1、我国期货公司盈利模式研究【摘要】盈利模式是企业赖以生存的业务经营模式，是任何行业、企业经营的最核心的商业模式。期货公司是以经营期货业务为主的金融企业，盈利性是其经营的主要目标之一。随着中国经济的发展和整个社会对资金、风险认识的提高，期货行业迎来了新的发展机遇，但是期货公司单一的盈利模式却阻碍整个行业的发展壮大。在政策允许范围内，如何拓宽期货公司盈利渠道、创新利润增长点、打造新的盈利模式，成为期货公司在今后发展过程中的重中之重。 【关键词】期货公司 期货 期货行业 一、我国期货公司的利润主要来源 （1）期货经纪业务仍是主要收入支柱。我国期货公司目前盈利渠道单一，主要盈利渠道依靠于经纪业务产生的手
2、续费收入。中国证监会期货公司财务分析报告 2007 年数据显示，2007 年整个行业的期货公司主营业务利润，即经纪业务利润有了大幅的提高，达到了 3.14 亿元，同比有了很大的提高。其核心业务仍然是经纪业务，即靠收取手续费（佣金）来实现利润的增长。虽然在 2007 年，投资收益高达 6.33 亿元，其他业务利润 3604 万元，利息收支盈利 3.05 亿元，但相比于传统的经纪业务来说，仍然不是主旋律。 （2）利息成为我国期货公司盈利的第二大来源。2010 年 1 月 8 日，股指期货获得准生证。期货行业也随之踏入了股指期货时代，而与此同时期货公司保证金规模也随之飙升。由于期货公司无需为客户保证
3、金支付利息，保证金规模剧增无疑提高了期货公司的利息收入。目前一般期货公司的利息收入约占公司全部收入的 30%左右，而有的甚至达到 40%左右，未来保证金利息收入无疑会成为继佣金收入之外的第二大收入来源。（3）交易所返还手续费及奖励资金成为补充收入。交易所返还交易手续费是交易所对会员公司的一项优惠政策。因为四家期货交易所的手续费收入比全国 160 多家期货公司手续费收入的总和还要多，使得返还手续费成为可能，所以返还手续费在今后一段时期内仍会帮助期货公司实现增收的目的。 （4）其他投资收益。从 2010 年到 2011 年，期货公司掀起了第三轮增资潮，最高注册资本已突破 10 亿元。此前 2007
4、 年和 2009 年的前两轮期货公司增资潮后，也有不少期货公司投资二级市场。期货公司的自有资金以银行存款居多，少数购买了债券、股票、货币市场基金、自用房地产。据证券日报记者不完全统计，目前共有 8 家期货公司进入 12家上市公司前十大流通股东名单，并持有这些上市公司的股票 2724.57万股，按 14 日收盘价计算，总市值达 2.2 亿元。期货公司以自有资金投资二级市场，这个在监管上虽然是允许的，但规定限制条款比较多，且投资本身承担一定的风险。 二、期货公司盈利模式存在问题 （1）目前我国期货公司业务发展滞后，盈利渠道单一、附加值低、利润低。 期货交易管理条例第十七条规定， “期货公司业务实行
5、许可制度，由国务院期货监督管理机构按照其商品期货、金融期货业务种类颁发许可证。期货公司除申请经营境内期货经纪业务外，还可以申请经营境外期货经纪、期货投资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务。期货公司不得从事与期货业务无关的活动，法律、行政法规或者国务院期货监督管理机构另有规定的除外。期货公司不得从事或者变相从事期货自营业务。期货公司不得为其股东、实际控制人或者其他关联人提供融资，不得对外担保。 ” 期货公司资产管理业务试点办法第三条规定“期货公司从事资产管理业务，应当遵循公平、公正、诚信、规范的原则，恪守职责、谨慎勤勉，保护客户合法权益，公平对待所有客户，防范利益冲突，禁止各种形式
6、的利益输送，维护期货市场的正常秩序。 ”“客户应当独立承担投资风险，不得损害国家利益、社会公共利益和他人合法权益。 ”自此，“资管业务”得以松绑。 （2）我国期货公司业务利润低。业务高度的同质化、旧有销售模式以及市场无序的竞争，导致手续费竞争激烈，期货公司价格战引发经纪业务收入利润低的恶性循环。 （3）我国期货公司业务附加值低，不能提供。单一的经纪业务投资服务不能适应金融市场多样化的需求，投资咨询业务暂未能收到良好的预期，期货公司的服务链过短。 三、建议 要实现期货公司的盈利，需要政策支持为期货公司的生存发展创造适宜的空间，更需要期货公司立足市场，构建一个适应市场环境和适合自身条件的盈利模式，
7、以期从源头上解决利润的渠道和结构问题。 对监管层建议：给予政策指导，加快市场资金流入期货市场的速度；积极研究 CTA 机制，为期货公司的资管业务提供政策指导，改变我国期货公司目前靠“代理”盈利的模式。 对期货公司建议：发挥期货公司特有价值，实现经纪业务收入最大化，这是期货公司发展的基础。转换角色，成为“经纪、咨询、资管”三位一体的综合金融服务提供商，开辟新的盈利模式。 以经纪业务为基础，咨询业务为纽带，资管业务为主体为客户提供一揽子金融解决方案；广招人才，在政策范围内开发新的业务品种；整合各种资源，大力发展资管业务，除制定期货行业自身的资管产品外，在政策范围内开展“银期”合作、 “租期”合作，激活资本，探索新的盈利模式。 参考文献： 1周科竞.期货公司资管业务存风控隐忧控风险成首要难题N.北京商报，2012-8-1. 2胡俞越.CTA中国期货市场的突破J.中国期货，2009. 3安毅，常清.中国期货市场发展的若干重要问题研究N. 证券市场导报，2011， （4）. 4李光.创新发展我国期货市场的对策研究J.西南金融，2011. 5易铁林.论我国期货经纪公司业务模式的创新J.武汉商业服务学院学报，2012.
