股权结构对上市公司盈余质量的影响的实证分析 【毕业论文】.doc

1、本科毕业论文（设计）论文题目股权结构对上市公司盈余质量的影响的实证研究所在学院专业班级会计学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要随着中国经济的快速发展，越来越多的公司做大做强，走上了上市公司的道路。对于学术界来说，随之而来的是更多的理论研究，上市公司的盈余质量便是其中的一种。本文将站在前人研究的成果的基础上对股权

2、结构对上市公司的盈余质量影响进行实证分析。运用SPSS软件，对第一大股东持股比例、国有股持股比例、法人股持股比例、流通股持股比例、高管持股比例与盈余质量进行相关性分析。通过50家上市公司的数据的分析发现，第一大股东持股比例与上市公司呈倒“U”型关系；国有股持股比例与上市公司盈余质量呈负相关，但相关性不高，可能与国有股成分复杂有关；法人股持股比例与上市公司盈余质量呈负相关，但是相关性也不高，可能与法人股主体复杂有关；流通股持股比例与上市公司盈余质量呈正相关，但是显著性不高，可能与流通股分散，经济实力不高，对上市公司的管理影响很小；高管持股比例与上市公司盈余质量呈正相关，但是显著性不明显，可能与国

3、内上市公司高管持股比例普遍极低有关。我国上市公司能够合理的调整自身的股权结构，适当地降低国有股持股比例，提高法人股和高管持股比例，使其达到一个优化的模式，将更有助于公司的快速、健康、可持续地发展。关键词盈余质量；股权结构；上市公司IIABSTRACTALONGWITHTHERAPIDDEVELOPMENTOFCHINASECONOMY,MOREANDMORECOMPANIESDOSTRONG,TOTHEWAYOFTHELISTEDCOMPANYITFORACADEMIA,FOLLOWEDBYMORETHEORETICALRESEARCH,LISTEDCOMPANIESEARNINGSQUALI

4、TYISONEOFTHEMTHISPAPERWILLSTANDINTHEPREVIOUSRESEARCHACHIEVEMENTSONTHEBASEOFTHESHAREHOLDINGSTRUCTUREOFLISTEDCOMPANIESEARNINGSQUALITYINFLUENCEOFEMPIRICALANALYSISTHROUGHUSINGTHESOFTWAREOFSPSS,TOSHARERATIOOFTHELARGESTSHAREHOLDER,STATEOWNEDSHAREHOLDINGPERCENTAGE,LEGALPERSONSHAREHOLDINGRATIO,CURRENTSHAREH

5、OLDINGPERCENTAGESHARERATIO,EXECUTIVESANDEARNINGSQUALITYCORRELATIONANALYSISTHROUGHTHE50COMPANIESLISTEDONTHEANALYSISOFTHEDATA,FOUNDTHATSHARERATIOOFTHELARGESTSHAREHOLDERANDLISTEDCOMPANIESISONTHECONTRARY“U“RELATIONSHIPSHARERATIOOFSTATEOWNEDSHARESWITHTHELISTEDCOMPANYEARNINGSQUALITYNEGATIVELY,BUTTHEASSOCI

6、ATIONISNOTHIGH,MAYANDCOMPLICATEDCOMPOSITIONOFSTATEOWNEDSHARESONLEGALPERSONSHAREHOLDINGRATIOANDTHELISTEDCOMPANYEARNINGSQUALITYNEGATIVELY,BUTCORRELATIONISNOTHIGHALSO,MAYANDLEGALPERSONSHAREABOUTCOMPLEXSUBJECTSHARERATIOOFCURRENTWITHTHELISTEDCOMPANYPOSITIVECORRELATIONBETWEENEARNINGSQUALITY,BUTSIGNIFICANT

7、ISNOTHIGH,WITHCURRENTMAYBESCATTERED,ECONOMICSTRENGTHISNOTHIGH,TOTHELISTEDCOMPANYSMANAGEMENTHASLITTLEINFLUENCEWITHTHELISTEDCOMPANYEXECUTIVESSHARERATIOOFPOSITIVECORRELATIONBETWEENEARNINGSQUALITY,BUTSIGNIFICANTNOTOBVIOUS,THELISTEDCOMPANYMAYANDDOMESTICEXECUTIVESGENERALLYVERYLOWSHARERATIOOFRELEVANTCHINAS

8、LISTEDCOMPANIESTOREASONABLYADJUSTITSOWNERSHIPSTRUCTURE,ASAPPROPRIATE,REDUCETHEPROPORTIONOFSTATEOWNEDSHARESHOLDINGS,IMPROVETHELEGALPERSONSHAREANDSHARERATIOOFEXECUTIVES,MAKEITSREACHAOPTIMIZATIONMODEL,WILLBEMOREHELPTOTHECOMPANYSRAPID,HEALTHYANDSUSTAINABLEDEVELOPMENTKEYWORDSEARNINGSQUALITYEQUITYSTRUCTUR

9、ELISTEDCOMPANYIII目录毕业论文独创性声明I摘要IABSTRACTII目录III1绪论12相关概念和理论基础221盈余质量222股权结构323影响盈余质量的因素33实证分析531提出假设532选择样本633变量选择634实证分析74政策性建议及局限性13结论14参考文献15致谢1711绪论为了适应我国市场经济快速发展对会计信息需求多元化的需要，也为了适应经济全球化下会计准则国际趋同的世界潮流，财政部于2006年2月15日发布了新会计准则，并于2007年1月1日起执行。新会计准则要求企业应当以实际发生的交易或者事项为依据进行会计确认、计量和报告，如实反映符合确认和计量要求的各项会计

10、要素及其他相关信息，保证会计信息真实可靠、内容完整。此外还要求企业提供的会计信息应当与财务会计报告使用者的经济决策需要相关，有助于财务会计报告使用者对企业过去、现在或者未来的情况作出评价或者预测。上市公司的盈余质量的高低取决于会计信息披露的准确度。伴随着我国的证券市场的发展，人们发现由会计报表上的盈余数据及其派生的数据（如每股收益、市盈率、净资产收益率等）仅仅反映了企业盈利的数量水平，而不能有效地反映企业内在的质量，所以上市公司的盈余质量越来越引起投资者和证券分析师的关注。从前几年的研究文献来看，影响盈余质量的内外部因素有很多，比如注册会计师的审计意见、公司治理结构、股利政策、股权结构、会计准

11、则体系等。但是盈余质量的问题不应该在于会计人员的素质或者是注册会计师丧失职业道德，真正的原因在于公司的治理结构的缺陷。我国大多上市公司都是由国有企业改制发展而来，所以明显的发现在我国上市公司的治理结构中，特别是垄断企业，国有股是占据绝对的地位，这就很容易产生很多盈余问题。也正是由于这个原因，制约着上市公司会计盈余质量的提高。因此，研究出股权结构对上市公司盈余质量的影响，将有助于我国上市公司调整自身的治理结构，提高会计盈余质量，使公司健康、快速、可持续地发展。22相关概念和理论基础21盈余质量迄今为止，学术界对于盈余质量还没有一个统一的定义。但是有部分学者提出的观点是比较让人认可的。HAWKIN

12、S（1998）认为，盈余质量高的公司有以下特征持续稳健的会计政策，该政策对公司财务状况和净收益的确认是谨慎的；收益是由经常性发生的与公司基本业务相关的交易所带来的；会计上反映的销售能迅速的转化为现金；净收益的水平和成长不依赖于税法的变动；企业债务水平是适当的，并且企业没有使用它的资本结构来进行盈余操纵；稳定的、可预测的能够反映未来收益水平的趋势等。DECHOW和SCHRAND（2004）认为，高质量的盈余需要满足以下三个条件第一反映现在运营状况；第二是未来运营状况的良好预测指标；第三是真实地反映公司的内在价值。余新培（1998）认为，收益质量是指报表数据在被认为“合格产品”的情况下，损益表中的

13、损益额能由使用者直接使用的程度或放心使用的程度。艾健明（2001）指出，收益质量就是会计收益和真实收益或现金流量相比较，具体来说，它是指在谨慎与一致的财务基础上，一家持续经营企业在某一时期创造稳定的自由现金流量的能力，这些自由现金流量是指在扣除了税金、支付了用于维持企业正常经营活动所需费用后的现金流量。盈余是指公司把总收入扣除成本余下的部分，刘娜2007报表中的会计盈余主要由营业利润、投资净盈余以及非经常项目营业外收支净额、补贴收入等组成。其中主营业务利润是企业在一定期间内获得利润中最主要、最稳定的来源，它预示着企业盈利能力的高低和稳定程度，而其他各项在不同的时期变化较大，有时还带有偶发性，而

14、且易被人为操纵，所以主营业务利润在盈余中所占比重越大，企业整体的盈利水平就越高，盈余质量就越好。反之，如果比重较小，说明企业利润构成不够合理，其利润增长趋势也就不够稳定，盈余质量自然也不高。本文认为高盈余质量是指从会计报表中能有效地反应其公司的实际经营的状况，从而对投资者产生有利的影响，使投资者能够清楚地判断出下一步的投资方向。低盈余质量则是从会计报表中不能有效地反应其公司的实际经营的状况，从而对投资者产生不利的影响，使投资者做出不正确的投资方案。322股权结构潘丽萍2008股权结构是企业剩余控制权和剩余索取权的分布状况和匹配形式，是公司治理结构的核心问题，从实际运作上讲，股权结构就是股东所持

15、公司股份的比例匹配状况，它包含两层含义一是指股权集中度（股东持股比例），二是指股权性质（国有股、法人股、流通股和高管持股）。23影响盈余质量的因素WARFIELD等1995提出，当管理人员持股或机构所占股权增加时，由于可以降低代理人成本，而减少了经理人员操纵盈利数字的可能性，表明管理人员持股比例与盈余质量是正相关的关系。HAWKING1998）指出盈余质量并不仅涉及收益一个要素，财务活动和经营活动特征会对收益质量排列的高低顺序产生影响，如经营杠杆系数，财务杠杆系数，流动性，行业因素，另外，经济环境、税收政策、会计政策、使用者目的等也是决定公司盈余质量的重要因素。LAPORTA（1998）发现股

16、权集中度与盈余数字质量是负相关的关系。股权越集中，对于投资者的保护就会越小，因而其公司的财务报告的质量也就越低。JIAMBALVOJSRAJGOPAL和MVENKATACHALAM2002认为随着机构投资者持股增加，股价能反映更多的当前盈余信息，并有利于预测未来盈余。股价反映盈余信息的程度和机构投资者持股比显著正相关。而我国的夏东林和李刚（2008）也在其研究中发现，机构投资者持股比例与盈余质量呈显著正相关关系。刘亭立；王化成（2009）研究发现当盈利公司的董事会规模较大时（大于9人），提高独立董事比例对盈余质量有更为显著的正面影响，独立董事对于会计信息的监督作用更容易发挥。刘立国；杜莹（20

17、09）的研究表明，执行董事、内部董事在董事会中的比例越高，公司越有可能发生财务报告舞弊；发生财务报告舞弊的公司往往有一个更大规模的监事会。即法人股持股比例与财务报告舞弊发生的可能性正相关。张正国（2010）对股权结构与盈余质量之间的关系进行了实证分析，研究发现股权集中度与公司盈余质量之间存在着“”形曲线关系。无论是第一大股东持股还是前五大股东持股，都对公司盈余质量具有显著的影响。研究表明，股权相对集中型的公司具有较高的盈余质量。前五大股东的股权越均衡，4公司盈余质量就越高。国有股持股、法人股持股比例越高，公司盈余质量越低，但是影响并不显著。这归因于我国资本市场国有股、法人股构成的特殊情况。不同

18、性质的国有股、法人股对公司盈余质量的影响程度并不一致。流通股持股对盈余质量的影响比较显著，流通股持股比例越大，公司盈余质量越高。流通股持股比例的增加，有利于改善公司治理结构，从而提高公司盈余质量。高管持股比例越大，盈余质量越高，但是，这一影响并不显著。这可能与目前我国资本市场中，上市公司高管持股比例过低有关。本文主要讨论股权结构对盈余质量的影响，而根据股权集中度的不同，股权结构又可以分为以下3种类型高度分散的股权结构，高度集中的股权结构，相对制衡的股权结构。股权结构从根本上来讲就是股东所持公司股份比例，它有两层含义一是股权集中度，如第一大股东持股比例；二是股权构成，即各个不同背景的股东集团分别

19、持有多少股份。所以下文从这两个方面来进行分析从股权集中度的角度，分析股权的集中程度对盈余质量的影响；在股权构成的角度通过国有股、法人股、流通股、高管持股来进行实证分析。53实证分析31提出假设SHILEIFER和VISHINY1986认为当今世界上主要的公司治理问题是大股东对小股东的剥削，大股东持股比例越高，剥削小股东的能力也越大。大股东控制不仅影响了公司的经营绩效徐晓东和陈小悦,2003,而且在缺乏对中小股东法律保护和未建立起约束大股东的市场机制时,大股东控制更多地导致了侵害中小股东利益行为的利益输送现象的发生刘峰,2004。利益输送的直接后果是造成盈余质量下降,正如BERTRANDETAL

20、2002指出的,“掏空”可能降低整个经济的透明度,并歪曲会计收益数字。假设1、第一大控股股东持股比例与盈余质量呈负相关。由于行政机关并不享有剩余索取权，因而缺乏足够的经济利益驱动去有效地监督和评价经营者，从而使经营者利用政府产权上的“超弱控制”，形成事实上的内部人控制。内部人为实现其控制目的就要在一定程度上借助于失真的会计信息。由于缺乏有效的监督和制约，企业的经营者往往会利用手中的权力为自己谋取利益，操纵企业业绩来证明自己的实力，获得政治成本、社会声望或在位利益，从而降低了企业的价值。王化成；佟岩2006也指出，控股股东的持股比例与企业的盈余质量显著负相关,控股股东为国有股时盈余质量更低。假设

21、2、国有股持股比例与盈余质量呈负相关。法人股有着实际的控制主体，也有自身独立的利益，因此它更有动力去监督管理层，提高公司治理效率。但是在我国目前资本市场情况下，上市公司国有股股东缺位严重，又会造成法人股股东“一股独大”的局面，分散的流通股股东难以参与公司的决策，法人股大股东在董事会中往往拥有超越其出资额的权利和地位，成为公司事实上的内部人，很容易在获取自身利益的同时侵害其他股东的利益，因此法人股比例提高。虽然能在一定程度上有助于公司绩效的改善，但也增加了财务报告舞弊的可能性。刘立国、杜莹（2003）研究发现，法人股持股比例与财务报告舞弊发生的可能性呈正相关。假设3、法人股持股比例与盈余质量呈负

22、相关。流通股股东可以通过选举和更换董事会成员来监控公司的管理层，还可以通过抛售或者拒绝购买上市公司的股票来制约企业内部人。此外流通股比例较大会增加经理人的市场压力，一旦经营不善或失败就很可能导致公司被接管，经理人再就业会比较困难。因此处于流通股的压力与制约和自身名誉的考虑，6管理当局进行盈余管理的可能性会小一些，此时对外报出的盈余信息质量就会高一些。假设4、流通股持股比例与盈余质量呈正相关。管理层持股可以加强其与公司价值的一致性，减少代理成本，从而可以降低盈余管理的可能性。虽然对于管理层来讲，他们持股时也有可能为了获得股票收益而促使自己进行盈余管理活动，因此也可能增加进行盈余管理的动机。WAR

23、FIELD（1995）指出，当管理层持股数增多时会降低代理人成本，从而减少盈余操纵的可能性。假设5、高管持股比例与盈余质量呈正相关。32选择样本本文的样本主要是选取浙江省的188家非金融类上市公司中抽取50家来进行实证分析。在样本的选取中首先考虑到B股、H股与A股遵循的会计准则不同，所以先排除188家中的3家B股的上市公司（杭汽轮B、东信B股、东电B股）；其次由于要研究近三年的数据，所以排除3家ST公司（ST波导、ST国祥、ST天目）；最后要排除最三年上市的66家公司，最终还剩115家符合条件的上市公司。从上述115家公司中随机抽取50家来作为样本（英特公司、荣安地产、航天通信、京投银泰、杭州

24、解百、香溢融通、工大首创、浙江广厦、古越龙山、维科精华、巨化股份、雅戈尔、数源科技、钱江摩托、阳光照明、海正药业、钱江水利、华仪电气、天通股份、宁波韵升、新安股份、卧龙电气、浙江龙盛、士兰微、杭萧钢构、华海药业、海通集团、恒生电子、精功科技、中捷股份、苏泊尔、宜科科技、东睦股份、海越股份、龙元建设、康恩贝、宁波热电、航民股份江山化工、宏润建设、广博股份、三变科技、三维通信、康强电子、新海股份、天马股份、天邦股份、浙江医药、升华拜克、华东医药）。其中2008年国有股控股的有18家，法人股控股的有29家，海外法人控股2家，自然人控股1家。2009年国有股控股的有17家，法人股控股的有30家，海外法

25、人控股2家，自然人控股1家。2010年国有股控股的有16家，法人股控股的有31家，海外法人控股2家，自然人控股1家。数据主要来源于CCER中国经济金融数据库，国有股比例、法人股比例、流通股比例数据来源于巨潮资讯网的会计报表。33变量选择纵观大多数此类实证研究，有关盈余质量的计量在实证中主要有三种方法。第一种方法是会计调整法，是指基于盈余管理角度，从非经常损益、应收项目7和现金流量等不同方面将会计盈余调整为盈余质量的一种方法；第二种方法是时间序列调整法，是指在一定的时期内，以会计盈余时间序列中相对保持恒定的盈余计量为盈余质量的一种方法；第三种方法是市场计量法，是指以盈余的信息含量即利用经典的盈余

26、报酬反应系数来计量盈余质量的一种方法。由于在收付实现制的制度下，现金流量指标不能真实有效的反映出盈余质量的高低。因此，本文运用会计调整法来计量盈余质量。盈余现金比经营活动现金净流量/净利润类型名称定义自变量盈余质量经营活动现金净流量/净利润因变量第一大控股股东持股比例第一大控股股东持股数/公司总股数国有股持股比例国有股持股比例/公司总股数法人股持股比例法人股持股比例/公司总股数流通股持股比例流通股持股比例/公司总股数高管持股比例高管持股比例/公司总股数本文将通过SPSS170来分析自变量与因变量之间的相关性，从而得出实证结果。34实证分析（1）、第一大股东持股比例对上市公司的影响的分析第一大股

27、东持股比例是股权结构上市公司盈余质量的影响的一大热点也是一个重点。由于会计准则规定了大股东不同的控股比例在会计处理上会有差异，所以只要有研究股权结构对上市公司盈余质量的影响的实证分析都会首先分析第一大股东持股比例对上市公司盈余质量的影响。当第一大股东控股比例在20以下，此时第一大股东可能处于参股的地位。通常认为股东对被投资单位无控制、无共同控制或无重大影响，长期股权投资的会计处理方法上则采用成本法核算。当第一大股东控股比例在2050时，此时第一大股东处于相对控股的地位。通常认为股东对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响，长期股权投资的会计处理方法上也相应的采用权益法核算。当第一大股东控股比例

28、在50以上时，此时第一大股东处于绝对控股的地8位。此时被投资企业应当纳入控股企业合并报表的合并范围。因为根据我国合并会计报表暂行规定的规定，凡是能够为母公司所控制的被投资企业都属于其合并范围，即所有的子公司都应当纳入合并报表的合并范围。对所选的数据进行一个简单的统计2008年持股比例公司数量所占比例平均盈余现金比20以下8162202050377415950以上510209合计501002282009年持股比例公司数量所占比例平均盈余现金比20以下7143032050397829550以上48257合计501002762010年持股比例公司数量所占比例平均盈余现金比20以下8160012050

29、377400750以上510069合计50100004从上述三个表可以看出2008年第一大股东控股比例20以下的8家公司平均盈余现金比为220，控股比例在20到50的37家公司平均盈余现金比为295，控股比例在50以上的5家公司平均盈余现金比为257。可以看出随着第一大股东控股比例逐渐升高，平均盈余现金比即盈余质量呈现先升后降的趋势。2009年第一大股东控股比例20以下的7家公司平均盈余现金比为303，控股比例在20到50的39家公司平均盈余现金比为295，控股比例在50以上的4家公司平均盈余现金比为257。可以看出随着第一大股东控股比例逐渐升高，平均盈余现金比即盈余质量呈一直下降的趋势。20

30、10年第一大股东控股比例20以下的8家公司平均盈余现金比为001，控股比例在20到50的37家公司平均盈余现金比为007，控股比例在50以上9的5家公司平均盈余现金比为069。可以看出随着第一大股东控股比例逐渐升高，平均盈余现金比即盈余质量呈现先升后降的趋势。从上述分析可以看出第一大股东控股比例对盈余质量的影响大体上是呈倒“U”型。用SPSS软件进行相关性分析，得出结果如下图1第一大股东持股比例相关性分析结果从图1的结果可以看出第一大股东控股比例和盈余现金比呈负相关关系，但是显著性不明显。图2第一大股东持股比例从图2可以看出浙江省的上市公司的第一大股东控股比例大都维持在较低水平，和前几年的“一

31、股独大”相比有了很大改变。不会再出现“一股独霸”的现象，上市公司的盈余质量就能提高，证明了我国的市场经济体制越来越完善，上市公司的体制也逐渐走向成熟。（2）、国有股持股比例对上市公司盈余质量的影响国有股持股比例对上市公司盈余质量的影响的分析结果10图3国有持股比例分析结果从图3可以发现国有股控股与盈余现金比呈负相关，但是显著性并不高，达不到显著水平。分析原因可能有三点、浙江省的民营上市公司较多，故而国有股的比例不高；、国有股的构成不单一，国有股分为国有股和国有法人股；、近几年国有企业改制加快，国有股比例下降。（3）、法人股持股比例对上市公司盈余质量的影响法人股持股比例对上市公司盈余质量的影响的

32、分析结果图4法人股持股比例分析结果从图4的结果来看，法人股持股比例和盈余现金比呈负相关，但是显著性也不高，达不到显著水平。法人股与盈余质量的关系不显著的原因可能是法人股持股主体千差万别，其既可能是直接关联的工商企业、也可能是各类投资公司，不同的持有代表往往有不同的目的。它们对公司管理层的监督和要求往往不一致，对会计信息质量的要求也不一样，所以就导致法人股所占比例与盈余质量相关关系的不确定性。（4）、流通股持股比例对上市公司盈余质量的影响流通股持股比例对上市公司盈余质量的影响的分析结果11图5流通股持股比例分析结果从图5可以看出流通股对盈余现金比呈正相关，但是显著性并不高，达不到显著水平。随着中

33、国股市的健全发展，非流通股将逐渐成为历史。股票流通股全部流通是我国近年股权分置改革的目标，是保证我国股市正常发展的重大举措，全流通解决了公司股权结构复杂、分散不合理的问题，最终公司大小股东都站在一个起跑线上。对大股东而言，由不流通到可以流通，原来在手里不容易交易的股票，现在可以在股票市场上卖高价，当然是天大的好处。对上市公司而言，原来大股东的股票不可以在股票市场上变现，股票的涨跌与他们无关，所以他们只知道在股市中圈钱而没有积极性经营好公司。图6流通股比例从图6可以看出不部分上市公司的流通股都在50以上，这也符合上述情况。而且可以看出08年到10年的流通股比例基本上是变大的。这一情况也反映了我国

34、现在的股市在逐渐走向活跃，公众也愿意去购买股票。但是我国股民对上市公司的管理不感兴趣，大多购买股票的都是为了短期利得。而且流通股股民基本是经济实力较弱的散户投资者，现行法规也规定了个人持股的比例。故而对公司治理的影响很小，从而导致流通股持股比例对上市公司盈余质量正相关的显著性不高。（5）、高管持股比例对上市公司的影响高管持股比例对上市公司的影响的分析结果12图7高管持股比例分析结果图7表明高管持股比例与盈余质量呈现负相关关系，但是显著性不高，达不到显著水平。这说明研究结果与原假设管理层持股比例与盈余质量是正相关关系不一致，管理层持股比例与盈余质量的关系并不显著。管理层持股比例与盈余质量的关系不

35、显著，其原因可能主要是在于目前我国上市公司高管持股比例过低。高管持股过低，致使管理层对公司的盈余质量影响在一个较低的水平，从而通过提高股价来激励管理层是不现实的，也不能提高公司的盈余质量。图8高管持股比例从图8也证明高管持股的比例大都维持在01之下，高管持股比例过低也是我国上市公司的一个很大的问题。134政策性建议及局限性一、结合本文的研究结论和我国股权结构的实际状况，本文提出如下政策建议（1）、继续加深企业体制改革，将第一大股东持股比例保持在一个相对合理的水平，不要使其持股过高导致一股独大的局面，也不要使其过低导致股权分散，对公司治理和监督产生不利影响。优化上市公司的股本结构，持股主体尽量是

36、多个不同利益集团以形成一个股权制衡的模式，使得上市公司的整体目标一致，取得较高的盈余质量，吸引更多的投资，保持公司的健康、快速发展。（2）、继续降低国有持股比例。现阶段我国的上市公司大多都是由国有企业改制上市的。国有股持股过高，导致对盈余质量产生不利影响。国家应该从直接参与经营管理逐步转变角色，成为政策的制定者和监管者，而让法人承担控股股东的角色。（3）、进一步完善资本市场，健全机构投资者管理制度，使得流通股对上市公司的影响加大，改变流通股分散的局面，提高公司的盈余质量。（4）、加大高管持股的比例，使得公司的高管的目标和公司的目标相统一，减少代理成本，更有效的激励高管的积极性，提高公司的价值和

37、盈余质量水平。二、本文的局限性一是在股权构成对盈余质量影响研究中，选择了盈余现金比来作为因变量。事实上，还可以从盈余的时间序列特征，盈余对未来现金流量预测等角度来选取。二是在选择样本的时候只选择了浙江省的50家上市企业，可能与全部上市公司的某些数据会产生差异。三是关于股权集中度方面本文只以第一大股东持股比例进行研究，事实上，还可以从前十大股东持股比例、25大股东持股比例等方面来进行研究。14结论本文主要以浙江省的50家上市公司的数据来研究上市公司的股权结构对上市公司的盈余质量的影响。第一大股东持股比例与上市公司盈余质量呈倒“U”的关系。第一大股东持股太低或过高都会对上市公司的盈余质量产生负面的

38、影响。第一大股东持股过高容易出现“一股独霸”的现象，大股东在股东大会上拥有绝对的表决权，董事会和监事会基本上由控股股东说了算。股东大会、董事会和监事会成了一家人。公司治理结构中的权力制衡与监督机制流于形式，公司治理结构也就失去了其应有的效用。第一大股东持股过低，股权结构处于相对分散状态，这样就导致股东对上市公司缺乏有效的参与和监督，公司经理人可能进行一些盈余管理手段，改变对外提供的会计信息，从而降低盈余质量可靠性与相关性。国有股持股比例与上市公司盈余质量呈负相关，但是显著性不明显。国有股分为国有持股和国有法人持股，构成成分比较复杂，会导致会计信息的差异。而国有控股的高低也决定了国家对该企业的投

39、入的多少与重视的轻重。法人股持股比例与盈余质量呈现正相关关系，但是检验结果并不显著，达不到显著性水平。这说明与原假设法人股持股比例与盈余质量是负相关关系不一致，法人股持股比例对盈余质量的影响并不显著。法人股对盈余质量的影响不显著的原因是法人股持股主体千差万别，其既可能是直接关联的工商企业、也可能是各类投资公司，不同的持有代表往往有不同的目的。它们对公司管理层的监督和要求往往不一致，对会计信息质量的要求也不一样，所以就导致法人股所占比例与盈余质量相关关系的不确定性。流通股比例与盈余质量呈现负相关关系，但是检验结果并不显著，达不到显著性水平。由于我国股民对上市公司的管理不感兴趣，大多购买股票的都是

40、为了短期利得。而且流通股股民基本是经济实力较弱的散户投资者，现行法规也规定了个人持股的比例。故而对公司治理的影响很小，从而导致流通股持股比例对上市公司盈余质量正相关的显著性不高。管理层持股比例与盈余质量呈现负相关关系，但是检验结果非常不显著。其原因可能主要是在于目前我国上市公司高管持股比例过低。高管持股过低，致使管理层对公司的盈余质量影响在一个较低的水平，不能显著的体现出来。15参考文献1潘丽萍股权结构对盈余质量影响的分析J经济视角,2008122王化成,佟岩控股股东与盈余质量基于盈余反应系数的考察D北京中国人民大学,20063LAPORTA，R，FLOPEZDESILANES，ASHLEIF

41、ERANDRWVISHNY1998，LAWANDFINANCEJOURNALOFPOLITICALECONOMY，V01106，NO6LLL311554FAN，JOSEPHPH，TJWONGCORPORATEOWNERSHIPSTRUCTUREANDTHEINFORMATIVENESSOFACCOUNTINGEARNINGSINEASTASIA，JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，2002335KLEINAAUDITCOMMITTEE,BOARDOFDIRECTORCHARACTERISTICS,ANDEARNINGSMANAGEMENTJJOURNALOFACCO

42、UNTINGANDECONOMICS,2002（3）6陈旭东盈余质量与股权结构关系的分析J华东经济管理,2007107王妍股权结构、代理冲突与盈余质量分析J中国商界,2008118肖作平公司治理影响审计质量吗来自中国资本市场的经验证据J管理世界,200679刘立国,杜莹公司治理与会计信息质量关系的实证研究J会计研究，2003210夏冬林,李刚机构投资者持股和会计盈余质量J当代财经,2008211杜宇控股股东对上市公司盈余质量的影响研究J中国酿造,2008812张正国股权集中度、股权构成与盈余质量J技术经济与管理研究,2010313王兵大股东控制、产权安排与公司盈余质量来自中国证券市场的经验证据

43、J山西财经大学学报，2008914王兵独立董事监督了吗基于中国上市公司盈余质量的视角J金融研究,2007115余怒涛公司治理和盈余质量的关系研究D成都西南交通大学,200916余怒涛,沈中华,刘孟晖股权结构与盈余质量来自沪深股市的证据J山西财经大学学报，2008817陈俊,陈汉文公司治理、会计准则执行与盈余价值相关性来自中国证券市场的经验证据J审计研究,2007218DHALIWALDS,GLSALAMON,EDSMITHTHEEFFECTOFOWNERVERSUSMANAGEMENTCONTROLONTHECHOICEOFACCOUNTINGMETHODSJJOURNALOFACCOUNTI

44、NGANDECONOMICS,1982（4）19余宇莹,刘启亮公司治理系统有助于提高审计质量吗J审计研究,2007520SOPHIEMARMOUSEZTHECHOICEOFJOINTAUDITORSANDEARNINGSQUALITYEVIDENCEFROMFRENCHLISTEDCOMPANIESDCAAAANNUALCONFERENCE2009PAPER,200821刘少波控制权收益悖论与超控制权收益对大股东侵害小股东利益的一个新的16理论解释J经济研究,2007222余新培，浅谈收益质量及评价，四川会计，19980523艾健明，浅释收益质量分析，财会月刊，2001（4）24JIAMBAL

45、VO，J，SRAJGOPALANDMVENKATACHALAM，2002，INSTITUTIONALOWNERSHIPANDTHEEXTENTTOWHICHSTOCKPRICESREFLECTFUTUREEARNINGS，CONTEMPORARYACCOUNTINGRESEARCHV0119NO1SPRING17致谢大学四年的读书生活一晃而过，回首过去感慨良多，而我也将面对又一次征程的开始。值此论文完成之际，我在此向论文写作上给我无私指导的导师赵老师表示真诚的感谢，和曾经指导和帮助过我的吴老师表示诚挚的谢意。老师们治学严谨，知识渊博，在论文选题、研究和撰写的工作工程中不倦的指导我，给予我极大的关怀和帮助，使我少走弯路，成功地完成了论文的写作。赵彩虹老师博学多识，平易近人，在论文撰写遇到不解或者思路不清时给予我很多建议，让我思路清晰，同时对于我提出的诸多问题都耐心给予解答，使我受益匪浅并掌握了基本的研究方法，在此仅表示我崇高的敬意和忠心的感谢感谢所有帮助我，关心我的同学和朋友们，他们对我的鞭策、鼓励和理解是我克服困难、不断进步的动力。还要感谢父母在身后默默地支持，谢谢你们。