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第11章有效市场：理论假说与实证检验11.1有效市场概念和形式n11.1.1有效市场概念nBachelier在1900年从数学角度深入研究了股票价格的变化，并发现市场在信息方面的有效性：过去、现在或预期到的将来事件已经反映在证券市场价格中。nMauriceKendall时间序列分析：价格，文章初衷是想借助电子计算机追寻股票价格波动的模式，但结果却显示股票价格没有任何模式可循，它就像“一个醉汉走步一样，几乎宛若机会之魔每周扔出一个随机数字，把它加在目前的价格上，以此决定下一周的价格”股价几乎遵循一种随机游走的规律。nRoberts（1959）展示了一个从随机数列产生的序列和美国的股价无法区分；Osborne（1959）发现股价行为和流体中的粒子的行为差不多，并用物理学家的方法来研究股价行为；Cootner（1964）的论文集收录了大量对随机游走模型的检验。n早期的学者在观察中发现股价遵循随机游走时，便把市场有效性和股价的随机游走性等同起来。n萨缪尔森（1965）对有效市场概念进行概括：在信息有效的市场，如果可以合理地预期价格变动，即如果价格变动将所有市场参与者的信息完全结合在一起，那么价
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