1、 EVA（ 经济增加值 )知识和应用培训2内容上午1. EVA基础l EVA是什么l 资本成本计算l 会计调整2. EVA、 MVA和公司价值3. EVA与价值管理4. EVA和 4M管理体系下午1. EVA分析方法2. EVA驱动杠杆3. 利用 EVA进行经营决策的评估4. 问题和讨论3内容1. EVA基础l EVA是什么l 资本成本计算l 会计调整2. EVA、 MVA和公司价值3. EVA与价值管理4. EVA和 4M管理体系5. EVA分析方法6. EVA驱动杠杆7. 利用 EVA进行经营决策的评估8. 问题和讨论4什么是 经济增加值EVA是减除资本成本后的经营利润EVA的起源：剩余收
2、入和经济利润EVA关注和测算资本占用成本，是衡量公司价值创造的最完善和全面的指标经济增加值的计算基础是资产负债表和损益表EVA消除了会计制度中的某些缺陷5EVA的计算简单明了EVA 即经济利润，是在减除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值EVA = 税后净营业利润 - 资本成本 损益表 收入 成本 EVA调整 所得税= NOPAT（ 税后净营业利润）资产负债表调整后资本 WACC (加权平均资本成本率 )= 资本成本 EVA = (资本回报率 - 资本成本率 ) x 资本 = EVA率 X 资本从报表中计算 EVA：用于财务分析的 EVA：+销售利润率 资本周转率6EVA计算简化示意图销售收
3、入 1， 000生产成本 500销售 /管理费用 200调整 +100营运所得税 100NOPAT （ 税后净营业利润） 300调整后资本 1500 资本成本率 15% 资本费用 225 75=+/x=损益表科目损益表科目资产负债表科目资产负债表科目7资本成本的概念将资本投资到风险程度相近的项目上可以获得的收益，即资本所有人对所进行的投资之期望的资本回报率债务和权益的加权平均资本成本资本成本 = 资本 加权平均资本成本率8资本成本计算债务股权 加权平均资本成 本（ WACC）资本税后债务成本股权成本9债务成本计算 公司举债时付出的利息成本，即为债务成本， 具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本，主要是考虑债权人预期的回报率 在计算公司所得税时，利息应从经营利润中扣出，即利息成本是免税的，因此公司的税后债务成本，低于利息率如如 一企业举债利息为 6%，其所得税率为 33%则实际债务成本为：税前债务成本 6%（ 1-税率 33%） 67%税后 （ 实际）债务成本 4%10股权成本计算 股权成本是一项机会成本，等于投资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率 股权成本计算基于 “资本资产定价模型 ”（ CAPM） “回报率 ”的定义是股息分红加股价变化值 “风险 ”指的是回报率的变化情况
