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1 简介尽管协高阶矩类指标（high-order co-moment）在资产定价模型中已被广泛应用（Kraus 和 Litzenberger，1976；Friend 和 Westerfield，1980），而且众所周知，投资组合的资产配置决策多取决于成分股的高阶矩特征（Chunhachinda 等，1997； Wattanatorn 和Nathaphan，2019），但很少有研究关注共同基金经理对于协高阶矩的择时能力。目前一些研究共同基金经理择时能力的典型论文主要集中关注于市场收益（Treynor 和 Mazuy，1966；Herriksson，1984；Bollen 和Busse，2001）、市场波动（Busse，1999，2001）、市场流动性（Cao 等，2013b；Wattanatorn 和 Tansupswatdikul，2019；Wattanatorn 等，2020），以及总体市场情绪（Zheng 等， 2019），分别研究基金的市场择时能力、波动性择时能力、流动性择时能力、情绪择时能力，但这些论文都忽略了基金经理在股票市场中对于协高阶矩的择时能力。文
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