邱战槐黄金投资风控与管理.pptx

1、,黄金投资风险管理与控制,邱战槐,黄金基础知识,1,黄金交易制度介绍,2,黄金基本面及影响因素分析,3,从技术分析角度管理和控制风险,4,5,- 内容导读 -,针对黄金套保的风险管理,6,黄金期货市场风险概述,黄金基础知识,1,黄金交易制度介绍,2,黄金基本面及影响因素分析,3,从技术分析角度管理和控制风险,4,5,- 内容导读 -,针对黄金套保的风险管理,6,黄金期货市场风险概述,- 黄金的自然属性 -,带有黄色光泽的金属，熔点高熔点高，达摄氏l064.43度真金不怕火炼”就是指一般火焰下黄金不容易熔化；,高度延展性和稳定的化学性质1盎司黄金可以拉成50里长的金丝，黄金可碾成厚度为0.001

2、毫米透绿色的金箔，其延展性令它易于铸造有极好的稳定性便于长期保存,数量稀少，用途广泛黄金的用途有：国家货币的储备金、个人资产投资和保值的工具、美化生活的特殊材料、工业、医疗领域的原材料。,- 黄金的其他属性 -,商品属性-制作首饰，医用，工业用途,货币属性-支付手段，流通手段，储藏手段， 价值尺度，国际货币,金融属性-储藏，保值和获利,金属之王，始终贯穿人类社会发展的整个历史,19世纪之前，黄金因极其稀有，成为帝王或宗教神权独占的财富和权势的象征赏赐与抢掠成为这一时期黄金流通的主要方式,从19世纪初开始，先后发现了丰富的金矿资源，黄金生产力得以迅速发展。金本位制始于1816年的英国，到19世纪

3、末，世界上主要的国家基本上都实行了“金本位”。,20世纪初爆发的第一次世界大战和30年代爆发的世界性的经济危机，使“金本位制”彻底崩溃。1944年5月，以美国为首的44国政府通过签定布雷顿森林协议，美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩,20世纪60年代美国因越南战争，财政赤字巨大，美元信誉受到极大的冲击，1973年3月布雷顿森林体系完全崩溃，1978年国际货币基金协定宣布：黄金不再作为货币定值标准，废除黄金官价，可在市场上自由买卖黄金等,- 世界黄金市场的历史发展轨迹 -,- 世界黄金市场的结构 -,多层次,分工不同相互衔接,实物由官方机构流向私人持有者,各类业务相互交叉渗透,- 世界主要

4、黄金市场 -,伦敦黄金市场 伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式-各大金商的销售联络网完成。,苏黎世黄金市场 苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日任一特定时间，根据供需状况议定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动不受涨跌停板限制。,一、欧式,二、美式,- 世界主要黄金市场 -,纽约商品交易所(COMEX) 全球最具规模的商品交易所，同时是全球最早的黄金期货市场， COMEX的黄金交易往往可以住到全球黄金的走向,芝加哥商品交易所(IMM) 最早的有形货币期货市场，对黄金现货市场的金价影响很大,三、 亚式,香港

5、黄金市场 香港黄金市场由三个市场组成：香港金银贸易市场、伦敦金市场、黄金期货市场。交投方式正规，制度也比较健全，可弥补金银贸易场的不足。,新加坡黄金所 成立于1978年11月，目前时常经营黄金现货和2、4、6、8、10个月的5种期货合约，标准金为100盎司的99.99%纯金，设有停板限制。,- 世界主要黄金市场 -,四、 中国,上海黄金交易所 由中国人民银行组建，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。交易所于2002年10月30日正式开业，标志着中国黄金市场化迈出最重要的一步。,上海期货交易所 2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所上市，优化了中国黄金市场的

6、结构，推动中国黄金衍生品的发展；并且和上海黄金交易所的现货市场形成了“两翼”发展的战略形势。,- 世界主要黄金市场 -,- 中国黄金市场的历史和现状 -,从1949年到1982年我们国家存在一个“黄金断层”,当代中国仍然“黄金匮乏”,因几百年来的战争而被埋藏，“一人藏匿百人难寻”,因近现代的战乱而外流，用以购买军械物资和外逃携带,中国“贫金”,1982. 9 在国内恢复出售黄金饰品，迈出中国开放金银市场的第一步。 1999. 11. 25 中国放开白银市场，封闭了半个世纪的白银自由交易开禁，为放开黄金交易市场奠定了基础。 2000. 8 上海老凤祥型材礼品公司获得中国人民银行上海分行批准，开始

7、经营旧金饰品收兑业务，成为国内首家试点黄金自由兑换业务的商业企业。 2001. 8. 1 足金饰品、金精矿、金块矿和金银产品价格放开。 2001. 9. 29 中国国家黄金集团公司成立。 2001. 11. 28黄金交易所模拟试运行，黄金走过了一条从管制到开放的漫长历程。 2002. 10. 30 上海黄金交易所开业，中国黄金市场走向全面开放。 2003. 11. 18中国银行上海分行推出“黄金宝”业务，个人炒金大门被撞开。 2013. 5. 19 黄金期货在上海期货交易所上市。,- 中国黄金大事记 -,- 黄金投资品种 -,实物黄金：金币、金条,黄金凭证、纸黄金（不能提取现货）,黄金衍生品：

8、黄金ETF、黄金T+D、黄金期货、黄金期权,分为标准化的场内交易品种和非标准化的场外交易品种,- 黄金的标价方法 -,主要计量单位：盎司、克、千克（公斤）、吨等。国际上一般通用的黄金计量单位为盎司。目前在中国国内一般习惯于用克来做黄金计量单位. 1 盎司 31.103481 克,黄金及其制品的纯度叫作“成色”，标识有两种：百分比，如 G999等；K 金，如 G24K 、 G22K 和 G18K 等。对印记和标识牌有规定，一般要求有生产企业代号、材料名称、含量印记等，无印记为不合格产品。,重量计量,纯度计量,12K = 12*4.166% = 49.992%(500 ) 18K = 18*4.1

9、66% = 74.998%(750 ) 24K = 24*4.166% = 99.984%(999 ) 24k金常被人们认为是纯金，但实际含金量为 99.98% ，折为 23.988k 。 足金 - 含金量不小于 990，通常是将黄金重量分成 1000 份的表示法，如金件上标注 9999 的为 99.99% ，而标注为 586 的为 58.6% ，如在上海黄金交易所中交易的黄金主要是9999与9995 成色的黄金。,国内投资者投资黄金必须首先要适应国内与国际在计量单位上的差异,- 各种金衡换算表 -,- 黄金交易时间表 -,图1：全球化不间断24小时交易,黄金基础知识,1,黄金交易制度介绍,2

10、,黄金基本面及影响因素分析,3,从技术分析角度管理和控制风险,4,5,- 内容导读 -,针对黄金套保的风险管理,6,黄金期货市场风险概述,- 黄金期货市场风险概述-,期货市场风险的定义（杨玉川）：内涵：是指在期货运作过程中出现的不确定性，即价格波动的不确定性，导致交易双方因为保证金不足无法履约造成的违约风险。外延：是指期货市场上存在或发生的影响期货市场运行的所有风险的集合。,市场风险的分类：从风险主体看，可分为期货交易者的风险、经纪公司的风险、交易所的风险、结算所的风险和政府主管部门的风险等。从风险的性质来看，可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险等。从产生风险的原因看，可分

11、为价格波动风险、杠杆作用风险、操作失误风险、不正当竞争风险等。从黄金期货投资的风险主体来看，投资者是期货市场最基本的交易主体，一方面他们利用黄金期货规避风险，获得投资收益；另一方面，由于交易行为不合规将给期货市场带来风险，如超量下单、过度投机或投资失误，以及违规交易、操纵市场等.,- 黄金期货市场风险概述-,黄金期货投资者的风险来源开户前面临着代理风险市场风险流动性风险交易风险，包括后市判断失误的风险、入场时机错误的风险、仓位过重的风险、交易账号和密码被盗的风险法律风险暴涨暴跌风险,- 黄金期货市场风险概述-,-黄金期货市场风险概述-,针对市场风险的控制策略： 熟悉黄金市场的特点: 了解交易规

12、则 正确分析市场 制定合理的投资计划,针对流动性风险的控制策略：影响黄金期货流动性的因素： 开盘定价过高； 交割制度有限制； 中小投资者难参与； 资金参与兴趣未被激发； 银行等机构投资者未参与；选择交易活跃的合约进行交易。避免交易交割月份合约。,黄金T+D交易及风险概述：定义：黄金T+D，也叫黄金延期交易，实际上是一种分期付款购买黄金的交易方式。特点：保证金交易；可多空双向操作；实行T+0的交易机制。黄金T+D交易风险： 杠杆交易风险 强制平仓风险,黄金T+D交易风险控制策略 “不怕错，只怕拖”黄金T+D投资最重要的原则。 锁仓有害无益。 黄金市场生存之要有效的资金管理。,资金管理的一般准则：

13、总投资限制在所有资金的50%以内。在某一期货市场投资，合约总值限制在总资金的10%-15%。每一期货市场分组中需较耐的保证金总额限制在总资金的20%-25%。资金管理与风险控制技术的使用经验：分散化技术的使用停止价的使用风险报酬率的使用多部位交易的使用,风险客观存在 不可避免,资金管理,技术面,基本面,有自己的操作风格，严格遵守操作纪律,-黄金期货市场风险概述-,黄金基础知识,1,黄金交易制度介绍,2,黄金基本面及影响因素分析,3,从技术分析角度管理和控制风险,4,5,- 内容导读 -,针对黄金套保的风险管理,6,黄金期货市场风险概述,- 上海期货交易所黄金期货标准合约 -,- 不同情况下的保

14、证金调整 -,一、 持仓量变化时保证金比例的调整,- 不同情况下的保证金调整 -,二、上市不同阶段的保证金调整,- 限仓制度 -,黄金期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定 （单位：手）,交割月前第一月的最后一个交易日收盘前，会员及法人投资者黄金期货合约的持仓应当调整为3手的整倍数，自然人投资者黄金期货合约持仓应当调整为0手。进入交割月后，会员及法人投资者黄金期货合约持仓应当是3手的整倍数，新开仓、平仓也应是3手的整倍数；自然人投资者不允许新开仓。,- 涨跌停板制度 -,- 交割流程 -,在合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者应当以实物交割方式履约。客户的实物交割应当由会员办理，并以会

15、员名义在交易所进行。-自然人客户不得进行黄金实物交割。某一期货合约交割月前第一月的最后一个交易日收盘后，自然人客户该黄金期货合约的持仓应当为0手。自交割月第一个交易日起，对自然人客户的交割月份持仓直接由交易所执行强行平仓。,货主向指定交割金库发货前，需通过期货公司向交易所办理入库申报（交割预报），内容包括品种、等级、数量、发货单位及拟交货地等,- 交割流程 -,第四、五交割日 卖方交发票,第三交割日 14:00以前买方交款取单；16:00以前卖方收款,第二交割日 交易所分配标准仓单,第一交割日 卖方交标准仓单，第五日之前（含当日）的仓储费由卖方支付,交割期为该合约最后交易日后连续五个工作日,-

16、 交割其他事项 -,交割费用进行实物交割的双方应分别向交易所交纳0.06元/克的交割手续费。交割结算价该合约最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。交割货款交割货款标准仓单张数每张仓单标准重量（纯重）交割结算价,黄金T+D合约,黄金基础知识,1,黄金交易制度介绍,2,黄金基本面及影响因素分析,3,从技术分析角度管理和控制风险,4,5,- 内容导读 -,针对黄金套保的风险管理,6,黄金期货市场风险概述,- 黄金基本面分析-,基本面分析：供求关系,需求,供给,工业需求,饰金需求,投资需求,金矿开采,再生金,央行售金,-黄金基本面分析-,1.黄金的供给,亚洲、非洲和拉丁美洲的矿产金产量

17、占前三位全世界近几年年均金矿开采量约2500吨左右, 每年产量变动平稳,（1）金矿开采:全球已探明未开采的黄金储量约7万吨.只可供开采25年. 南非,美国等主要产金国产量下降, 勘探大型金矿可能小 开采一大型金矿正常程序一般需要7-10年时间. 1980年后长期跌势中,开采投入支出不断减少 例子：1979-1980年金价爆涨,最高至850美元,但金矿开采量直到1981年都无重大改变,到了1983年才有较大幅度的增长。,-黄金基本面分析-,金矿开采受本身行业特性限制，对价格的敏感度低，价格的大幅上涨需要较长时间才能反映到产量增加。,1.黄金的供给,（2）央行售金: 央行持有黄金比例约为19%,欧

18、洲央行一直抛售黄金. 华盛顿协议规定2004年9月起,5年内每年售金限500吨 中国,日本等央行黄金储备比例仅约1%. 银行向央行拆借黄金,金商套期对冲 例子: 在苏联解体前的十多年中，作为世界第二大黄金出产国的“苏联卖金”传闻，对下降的金价发挥了巨大作用,而前苏联也经常在农业收成不佳的年度中,抛售黄金换取外汇.,央行售金对金价的影响最大最直接，是1980以后金价大熊市一大原因.,-黄金基本面分析-,1.黄金的供给,-黄金基本面分析-,1.黄金的供给,中东、东亚和欧洲的再生金产量占前三位变动平稳,有平抑金价波动之作用,（3）再生金: 再生金，黄金的还原重用，相比新产天然黄金增长的有限性和央行售

19、金的政策性，再生金的供应更具有弹性。 例子1:1980年金价升至历史高位850美元,当年再生金量也为1980年前的历史最高记录482吨,而当年全球的总产量仅为1340吨. 例子2:韩国政府在1997-1998的东南亚金融危机中,鼓励国民以黄金换取国债,吸纳了300吨的黄金用以维持该国货币的稳定.,-黄金基本面分析-,1.黄金的供给,再生金的产量和金价涨跌成正相关关系,-黄金基本面分析-,2.黄金的需求,印度次大陆、东亚和中东对黄金的工业需求占前三位主要在电子工业需求和牙医需求，占黄金总需求的10%左右,-黄金基本面分析-,2.黄金的需求,（1）工业需求: 作为五金之王，黄金是少有的化学、物理、

20、电子性能优异的金属，应用领域非常广，在电子、通讯、航空航天、化工、医疗等部门及与人们日常生活相关的各类生活日用品当中也有广泛的应用空间。对价格的影响：与经济景气度相关,受行业本身限制 例子:2001-2006年,世界经济快速平稳增长，电子工业,及航天等高端也发展迅速,工业对黄金的需求也保持稳定增长.,工业需求对黄金价格的影响与经济景气度相关，受行业本身限制,-黄金基本面分析-,2.黄金的需求,东亚、印度次大陆和中东的饰金需求占前三位占黄金总需求的75%左右,份额最大传统饰金消费大国为印度,沙特,阿联酋,中国,土耳其等,（2）饰金需求: 印度被称为拜金之城，购买黄金在印度是一种固有的传统，甚至印

21、度的穷人手里一旦有了积蓄便会购置金银用于保值。黄金在印度社会中扮演了至关重要的角色，除了它的基本用途之外，还具有特别的宗教意义。17世纪，荷兰和英国在东印度的公司开始以黄金和白银为贸易的支付手段互通有无。随后在美国内战时期，美国以黄金大量换取印度的棉花以补足内需，因此大约有13000吨黄金留在了印度国内，而这个数量大约是当时全球金矿产量合计的9。 例子:每年印度的婚庆及宗教节日,中国的农历新年,西方的圣诞节和情人节,对饰金的需求都较其他时间增多.,-黄金基本面分析-,2.黄金的需求,饰金需求对价格影响很大，呈现季节性和周期性，通常一四季度饰金需求增长明显,（3）投资需求: 投资需求分为零售投资

22、和EFTs(黄金交易基金) EFTs为近年投资黄金之最新途径,05年以吨数计增长53% 亚洲和中东地区国家有投资黄金的传统 例子: EFTs自2003年面市以来,已吸引上千亿的资金流入黄金市场.成为近几年金价大幅上涨最直接的动力.,-黄金基本面分析-,2.黄金的需求,投资需求的价格弹性较其他需求因素影响最大,- 影响黄金价格的因素 -,一、美元走势,美元比黄金的流动性好。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。,- 影响黄金价格的因素 -,一、美元走势,美元对黄金市场的影响主要有： 美元是国际黄金市场上的标价货币,因而与金价呈现

23、负相关.假设金价本身价值未有变动,美元下跌,那金价在价格上就表现为上涨.黄金作为美元资产的替代投资工具.实际上在2005年之前的几年，金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续三年的大幅下跌。 从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概80%的负相关关系，而从近十年的数据中，如在1995-2003年美元与黄金相关性的示意图中，美元与黄金的关系越来越趋近于1%。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是一重要的参考。,美元指数： 通常我们分析美元走势的工具是美元指数，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽

24、子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。欧元的波动对于美元指数的强弱影响最大。美元指数权重：欧元57.6 日元13.6 英镑11.9 加拿大元9.1 瑞典克朗4.2 瑞士法郎3.6,- 影响黄金价格的因素 -,一、美元走势,美元指数USDX是参照1973年3月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值。105.50的报价是指从1973年3月以来，其价值上升了5.50%。 1973年3月被选作参照点是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻。从那时主要的贸易国容

25、许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。该协定是在华盛顿的史密斯索尼安学院(SmithsonianInstitution)达成的，象征着自由贸易理论家的胜利。 史密斯索尼安协议（Smithsonianagreement）代替了大约25年前的在新汉普郡（NewHampshire）布雷顿森林（BrettonWoods）达成的并不成功的固定汇率体制。 当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。到现在目前为止，美元指数曾高涨到过165个点，也低至过80点以下。该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。,- 影响黄金价格的因素 -,一、美元走势,- 影响黄金价格的因素

26、-,一、美元走势,- 影响黄金价格的因素 -,一、美元走势 美元指数与黄金走势对比,美元和黄金价格走势呈负相关的关系,- 影响黄金价格的因素 -,二、原油市场,原油对黄金的影响：油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。,- 影响黄金价格的因素 -,二、原油市场 原油与黄金走势对比,从近30年的历史数据上看，一盎司黄金平均可兑换15桶原油，油价与金价呈80%左右的正相关关系。,- 影响黄金价格的因素 -,三、美国股市,作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股市也曾较高的负相关关系，在美国的股票市场的历史性大牛市时，金价正走在长达20年的漫漫熊途之上。,- 影响黄金价格的因素 -,三

27、、美国股市 道琼斯指数与现货黄金,近几年，美元走强导致道指与黄金走势背离,整个商品市场的价格趋势对金价有很重要的影响，因此分析和跟踪商品价格趋势就成为投资者必须面对和解决的问题。 最早出现的商品指数是1957年由美国商品研究局（Commodity Research Bureau）依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数。CRB的期货合约1986年在纽约商品交易所上市。 研究发现，商品指数大多领先于CPI和PPI。商品指数走势和宏观经济的走势具有高度的相关性。当经济进入增长期，商品指数就会走出牛市行情；当经济进入萎缩期，伴随而来的就是商品指数的熊市。

28、从这个角度看，商品指数的走势成为宏观经济走向的一个缩影。,- 影响黄金价格的因素 -,四、商品价格指数（CRB）,- 影响黄金价格的因素 -,四、商品价格指数（CRB） CRB指数与金价,CRB指数和金价呈正相关关系,- 影响黄金价格的因素 -,五、通货膨胀,纸币等会因通胀而贬值，而黄金确不会。以英国著名的裁缝街的西装为例，数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准，这是黄金购买力历久不变的明证。而数百年前几十英镑可以买套西装，但现在只能买只袖子了。,- 影响黄金价格的因素 -,五、通货膨胀 美国CPI与黄金走势对比,通胀越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通涨率最容易

29、左右黄金的变动。,对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金。 实际利率=名义利率-通货膨胀率。假设通货膨胀率=4%, 银行名义存款利率=3%, 实际利率=-1%, 100元存款一年后本息共计104元。104元 一年前100元。,- 影响黄金价格的因素 -,六、利率水平,- 影响黄金价格的因素 -,六、利率水平,1969年-2003年间，黄金价格与实际利率的对比图,从上图中我们可以看出，在整个1970年代，实际利率绝大部分时间低于1%（图中红横线），同期金价走出了一个大爆发的牛市。 而在1980年代和199

30、0年代，大部分时间实际利率在1%以上，这期间金价则在连续20年的大熊市中艰难行进。另外在2001年-2003年间，实际利率又低于1%水平，而这几年恰是金价大牛市的开端。,- 影响黄金价格的因素 -,六、利率水平,- 影响黄金价格的因素 -,六、利率水平,投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭价格上升。在利率偏低时，衡量之下，投资黄金会有一定的益处。,- 影响黄金价格的因素 -,七、战争和政局震荡时期,经济的发展会因动荡受到很大的限制。当地的货币都可能会由于通货膨胀而贬值。黄金为国际公认的交易媒介，对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。,- 影响黄金价格的因素 -,八、世界金融危机,金融体系出现

31、不稳定时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。,- 基本面分析的不足和限制 -,如何判断入市的时机？,黄金基础知识,1,黄金交易制度介绍,2,黄金基本面及影响因素分析,3,从技术分析角度管理和控制风险,4,5,- 内容导读 -,针对黄金套保的风险管理,6,黄金期货市场风险概述,- 技术分析概述 -,开盘价,收盘价,最高价,最低价,成交量,根据时间跨度对数据、图标分析,未来价格走势,逻辑性更强，把主观见解进行过滤，比凭借个人感觉的分析稳定得多,并非十全十美，既不能过分依赖技术分析，也不能完全偏向于基本面分析,基本面分析判断大方向,技术分析捕捉买入

32、信号,低买高卖获取利润,- 技术分析概述 -,- 基本理论 -,构成,基本趋势,次级趋势,短期趋势,股票价格 变动,道琼斯理论主要应用于股票市场，调整后应用于各个投资市场,上升趋势线的功能在于能够显示出价格上升的支撑位，一旦价格在波动过程中跌破此线，就意味着行情可能出现反转，由涨转跌,下降趋势线的功能在于能够显示出价格下跌过程中回升的阻力，一旦价格在波动中向上突破此线，就意味着价格可能会止跌回涨,趋势线就是上涨行情中两个以上的低点的连线以及下跌行情中两个以上高点的连线，前者称为上升趋势线，后者称为下降趋势线,趋势线根据价格波动时间的长短分为长期趋势线、中期趋势线和短期趋势线， 时间周期越长，趋

33、势线的有效性就越高。 趋势线连接的高点或低点的数量越多，有效性就越强。 对趋势线的短暂突破不被认为价格将改变运行的轨迹 。 趋势线不应过于陡峭，否则很容易被横向整理突破，失去分析意义。,长期投资者最关注基本趋势短期趋势重要性较小，且易受人为操纵,- 基本理论 -,艾略特波浪理论,- 基本理论 -,艾略特波浪理论分别将推动波和修正波分为5种和3种主要走向。这8种走向组成一个完整的波周期。时间跨度可从15分钟至数十年不等。艾略特波浪理论的关键是能够识别特定波所处的环境。,波浪理论在长期趋势运用中的有效性要强于短期趋势,- 基本理论 -,- 图形分析 -,K线理论可分为日K线，周K线，月K线和分钟K

34、线-开盘价低于收盘价阳线开盘价高于收盘价阴线开盘价等于收盘价十字星-最高价与收盘价之间的细线部分上影线最低价与开盘价之间的细线部分下影线开盘价与收盘价之间的柱状实体。,头肩型,- K线理论 -,- K线理论 -,头肩型线在经过一段时日聚集后，在某一价位区域内，会出现三个顶点或底点，但其中第二个顶点或底点较其它两个顶点或底点更高或更低的型态，这种型态称为头肩型。-其中一顶二肩的为头肩顶；一底二肩的为头肩底型。然而，有时也可能出现三个以上的顶点或底点，若出现一个或二个头部（或底部），两个左肩与右肩，称为复合型头肩顶（或复合型头肩底）。,- K线理论 -,W底型,- K线理论 -,底形态底的构成要素

35、，有以下两大条件： a.底第一个低点与第二个低点之间，两者至少必须有比较长距离，市场中有时候会出现短期的双底走势，这不能算作底，只能算是小行情的反弹底，且常为一种诱多陷阱。 b.第一个低点的成交比较活跃，第二个低点的成交却异常沉闷，并且，第二个低点的外观，通常略呈圆弧形。所以说，底形态有左尖右圆的特征。,圆弧底型,- K线理论 -,圆弧底形态 圆弧底形态通常是在超级周期趋势的转换之间出现，如上图所示，金价在1996年2月到2005年初，长达9年的时间构建的一圆弧底形态，在2005下半年回抽确认突破有效后，就发动了一波快速上涨的趋势。由于圆弧底形态的有效性，再加上它的长周期，我们有理由相信这是1

36、980-2000长达20年的大熊市的趋势转折，其后将有相对应周期的大牛市。,- K线理论 -,中继形态（短中期基本形态）三角形形态三角形的形成一般是由价格发展至某一阶段之后，会出现价格反复或者停滞的现象，价格震幅会越来越小，线的高点与高点相连，低点与低点相连并延伸至交点，此时会发现价格运行在一个三角形之中，这种形态又以正三角形为典型代表。从线图中，典型的三角形形态一般会出现正三角形、上升三角形、下降三角形三种。,- K线理论 -,- K线理论 -,- K线理论 -,此形态的出现，投资者不要急于动手，必须等待市场完成其固定的周期形态，并且正式朝一定方向突破后，才能正确判断其未来走势,- K线理论

37、 -,中继形态（短中期基本形态）旗形形态,- K线理论 -,中继形态（短中期基本形态）旗形形态旗形属于形态分析的产物，是一种盘整态势，一般出现在极端行情中。顾名思义，其形态表现在线图中，好象一面挂在旗竿上的旗子。不论多么强势的行情，价格不可能不停地上涨或下跌，都会有休息的时候，休息好了后再继续朝原方向发展。在行情休息的时候，价格形态上会走出旗形形态。旗形形态也可以说是多方或空方的加油站，一般停留时间不长，一旦加满油，价格将再次启动。,- K线理论 -,中继形态（短中期基本形态）旗形形态在形态内的成交量呈递减，由于旗形属强势整理，所以成交量不能过度萎缩，而要维持在一定的水平。但价格一旦完成旗形整

38、理，向上突破的那一刻，必然会伴随大的成交量，而后价格大幅涨升，其上涨幅度将达到旗竿的价差，且涨升速度快，上涨角度接近垂直。一段强势行情，其整理时间必定不会太长，如果整理时间太长，容易涣散人气，其形态的力道也会逐渐消失，而不能在将它当旗形看待。,一般来说，投资者在上升趋势中遇到旗形则应加码买进，在下跌趋势中则应及时出局，以免套牢,- K线理论 -,中继形态（短中期基本形态）箱体形态,- K线理论 -,中继形态（短中期基本形态）箱体形态 箱形也被称为矩形，是一种标准的横向盘整形态。形成原因是由于价格走势每一次上涨时，总是在同一位置遭到空方的抛压而回挡；价格每一波回落时，也大约在同一位置获得多方的支

39、撑而反弹，连接每一次的反弹高点成一条水平压力颈线，连接每一次回挡低点而形成一条水平支撑颈线，压力与支撑之间形成矩形，也就是箱形，价格在一段时间内会在箱体中波动，而形成箱形整理。,- K线理论 -,中继形态（短中期基本形态）箱体形态 箱形整理一般是由于多空双方都对未来走势充满信心，实力均衡，各自坚守阵地，因而造成价格在箱体来回波动，无明显上涨或下跌趋势。在形态内，多空双方你来我往，各不相让，形成长时间的拉锯战。,判断突破仍需要靠观察成交量的变化来判断，价格突破后数天内，价格会回抽至颈线压力或颈线支撑附近测试突破是否成功,- K线理论 -,移动平均线MA (Moving Average)平滑异同移

40、动平均线MACD (Moving Average Convergence and Divergence)相对强弱指标RSI (Relative Strength Index)布林带BOLL (Bollinger Band)随机指标KDJ,- 技术指标 -,突破点的利用,-利用技术分析控制交易风险-,支撑线和阻力线的利用,-利用技术分析控制交易风险-,趋势突破点的利用,-利用技术分析控制交易风险-,百分比回撤的使用,-利用技术分析控制交易风险-,综合使用技术分析工具,-利用技术分析控制交易风险-,黄金基础知识,1,黄金交易制度介绍,2,黄金基本面及影响因素分析,3,从技术分析角度管理和控制风险,4,5,- 内容导读 -,针对黄金套保的风险管理,6,黄金期货市场风险概述,选择保值市场计算保值比例交割与潜在逼仓风险价格大幅波动的风险市场价格结构风险,谢谢大家！,中钢鑫融贸易有限公司 邱战槐 联系电话：010-62688517,