占 68，反映融资很困难的占 14，反映融资无困难的仅占 18。在对停产的科技型中小企业的调查中，有 47的企业是因为资金短缺而停产，占停产原因的第一位。根据清华大学经济管理研究所的调查分析，有72.7的科技型中小企业认为缺乏资金支持是科技型中小企业发展的首要的障碍性因素(刘曼红，2003)。我国科技型中小企业在融资方面存在的问题主要表现为：融资模式单一、融资结构不合理；缺乏融资渠道、融资市场化水平低；融资社会化支撑体系不完善等。 (一)融资模式单一 据中国人民银行 2004 年 8 月的调查显示，我国科技型中小企业的发展资金绝大部分来自于业主资本和内

6、部留存收益，近年来一直保持在5060，而公司债权和外部股权融资等直接融资则不到 4，银行贷款大约在 20。外源融资的 867来自银行贷款。即使在经济发展较好的浙江省，科技型中小企业总拒贷比例也达到 56.1，直接融资不到 4。这种融资结构与科技型中小企业的特点是不相符的。因为根据国际经验，科技型中小企业在创业阶段由于具有较高的技术风险，这时的融资应以风险资本为主，随着企业发展逐步成熟；普通权益性资本比重开始增加，达到生产销售的规模经济后，开始吸收债务性资金。而且我国在科研开发、试产、批量生产之间的资金比例失调，投入试产和批量生产的资金太少。 从直接融资渠道来看，我国资本市场强调为大中型国有企业

7、服务，上市门槛太高，对大多数科技型中小企业而言，是可望而不可及的。风险投资在我国刚刚起步，总体规模偏小，风险投资体系还不健全，远远不能满足“孵化”科技型中小企业的作用。据调查，在我国已转化的科技成果中，转化资金靠自筹的占 56，国家科技计划拨款占 26.8，风险投资仅占7。 从银行信贷来看，目前，我国金融业还是国有商业银行一统天下。商业银行方面认为，大部分科技型中小企业经营效益相对低下，资信普遍不高；同时，由于高科技中小企业贷款具有金额小、频率高、时间急等特点，银行对中小企业贷款的管理成本相对较高。另外，部分企业的财务报告制度落后，信息不透明，增加了银行对企业财务信息的审查难度，银行贷款经营面

8、临的风险较大。金融机构在对中小企业发放贷款时考虑的因素依次是：企业的财务状况和经营管理水平、申请贷款项目的风险、贷款申请企业信用状况、企业所在的行业、银行的资金松紧状况、银行内部的贷款管理权限和贷款申请企业的所有制性质。这些既是放贷前对被投资企业进行内部评级的考评因素，也是在以后的贷款支持中作为该企业信用的依据(李扬、杨思群，2001)。这无疑使处于种子和创业阶段的科技型中小企业很难获得青睐。科技型中小企业融资渠道缺乏、融资市场化水平低，资金来源主要是自我积累和代价高昂的民间借贷，融资倾向于内源化。 在这些条件下，尽管商业银行贷款的安全性原则与科技型中小企业技术创新的风险性原则存在矛盾，但科技

9、型中小企业技术创新仍不得不依赖于银行贷款。据上海银行的调查，上海科技型中小企业的外部融资结构中，以银行贷款作为主要融资渠道的企业占 72.5，核算工业科技型中小企业资产负债率达 6570。在银行贷款、上市融资、发行企业债券等方面，科技型中小企业存在边缘化的现象(刘曼红，2003)。 (二)直接融资体系结构欠缺 科技型中小企业成长到一定阶段，就需要在更广泛的范围内吸收资金以充实自己的力量。在国外，风险投资与资本市场的股权交易成为其必然的选择，在市场化融资上提供风险投资渠道，方便科技型中小企业面向市场融资，但这 需要健全的资本市场。海外成熟证券市场都逐步建立了多层次的证券市场。从我国资本市场来看，

10、它的发展是被动的、滞后的和非市场化的。在金融抑制政策和银行主导型融资机制的作用下，我国资本市场的发展相对于经济的高速增长显得十分缓慢和滞后，它的发展结构失衡，股权结构不合理，导致企业融资结构的不合理，融资结构单一、机制不健全和功能缺陷。目前，我国较具规模的只有沪深主板市场，创业板和三板市场刚设立起来没有规模，中小企业板遵循的上市规则与主板市场基本一致，基本上是一个单一的资本市场。 我国科技型中小企业现有直接融资渠道缺乏，表现在风险投资体系不健全、股票市场(主板、创业板)上市条件高、股权柜台交易不允许、产权交易所转让价太低、股权协议转让不规范、公司回购股权只能注销，海外上市成本高、操作难，其他渠

11、道(如信托、融资租赁、委贷、典当、保理等)效果不明显等，无法满足不同类型企业尤其是科技型中小企业的需要。而且法人股不能通过资本市场退出，影响了创业投资机构获得高额回报。 (三)银行间接融资不完善 目前我国银行体系高度集中于国有商业银行，缺乏为中小企业提供融资服务的合适的中小银行。资金的安全性、流动性、赢利性是银行贷款的基本要求，而中小企业存在过高的经营风险，使得银行加强对高科技中小企业的贷款支持存在天然的困难。国内外研究表明，科技型中小企业具有较高的失败率。因而，对企业的贷款必然是高风险的，这不符合银行稳健经营的原则。在强化信贷资金管理后，对贷款更加谨慎，贷款的要求也越来越严格，贷款的责任更加

12、明确，贷款的环节越来越复杂，也使得企业贷款成本越来越高，加重了融资难度。商业银行也会从自身利益出发，在贷款方面力求效益最大化(商业银行在为大企业和中小企业经办贷款业务时，所花费的时间和人力相差无几，但产生的效益明显不同)。高科技中小企业贷款绝大部分都是流动资金贷款，项目本身不稳定因素多、风险大，贷款管理成本高；再加上金融机构与中小企业之间的信息不对称，大型金融机构对地方企业了解程度相对较差，银行受评估正确性、银行无法分担和自身对商业化改革适应性的限制，不会愿意过分冒险。 (四)社会化支撑体系不完善 尽管我国政府和社会各界为了扶持科技型中小企业的发展，采取了包括设立科技型中小企业创新基金、建立科

13、技型中小企业融资担保体系等等社会化的支撑措施。但从总体上看，科技型中小企业融资的社会化程度仍然较低。例如，申请创新基金的科技型中小企业，平均淘汰率为 75。1999年 6 月至 2003 年 12 月，创新基金受理申请企业 20267 项，申请资金总额298.8 亿元，共批准数量 4946 项，实际资助金额为 34.6 亿元。创新基金的资助金额较小，从总量上看，实际资助额为申请额的 16.5，远不能满足科技型企业发展的需要。基金的资金来源单一，主要依靠中央财政，并且缺乏自我滚动发展的机制和能力。即使申请到基金的企业还会遇到后续研究开发资金缺乏、基金扶持力度不够和银行不愿贷款等问题。 融资社会化

14、支撑体系不完善，突出表现为社会信用制度不健全、融资中介机构不规范、融资担保体系不完善等。如与发达国家和地区相比，我国缺乏适应中小企业发展的金融中介机构。在美国有“小企业管理局”这样的机构，它主要的工作是为中小企业提供金融支持、管理咨询和人员培训，是美国中小企业特殊信贷融资机构。而目前我国融资市场可谓是过剩与短缺并存。一方面金融机构和投资公司有大量资金没有投向；另一方面科技型中小企业却又无法获得这部分资金。许多中小企业由于没有足够的自由资本进行抵押贷款，只能依赖担保性贷款，这就更需要建立相应的服务中介机构来“平衡”双方的供需。但从目前的情况来看，专门为科技型中小企业提供这种担保服务的担保机构不多

15、，即便有的地区建立了这种机构，也因担保机构资金来源不足、担保基金不能规避自身风险等方面的问题而难以有效运作。 缺乏政府对中小企业融资应有的政策扶持。目前，国际上发达国家和部分发展中国家都十分重视中小企业的发展。许多国家都建立了中小企业特殊融资机制。如日本中小企业金融公库、泰国小企业金融局、韩国中小企业银行等。这些金融机构均由政府设立，并且不同程度地依靠政府资金来扶持中小企业的发展。而我国政府在这方面的政策就较倾向于大企业：在搞活中小企业，提供资金便利上却没有像其他国家一样，提供许多优惠政策。根据调查，有 40的创投机构认为，政策不明朗制约了创业投资的发展。税收负担过重。调查显示，60以上的创业

16、投资机构认为目前的税收负担很重，30.6认为税收负担为中等水平，而认为税收负担较轻的只占4.2(中国人民银行，2005)。信用担保体系不完善。目前存在的问题有多数担保基金规模较小，担保能力有限；社会信用环境差，由于长期受计划经济的影响，交易行为缺乏信用机制的支撑；混业经营无法可依；风险控制缺乏机制等。 根据信息经济学的观点，信息是不完全和不对称的，信息传递机制也是不通畅的，获取信息的成本是构成市场交易成本的重要部分。科技型中小企业的信息屏蔽效应必然使交易成本上升，所以，政府必须提高对科技型中小企业融资的协调层次，打破信息屏蔽，沟通各方面的信息，加强经济与金融的互动。科技型中小企业的融资需要良好

17、的社会信用环境、公正的中介机构和配套的支撑服务体系，这就要求政府采取得力措施，重组社会信用秩序，规范金融中介机构，完善融资服务体系。 三、完善我国科技型中小企业融资的对策 科技型中小企业融资困难并不是现在才有的问题，也不是我国独有的问题。按现代金融理论的解释，科技型中小企业融资的最大特点是“信息不对称”，由此带来信贷市场的“逆向选择”和“道德风险”，商业银行为降低“道德风险”，必须加大审查监督的力度；而科技型中小企业贷款“小、急、频”的特点使商业银行的审查监督成本和潜在收益不对称，降低了它们在科技型中小企业贷款方面的积极性。以美国为例，1998 年末，能从银行和信用社取得贷款的高科技中小企业只

18、占全部贷款的 41.33，许多企业由于各种原因难以得到银行贷款。但是在发达国家，非正式的权益资本市场、风险投资体系、二板市场的发展，很大程度上弥补了科技型中小企业的融资资本缺口。 我国目前国内储蓄不能转化为投资，以及资本市场缺乏层次、民间资本难以进入银行体系等，是中国科技型中小企业融资难问题与国外相比的特殊之处。中国中小企业金融制度调查问卷统计分析报告通过对中小企业融资问题进行全面分析后认为，所有制歧视、 信息不对称、信用和担保服务体系建设落后、治理结构不完善、融资制度安排不合理等是导致科技型中小企业融资难的主要原因。制度障碍以及转轨时期的制度创新，是制约这一问题解决的深层次原因(中国人民银行

19、，2005)。 我国的高科技融资难问题反映出了我国金融体制改革的滞后。我国虽然建立了中央银行体制，开始了银行商业化日程，也建立了证券市场和保险市场。然而，这种以四大国有银行为主、股票市场为辅的金融体制并不能很好地为高科技中小企业服务。目前，我国银行占金融中介的比重高达90，其中国有银行占 62，贷款占比为 59。在信贷市场上继续保持着国有银行垄断的局面。国有金融机构仍是科技型中小企业融资的主渠道，其他的金融机构虽然存在，但数量不足且能力有限。所以要解决科技型中小企业融资难的问题。 首先，要加快科技型中小企业的现代企业制度建设步伐，为科技型中小企业的融资创造良好微观制度环境。建立现代企业制度，提

20、高自身素质是解决科技型中小企业融资难的重要途径。应推动中小企业制度的多元化和社会化，实现治理结构合理化。改变家族式管理方式，吸收现代企业制度和管理制度的要素；应规范财务制度，增加企业财务透明度。企业必须做到经营管理规范化，按照现代公司制度的要求，建立完善的公司治理结构，改进经营管理，才能为自己通过债权或股权融资奠定良好的基础和创造必要的条件(李大武，2001)。 其次，科技型中小企业融资难问题的深层原因是制度障碍。因此，唯有制度改革才能解决根本问题。所以必须采取以下措施。(1)完善以银行为主体的间接融资体系。对于政府管理部门来说，应由政府或其他组织建立专门的中小企业融资机构(发展地方性民营中小

21、银行)和发展面向中小企业的资本市场、中小企业风险投资基金应该是当前可行的方法。鉴于国有银行体制所暴露出来的问题，地方性中小银行不宜继续采用国有或国有控股的所有制模式，而应以民间资本构建的股份制为主。(2)建立多层次的、专门为中小企业服务的中小资本市场体系。主要包括两个层面：二板市场和区域性小额资本市场，就其分工来看，二板市场主要解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题；区域性小额资本市场则主要为达不到进人二板市场资格标准的中小企业提供融资服务，包括为处于创业初期的中小企业提供私人权益性资本。区域性小额资本市场可以由原证券交易中心、现有各地的产权交易市场以及技术产权交易市场改造而成。鉴于过去区域性证券市场的教训，建设这一市场时要注意规范并强化监管。规范和监管的重点包括：股票上市交易和信息披露的标准和规则；股票托管清算系统；市场中介机构的市场准入、退出规则；交易规则；信息披露等。积极发展企业债券市场和长期票据市场，丰富资本市场的交易品种。 最后，大力发展中小企业需要直接融资和间接融资双重支持，良性互动。根本解决中小企业融资问题，需要综合对策，要充分发挥直接融资和间接融资相互协调、功能互补的作用，建立起直接融资与间接融资的双重支持、有机结合、良性互动的融资机制。 责任编辑李国燕