转债策略思考：回归均衡上周转债市场跟随正股下跌，转债成交额略有回升，TMT 板块继续回调。近期转债市场跟随权益市场波动较大，主要原因在于炒作行情高度依赖交易，行情极致分化下部分投资者容易心态失衡。数字经济虽是中长期产业重大变革，但短期内部分细分赛道短期回调风险较大，配置价值明显降低。随着经济、金融数据和 A 股财报的披露，市场的基本面预期正在不断上修，或成为短期市场的主驱动。外部美国对华投资限制、内部疫情波动以及转债市场部分品种退市风险影响有限，无须过多担心黑天鹅事件的扰动。建议投资者从均衡的角度调整持仓，市场不缺乏结构性机会，但不同阶段的重点并不相同，当前建议关注季报业绩超预期、板块情绪低位、转债价格合理的方向和个券。近期重点可以关注几条主线：一是消费、养殖方向，考虑到政策力度、修复空间等当前可以增配消费逻辑的标的；二是宽信用修复支持下的地产后周期和金融板块；三是成长类标的，围绕新材料、半导体、创新药、汽车零部件等题材；四是基本金属、稀土金属等周期板块，但我们预计在总量政策稳健的背景下上游商品走势可能加剧分化；五是中国特色估值体系重塑下的以中字头为代表的央国企
