报告正文1、资金业务成为制约行业景气核心矛盾收入端，资金类业务收入下滑是拖累业绩的核心因素。根据证券业协会披露，2022 年证券行业分别实现营业收入和净利润 3,949.73、1,423.01 亿元，同比分别-21.4%、-25.5%；分业务来看，市场交易活跃度下降叠加资管新规下净值化转型，收费类业务收入略有下滑但韧性显现，股债双杀的市场环境下资金类业务收入大 幅下滑成为盈利的主要拖累项，经纪、投行、资管、利息、自营和其他业务收入 分别为 1,287、659、271、633、608、491 亿元，同比分别-3.5%、-4.8%、-14.3%、-0.4%、-55.8%、-23.9%，其中自营业务表现不佳是致使 2022 年行业盈利大幅下滑的核心因素。从收入结构来看，经纪、投行、资管、利息、自营、其他业务收入占比分别为 32.6%、16.7%、6.9%、16.0%、15.4%、12.4%，同比分别+6.04、2022A2021A同比2022 增量增量占比营业收入3949.735,024.10-21.4%-1,074.
