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一、超额储蓄来源拆解与人群分级分析 n 核心观点：2022 年新增居民存款 17.8 万亿，同比多增 7.9 万亿，远超历史水平，1Q23 单季新增 9.9 万亿，同比多增 2.1 万亿，均是历史最高水平，可见居民存款增长趋势延续。天量存款后续能否释放至消费，一方面要看居民不同支出缩减而节约的贡献度（来源不完全决定流向，但可判断初始资金的用途），另一方面要看不同收入群体的贡献，最后要看消费场景的恢复力度。综合来看，超储对于消费支撑存在较多不确定性，向消费的释放不宜高估，下文作具体分析。 （一）超储来源拆解：居民可支配收入、投资性支出和消费性支出三个方面n 该部分超额储蓄来源主要从收支两条线拆解，从居民可支配收入，投资性支出和消费性支出方面去拆解。上市银行个人存款数据方面，从绝对值来看，上市银行 1H22 新增存款规模（6.8 万亿）已超过 2021 年年度 新增规模（5.8 万亿），逼近 2020 年全年新增规模（6.9 万亿）。从比重来看，上市银行个人存款单年新增占居民存款单年新增比重近年来基本维持在 60%以上，可见超额储蓄如何释放，对下阶段
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