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煤炭行业本身即是典型的强周期行业，而焦煤作为黑色金属冶炼的原材料，同时嵌套钢铁行业的周期属性，这导致其价格波动受到宏观经济环境、产业链运行情况和自身供需存等多个要素的影响。我们通过对历史行情进行复盘，试从市场运行的内在逻辑出发，以求达到“以史为鉴，可知兴替”的作用。一、2017 年：钢铁黄金之年，煤焦宽幅震荡供给侧改革进行到 2017 年，政府对钢铁冶炼环节的落后产能进行了力度极大的出清，钢厂利润全年持续走扩，叠加四季度“2+26”地区的环保限产，吨钢毛利曾一度超过 1500 元/吨。如此大规模的限产之下，下半年煤焦需求总量相较过去出现较大幅度的下滑，但由于 2016 年煤炭行业已率先完成了一轮供给侧改革，焦煤产能得到大幅优化，基本面相对健康，产量并未出现明显过剩。图 1：焦煤产量相较往年偏低图 2：全年焦煤供需并未明显过剩万吨炼焦煤产量-月度201320142015201620175800万吨焦煤供需差2013201420152016201720005300
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