金融发展与国际贸易有关联吗【外文翻译】.doc

1、1本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题金融发展与国际贸易有关联吗资料来源国际经济学杂志作者贝克贝克发现金融发展与制造业贸易之间可能存在着联系。他的理论模型关注金融中介机构在促进大规模，高回报项目中的作用。结果表明，经济更发达的金融部门对制造业具有比较优势。他为由克莱兹和巴德汉在1987年使用30年65个国家的面板数据提出的假设提供了证据。并且通过控制国家具体影响和可能的反向因果关系这两个变量，他研究出的结果表明，金融发展对出口和制成品的贸易平衡程度具有很大的因果影响。1引言实证增长学认为在宏观经济变量中，与国家发展程度高度相关是金融发展水平和对外开放程度。也有大量的文献通过金融发展与贸易开放对

2、经济增长的影响这个渠道进行分析这个问题的因果关系。本文探讨金融发展与贸易平衡结构之间存在的联系。具体来说，从理论上分析了外部金融发展的经济水平决定制造业贸易平衡的途径。然后还通过历时30年涉及65个国家的面板数据运用于理论模型来评估实证有效性。本文建立在1987年克莱兹和巴德汉提出的理论基础上，该理论表明，金融业相对发达的国家对依靠外部资金的行业和部门具有比较优势。我们对他们的理论进行延伸，允许这两个部门使用外部融资和密集的信贷来促进规模收益递增。此外，我们从测试克莱兹和巴德汉的假设派生到探索金融发展对贸易结构平衡的影响，具体来说，是在出口和在制造业的贸易平衡。探索金融发展和制造业贸易之间的联

3、系有以下几个原因。首先，如果我们发现，金融发展水平对贸易平衡结构具有一定的影响，这就突出了金融业发展对于经济发展的重要性，并且金融发展的积极影响已经不局限对经济增长的作用，因此优先促进金融部门改革应该提到决策者的议程上。其次，探索金融发展和国际贸易结构之间的联系也影响国际贸易理论。赫克歇尔俄林模型是在劳动、土地和资本的经济禀赋基础上来预测贸易流。李嘉图模型认为各国技术差异解释国际贸易流动。本文从理论上和实证上探讨在金融发展水平有助于2预测贸易流动上是否具有越野差异，金融服务可以解释为部分生产工艺或者是确定经济中物质资本水平。最后，金融发展和国际贸易之间的联系对政策具有影响。一方面，改革金融部门

4、可能会影响贸易平衡，如果金融发展水平是国家的比较优势的一个决定因素。另一方面，贸易改革对贸易平衡在水平和结构的影响可能取决于金融发展水平。虽然金融发展与国际贸易之间存在着大量的各种可能联系，但是本文的重点只是其中一个。它集中在金融业向私营部门提供储蓄的能力上，也因此帮助克服了流动性约束。这也促进了经济专业化和规模经济开发。因此，经济更发达的金融体系和更高水平的外部融资对具有较高规模经济的行业具有比较优势。然而，这个关联也可能是以需求为导向，以至于具有高出口股份行业和规模经济行业的经济在金融系统方面更加发达。扭曲的政府政策可能阻碍了金融部门的发展，而且也使经济呈现相对封闭的状态。一方面，理论模型

5、探讨金融发展影响贸易结构的路径；另一方面，实证部分控制可能存在的反向因果关系和偏好因素。理论部分介绍了开放型经济与生产技术的模型，一个规模收益不变（例如食品行业），另一个是规模收益递增（比如制造行业）。这两个行业生产商品通过从储户获得的债务来增加他们的资金。因信息不对称引起的市场摩擦会导致金融中介机构的增加。金融中介机构承担了将储蓄引导到企业家所产生的搜寻成本。金融发展就是降低搜寻成本和提高经济外部融资水平。由于金融发展变化有利于促进生产者的规模报酬递增，跨部门的专业化程度提高，因此金融中介的相对水平决定了贸易流动的结构。从另一个角度看，经济更发达的金融体系有利于净出口国规模收益递增。我们的实

6、证检验是站在制成品生产比农业生产商品或提供服务具有更高规模经济的假设基础上。对于制成品贸易的指标，我们使用制成品的出口、进口、他们的差异相对国内生产总值的份额和制成品出口（进口）总商品出口（进口）中的比重。对于金融发展的主要指标，我们将使用私人部门的信贷和银行等其他金融机构的存款占国内生产总值的比重。我们使用涉及65个国家历时19661995年的面板数据进行估计来验证金融发展水平高的国家有较高的出口份额和制成品贸易平衡的假设。控制具体国家偏好和反向因果关系的影响，同时我们将使用由阿瑞亚诺和邦德（1991）和阿瑞亚诺和包威尔（1995）提出的传统的越野仪表技术和最近的动态面板技术。结果是非常明确

7、的。金融系统发达的国家有较高的出口份额，并且制成品贸易平3衡。这些结果与跨国家面板数据的估计是一致的。我们进行了一系列的鲁棒性测试，证实了这些结果。本文的其余部分组织安排如下。第2部分提出一个金融发展与国际贸易的理论模型。第3部分通过金融发展和制成品贸易的不同指标，利用面板数据，讨论两者之间的关系。第4部分总结。4总结本文探讨金融发展水平和国际贸易结构之间的联系。一个部门的理论模型显示了金融发展水平对贸易的结构平衡存在着一个可能的因果联系。该部门的规模经济利润从一个金融发展水平高的部门比其他部门要高得多。因此拥有高水平金融发展部门的经济在规模经济行业具有比较优势，其他一切平等。历时30年涉及6

8、5个国家的面板数据得出的估计结果支持了该预测模型。有高水平的金融发展的国家有较高的股票在国内生产总值和商品出口总额，也有较高的贸易平衡在制成品。这些结果表明跨国家的面板数据估计和小组的估计是保持一致的。本文的研究结果强调了金融发展对经济发展关系，超越了金融发展与经济增长的关系。这引起了金融发展应放在决策者议程上的重视。外文文献原文TITLEFINANCIALDEVELOPMENTANDINTERNATIONALTRADE,ISTHEREALINKMATERIALSOURCEJOURNALOFINTERNATIONALECONOMICSAUTHORBECKBECKEXPLORESAPOSSIBL

9、ELINKBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDTRADEINMANUFACTURESHISTHEORETICALMODELFOCUSESONTHEROLEOFFINANCIALINTERMEDIARIESINFACILITATINGLARGESCALE,HIGHRETURNPROJECTSRESULTSSHOWTHATECONOMIESWITHBETTERDEVELOPEDFINANCIALSECTORSHAVEACOMPARATIVEADVANTAGEINMANUFACTURINGINDUSTRIESHEPROVIDESEVIDENCEFORTHISHYPOTHESI

10、S,FIRSTPROPOSEDBYKLETZERANDBARDHAN1987,USINGA30YEARPANELOFDATAFOR65COUNTRIESCONTROLLINGFORCOUNTRYSPECIFICEFFECTSANDPOSSIBLEREVERSECAUSALITY,HESHOWSTHATFINANCIALDEVELOPMENTEXERTSALARGECAUSALIMPACTONTHELEVELOFBOTHEXPORTSANDTHETRADEBALANCEOFMANUFACTUREDGOODS1INTRODUCTIONAMONGTHEMACROECONOMICVARIABLESTH

11、ATTHEEMPIRICALGROWTHLITERATUREHASIDENTIFIEDASBEINGHIGHLYCORRELATEDWITHGROWTHPERFORMANCEACROSSCOUNTRIESARETHELEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTANDTHEDEGREEOFOPENNESSTHEREISALSOALARGELITERATURETHATSTUDIESTHEISSUEOFCAUSALITYANDTHECHANNELSTHROUGHWHICHBOTHFINANCIALDEVELOPMENTANDOPENNESSAFFECTECONOMICGROWTHTHISP

12、APEREXPLORESAPOSSIBLELINKBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDTHESTRUCTUREOFTHETRADEBALANCESPECIFICALLY,ITANALYZESTHEORETICALLYACHANNELTHROUGHWHICHTHEECONOMYWIDELEVELOFEXTERNALFINANCEDETERMINESTHETRADEBALANCEINMANUFACTURESITTHENASSESSESTHEEMPIRICALVALIDITYOFTHISTHEORETICALMODELINA30YEARPANELOF65COUNTRIESTH

13、ISPAPERBUILDSONTHEORETICALWORKBYKLETZERANDBARDHAN1987WHOSHOWTHATCOUNTRIESWITHARELATIVELYWELLDEVELOPEDFINANCIALSECTORHAVEACOMPARATIVEADVANTAGEININDUSTRIESANDSECTORSTHATRELYONEXTERNALFINANCEWEEXTENDTHEIRWORKBYALLOWINGBOTHSECTORSTOUSEEXTERNALFINANCE,ONEBEINGMORECREDITINTENSIVEDUETOINCREASINGRETURNSTOSC

14、ALEFURTHERMORE,WETESTTHEHYPOTHESISDERIVEDFROMBOTHKLETZERANDBARDHANANDOURWORKBYEXPLORINGTHEIMPACTTHATFINANCIALDEVELOPMENTHASONTHESTRUCTUREOFTHETRADEBALANCE,SPECIFICALLY,ONTHEEXPORTSHAREANDTRADEBALANCEINMANUFACTURESEXPLORINGTHELINKBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDTRADEINMANUFACTURESIS5INTERESTINGFORSEVER

15、ALREASONSFIRST,IFWEFINDTHATTHELEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTDOESHAVEANEFFECTONTHESTRUCTUREOFTHETRADEBALANCE,THISUNDERLINESTHEIMPORTANCEOFFINANCIALSECTORDEVELOPMENTFORECONOMICDEVELOPMENTBEYONDITSPOSITIVEIMPACTONECONOMICGROWTHANDTHEREFOREINCREASESTHEPRIORITYTHATFINANCIALSECTORREFORMSSHOULDHAVEONPOLICYMAK

16、ERSAGENDASSECOND,EXPLORINGTHELINKSBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDTHESTRUCTUREOFINTERNATIONALTRADEALSOHASIMPLICATIONSFORTHETHEORYOFINTERNATIONALTRADETHEHECKSCHEROHLINMODELPREDICTSTRADEFLOWSBASEDONANECONOMYSENDOWMENTSOFLABOR,LANDANDPHYSICALCAPITALINTHERICARDIANMODELTECHNOLOGICALDIFFERENCESACROSSCOUNTRI

17、ESEXPLAININTERNATIONALTRADEFLOWSTHISPAPEREXPLORESTHEORETICALLYANDEMPIRICALLYWHETHERCROSSCOUNTRYVARIANCEINTHELEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTHELPSPREDICTTRADEFLOWS,WHEREFINANCIALSERVICESCANBEINTERPRETEDEITHERASPARTOFTHEPRODUCTIONTECHNOLOGYORASDETERMININGTHELEVELOFPHYSICALCAPITALINTHEECONOMYFINALLY,APOSSIB

18、LELINKBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDINTERNATIONALTRADEHASPOLICYIMPLICATIONSONTHEONEHAND,REFORMINGTHEFINANCIALSECTORMIGHTHAVEIMPLICATIONSFORTHETRADEBALANCEIFTHELEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTISADETERMINANTOFCOUNTRIESCOMPARATIVEADVANTAGEONTHEOTHERHAND,THEEFFECTOFTRADEREFORMSONTHELEVELANDSTRUCTUREOFTHETRAD

19、EBALANCEMIGHTDEPENDONTHELEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTWHILETHEREISALARGEVARIETYOFPOSSIBLELINKSBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDINTERNATIONALTRADE,THISPAPERFOCUSESONJUSTONEITCONCENTRATESONTHEABILITYOFTHEFINANCIALSECTORTOCHANNELSAVINGSTOTHEPRIVATESECTORANDTHEREFOREHELPOVERCOMELIQUIDITYCONSTRAINTSTHISENABLES

20、THEECONOMYTOSPECIALIZEANDEXPLOITECONOMIESOFSCALEECONOMIESWITHABETTERDEVELOPEDFINANCIALSYSTEMANDAHIGHERLEVELOFEXTERNALFINANCESHOULDTHEREFOREHAVEACOMPARATIVEADVANTAGEINSECTORSTHATEXHIBITHIGHSCALEECONOMIESTHISLINK,HOWEVER,MIGHTALSOBEDEMANDDRIVEN,SOTHATECONOMIESWITHHIGHEREXPORTSHARESINSECTORSWITHSCALEEC

21、ONOMIESHAVEBETTERDEVELOPEDFINANCIALSYSTEMSTHEREMIGHTFINALLYBEATHIRDFACTORDISTORTIONARYGOVERNMENTPOLICIESMIGHTIMPEDEBOTHTHEDEVELOPMENTOFTHEFINANCIALSECTORANDKEEPTHEECONOMYRELATIVELYCLOSEDWHILETHETHEORETICALMODELEXPLORESTHISONECHANNELTHROUGHWHICHFINANCIALDEVELOPMENTAFFECTSTHESTRUCTUREOFTRADE,THEEMPIRI

22、CALPARTCONTROLSFORPOSSIBLEREVERSECAUSALITYANDSIMULTANEITY6BIASTHETHEORETICALPARTPRESENTSTHEMODELOFANOPENECONOMYWITHTWOPRODUCTIONTECHNOLOGIES,ONEWITHCONSTANTRETURNSTOSCALEFOODANDTHEOTHERWITHINCREASINGRETURNSTOSCALEMANUFACTURINGPRODUCERSOFBOTHGOODSWILLAUGMENTTHEIRCAPITALWITHDEBTFROMSAVERSMARKETFRICTIO

23、NSINTHEFORMOFASYMMETRICINFORMATIONWILLGIVERISETOFINANCIALINTERMEDIARIESFINANCIALINTERMEDIARIESINCURSEARCHCOSTSWHENCHANNELINGSAVINGSTOENTREPRENEURSFINANCIALDEVELOPMENTISMODELLEDASLOWERINGTHESEARCHCOSTSANDTHUSINCREASINGTHELEVELOFEXTERNALFINANCEINTHEECONOMYSINCEFINANCIALDEVELOPMENTSHIFTSINCENTIVESOFTHE

24、PRODUCERSTOWARDSTHEGOODWITHINCREASINGRETURNSTOSCALE,THEINTERSECTORALSPECIALIZATION,ANDTHEREFORESTRUCTUREOFTHETRADEFLOWS,ISDETERMINEDBYTHERELATIVELEVELOFFINANCIALINTERMEDIATIONALLELSEEQUAL,ECONOMIESWITHABETTERDEVELOPEDFINANCIALSYSTEMARENETEXPORTERSOFTHEGOODWITHINCREASINGRETURNSTOSCALEOUREMPIRICALTEST

25、BUILDSONTHEASSUMPTIONTHATTHEPRODUCTIONOFMANUFACTUREDGOODSEXHIBITSHIGHERSCALEECONOMIESTHANTHEPRODUCTIONOFAGRICULTURALGOODSORTHEPROVISIONOFSERVICESASINDICATORSOFTRADEINMANUFACTUREDGOODSWEWILLUSEMANUFACTUREDEXPORTS,IMPORTSANDTHEIRDIFFERENCERELATIVETOGDPANDTHESHAREOFMANUFACTUREDEXPORTSIMPORTSINTOTALMERC

26、HANDISEEXPORTSIMPORTSASTHEMAININDICATOROFFINANCIALDEVELOPMENTWEWILLUSECREDITTOTHEPRIVATESECTORBYDEPOSITMONEYBANKSANDOTHERFINANCIALINTERMEDIARIESASSHAREOFGDPWETESTTHEHYPOTHESISTHATCOUNTRIESWITHAHIGHERLEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTHAVEHIGHEREXPORTSHARESANDTRADEBALANCESINMANUFACTUREDGOODSINASAMPLEOF65COUN

27、TRIESOVERTHEPERIOD196695,USINGBOTHCROSSCOUNTRYANDPANELESTIMATIONSTOCONTROLFORBIASESINTRODUCEDBYCOUNTRYSPECIFICEFFECTS,REVERSECAUSALITYANDSIMULTANEITY,WEWILLUSETRADITIONALCROSSCOUNTRYGMMTECHNIQUESANDRECENTDYNAMICPANELTECHNIQUES,PROPOSEDBYARELLANOANDBOND1991ANDARELLANOANDBOVER1995THERESULTSAREVERYCLEA

28、RCOUNTRIESWITHABETTERDEVELOPEDFINANCIALSYSTEMHAVEAHIGHEREXPORTSHAREANDTRADEBALANCEINMANUFACTUREDGOODSTHESERESULTSARECONSISTENTACROSSCROSSCOUNTRYANDPANELESTIMATIONSWECONDUCTASERIESOFROBUSTNESSTESTSTHATCONFIRMTHESERESULTSTHEREMAINDEROFTHISPAPERISORGANIZEDASFOLLOWSSECTION2PRESENTSATHEORETICAL7MODELOFFI

29、NANCIALDEVELOPMENTANDINTERNATIONALTRADESECTION3DISCUSSESTHEEMPIRICALLINKBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDDIFFERENTINDICATORSOFTRADEINMANUFACTUREDGOODSUSINGCROSSCOUNTRYANDPANELESTIMATIONSSECTION4CONCLUDES4CONCLUDINGREMARKSTHISPAPEREXPLOREDTHELINKBETWEENTHELEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTANDTHESTRUCTUREOFINTE

30、RNATIONALTRADEATHEORETICALMODELWITHTWOSECTORSSHOWEDONEPOSSIBLECAUSALLINKFROMTHELEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTTOTHESTRUCTUREOFTHETRADEBALANCETHESECTORWITHHIGHSCALEECONOMIESPROFITSMOREFROMAHIGHERLEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTTHANTHEOTHERSECTORECONOMIESWITHABETTERDEVELOPEDFINANCIALSECTORTHEREFOREHAVEACOMPARA

31、TIVEADVANTAGEINSECTORSWITHHIGHSCALEECONOMIESAND,ALLELSEEQUAL,ARENETEXPORTERSOFTHEMESTIMATIONRESULTSFROMA30YEARPANELWITH65COUNTRIESGIVESUPPORTTOTHEPREDICTIONSOFTHEMODELCOUNTRIESWITHAHIGHERLEVELOFFINANCIALDEVELOPMENTHAVEHIGHERSHARESOFMANUFACTUREDEXPORTSINGDPANDINTOTALMERCHANDISEEXPORTSANDHAVEAHIGHERTR

32、ADEBALANCEINMANUFACTUREDGOODSTHESERESULTSARECONSISTENTACROSSCROSSCOUNTRYANDPANELESTIMATIONSTHISPAPERSRESULTSUNDERLINETHEIMPORTANCEOFFINANCIALDEVELOPMENTFORECONOMICDEVELOPMENTBYLOOKINGBEYONDTHELINKBETWEENFINANCEANDECONOMICGROWTHTHISRAISESTHEIMPORTANCETHATFINANCIALDEVELOPMENTSHOULDHAVEONPOLICYMAKERSAGENDAS