证券投资心理新编.doc

1、股市心理学 1第一章 导论 .1第二章 证券投资者心理分析 .3第三章 股票投资中如何保持客观性 .4第四章 避免外部影响坚持独立思考 .8第五章 满招损谦受益 .10第六章 耐心是获利之本 .13第七章 遵守纪律坚持原则 .16第七章 投资人情绪的调节与控制 .18第九章 投资人情绪的调节与控制（续） 。 .20第十章 投资人的个性问题 .21十一 章 股票投资中的社会心理效应 .22第十二章从众与反从众：何时持相反意见（上） .26第十三章 从众与反从众：何时持相反意见（中） .28第十四章 从众与反从众：何时持相反意见（下） .33第十五章 突发消息获利良机 .35第十六章 成功投资者的

2、心理归因味 .37第十八章 投资交易的一些心理策略 .43第十九章 投资交易的十二条原则 .45第一章 导论人们总是花费大量的时间来研究市场，而对如何克服自己的心理弱点却考虑得太少。经常有一个提法是，让投资人先进行所谓“摸拟练习” ，这样做当然也没有什么不好，问题在于这种“纸上谈兵”的游戏，不能真正训练投资人对市场的实际感觉，更不能积累有关市场的经验，尤其是一些失败的经验。在这种“摸拟练习”与实际投资之间的基本差别就在于金钱的委托。在实际投资行为产生时，因为涉及到切身的利益，人们的客观性往往会被搁置一旁，而代之以感性和情绪化，因而，导致损失经常是不可避免的。成功意味着谦虚谨慎，市场总有自身的方

3、法寻找到人性的弱点。我们要不断地检查自己所取得的进步和存在的缺点。二、投资还是投机投资或投机，其实就是一种零和游戏。对于每一项买入，相应地就有一项卖出。市场的参与者总是怀着美好的获利期望而来，却不知道他们必须面对同样怀着获利目的的、可能更有经验的投资人。因此，常常是在严重的损失发生之后，人们才会明白期望在市场中获利并非那么容易。其实，在证券市场进行投资或投机，对大多数人来说，绝不是一条能够让人快速致富的捷径，也许我们可以把它看作是一项事业，但它却有与其它事业绝然不同的特点。人们往往根据一时的兴致，或者是来自一位朋友、同事、别人的一句话，就会做出成股市心理学 2千上万元的投资决定，而在选择其它一

4、些东西如买一件家具时，尽管花费的钱更少，却更为慎重，常常需要认真仔细的考虑、斟酌之后才会做出决定。这个事实也表明，证券市场的价格常常更多地决定于情绪与情感，而不是理性的思考与判断。因此，如果投资人能够认识到这一点，面对市场的波动，能够有意识地抑制自己的情绪本能，并仔细地设计投资计划，那么，他就一定能够超越大众，更有可能在市场中获得成功。市场的价格往往反映了市场参与者的态度和期望，而这种态度和期望又是人们基于现实的经济、金融状况做出反映的结果。当人们认为，价格将上扬时，他们普遍会变得贪婪，而不论他们所购买的是黄金、棉花、股票或是债券。相反，当人们认为价格将下跌时，情绪上就会变得害怕或恐惧。就此而

5、言，在所有的市场中，人的本性是一致的。这也是我们讨论证券投资心理的一个基本前提。投资与投机是一枚硬币的两面，很多时候难以截然分开。在进行投机活动时需要对未来有一种理性思索和系统分析的能力。华尔街历史上著名的投机家伯纳德巴鲁克曾经说过：“投机商是一个要对未来发生的事件进行思考和策划的人也是在事件发生之前就采取行动的人，因而，投机商经常是正确的。 ”在这个意义上，投机实际上包含了投资、交易以及期货市场上的套头交易等三层含义。投机需要一种超前思维，必须就买什么或卖什么，何时买或卖以及是否要买或卖做出自觉的决定。这就意味着投机者对未来事态的发展情况要有几种设想，并决定在每种情况下应采取何种行动。尽管各

6、种类型的市场参与者所承受的风险程度以及时间界限是不同的，但从本质上讲，由于人性所具有的共同点，因而，市场心理的表现会有许多相同之处。当投资大众推动市场达到某个极端之时，所有的市场参与者都必须随时准备采取相反的立场。同样，每个参与者也必须努力保持冷静和客观的头脑，并尽可能把出自情绪和情感的本能反应限制在极小的范围之内。四、心理学与股票投资股票投资与心理学的关系是十分密切的。股票投资的主体是人，而人的任何行为都会受其心理活动的影响，因此，任何一项投资行为无疑都受到投资者心理的影响。这种影响通常包括两个方面：在有意识的层面上，个人能够认识到心理作用；但在无意识的层面上，个人却觉察不到这一点。如初入市

7、投资者心理过程：“心电图”的第一个阶段是“懊悔” 。投资者看中了一种股票，当天市价为 6 元，而等他第二天一大早打算人市买进时，却发现价格到了 8 元，这时，他就懊悔未能早些买人，却又想等价格回落到 6 元再买进，不料打错了算盘，股价不跌反涨，达到了 10 元，于是他愈发懊悔，心里的酸劲就甭提了。第二个阶段是“失望” 。当该股票从 10 元继续上涨到 12 元时，投资者就开始感到失望，意识到市价并未按自己的美好愿望发展，继而埋怨自己为什么没有在 8 元价位时入市。第三个阶段是“生气” 。股价涨势不衰，又从 12 元跃升到 14 元，投资者的心理由失望转为生气，莫名其妙地怨恨这家公司的股票为什么

8、只涨不跌。第四个阶段是“气疯” 。当股价再升到 16 元时，不用猜也知道，投资者已经被“气疯”了，情绪剧烈波动，心神不定，对旁人的规劝无动于衷，什么消息，什么传闻，全都听不到，看不见了。第五个阶段是“盲目跟风” 。股价再次上涨，达到 18 元，本应是投资者做出决断的时候，而他却来了个一百八十度的大转弯，不再生气，反面觉得这种股票就值这个价，并且还有再涨的可能，暗暗责怪自己以前何苦跟自己过不去呢？于是，他改变了主意，决定在股市心理学 320 元时入市。其结果往往是在高价位被套牢，痛苦万分。甚至买进之后，股价一泻千里，弄得血本无归。在这个过程中，从第一个阶段的“懊悔”到最后一个阶段的“盲目跟风”

9、，都表现了投资人的心理作用。当然，投资者的心理表现是多方面的，如恐惧与贪婪心理、赌博心理、固执己见等等。这一些都对投资人的市场行为产生影响。另一方面，投资者也并非孤立地存在，在社会经济活动中，人们的思想感情以及行为，往往受社会上他人的思想感情与行为的影响。这种影响是通过所谓“投资心理效应”表现出来的，譬如，当股市中大多数人都对后市表现出浓厚的乐观情绪时，很少有人能够抵御这种影响。股票投资者的心理效应存在一种倾向，即行情上涨时投资者心情会更加乐观，对任何股票都看好，个个勇往直前，唯恐坐失获利良机，从而使本来已上涨的股市更加速上涨。行情下跌时投资者将更加悲观，加速股价的跌落；所以，投资大众的心理效

10、应对股票市场行情具有“乘数”功能，它对股价的涨跌起催化和加速作用。投资者心理效应的另一种形式是“投资气氛效应” ，即市场的交易气氛影响投资者的行为，投资者的行为又影响股价的效果。有些人往往会做出违反其原来意愿的买卖行为，就是受到“投资气氛效应”影响的结果。证券市场投机心理领域长期以来受到人们的忽视。第二章 证券投资者心理分析美国华尔街著名的分析人士 Dow 说过：市场的价格本质上反映了各式各样参与者的心态，他们的希望、预期与恐惧。人类发展史证明：环境也许会有所改变化，而人的本性则一如既往。投资幻觉的表现有种种形式，这里我们讨论这样几种：1、对于那些抱有“赚钱太容易了”幻觉的人，记住一位著名经纪

11、人的警告是不无裨益的：“交易是相当困难的，医生或律师要在学校花七八年时间学习专业知识，才赚了一些钱，却希望在股票市场上立刻大捞一把。记住，玩股票是世上最棘手的游戏，因为你正和世界上最敏锐的心灵竞争。 ”2、从过去的市场运行轨迹之中，我们很容易看到其中的因果关系。于是，我们会认为未来的趋势似乎是可以被预测的。在某个低点买进，到达某个高点卖出。低进高出，投资不过如此而已。出现这种幻觉的原因在于我们过于自信，把复杂的世界大大简化了。社会心理学在讨论人类如何对行为的原因进行分析时曾经提出一个“因果关系模式”认为，我们总是试图把某个行为与一个特定的原因联系起来。如果某一天股票指数上涨了，人们会认为是利好

12、消息所支撑；如果股票指数下跌，就认为受利空消息影响。总能对所发生的事件做出似乎合理的解释。关于这一点，我们只要留意每天的股市评论对当天的涨跌原因是如何做出分析就不难得出结论了。4关于投资理论与技术指标的神话。生活的经验告诉我们，当一个广告所承诺的赚钱机会越多，我们应该对其真实性的怀疑也越多，这一点同样适用于证券投资领域。正如前面已经指出的除非你拥有特别的运气，要想在极短的时间里赚大量的金钱几乎是不可能的（快速致富充其量只能是一种不切实际的幻想） 。换个角度来看，如果某种投资理论股市心理学 4或工具真的像广告所说的那么灵验，创建者又何必费尽心机做广告呢？从相反的意义上讲，也同样如此。不过，这时投

13、资人更多的是因为恐惧而不是贪婪。人们似乎倾向于重复过去的错误，但不是最近的过去。所谓一朝被蛇咬，十年怕井绳，也同有关人类的其它活动一样适用于投资交易领域。从心理上来说，人们一般都会反复思索自己的一些近期经验，并根据最近的境遇做出市场判断，一名受伤的投资人在遭遇不可预见的灾难之后总是会不断进行自我检查，试图在下一次可能的灾难来临之前更好地把握一些预警信号。然而，人们所能做到的常常是把这些因素集中起来以待下一次的失败。因为通常在下一次开始下跌的时候，市场的风险会以另一种形式表现出来。第三章 股票投资中如何保持客观性把金钱变成金融资产，在心理上就会变得非常感性。在金钱面前，任何偏见都可能表现出来。一

14、些成功的投资人总是告诫我们：必须通过自我控制努力保持心理平衡。必须尽可能地保持客观冷静的态度。需要牢记：金融市场的价格决定于投资人对表现出来的经济和金融环境的态度而不是环境本身。这意味着价格的波动将决定于投资大众对未来事件的预期，他们的希望，他们的恐惧，甚至于他们的偏见。如何克服恐惧和贪婪？所谓保持客观性或心理平衡意味着在两个破坏性极强的心理力恐惧和贪婪之间寻找到某种平衡。一、恐惧心理。恐惧是一种复杂的情绪，有多种表现形式，如担忧、害怕、惊慌、恐慌等。当一个人处于恐俱之中，常常混合着其它一些否定性的情绪，诸如忿恨、敌意、愤怒、报复心等，因而会形成一种极大的破坏力；一般说来，投资出现的恐惧分为两

15、种形式：害怕招致金钱损失和害怕失掉赚钱机会（即害怕“踏空”) 。有位伟大的道氏理论家描述了恐惧的几个方面以及恐惧对投资人心理的不同作用：1国家安全危机：扳机上的恐惧任何一种战争的威胁，宣布进人战争状态或散布有关战争的谣言都会使股价大幅下跌，然而，一旦战争真的爆发，股价反而会止跌回稳，通常却是大量买进的好时机。有一句股谚说：“在枪炮声中买进，在凯旋声中卖出。 ”这是源于如下的事实，即战争的爆发通常是可以预料的，由于对战争的预期，股票市场不断下跌，而风险也随之大为释放，当战争真的开始时反而会止跌回稳。随着胜利愈益明显和确定，股价节节攀升，但在胜利最终实现时却会下跌。因此，胜利的号角声反而是卖出的信

16、号。除非战况恶化，使投资人更加恐惧而使价格趋于更低。较近的一个例子是“海湾战争”对美国华尔街股市的影响。在 1990 年 1 月 15 日，是夜，联邦军队进军科威特，执行所谓“沙漠风暴行动” 。第二天，华尔街一开盘交易，就涌现出大量的买单，道琼斯指数上跳了 75 点。2、所有的人都害怕遭受损失：这种类型的恐惧对富人和穷人、大户和散户都同样有影响，一个人拥有的越多，他就越害怕失去。因此，这种恐惧感对任何确定的个人而言都是潜在的。3、对消息的担忧任何一个可能对我们的经济利益构成危险的消息都会引起恐俱感。通常。当一个可能的消息传播开来，又无从得到证实，会使投资人终日处于惶惶不安的心股市心理学 5理状

17、态之中。当情形变得越严重，则恐慌性的抛售越明显。4、恐惧的大众心理相互传染恐惧将会引起更多的恐惧。当我们周围的人们纷纷对某个利空消息做出卖出反应时，更多的投资人可能会相信消息的可靠性。结果，我们将难于摆脱大众的恐慌情绪和看法，也会不自觉地加入抛售的行列之中。相反，如果同样的突发消息并没有引起人们显著的反应，那么，我们也许就不会陷人这种大众心理陷阱之中，也不大可能做出错误的决策。5、熊市中的恐惧永远不会结束。在一个大规模的下跌趋势运行过程中，投资人的恐惧永远不会结束，恐惧感将会在投资人的心中留下深深的烙印。在股市，差不多所有的牛市都领先于利率水平下调和低息贷款政策而出现，因而，这是一个播种以待下

18、一次的收获之际。这种趋势对于任何一个理性的投资人来说的确是十分明显的。然而，看到股价的猛烈下跌，面对这样一个有所变化的背景，迫使投资人恐惧地认为：这一次不一样！或者认为下跌还将继续。以致错失投资良机。6、对过去恐惧的记忆。当投资人经历着一连串的挫折，由此而引致的痛苦会给他留下深刻的记忆。他会有意无意的担心出现类似的情形。一个投资人做出一次投资结果却招致巨大的损失，这样在下一次冒险人市时他会更多地感到神经紧张，判断力也会受此影响。有时候，哪怕是一点轻微的暗示，甚至完全是凭空想象的困难，也会勾起投资人痛苦的记忆而影响投资决策。有时候，这样的提示又会促使投资人做出不明智的抛售行为，因为他试图避免再次

19、损失所带来的心理痛苦。这种现象对于投资群体也有作用。早在 1929 年之前，群体心理经历过另一个可怕的“黑色星期五” 。1869 年，一些投机者试图垄断当时的黄金市场，当黄金价格直线下跌时，他们被迫清仓。这是由于保证金交易所致。在股票市场，这种“出超”也会引起可怕的冲击。尽管现代的投资人很少经历年大暴跌那样的“黑色星期四” ，但这一事件仍然在许多投资者的心中留下阴影，因此，哪怕只有这一方面的些许暗示，也会引起投资者的恐慌。7、害怕“踏空” 。这种现象常常发生在股票价格大幅上扬之后，证券经理们经常是根据市场本身或者其他同事来做出评量。如果伴随着大规模的剧烈波动而没有采取投资行为的话，那么，就会有

20、错失机会的感觉，以致这种“踏空”的恐惧是如此强烈，常常使他们不顾一切投人。这种恐惧感对于个人投资人也有同样的影响。或许投资人相当准确地判断出一轮主要的牛市将要展开，然而，当一个大的波动发生之前，他可能会由于某种原因没有介入，这可能是因为他期待更低的价格。或更有可能地，他已经介人却因为一个不利消息的影响又早早出来了。不管怎么样，这种“牛市中的卖出行为”使投资人有一种被“摔出去”的感觉，这种感觉常常会使投资人产生一种既后悔又忿恨不已的心理，这迫使他们重新投入市场。具有讽刺意味的是，再次投人常常可能已经接近市场的头部。自然，大牛市的信念却由于受到价格暴涨的影响而得以强化。而且“踏空”的感觉也更为强烈

21、。这种“害怕踏空”的恐惧感通常会伴以愤怒的心理，造成“踏空”的原因可能是由于一些不幸的操作失误，如一张不良的买卖委托单，一个招致损失的指令等等。极富戏剧性的是，经常这种突发性的感情常常还与一个主要的市场转折点联系在一起。这种市场心理带给我们的提示在于：首先，在这种不顾一切试图参与市场的情绪冲动之下，显然，我们己经失去了客观性，这时所做出的决策极有可能是错误的。其次，这种情形的实质在于股价上升一段时期之后，所有的挫折感得到了聚集，有理由相信其他人也会受到类似的挫折感影响。因此，在这种情形之下，最好的策略就是避开它。要知道，证券市场中的投资或投机机会是如此经常的涌现，这就好像我们在城市里“打的”

22、，错过一辆，还有下一辆。股市心理学 6而且，常常是当你错过了一次机会，但令人惊奇的是另一次机会也许就要出现了，这时我们需要的只是耐心和遵守纪律。实际上，这种恐惧感会使我们的头脑处于“真空”状态，以致让我们忘掉市场中还有其它的机会存在，还有其它的方法可供选择。“踏空”的恐惧还有其它一些表现形式。例如，偶然地我们也会在心理上拒绝承认一些使市场恶化的事实，从而只集中于所谓利好消息，因为我们希望市场能回稳；另一方面，对利空消息却加以漠视，尽管后者可能更有意义。不用说，这种拒绝的结果可能导致灾难性的损失。二、贪婪心理贪婪可以说是我们人类的一种本性，也是影响我们心理平衡的另一个重要因素。它是由过分自信和试

23、图在短时期内获取大利的欲望构成的混和物。在证券市场，由于价格的波动是如此迅速，因而，对于那些试图快速致富的人的确极具诱惑力。问题在于，一旦人们受这种快速致富的欲念所支配，就会招致更多的紧张感，从而容易失掉客观性。有一个信心随价格波动的信任心理论认为，投资人的信心会随着股票价格的上涨而增强，随着股票价格的下降而减弱。依照这样的观点来看，贪婪这种心理常常会以两种情形出现。在一个上升市道中，当我们购买了一只待涨的股票，而后果然一涨再涨，这时，我们内心的贪欲也会随之膨胀，总是希望在下一次更高的价位再脱手。与此相反，在下跌市况里，伴随着价格的下挫，我们的信心也遭受打击，打算购买的欲望大为减低，常常会期望

24、出现更低的价格再购买，结果却是屡屡错失良机。贪婪常常会使一项本来成功的投资导致失败。因为成功如不加以适当的控制，也能播下失败的种子。在经历了成功的交易之后，会体验着一种心理愉悦感和不可战胜之感，在这种心理支配之下，常常会采取更多的冒险，做出粗心的决策，而市场总是会不断地寻找我们所拥有的那些脆弱的弱点，这些草率的活动必然为播种灾难性的种子准备适宜的土壤。对此，记住这一句话是重要的：没有人即使是天才能够无往而不胜。人总会不断地经历着成功与失败，一个成功的投资人能够充分地意识到这种不可战胜之感，并且经常是在经历了一次成功的投资之后，努力与市场保持一定的距离，这种距离感将为他们提供“充电”机会。从而能

25、够以更加客观的心理状态重新投人市场。投资人不论是在短期交易或者是在长期投资中获得成功，就会有放松和降低警觉性的倾向，因为他们刚刚从市场获得最好的检验。不要付出多少努力就获得的赢利自然不会象经历着痛苦的教训那么让人珍惜。这个现象部分是因为成功的经历强化了我们认为自己是正确的信心，结果，我们就不可能对自己的投资或交易情况产生疑问，甚至于在新的相反的证据出现在面前时也是一样。看来，我们需要对“信心随价格相应波动”做一重新认识。随着信心的增强，应采取一些相反的措施，保持我们的步骤有根有据，从而维持平衡的感觉。在投资交易的开始阶段，尚无需太多的要求，因为担忧和谨慎控制了我们做出草率决定的倾向。随着价格朝

26、向我们所希望的方向运动，谨慎之锚逐渐松动，这意味着与我们的立场相反的市场运动会令人惊奇地冲击着我们，也许更好的做法是继续保持一种战战兢兢地态度审视相反的趋势是否正在形成，这样我们就不太会遭受出乎意料的打击，因为我们将学会预测它们。而一旦事件能被预测，对前景的展望也就变得更加容易。否则，其真实意义就会被夸大。这个思想就在于努力保持一种心理平衡，以至于当事情发生时，心理的纷乱能容易地转变。恐惧和贪婪可以说是潜伏在每一个投资人内心深处的两个心理陷阱，在进行证券投资时，一不小心就有可能坠入其中。而一旦投资人受到恐惧与贪婪的影响，客观性就无从谈股市心理学 7起，他们也更容易遭受出乎意料的行情的冲击，并对

27、此做出情绪化的反应。从上述对这两种心理的讨论我们不难看到，采取尽可能客观的步骤，努力保持心理的平衡，正是克服这两种心理所带来的消极影响的方法。在恐惧与贪婪这两种破坏性的极端情绪之间还有其它一些形式，这些心理陷阱对于我们保持客观立场也有潜在的危险。在下面的部分我们将做讨论。三、过度交易的市场化行为过度交易的市场化行为，会使投资人相信他正运用其判断，而其实只是一种猜测；投资人以为他是进行投机，而其实他是在赌博。一旦市场的情形变得如此的不确定，以致不可能对未来的方向做出准确的判断，这时候，人们应该远离市场，这对于保持投资人的客观性是十分重要的。假如我们仅仅根据一些似是而非的事实做出投资决策，那么，我

28、们对这项决策的信心就不牢固因而极易受到哪怕是一丁点坏消息或者出乎意料的价格波动的影响而匆匆忙忙地中止一项投资行为。过度交易会损害投资人的洞察力。这种洞察力可以认为是一种对未来的展望和把握能力。在一轮牛市行情中，大多数股票都会上升，这就象所有的船只都会随着潮水的上涨而上涨一样。而在熊市，大多数股票在大多数时间里都会下跌。然而，上升或下跌通常是以趋势运行方式进行的。在上升的过程中会有回档产生，在下降趋势中也时常会有反弹出现。这就意味着，即使投资人购买了一只优良的股票，也会在一个主要的趋势中逆向而动。如果投资人不断在市场中搏击，频繁进出的结果会使投资人的操作界限变得非常短。养成我们通常说的“跑短线”

29、的习惯。这样一来。投资人将难以确认一个主要趋势的运动方向，往往是在经历一连串令人痛苦的损失之后，才会明白主要的趋势已经发生了变化的结论。四、希望：最精致的心理陷阱在经过价格的大幅上扬之后，接下来会经受一个疯狂的抛售之风。这些活动常常也使粗心的投资人招致大量的损失。自然，希望价格会回升到先前的水平，然而很快会发现，市场的机会不断地从他身边溜走。因此，这种希望补偿的心理是保持思维清晰和客观性的最大障碍。在决定未来投资立场的时候，希望常常有重要的影响，不幸，希望只能使健全的判断受到歪曲或含糊不清，无疑只能招致更大的损失。在某种意义上，希望的牺牲者在心理上总是力求让市场符合其欲望，而不是根据对市场的正

30、确评价来制定客观的计划。希望可以被定义为“对某种欲望的期待” 。一个稳健的投资人不会根据欲望，而是根据对影响价格的未来因素做理性的评枯。不论你所持立场如何，你都应该问问自己，原先的投资是否有充足的理由？这些理由是否依然有效？假如现在拥有现金，这项投资是否仍有意义？如果回答是肯定的，那么，就坚持原来的立场。否则你的判断就可能只是根据希望做出的。无论何时，你把希望作为坚持一种立场的判断依据时，必须立刻停止。在实际操作中，我们常常发现一些投资人在一轮跌势已经开始时，还紧紧捂着手中的股票不放，他们希望在下一波反弹时再卖出。然而，市场的判决是无情的。市场不会关心你为该股票所付出的价格，因此，一旦你发觉危

31、险将临，而且，认识到应该卖出股票，那么，就立即卖掉它吧！在华尔街有一种说法：“当一艘轮船即将下沉时，你所要做的不是祷告，而是立即逃命！”这也许是对这种情况的最好处置。这样做至少可以达到两点：第一，使你免遭潜在的严重损失。一旦你表露出仅仅是根据希望做出判断，甚至加以合理化，那么，你就会忽视任何潜在的危险，而那是更易于促使价格进一步下跌的。第二，这对于你重新获得客观性也是至关重要的，及早的脱身，也可以使自己尽可能避免许许多多的偏见。为了做到这一点，股市心理学 8你只须审查自己的观点、立场，并尽可能地对自己的情形做出公平的评价。五、克服习惯化的投资偏好涉足证券市场的人，往往会形成自己的投资偏好，发展

32、出一套独特的投资理念，他们经常买卖某种证券而获利，就会“食髓知味”般地不断投资于这种或同类证券，直到某一天栽了跟头，吃了苦头为止。譬如， “做多”发财的，必然酷爱“先进后出” 。而“做空”赚钱的，则惯于“先出后进” 。喜欢固定、持久地选择某种投资对象，或者采取某种操作方式，这是一种习惯化的投资行为。有的投资人对某家公司或某类证券较熟悉，了解其具体情况，自然会偏好该类证券；有的投资人进行某种操作屡屡得手，财源滚滚，就会执着地迷上这种操作方式。肉于这种习惯化的投资偏好，我们也常常会为持有某只股票而强调一些貌似合理的理由。然而，投资人面对的是一个充满变数的市场。如所周知，市场是每一个参与者的态度、希

33、望和恐惧的混合体。投资或投机，就是在不确定中寻求暂时的确定，这意味着我们有必要在价格变化之前确认其运作方向。各种各样的分析手段及心理方法正是用来消除这种不确定性，这个过程要求客观性，然而，一种习惯化的投资偏好对保持客观性构成了障碍。从心理学来说，这是投资人心理的一种定势效应，由于这种心理定势使我们在入市之前就会受到先入之见的影响，使我们对市场的预期和解释变得相当教条。只有在市场逆我们的预期而行并且带来一些损失之后，我们才可能对原先的信念产生怀疑。因此，任何一个怀着偏见、抱有一层不变观点参与市场的人都是和客观性的要求不一致的。不断进行自我反省是克服习惯化投资偏好的一个有效方法。通过回顾自己在过去

34、一段时间里的交易情况和投资成绩，寻找出成功或是失败的原因、这对不断改进自己的投资行为是有好处的。通常在回顾过去的交易情况时，我们发现，导致失败的原因是十分清晰的，但当时却感到惘然。在这种反省中，也许失败的经验更值得记取，虽然我们的本性似乎是更趋于记住愉快的事情而忘掉痛苦的经历。即使成功的投资，也还是需要不断地加以改进。因为在经历成功之后，投资人会有放松和降低警觉性的倾向，因为他们刚刚从市场获得最好的检验，不需要付出多少努力就获得的赢利，自然不会像经历着痛苦的教训那么让人珍惜。这个现象部分是因为成功的经历强化了我们认为自己是正确的信念，结果，我们就不可能对自己的投资或交易情况产生疑问，甚至子在新

35、的相反的证据出现在面前时也是一样。然而，要改变一种既成的投资行为不是一墩而就的，因为这涉及到改变习惯，而这种习惯是在过去长时期内不断重复和强化而形成的。我们的一些习惯是根深蒂固的情绪模式，在我们的生活中这些模式建立得非常早。心理学家告诉我们，除非我们不断做出努力，否则，这些习惯模式很难发生改变。第四章 避免外部影响坚持独立思考在投资或投机活动中，保持一份良好的心态，避免外部的影响。在实际的市场交易活动中，当我们面临买卖抉择的时候，恐惧和贪婪往往会不召即致，无形之中就会干扰心理的平衡。来自我们自身的经验以及外部的影响都会使我们的判断失真，因此，为了达成客观性，我们必须对来自内部、外部的两种力量做

36、出正确的评估。外部的因素会对投资人的情绪产生不良影响，简单的解决方法是移到一个与世隔绝的股市心理学 9地方，避免与媒体接触。来自外部的影响使投资人的心理噪音超过允许的范围，以致干扰了正常的思维与判断，因此，要达到客观性的目标就要求投资人有意识地过滤掉尽可能多的不良影响。成功的投资人对此有深刻的体会。据说，美国华尔街历史上著名的投机家李维摩尔为了避免受到外部影响，通常都是自己一个人在办公室里，过着一种离群索居似的生活。他认为，一旦与人接触，话题就不免会涉及到股票市场，就会让他听到各种各样的市场传闻、小道消息等等。而独处可以使他的心理活动免受这些外部因素的干扰，以保持独立思考的功能。李维摩尔也是这

37、样一个投资理念的信奉者，即真正的消息总是隐藏在报刊标题的背后。他认为，要在证券市场中获得成功，唯一的方法就是通过仔细地研究分析特定公司的情况，而不是根据个人一时的情绪，譬如，在好消息公布时买进，在坏消息出现时卖出。一、大众媒体每当市场风云变幻，涨跌难以预期之际，投资人对传媒的依赖性和敏感性都会大大提高。有所谓寻求支援和认同排斥的说法，这反映了大众对传媒的基本态度。当我们倾向于某种态度时，就会试图在传媒提供的信息中寻求支援，对哪些与自己的立场相同或相似的观点，我们会更乐于接受；对那些与自己的立场对立的观点，我们会试图加以排斥，甚至予以有意无意的忽视。在人际关系心理学中有一个说法：“我们总是倾心于

38、那些同意我们观点的人” 。说的是类似的道理。传媒对投资人的投资心理和行为的影响，可以更加具体地从以下几方面分析：1趋同心理投资人往往在相同的时刻，收听同样的广播，收看同样的电视，接受同一个股评家的评论，在这样一种认知趋同的作用下，投资人的买卖行为出现一致性自然是不足为奇的。2定势心理在心理学上，定势心理是指人们由于过去的经验作用，而在心理和行为上出现固定化的倾向。在投资心理上，常常表现为投资人对某一类股票格外钟情，对某种操作手法十分偏好，即使情形发生了变化，他们仍然会利用原先的一套作法。二、市场传闻与小道消息三、专家与权威的意见根据心理学家弗洛伊德的观点，人的天性是趋乐避苦的。反映在市场中，对

39、于成功的经验人们会津津乐道，而失败的教训却常常被遗忘。对于专家来说也是如此，关于成功的神话会常被提起，而挫折则留给他们自己。四、绿色草坪效应当我们遥看远处的草地时，常常会有一种错觉产生，好像那里的草地比起身边的这一块来显得格外的绿意葱葱，可是，当我们真的跑向前去，绿意却大为逊色，就像一句著名的唐诗所说：草色遥看近却无。这一现象称之为“绿色草坪效应” 。比如，我们经常听人说起“老婆是别人的好”之类的戏语。而“这山望着那山高”的情形相信是很多人都会有的经验。在股票投资中，同样存在着类似的心理效应。投资人购买了一种股票，自然是非常看好它的涨势，可是市场仿佛有意与他作对似的，自从他买了这只股票之后，偏

40、偏就不再上涨了，甚至更经常发生的是，这只股票反而开始下挫。于是投资人的心态容易变得浮躁起来，从而失去客观性。股市心理学 10第五章 满招损谦受益本章将讨论这样几种投资心态：偏见、教条主义、过度自信以及克服之法。通常，在不断取得成功之后，投资人难免会感到有几分得意，心里会沾沾自喜，他会觉得自己是不可战胜的，然而，市场的奇妙之处就在于，它总有方法找到人们的弱点，经常发生的是在你获得些许的成功之后，在一瞬间就会让你好不容易积累的利润一扫而光。正像彼得林奇所说的“你能在很短的时间内赔钱，但得花很长的时间赚钱。 ”因为过分的自信和热情引起的粗心终将导致市场判断失误，并引发更频繁的交易，人的本性就在于成功

41、之后会更多的进行冒险。傲慢的偏见以及妄自尊大都缘于过分自信，本来，自信是一个必备的心理素质。但是，太相信自己对行情的研判能力，因而陷人过分自信的心理陷阱。当市场出现意料之外的走势时，他们往往不会从自己身上寻找原因，而是一味埋怨市场。他们忘记了“市场永远是对的，错的只能是自己”这句格言。在人际心理学中有一种“基本归因错误” 。归因是指人们对他人或自己的所作所为进行分析，指出其性质或推论其原因的过程，也就是把他人的行为或自己的行为的原因加以解释和推测。如某天股市上涨了，就有人会对其原因加以推测。归因使得人们对事物有所预见，它使我们对周围世界和自己有一个相对固定、前后一致的看法，使得我们能够适应世界

42、。所谓“基本归因错误”是说我们在对别人的行为原因进行分析时，倾向于夸大个人特性的作用，而贬低外部情境的影响。而对自己的行为原因的分析正好相反。因此，如果事情成功了，那一定是自己努力的结果；要是失败了，那肯定是别人的错误。在日常生活中，像这样过分自信的人也是随处可见的。譬如，在观看球类比赛时，经常会听到一些观众指手划脚地对比赛加以评论，仿佛场上的球员、教练都不如他，甚至有的人会说：我要在场上就会如何如何之类。有一项以球员为对象的研究显示，如果球队赢了，球员多半会认为，原因是超水平发挥、平时练习刻苦，或作战计划周密奏效的缘故。如果球队输了，则必然是他们心理有障碍、不够专心、没有发挥出水平，不仅只是

43、因为对手较强。输赢双方都认为自己是影响比赛结果的唯一因素输了球是别人的错，赢了球则归功于自己的努力。为什么有人会如此强调自己，而忽略别人的贡献或他们应该分担的责任？一个原因是我们对自己的经验、行为和思想最熟悉，自然会据以上评估做预侧，结果形成根深蒂固的偏见，高估自己却看不清别人的作用和贡献。另一个原因是清楚自己付出多少时间、精力，又饱受多少苦难，对自己的贡献自然常记在心，而忽略别人努力的结果。于是我们经常抱怨工作有多辛苦、任务有多困难，而别人的工作又多容易。这种误解往往会造成人与人之间的怨恨和冲突，而这在我们的周围不难发现。唯有靠良好的沟通、开放的心胸及设身处地的去理解他人，才有助于建立和谐的人际关系。总之，我们对未来的预测常常怀有偏见。而情绪上的波动，事件发生的先后顺序以及是否诉诸个人经验，都会影响我们的判断。能否精确地描绘出蓝图，往往决定我们的预测如何。我们必须多注意“真正”的事实、多对自己的看法存疑、多接受相对的观点。要克服这些偏见有个好方法：凡事从相反的立场来看，从未来展望评估目前的局势。在股票市场上，绝不可妄自尊大，相反的意见格外重要，你听到相反的意见时，不仅不应排斥，而且应带着感激的心理去研究它。