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报告正文1、政策预期拐点已现，行业有望走出估值底部医药具有刚需属性，行业比较优势明显，人工老龄化趋势严重叠加全球医疗支出稳步增长等要素构建医药行业核心驱动力。随着市场对于控费降价政策的预期呈边际改善，医药板块将迎来“困境反转”行情。此前，市场对于集采等药品、耗材控费降价政策过于悲观，随着近期政策呈温和化趋势；加之部分业绩受集采影响企业逐渐走出低谷，“第二增长曲线”持续走强，前期受政策压制估值或部分传统业务受损的产品型公司有望逐步实现估值修复与业绩修复。1.1 、创新产业链在刚刚开幕的二十大会议上，创新成为二十大报告的核心关键词，二十大报告强调“完善科技创新体系；加快实现高水平科技自立自强”，突出了创新的核心价值，随着创新药、创新器械/设备等产品型公司创新能力的逐渐提升以及政策对真创新的持续鼓励，国际化能力逐渐提升，国内竞争格局也逐渐改善。随着医保综合改革的逐渐深化，国家药品集采从数量角度已经过半，器械集采政策边际改善，市场对控费降价的预期出现边际缓和，药品和器械的传统公司有望逐渐走出第二增长曲线。随着下游创新药和器械板块景气度的逐渐回暖，产业趋势也有望进一步
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