1、摩羯智投产品分析摩羯智投是运用机器学习算法，并融入招商银行十多年财富管理实践及基金研究经验，在此基础上构建的以公募基金为基础的、全球资产配置的“智能基金组合配置服务”。在客户进行投资期限和风险收益选择后，摩羯智投会根据客户自主选择的“目标收益”要求、构建基金组合，由客户进行决策、“一键购买”并享受后续服务。 下载 摩羯智投把用户的风险等级分为 10 级，按照投资年限分为 01 年，13 年，3 年及以上年限，一共有 30 种组合，每种组合对应的投资组合详见表 1表 3。 投资组合中的固定收益和现金及货币购买的都是中风险、平衡型的基金产品，有较为稳定的收益。另类及其他，主要是风险较高的基金产品，
2、负责为用户更高创造收益。 与招行理财产品、各类指数的比较 如表 4 所示，招商银行的理财产品收益率大部分在 4.50%4.75%，根据不同地区还会有波动，起购金额为 5 万元，部分私行专属理财起购金额为20 万元，投资期限从 35 天到 364 天都有，另外每年还需收取 0.20%的管理费和 0.02%的托管费。 理财产品的投资收益是浮动的，如果超出业绩基准，招商银行会在扣除管理费和托管费后，收取 80%的超额业绩报酬。 对比智能投顾，在收益率上，摩羯智投 Risk1 的资产组合大于理财产品的基准利率，即使理财产品出现了超额收益，因为是通过人工智能投资，不存在超额业绩报酬，所以收益率方面智能投
3、顾更有优势。 在风险方面，目前理财产品虽然不保证收益，但基本都是刚性兑付的，所以业绩基准作为收益的参考性很高；而智能投顾本质上投的还是公募基金，波动性较大，甚至会出现亏损的情况，风险更高，见表 5。 综合考虑，摩羯智投对比银行理财是一个高风险高收入的投资产品，理财产品的优势是相对稳定，收益率却相对较低；摩羯智投风险较大，但是投资者可以自由选择风险程度，面对不同风险偏好的投资者都有市场。 历史数据的模拟往往不能确定产品的风险收益是否能够持续，通过摩羯智投成立以后的收益与一些证券指数相比较，摩羯智投稍具优势。 同时对比各类市场指数，相对于挂钩债券的指数，摩羯智投的产品具有更高的收益，相对于挂钩股票
4、的指数，摩羯智投的产品具有更好的稳定性。与理财魔方的比较 “理?魔方”成立于 2014 年 12 月，是以移动客户端为主的智能投顾平台，App 于 2015 年 3 月上线。理财魔方的核心是通过调查问卷的形式确定客户的风险等级，再使用智能化的算法得出对应的资产配置方案。理财魔方从资产标的物、投资组合的选择等方面都和摩羯智投有相似之处，所以选择理财魔方作为参照对象与摩羯智投进行比较，见表 6。 预期年化收益率的比较 摩羯智投和理财魔方两者风险划分等级不一致，但从风险等级的两端可以看出，理财魔方的年化收益率远高于摩羯智投，见下页表 7。 投资组合对比 从组合策略角度来看，理财魔方和摩羯智投都是以用
5、户风险定制化为基准，前者注重基金优选和 组合风险控制，而后者加入了投资时限的考虑。 理财魔方的投资组合中信用债和货币都是中低风险产品，有较为稳定的收益。黄金和股票类是风险较高的基金产品，负责为用户创造更高收益。从投资大类来说，理财魔方比摩羯智投更为广阔，包括了黄金、利率、房地产等（利率、房地产处于待投资阶段），见下页表 8。 风险等级对比 在大致相同的年化收益率下，理财魔方的风险等级要远远低于摩羯智投。换而言之，在相同等级下，理财魔方的投资组合风险要高于摩羯智投。这进一步证明了理财魔方的投资组合更为激进，摩羯智投更为稳健。不同投资期限的摩羯智投大致相同，风险等级随着时间的增长缓慢降低，见下页表
6、 9。 功能比较 理财魔方具有一套完整的客户资产后期追踪功能。在客户选择组合进行投资之后，进行一站式理财管家服务。 第一，调仓服务。调仓是投资管理系统根据当前情况给出的最优配置。当系统发出调仓信号时，理财魔方会通过 App 通知用户进行调仓。 第二，组合追踪分析。理财魔方每日通知用户的资产收益，每月将对比同期对比基准分析用户的账户收益和风险。让用户及时了解投资账户信息。第三，风险事件预警。理财魔方会实时监控用户持仓账户的风险情况，根据用户购买组合的风险底线设置相应的风险预警值，当触碰风险预警值时及时通知用户。 摩羯智投对客户资产后期管理提供一键优化的服务。系统会根据目前各类资产最优投资组合比例
7、和用户实际投资组合比例进行计算出申购和赎回金额。用户在购买时，同意招商银行-基金智能投顾组合服务规则，即同意一键优化的操作原则。 存在的问题与思考 传统投顾明显无法满足大体量的投资者，智能投顾的发展水到渠成，但是目前智能投顾还有许多缺陷，具体表现在以下两个方面。 智能投顾是否真正的智能化 以摩羯智投为例，该产品在使用过程中，投资者输入投资期限与风险承受能力两个指标，可以获得相对的预期收益率、年化波动率和一个基金资产组合。该方式并不能算是一个智能化的投资，更多的是通过后台已经算好的组合呈现给投资者。摩羯智投共有 30 种投资产品，但面对资产上百万元甚至上千万元的投资者，明显不对称。如果智能投顾仅仅通过银行平时的一些交易记录，或是聊天软件上的言语表达，就能分析出投资者的风险偏好并提供千人千面的投资建议，那才是高度智能化的表现。 智能投顾能否深度学习 智能投顾必须不断地收集市场数据并进行分析，同时挖掘数据背后的深层原因。而目前的产品主要还是人机结合，只能做到智能调仓，机器深度学习的能力明显不足。 虽然智能投顾目前有待升级，但从收益上来看的确超过现有许多指数，证明其具有一定优势。随着今后技术的提高，智能投顾必然会普及到各类金融机构。如果考虑到银行的投资群体相对更加追求稳定收益，银行发展智能投顾，主要投资标的还是以各类公募基金为主，通过风险二次分散，以最小的风险博取最高收益。
