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投资概要核心观点我们认为，当前时点电动两轮车行业仍然具有较强的投资价值。主要因为：1） 置换需求+疫后复苏刺激下，2023 年行业需求有望快速增长。一方面，多数省份新国标过渡期截止日期在 2023 年后，2023 年后新国标若在需求端强制实施，对电动两轮车置换需求的助推作用有望增强。另一方面，2022 年底疫情管控放开，2023 年疫后社会活动恢复，短途出行需求增加，有望刺激电动两轮车消费需求。2） 龙头在国内市场得竞争优势不断强化，份额有望进一步提升。在多轮价格战以及行业门槛提升的情况下，小企业过去的低价竞争优势逐步消退，行业进入洗牌末期，企业数量锐减，头部企业份额加速提升。目前来看，雅迪、爱玛规模明显领先竞争对手。销量规模扩大后，雅迪、爱玛不断提高内部经营效率、优化供应链已经形成了较强的成本优势，同时雅迪、爱玛研发投入力度高于同行，产品力有望逐步和同行拉开差距。综合竞争力的提升导致优质渠道更倾向于选择雅迪、爱玛，因此雅迪、爱玛在门店高速扩张的情况下，单店收入、销量仍然领先竞争对手。3） 疫后龙头海外布局加速推进。举例来看，2019 年雅迪在越南开始租设厂房，
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