企业财务风险预警指标体系的设计 【毕业论文】.doc

1、本科毕业论文（设计）论文题目企业财务风险预警指标体系的设计以天目山药业股份有限公司为例所在学院专业班级会计学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要财务风险作为一种危机信号，影响着企业的生存、发展和获利能力，必须尽早加以防范和控制。建立和完善财务风险预警系统是防范财务风险的有力手段，有效的财务风险预警体系可以预知企业

2、危机的征兆，及时发现导致财务状况恶化的原因，使经营者在危机到来之前采取有效的预防和控制措施，将危机消灭在萌芽状态。本文通过对财务风险预警指标体系的设计，运用改进后的功效系数法对“天目山药业”进行了案例研究，结果准确的反映了公司的财务状况,实现了对公司的财务状况的预警，使公司能够及时发现并解决问题。且该模型经济、实用、使用范围广，能够为大多数公司所使用。但是该模型也存在这不足，仍有方面需要改进。关键词民营企业；财务风险；风险预警模型；功效系数法IIABSTRACTFINANCIALRISKASACRISISSIGNAL，AFFECTINGTHESURVIVAL、DEVELOPMENTANDPRO

3、FITABILITYOFENTERPRISES，SOWEMUSTPREVENTANDCONTROLASSOONASPOSSIBLESETUPANDIMPROVETHEFINANCIALRISKEARLYWARNINGISAPOWERFULMEANSOFRISKPREVENTIONEFFECTIVEFINANCIALRISKEARLYWARNINGSYSTEMCANPREDICTSIGNSOFENTERPRISEFINANCIALCRISIS，DISCOVERTHEREASONSLEDTOTHEDETERIORATINGFINANCIALPOSITIONINTIME，SOTHATTHEOPERA

4、TORSCANTAKEEFFECTIVEMEASURESTOPREVENTANDCONTROLBEFORETHEARRIVINGOFCRISISANDGETRIDOFTHECRISISATITSEARLYPERIODTHISPAPERTHROUGHTHEFINANCIALRISKEARLYWARNINGSYSTEMDESIGN,WITHIMPROVEDCOEFFICIENTMETHODFOR“TIANMUSHANPHARMACEUTICALINDUSTRY“INTHECASESTUDIES,THERESULTSACCURATELYREFLECTTHECOMPANYSFINANCIALSITUA

5、TION,WARNINGOFTHEREALIZATIONOFTHECOMPANYSFINANCIALPOSITION,ENABLINGCOMPANIESTOIDENTIFYANDSOLVEPROBLEMSINATIMELYMANNERANDECONOMIC,PRACTICALANDWIDELYUSEDINTHEMODEL,ALSOANBEUSEDBYMOSTCOMPANIESHOWEVERTHEMODELTHEREISNOTSUFFICIENT,THEREALSONEEDSTOBEIMPROVEDKEYWORDSPRIVATEENTERPRISEFINANCIALRISKSFORECASTMO

6、DELEFFICIENCYCOEFFICIENTMETHOD目录1财务风险概述111财务风险的定义112企业财务风险的表现12浙江民营企业财务风险管理的现状321筹资风险没有得到应有的重视322投资风险不断加大323营运资金紧张424财务活动的复杂性43浙江民营企业财务风险形成的原因分析631财务活动的复杂性632民营企业资本结构不合理633负债经营734财务管理制度不健全735民营企业财务人员素质及道德低下74财务风险预警模型的设计941财务风险预警模型的种类及优缺点942功效系数法在财务风险预警中的应用9421功效系数法的应用10422功效系数法的优缺点1043财务风险预警模型建立的原则1

7、144功效系数法的重新设计11441财务指标体系的确定11442财务指标评价方法的改进11443财务风险预警警限的设计125功效系数法在“杭州天目山药业股份有限公司”中的应用1451公司概况1452财务风险预警模型的具体应用14521财务风险预警指标的选取14522财务风险预警财务指标标准值的确定15523计算“天目山药业”的各项财务指标的实际值16524计算“天目山药业”的单项财务指标功效系数17525计算“天目山药业”本档基础分18526计算“天目山药业”的本档调整分19527计算“天目山药业”单项财务指标评价分21528计算“天目山药业”的财务指标评价值226结论和建议23参考文献24致

8、谢2611财务风险概述11财务风险的定义目前，对于财务风险这一概念没有统一的定义，法国科学管理大师亨利法约尔（HENRIFAYOL）首先在其1916年问世的著作工业管理与一般管理一书中，将风险思想引进企业的管理之中。但是，学术界一直没有提出财务风险这一具体概念。国内的研究相对较晚，开始于20世纪80年代。1989年，北京商学院的刘思录、汤谷良发表的“论财务风险管理”一文，第一次全面论述了财务风险的定义、特征及财务风险管理的步骤和方法。但是，这一概念依然没有确切的定义，但是这个概念有广义和狭义之分。狭义的财务风险通常被称为举债筹资风险，是指企业由于举债而给企业财务成果（企业利润或股东收益）带来的

9、不确定性。举债筹资一方面为满足投资需要，扩大规模，提高收益创造了前提条件，另一方面也增加了按期还本付息的筹资负担。由于企业投资收益率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而使得企业投资收益率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确管理有效，就可以实现其经营目标（使企业的投资收益率高于借款利息率）。但是市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈都可能导致决策失误、管理措施失当，从而使得筹集资金使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。这种风险程度的大小受到负债规模的影响，负债规模越大，风险程度越大；反之亦同。由于负债资金规定了严格的还款方式、还款期限和还款

10、金额，一旦企业负债过度，经营不善，无力偿还到期债务，便会陷入财务困境甚至破产倒闭。可见，这种狭义的财务风险存在于负债经营的企业，没有负债，企业经营的全部资本由投资者投入，则不存在财务风险。广义的财务风险是指在企业的各项活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定的时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。它是从企业理财活动的全过程和财务的整体观念透视财务本质来界定财务风险。12企业财务风险的表现企业财务风险是指在财务管理活动中，客观存在的由于各种难以预料或无2法预料和控制的因素作用，使企业实现的财务收益和预期的财务收益背离，因而有蒙受损失的机会或

11、可能性。主要包括筹资风险、投资风险、流动资金运作风险和收益分配风险。筹资风险主要表现为两个方面一是由于企业的负债经营带来的风险；二是由于利率、汇率的大幅度变化，从而影响了企业预期的财务收益。其中，企业负债经营引起的筹资风险也可称作狭义的财务风险。它对企业的影响更为普遍。投资风险主要是指在长期投资中，由于投资额、投资回收率、投资项目的使用期限的大幅度变动，使投资报酬达不到预期的财务目标而发生的风险。流动资金运作中的风险是指在短期投资中，由于各项流动资金的结构不合理等而产生的风险。主要包括现金风险、应收账款风险和存货产生的风险。现金风险主要表现为企业日库存现金量不能满足企业每日的正常生产开支，每日

12、的现金流量不能满足支付各种费用的正常开支，从而影响企业的正常生产；企业现金流量难以支付贷款本息，从而影响企业声誉，影响企业的偿债能力。应收账款风险主要表现为企业客户若无力付款，应收账款形成坏账，造成损失。应收账款风险一方面与国家宏观经济政策相关，一方面也取决于决策和管理水平的高低。存货产生的风险是指存货不足，造成停工待料或设备不能得到及时的修复，影响生产进度；存货过多，占用过多的资金，增加仓库设施，增加管理人员及费用，而且还存在自然损耗。收益分配风险是指由于收益分配可能给企业今后的生产过程产生不利影响。大幅度提高职工工资奖金，给投资者分配过多利润，使企业承担过高的生产成本和资金成本，并由此无法

13、保证在预计的经营期间内持续经营，从而引发财务风险。财务风险直接危害企业的生产经营，具体表现在资金支付能力下降、生产秩序混乱、销售数量下降、利润额下降、资金周转困难等方面。财务风险轻则影响企业的发展，挫伤企业职工的生产积极性和创造性，重则资金链中断，危及企业生存。32浙江民营企业财务风险管理的现状民营企业作为社会主义初级阶段基本经济制度的重要组成部分，在国民经济的发展中过程中成为了一支不可忽视的力量。根据有关资料显示，在中国的目前的国内生产总值中，民营经济的贡献大约占了三分之一。在经济发达地区，尤其是浙江，甚至达到了四分之三的比重。浙江是民营经济发展程度较高的省份，具有一定的代表性。浙江民营企业

14、在成长的、壮大的过程中，不断承受筹资、投资、耗资及相关经济活动的财务压力，并面对形式多样的财务陷阱。随着经济的发展，市场竞争的日益激烈，企业生存和发展环境不断发生变化。国内外不少企业因为财务运作及其风险处理不当，遭受了失败甚至破产的厄运，财务风险的严重性更加凸显出来。浙江的民营企业的发展同样面对着这些问题。21筹资风险没有得到应有的重视筹资是民营企业财务管理的一项基本活动，民营企业筹集的资金来源于两个方面，一个是投资人，另一个就是向债权人借入。温州几十家民营企业的平均资产负债率高达79，平均财务杠杆系数为17。由于银行贷款的重重限制，部分民营企业为了维持生计，而转向资金成本更高的企业内部职工集

15、资和民间借贷，以贷还贷的现象严重。这更加重了民营企业的财务负担，潜在的财务风险所带来的收益的不确定性不断增大。民营企业资金短缺现象普遍，融资成本过高，使得浙江民营企业难以形成规模化发展。银行对民营企业的贷款额度小，期限短，民营企业所得的银行贷款，远不能满足企业发展的需要，贷款期限也不能满足民营企业的需要，民营企业在发展过程中，一直被资金不足、融资渠道不畅所困扰。22投资风险不断加大由于各方面的因素，投资者对投资项目的获利能力、现金流量等不能准确预计，可能导致决策失误，给企业带来损失，甚至危及民营企业的生存和发展。主要存在一下几个问题。不合理的产业结构造成资源配置效率的可能损失产业结构与市场需求

16、脱节。目前，民营企业的许多产品已经不符合消费者的消费需求，产品严重积压，同时，国外企业积极抢占国内市场，生产的产4品是国内民营企业所不能生产或者不能独立生产的产品，使得民营企业发展的竞争风险加剧。浙江民营企业就深受其害。出口产业结构低级化。由于出口的产品均以技术含量低的劳动密集型产品为主，使出口价格低于同类产品的国际市场价格，往往成为他国反倾销的牺牲品。投资目标不明确，什么行业赚钱就投资什么，跟风的现象比较严重，无法形成自己的主导产业，也无法形成规模经济。企业内部投资效率的损耗企业内部资源设置结构不合理，突出表现为投资的外延性倾向。在民营企业的投资建设中，更新改造投资比重很低，其中真正用于技术

17、改造和设备更新的资金更少。引进的技术利用效率低，使得生产成本高而效率低。企业所引进的技术通常都不是最新的技术，并且对所引进的技术没有充分的了解，使得引进的技术往往不能发挥其效力。23营运资金紧张现金流量风险是指民营企业在收益不错的情况下，不错的收益不等于有足够的现金。这个时候，民营企业因为债务规模过大或者债务期限结构不合理，很有可能造成偿债能力急剧下降，现金支出压力急剧上升，进而陷入财务困境。由于与财务风险相对应的企业债务必须用现金来偿还，而现金的来源主要有销售实现、应收账款收回、存货变现、收回投资等，而这些都与资产负债表中的流动资产相关联。其中主要方面就是应收账款的收回。应收账款收回的主要是

18、指产品和服务通过销售向资金转化过程中时间和金额的不确定性。在激烈的市场竞争中，赊销是促进销售、扩大销售额的主要手段，但同时，也要承担一定的风险和损失，即存在资金被他人占用的机会成本及到期不能收回货款的可能性。目前就大部分民营企业而言，应收账款余额约占全部流动资产的1/3，几乎与存货相当。同时，民营企业的应收款项还在逐年增大，潜在的收回风险自然加大。24财务活动的复杂性民营企业大多采用家族式管理，企业的投资者同时就是经营者，这种模式给企业的财务管理带来很大的负面影响。浙江地区的民营企业中相当一部分中5小民营企业缺乏针对财务风险的内部控制，如财务收支审批制度、财务清查制度、财务分析预警制度等基本制

19、度不健全，或者虽然有但在实际工作中未得到有效执行。在目前大多数企业内部控制制度不完善的情况下，浙江民营企业在财务风险面前显得非常脆弱。63浙江民营企业财务风险形成的原因分析浙江民营企业产生财务风险的原因有很多，不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同，既有企业的外部原因，也有企业的内部原因。形成的根本原因是财务活动本身的不确定性以及财务活动的环境的复杂性，以及人们认识的滞后性和财务管理的可控制范围的局限性。财务管理因决策失误、管理不善及缺乏风险意识造成财务风险。财务风险存在于财务管理的各个环节。31财务活动的复杂性财务活动的复杂性是引发企业财务风险的主要内因。财务活动是资金的筹集、投放、使用、收

20、回以及分配的一系列的过程。包括企业的生产经营的全部过程的活动，包括企业的筹资活动、投资活动、资金营运与分配活动。资金的收支是贯穿于生产经营活动的主线，财务活动的复杂性客观的存在于以此为主线的所有生产经营活动中，而且随着企业生规模的扩大，发展速度的加快，以及所在市场竞争的升级，大部分的企业的财务活动变得越来越复杂。例如筹资活动，已经不再是单纯的从企业外部筹入资金的活动，它还包括筹资方式的选择、筹资规模的确定、筹资方案的设计以及确认、筹资渠道的打通、筹资方案的实施与运作、所筹资金的到位及后续管理等诸多活动的组织、协调与运作，并且随着资金市场竞争的加剧，企业筹资活动的复杂性和风险性逐步增加，企业筹资

21、活动的复杂性和风险性逐步攀升，其中的某个环节一旦操作不慎，即可导致筹资活动的全盘失败，企业资金链的中断，甚至破产。32民营企业资本结构不合理资本结构是指企业长期资本长期负责、优先股、普通股构成及其比例关系。资本结构不合理会导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。负债根据偿还期限的不同，可以分为流动负债和长期负债，一般来说，流动资金短缺，需要通过短期借款、发行短期债券、商业信用等流动负债方式来筹集，而且流动资金一般只能用于短期项目的投资。企业的长期资金应采取长期贷款，发行长期债券等长期负债方式去筹集，而且固定资产投资、收购兼并等长期投资项目所需要的资金来源应该用长期负债加以解决

22、。而民营企业受融资条件的限制，造成资金来源单一，财务杠杆能力运用不够，往往用短期融资来进行长期投资，以“短融长投”支撑起资本结构和资金结构；而且由7于融资手段存在较多的违规和一定程度的违法，这是导致浙江民营企业财务风险的重要原因。33负债经营负债经营和资金周转慢是浙江民营企业产生财务风险的根本内在原因。财务风险主要就是指到期债务无法偿还而产生的危机，它与企业负债融资经营相伴产生。对于企业而言，负债经营是一把双刃剑，合理的负债能够使民营企业降低资金成本，从而给投资者带来超额的利润。反之，过度的负债则会使民营企业增加经营亏损同时也增加了财务危机成本，使企业利息费用负担过重，资金链脆弱易断，严重的则

23、会加快企业破产。同时，资金周转慢会直接导致现金流的减少，使企业的偿债能力也受到影响，因偿债能力的减弱而产生的财务风险严重时可能会影响企业的生存。34财务管理制度不健全由于缺乏有效的外部监督和管理机制，浙江民营企业财务制度普遍不健全，报表不统一，有的民营企业甚至不编制财务报表，财务上存在这严重的不实问题对外提供虚假的财务报告、隐瞒企业的财务状况、财务人员的职责不分明、听命于经理老板的个人意志，对账簿的设置、记账、核算、调账、销账等会计行为的随意性较大，存在会计信息失真等情况。这些状况加剧了信用环境的恶化，导致的最严重的后果就是破坏了市场经济运行基础，动摇投资人的信心，也使得银行不敢贷款给民营企业

24、。同时，管理人员及操作人员风险意识淡薄，不能从根本上把握风险的本质，认为只要管好用好资金的收支，就不会产生财务风险。这些都严重制约了民营企业的发展，特别制约着民营企业的融资和贷款。35民营企业财务人员素质及道德低下我国的民营企业是在国有企业和集体企业的夹缝中产生的。最初的存在形式是家庭手工作坊、“夫妻店”，企业主大都存在“肥水不流外人田”的想法，大多数的企业的财务人员都是业主自己的家人或是亲戚。根据中国民营企业研究课题组的抽样调查表明已婚企业主的配偶505在本企业做管理工作，成年子女203在本企业做管理工作。而这些人员当中，要么就是文化水平不高，8要么就是没有财务知识，不能担起企业的财务规划工

25、作，但也不敢放手引进外来专业人员，这种模式制约了企业财务人员的开发培养和更广泛的择优选聘，随着企业不断的发展壮大，将严重影响企业财务管理的健全和发展。在民营企业中，企业财务人员及经营管理人员在运作经营项目时经常会遇到获取额外收益的机会，若人员的素质道德水平低下，企业的约束机制不能发挥作用，因为财务人员及经营管理人员的不道德和违规违法行为所引发的财务风险将不可避免。94财务风险预警模型的设计41财务风险预警模型的种类及优缺点财务风险预警模型的种类有很多种，但常见的是以下六类一元判定模型、多元线性判定模型、多元逻辑模型、多元概率比回归模型、人工神经网络模型、联合预测模型。各个财务风险预警模型都有各

26、自的适用范围及各自的优缺点。一元判定模型、多元判定模型、LOGIT模型和PROBIT模型适用范围较为广泛，且不需要严格的假设条件。除了一元判定模型的预测精确度不高，其他几个模型的判定的预测精确度都较高。但是各预测模型都有其缺点多元判定模型、LOGIT模型和PROBIT模型的工作量较大，计算过程比较复杂，且有较多的近似处理，影响其精确度。人工神经网络模型不需要很严格的假设条件，且具有较强的容错性、学习能力和纠错能力。但是因为理论基础抽象，科学性、准确性都有待于进一步加强，适用性也大打折扣。联合模型克服了单纯使用财务指标的片面性，但是其理论框很难构建，适用范围也受到了限制。功效系数法作为一种定量方

27、法，与以上的财务风险预警模型相比较，具有以下的优点1财务指标比较全面，充分考虑了各个指标的差异，有目的的选择几个有代表性的财务指标组成一个体系来说明某种财务能力。2功效系数法准确性增加。功效系数法具有规范、节约和不受各种主观因素干扰等特征，能够通过精确的计量模型，较为客观、公正的判定出企业的财务风险状况，其结果的准确性提高。3功效系数法操作简单而且比较科学。一方面所有财务指标数据均可直接根据财务报表得到，可操作性强。另一方面所有财务指标采用功效系数进行评分，采用加权几何平均法对各财务指标进行综合，可操作性和科学性都大大提高。42功效系数法在财务风险预警中的应用功效系数法，它是根据多目标规划原理

28、，对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值，以满意值为上限，以不允许值为下限，计算各指标实现满意值的程度，并以此确定各指标的分数。再经过加权几何平均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。10421功效系数法的应用功效系数法在财务风险中的应用首先确定财务指标，一般为经营能力、偿债能力、发展能力、获利能力几个方面来选择指标。指标的确定既要根据经验，也要结合自身的实际情况，并且根据各项指标的重要性来确定指标的不同的权数，但是各项指标的权数之和为1。确定了指标及权数后，应当确定单项指标的功效系数。根据评价指标体系中各项指标的特点，可以按以下的规则确定单项功效系数指标数值实际值越大越好的，定义为极大型

29、变量；指标数值越小越好的，定义为极小型变量；指标数在某一点最好的，定义为稳定型变量；指标数值在某一区间最好的，定义为区间型变量。单项数功效系数MI60该指标实际值该指标不允许值/该指标满意值一该指标不允许值40最后根据单项指标系数和权数，计算出综合功效系数M单项功效系数该项指标权数。综合功效系数越大，财务风险越小。企业可以根据综合功效系数将风险预警情况划分为巨警、重警、中警、轻警、无警等风险区间。422功效系数法的优缺点功效系数法与其他财务风险预警模型相比较，能够根据评价对象的特点，拟定多个评价目标，对多个变量进行分析判断，从不同的侧面进行评价，能够避免因为单一的评价标准而造成的评价结果的偏差

30、，能对企业的财务风险状况作出一个客观的评价。但是功效系数法也存在着不足满意值与不允许值相差距离太大。功效系数法中，满意值的确定原则为若同行业财务指标有标准值，应尽量使用标准值；若无标准值，可按同行业的最高水平为满意值。是指各项指标在参与评价的单位中，可能达到的最高水平；不允许值可按同行的最低水平或本企业的历史上的最低水平来确定，当企业见进行横向比较时采用前者，当企业间进行纵向比较时，采用后者。当满意值与不允许值的之间相差的距离太大，情况会严重束缚财务指标的灵敏性，得到的综合评分值的不确定性程度也相应的较大。因此功效系数法的结果只能粗略的评价公司的实际经营成果或大致的判断公司存在的风险的程度。1

31、143财务风险预警模型建立的原则财务风险预警模型设计的原则是建立财务风险预警模型的指导思想和衡量成败的标准，财务风险预警是为了通过财务风险预警模型来反应财务风险状况和预警水平，从而达到防范风险、稳健运行的效果。建立财务风险预警模型具有以下原则1实用性。财务风险预警模型的设计必须实用有效，可操作性强。公司能够根据建立的财务风险预警模型预对公司潜在的风险进行提前、准确的预报，使公司能够充分的调动资源，解决问题，实现公司价值的最大化。2前瞻性原则。建立财务风险预警模型的目的就是为了对公司潜在的风险进行预报，使公司能够及时的采取措施解决问题，防范于未然。保证公司健康的发展，并拥有一个辉煌的未来。3全面

32、性原则。公司经营管理中的任何一个环节出现了问题，都将有可能引起危机。财务风险预警模型的建立，应当考虑的公司经营发展的全局，应当对每个领域每个环节进行预警，而并非是其中的某个领域或者某个环节。当公司面临风险时，应当对各个环节及因素进行全面分析把握，全面真实的反应公司的风险程度。44功效系数法的重新设计441财务指标体系的确定根据财务风险预警模型设计的原则以及财务预警的角度，财务指标应当全面的反应公司的财务状况。所以，应当选取能够从不同的侧面、不同的角度来综合反映企业的财务状况的财务指标，通过对个财务指标的观察，及时的发现公司潜伏的问题，以达到建立财务风险预警模型的目的。根据现代的财务管理理论，本

33、文选取了反映公司盈利能力、资产质量指标、债务风险指标及增长能力等四方面的总共20个财务指标来作为建立财务风险预警模型的财务指标。具体见表2。442财务指标评价方法的改进改进后的功效系数法的变化在于第一是增加了评价的标准档次，即为将12原来公式中的满意值和不允许值两档评价标准值，设计为优秀值、良好值、平均值、较低值、较差值五档评价标准值，并且根据各个档次的评价标准确定了相应的标准系数。即设置五档标准值。各项指标的评价档次分别为优A、良B、中C、低D、差E五档对应五档标准值赋予五个标准系数1，08，06，04，02。第二是将原来对基础分和调整分的固定分配比重60分和40分发展为变动的分配比重，使之

34、能够在整体上提高评价的灵敏度和准确性。即对对各项指标的计算按一下方法（1）上档基础分指标权数上档标准系数；（2）本档基础分指标权数本档标准系数；（3）调整分本档功效系数上档基础分本档基础分；（4）单项指标得分本档基础分调整分；总得分单项指标得分。443财务风险预警警限的设计根据财务指标值总分值的数值大小可将警情划分为相应的警限区间，如表1所示表1警限分析表警限综合功效系数判定准则财务风险状态分类风险状态的等级说明无警取值范围85,100没有风险公司经营活动正常，财务状况稳定，各项评价指标均较好，公司基本不存在发生财务风险的可能性。轻警取值范围70，85关注风险公司财务状况基本稳定，个别评价指标

35、不太理想，公司存在发生财务风险的可能性，相关主体开始关注公司经营。中警取值范围50,70较小风险公司经营出现波动，部分评价指标存在明显缺陷，财务状况可疑，公司明显存在发生财务风险的可能性。重警取值范围30,50较大风险公司财务状况趋向恶化，多数评价指标问题严重，公司正常经营出现困境，财务风险发生的可能性很大。13续表巨警取值范围0,30严重风险公司财务状况极不稳定，大部分评价指标已经恶化，公司面临破产危机，公司相关利益主体已对公司经营失去信心。145功效系数法在“杭州天目山药业股份有限公司”中的应用51公司概况杭州天目山药业股份有限公司于1993年8月在上海证券交易所上市，是杭州市第一家上市公

36、司，全国第一家中药制剂上市企业，拥有全国驰名商标。注册资本121,778,88500元，股份总数21,778,885股每股面值1元，其中有限售条件流通股58,352股，无限售条件流通股21,720,533股。公司主要从事中成药、生物制药、保健食品、医疗器械、医药商业等产业，下属天目山制药、黄山天目、浙江天目生物、天目北斗生物等10多家子分公司。公司拥有各类药品批准文号127个，其中列入医保目录79个，国家一类生物新药一个，国家中药保护品种7个，药品剂型齐全。主导产品有珍珠明滴眼液、铁皮石斛软胶囊、妇乐颗粒、复方鲜竹沥液、百合固金口服液、六位地黄口服液等，出口产品有薄荷素油、薄荷脑等，天目山药业

37、品牌在市场上有较高的知名度和客户美誉度。52财务风险预警模型的具体应用521财务风险预警指标的选取功效系数法的应用，首先应该确定财务指标及分配其权重。针对制药行业的特点，站在经营者的角度，综合了绩效评价指标和财务困境指标，选取了包括盈利、偿债、营运、和发展四方面的能反映企业安全性的指标，并按对企业生存、获利和发展的重要程度分配其权重，具体如表2所示表2财务指标及权重表财务指标体系（权重）财务指标值（权重）盈利能力指标体系351、净资产收益率302、总资产报酬率303、主营业务利润率154、盈余现金保障倍数155、成本费用利润率10资产质量指标体系301、总资产周转率302、应收账款周转率301

38、5续表资产质量指标体系303、资产现金回收率154、流动资产周转率155、存货周转率次10债务风险指标体系201、资产负债率302、已获利息倍数303、现金流动负债比率154、速动比率155、带息负债比率10经营增长指标体系151、销售营业增长率302、资本保值增值率303、总资产增长率154、销售利润增长率155、资本积累率10522财务风险预警财务指标标准值的确定财务比率标准值是很难判定的，不同的国别或地区、不同行业、不同企业规模、不同企业类型，各种财务比率的标准值是不同的，有的甚至差别很大。因此企业财务风险预警的警限也不同。本文依据的是2010年我国企业（医药行业）绩效评价标准值确定指标

39、值和标准系数，各财务预警指标标准值如表3所示表32010年医药工业（大型企业）绩效评价标准值项目优秀值良好值平均值较低值较差值108060402一、盈利能力状况（35分）1、净资产收益率1921489644662、总资产报酬率121936331163、主营业务利润率38232264175624、盈余现金保障倍数843515081716续表5、成本费用利润率229155863124二、资产质量状况30分1、总资产周转率次14120906032、应收账款周转率次10392726513、资产现金回收率1291144716074、流动资产周转率次2422161315、存货周转率次7663443625三

40、、债务风险状况（25分）1、资产负债率3654285486577722、已获利息倍数118967559453、现金流动负债比率2551999635334、速动比率156512728246044775、带息负债比率25399526652729四、经营增长状况（20分）1、销售营业增长率2952418148292、资本保值增值率11631121106310179493、总资产增长率168114681674、销售营业利润增长率199114541355、资本积累率16131750468资料来源企业绩效评价标准值2010523计算“天目山药业”的各项财务指标的实际值根据“天目山药业”2010年的会计报表

41、资料，用年报中的资产负债表、利润表和现金流量表的中的数据，可以计算出单项指标值如表4所示表4财务指标实际值财务指标体系财务指标值盈利能力指标体系1、净资产收益率6282、总资产报酬率2973、主营业务利润率438317续表盈利能力指标体系4、盈余现金保障倍数1325、成本费用利润率336资产质量指标体系1、总资产周转率0722、应收账款周转率4813、资产现金回收率3934、流动资产周转率1305、存货周转率206债务风险指标体系1、资产负债率51802、已获利息倍数6963、现金流动负债比率7644、速动比率68685、带息负债比率5740经营增长指标体系1、销售营业增长率4532、资本保值

42、增值率93703、总资产增长率2584、销售利润增长率19625、资本积累率590524计算“天目山药业”的单项财务指标功效系数确定了财务指标极其权重、2010年医药工业（大型企业）绩效评价标准值以及财务指标实际值，接下来应当计算出单项财务指标功效系数。以净资产收益率的功效系数计算为例进行说明。根据财务指标的实际值可知净资产收益率的实际值为628，根据财务指标标准值可知628的本档标准值为66，上档标准值为44，净资产收益率功效系数实际值一本档标准值/上档标准值一本档标准值628（66）/446600318单项财务指标功效系数值如表5所示表5单项财务指标功效系数财务指标体系财务指标功效系值盈利

43、能力指标体系1、净资产收益率功效系数0032、总资产报酬率功效系数3053、主营业务利润率功效系数04、盈余现金保障倍数功效系数0095、成本费用利润率功效系数005资产质量指标体系1、总资产周转率功效系数0402、应收账款周转率功效系数0323、资产现金回收率功效系数0124、流动资产周转率功效系数05、存货周转率次功效系数040债务风险指标体系1、资产负债率功效系数0222、已获利息倍数功效系数0263、现金流动负债比率功效系数0194、速动比率功效系数0315、带息负债比率功效系数062经营增长指标体系1、销售营业增长率功效系数0212、资本保值增值率功效系数0183、总资产增长率功效系

44、数0204、销售利润增长率功效系数05、资本积累率功效系数070525计算“天目山药业”本档基础分确定了单项财务指标的功效系数值，接着应该根据单项财务指标功效系数值，计算出单项财务指标本档基础分。以净资产收益率本档基础分的计算为例进行说明依据财务指标及权重表和2010年医药工业（大型工业）绩效评价标准值表可知盈利能力状况总分为35分，净资产收益率的权重为30，净资产收益率的实际值为628所处的本档标准系数为02。19本档基础指标权数本档标准系数净资产本档基础分指标权数本档标准系数35300221单项财务指标的本档基础分如表6所示表6单项财务指标本档基础分财务指标体系财务指标值盈利能力指标系1、

45、净资产收益率本档基础分212、总资产报酬率本档基础分213、主营业务利润率本档基础分5254、盈余现金保障倍数本档基础分3155、成本费用利润率本档基础分14资产质量指标系1、总资产周转率本档基础分362、应收账款周转率本档基础分183、资产现金回收率本档基础分274、流动资产周转率本档基础分185、存货周转率次本档基础分06债务风险指标系1、资产负债率本档基础分362、已获利息倍数本档基础分363、现金流动负债比率本档基础分184、速动比率本档基础分185、带息负债比率本档基础分08经营增长指标系1、销售营业增长率本档基础分092、资本保值增值率本档基础分093、总资产增长率本档基础分094

46、、销售利润增长率本档基础分2255、资本积累率本档基础分06526计算“天目山药业”的本档调整分计算出本档基础分后，应当计算出本档调整分。在此以净资产收益率本档调整分的计算为例进行说明。依据财务指标及权重表和2010年医药工业（大型20工业）绩效评价标准值表可知盈利能力状况总分为35分，净资产收益率指标权重为30，净资产收益率实际值628的上档标准系数为04，计算公式为净资产收益率的调整分本档功效系数上档基础分本档基础分00342210063单项财务指标的本档调整分如表7所示表7单项财务指标本档调整分财务指标体系财务指标值盈利能力指标体系1、净资产收益率本档调整分00632、总资产报酬率本档调

47、整分64053、主营业务利润率本档调整分04、盈余现金保障倍数本档调整分00955、成本费用利润率本档调整分0035资产质量指标体系1、总资产周转率本档调整分07202、应收账款周转率本档调整分05763、资产现金回收率本档调整分01084、流动资产周转率本档调整分05、存货周转率次本档调整分0240债务风险指标体系1、资产负债率本档调整分02642、已获利息倍数本档调整分03003、现金流动负债比率本档调整分01144、速动比率本档调整分01865、带息负债比率本档调整分0248经营增长指标体系1、销售营业增长率本档调整分01892、资本保值增值率本档调整分01623、总资产增长率本档调整分

48、00904、销售利润增长率本档调整分05、资本积累率本档调整分021021527计算“天目山药业”单项财务指标评价分计算出本档调基础分级本档调整分之后，接着就应当在此基础上算出单项财务指标评价分。在此以净资产收益率的单项财务指标评价分的计算为例进行说明。根据前述的计算可知净资产收益率的本档基础分为21，调整分为0063。单项财务指标评价分的计算公式为单项指标评价分本档基础分本档调整分，净资产收益率的本档基础分本档基础分本档调整分2100632163单项财务指标评价分如下表所示表8财务指标评价分财务指标体系财务指标值盈利能力指标体系1、净资产收益率评价分21632、总资产报酬率评价分43053、

49、主营业务利润率评价分52504、盈余现金保障倍数评价分30555、成本费用利润率评价分1365资产质量指标体系1、总资产周转率评价分43202、应收账款周转率评价分12243、资产现金回收率评价分25924、流动资产周转率评价分18005、存货周转率次评价分0360债务风险指标体系1、资产负债率评价分38642、已获利息倍数评价分33003、现金流动负债比率评价分16864、速动比率评价分16145、带息负债比率评价分1048经营增长指标体系1、销售营业增长率评价分07112、资本保值增值率评价分07383、总资产增长率评价分08104、销售利润增长率评价分22505、资本积累率本档评价分039022528计算“天目山药业”的财务指标评价值财务指标值单财务指标评分值34235根据计算得出天目山药业股份有限公司的财务指标评价值为34325，公司警限处于重警，存在着较大财务风险。公司的财务状况趋向恶化，多数评价指标问题严重，公司正常经营出项困境，财务风险发生的可能性很大。236结论和建议通过对功效系数法重新设计后所建立的模型在杭州天目山药业中的运用，得到的结果准确的预测了目前公司的财务状况，即公司的财务状况处于一个较为严重的状态。该模型的实用有效，可操作行强，简单，明了，且适用的范