1、第四讲 利率理论 在商品市场上商品价格是一个重要变量；在资产市场上，利率是一个与商品价格处于同样重要地位的经济变量。 利率的变化不但影响家庭的消费行为，而且影响企业的投资行为，利率的变化不但影响资产市场（货币市场），而且影响商品市场。 关于利率的讨论早就有之。 （ 1）古典经济学家提出的由储蓄和投资均衡决定的 资本供求利率理论 。 （ 2）凯恩斯强调的由货币市场均衡关系决定的 流动性偏好利率理论 。 （ 3）罗伯特森等综合资本供求利率理论和流动性偏好利率理论后得到的 可贷资金利率理论 ， （ 4）希克斯提出的由商品市场和货币市场同时均衡决定的 基于IS-LM模型的利率理论 。 第一节 古典利率
2、理论 第二节 凯恩斯的流动性偏好理论 第三节 可贷资金理论 第四节 希克斯 汉森模型 (IS-LM分析 )第五节 弗里德曼的三效应理论第六节 我国的利率市场化第七节 影子银行第一节 古典利率理论一、从货币利率理论到实物利率理论二、古典利率理论的基本内容一、从货币利率理论到实物利率理论17世纪中叶，英国古典政治经济学的创始人威廉 配第通过对地租理论的分析引申出利息理论。他从人们出租土地以收取地租的合理性，来说明人们贷出货币以收取利息的合理性，并从人们借贷货币这一现象出发，提出货币供求决定利率的基本观点。威廉 配第指出： “ 假如一个人在不论自己如何需要，在到期之前都不得要求偿还的条件下出借自己的
3、货币，则他对自己所受到的不方便可以索取补偿，这是不成问题的。这种补偿，我们通常叫做利息。 ” 配第认为： “在安全没有问题的情况下，它至少要等于用借到的货币所能买到的土地所产生的地租；但是，在安全不可靠的情况下，除单纯的自然利息外，还必须加上一种保险费。 ” 17世纪末，另一英国经济学家约翰 洛克(John Locke)继承并发展了威廉 配第的这一货币利率理论。 在利率理论史上，由威廉 配第和约翰 洛克所提出的这种 货币供求决定利率 的理论，通常被称为 “早期货币利率理论 ”。 自 17世纪末开始，巴本 (N Barbon)、诺思 (DNorth)、马西 (J Massie)等经济学家就批评威
4、廉配第和约翰 洛克的这种货币利率理论，提出实物资本的借贷决定利率的基本理论。 在他们看来，人们借贷货币只是现象，而不是实质。其实质是借贷实物资本，因为他们借贷货币的目的就是用于购买他们所需要的实物资本。因此，利率并不决定于货币的供求关系，而是决定于实物资本的供求关系。 这种利率理论一般被称为 “早期的实物利率理论 ”。 二、古典利率理论的基本内容一般认为，古典利率理论产生于 19世纪末20世纪初。倡导这一理论的主要有四个国家的四位著名经济学家：奥地利经济学家庞巴维克，英国经济学家马歇尔，瑞典经济学家魏克赛尔以及美国经济学家费雪。他们四人的理论都是彼此独立地提出的，因此，其具体的思路和分析的角度
5、各不相同，但是，其基本的结论却相同，这就是储蓄与投资的均衡决定利率水平。 (一 )庞巴维克的利率决定理论1利息的来源 时差利息说理论基础是边际效用价值论。 庞巴维克根据人们持有商品的时间不同而将商品分成 “现在物品 ”和 “未来物品 ”，并认为人们一般都看重现在物品，而看轻未来物品。 “一笔借贷无非是现在物品对未来物品的一个实际而真正的交换 ”，所以， “利息是由现在物品和未来物品之间价值上的差别所产生的 ”。2利率水平的决定 迂回生产说庞巴维克认为，生产有两种方式：一种是直接生产；另一种是迂回生产。直接生产是指人们利用原始生产要素直接生产出消费品；而迂回生产则是指人们先将原始生产要素生产成各种中间产品，然后再用中间产品生产出消费品。在迂回生产的条件下，决定利率的因素主要有三个：一是国家维持基金的总量；二是由这种基金所赡养的工人的人数；三是生产期延长的生产力程度。
