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国泰君安量化配置团队专注于资产配置量化模型研究。我们在大类资产配置量化模型研究系列第一篇大类资产配置体系简析中，简单介绍了大类资产配置基本概念，重点梳理了大类资产配置模型理论发展历程以及相关模型的构造方法。本篇报告是该系列第二篇报告，作为 Black- Litterman 基本模型的入门文章，选取较通用的做法来介绍 BL模型的 基本理论、具体实现步骤。同时，为了讲解模型的使用和编程实现，实 现了一个简单的适用于“固收+”产品的资产配置策略，并和固定权重模 型、MVO 模型的效果做了对比，验证了 BL 模型相对前两者的有效性。1. Black-Litterman 模型是均值-方差模型的改进1.1. 均值-方差模型开启了量化配置时代马科维茨（Harry Markowitz）在 1952 年提出了著名的“均值-方差模型”（Mean-Variance Optimization Model，MVO），创建了现代资产组合理论，将大类资产配置带入到量化配置时代。MVO 模型是大类资产配置理论的重要基础，其突出贡献在于：（1）提出了“约束+最优解”
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