1、基金公司的治理结构分析【摘要】证券投资基金是投资社会化和专业化的产物，它既是一种金融产品创新，也是一种金融制度创新。我国证券投资基金的发展主要受制于外部客观问题和内部治理问题，随着证券投资基金管理暂行办法的颁布实施，我国证券投资基金业迅速发展，并已逐步成长为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。但是，我国证券投资基金在高速发展的同时，仍然面临着一些问题。加强我国证券投资基金托管人的监督工作、丰富基金的品种、强化基金管理公司的激励和约束机制完善证券投资基金法律法规体系强化证券投资基金监管等方面来应对我国证券投资基金所面临的问题。 【关键词】证券投资基金 产品多元化 金融结构调整 投资基金监管
2、 一、我国证券投资基金的发展历史 我国证券市场自建立以来的十多年的发展历程已被打上了高度投机的鲜明印记， 而以散户为主的投资者结构一直被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。有鉴于国外成熟市场发展的经验， 中国证监会于 1997年 11 月出台证券投资基金管理暂行办法 ， 实施超常规发展机构投资者的策略。1998 年 4 月 7 日，基金金泰和基金开元分别在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌上市，我国规范的封闭式证券投资基金开始纳入正式的制度安排，2001 年 9 月 21 日，华安创新证券投资基金发行， 标志着我国第一只开放式基金开始登上我国投资基金的发展舞台，2004年 6 月 1 日证券投资
3、基金法颁布实施，重点鼓励和扶持开放式基金发展的指导思路被确立为促进中国股票市场健康发展的重要指导思想。2005 年 6 月 30 日，中国证监会、财政部、中国人民银行发布证券投资者保护基金管理办法 ，自 2005 年 7 月 1 日起施行。该办法旨在建立防范和处置证券公司风险的长效机制，维护社会经济秩序和社会公共利益，保护证券投资者的合法权益，促进证券市场有序、健康发展。2011 年 9月 2 日，证监会颁布基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法及配套规则，其中重要一环就是允许基金公司专户参与商品期货。基金专户由此也成为目前国内唯一可以合法向公众募集资金并投资于商品期货的平台。 二、我国证券
4、投资基金所面临的问题 （一）我国证券市场环境对证券投资基金投资发展存在很大制约。 我国基金市场发展了这么多年，缺乏竞争性可能是一个非常明显的特性。这个特征既代表了中国基金市场还处于“初级阶段” ，也可能是中国基金市场这些年出现了一些这样或那样的问题的深层次市场原因，因为只有十几家基金管理公司的基金市场，显然是一个“寡占”性的市场，在这种状况下的市场必然导致市场定价及游戏规则相对更有利于卖方。竞争性的基金市场既是政策推动的方向，应该也是解决“寡头”型市场问题的历史的逻辑的选择。所以，一个竞争性的基金市场的即将到来是解决中国基金市场现有问题及其本身进步的重要手段。 （二）我国证券投资基金管理公司内
5、部控制存在隐患。 开放式基金由于其开放的特点，申购和赎回都将对基金公司的运作产生实质性的影响。因此，完善内部控制制度是基金管理公司的生命线。从目前的情况尤其是从封闭式基金的运作情况看，基金管理公司内部控制制度存在着“三个缺乏”：（1）缺乏合理的净值估算系统。即使在现行的资环境下，基金净值估算系统的不完善已经给基金业绩的评价带来了困难。 （2）缺乏风险度量的措施。成型的风险定量分析包括：方差风险计量法、LPMS 风险计量法、 系数法以及 VAR 法，其中 VAR 法广受应用。尽管这些方法在中国的运用尚需时日，但基金管理公司对风险的控制必须要有一个量化的标准，否则，主观臆断将放大基金的风险。 三、
6、解决我国证券投资基金存在问题的对策分析 （一）加强我国证券投资基金托管人的监督工作。 建立竞争性的基金托管人市场。我国目前基金托管人选择范围过于狭窄，准入门槛太高，可以考虑放松对基金托管人的资本金要求，让更多的银行、投资信托公司以及其他符合条件的金融机构也具有获得托管人资格的机会。同时，对基金托管人在专业人员、技术力量以及内控制度方面做出较为严格的规定。 （二）完善证券投资基金法律法规体系强化证券投资基金监管。 随着证券投资基金的不断发展，许多问题由于法律法规的缺乏而无法得以及时公正的处理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持续性通常很难得以保证，法律法规的滞后性已经在某种程度上阻
7、碍了证券市场的良性发展。因此，建立健全以投资基金法为核心的基金法律制度体系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互关系通过法律的形式得以确立，明确市场运行规则，从而逐步摆脱过去过分依赖行政指令的发展轨道，逐步实现我国基金业发展的规范化和法制化。 参考文献： 1姚瑶，左斌.国外基金公司治理研究综述J.财会月刊，2009， （30）. 2李学峰，张舰.基金公司治理结构是否影响基金绩效J.证券市场导报，2008， （02）. 3毛黎明.中国证券投资基金治理效率实证研究D.中南大学，2010. 4朱智强.我国证券投资基金治理结构探讨及业绩实证分析D.厦门大学，2007. 5王苏生著.证券投资基金管理人的责任M.北京大学出版社，2001.
