跨国兼并和收购：全球和区域的观点【外文翻译】.doc

1、1本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题跨国兼并和收购全球和区域的观点资料来源国际管理杂志，1999,53207239作者HDONALDHOPKINS并购的趋势和区域格局据克里斯托弗MFOSKETT美邦，所罗门兄弟公司的调查，“小旅鼠理论”很好的解释了最近的并购浪潮现象。人们的并购行为一个个接着发生。并购趋势取决于行业的发展。一些交易有很大的意义。他们都具有战略性质。但是另一些情况下，交易却处理起来有点难。“在1998年，我们看到了总共约22万亿美元的交易。早在1999年第一季度，已宣布的交易价值达775亿美元，一共有976起交易，这些交易让1999年达到约31万亿美元的交易量。再次，一个创纪录

2、的数据。有趣的是，1999年第一季度的业绩比1998年第一季度35较高的交易还高出约86。因此，这种现象的重点是你去推动更大的交易发生和推动市场的结果。我们把那些交易量超过10亿美元的交易称为巨型兼并。“在1998年，十三个最大的交易涉及非美缔约方。在1999年的第一季度，十个大交易中也涉及到非美缔约方。因此，这种大型交易现象已经走向全球。而且这只是第一季度的数字。”在1999年第一季度，有14个特大交易总额达384亿美元。而且在这14个交易中有4个是跨国并购，在金融服务业，有TRANSAMERICAAEGON并购案，这是一起AEGON并购TRANSAMERICA的事件。为什么这些交易一个接一

3、个发生呢AEGON通过收购TRANSAMERICA成为美国第三的寿险公司。因此这就是AEGON并购TRANSAMERICA的战略原因之一。AIRTOUCH沃达丰合并案约为66亿美元。此外，这次交易允许沃达丰，英国移动电话公司，收购AIRTOUCH，并在美国马上成为前三名的供应商，这是一个非常重要的战略交易。边境公司和环球电讯公司。边境公司是一家美国公司，而环球电讯公司是一家在百慕达注册的公司。再有就是马可尼电子，英国航空航天公司合并案。因此，这就是2第一季度里面四个大型跨国并购案。有趣的是，欧元预计将导致大量的活动在欧洲范围内发生，而且这种现象已经发生，事实上，已经在这些国家之间发生了一系列的

4、交易活动，每个国家都试图进行内部交易。那么我们可以看到，在欧洲范围内，涉及到尚存实体的企业，在下一波交易中，它们将成为欧洲跨境交易的幸存者。所以将会有一些压力促使去统一欧洲，而一些内部的、市场交易发生之后，一系列相关的交易也会接着发生。这似乎很明显，高的股票在美国的市场价值，而且在较小的程度，在世界各地，大公司，美国公司，他们可以拿股票用做交易，此时股票就相当于一种货币，欧洲的公司是否看到了美国股票市场的价值而进行积极的投资呢痛阀值能否使这里的购买达到如此高的价格，否则，即使交易完成了，但是结果还是不理想的针对这个问题,汉斯布莱克做了评论,部分的原因是由于这里的投资和指标的大量增长,你知道,在

5、标准普尔下，如果你花了100美元,你是要花费超过90的给企业100强。所以促使大公司的市盈率越来越高。我不认为有欧洲人或其他任何人去买微软或国际米兰或者其他这些非常、非常巨大的大型公司，因为它们往往以庞大的倍数销售。其高昂的价格使它们不进行合并。另一方面,一些较小的公司行业中排名第三第四的TRANSAMERICA就是保险业一个很好的例子，具有很大的吸引力。有趣的是,也促使一些美国国内并购活动和一些美国球员走出去,这是因为在“财富”500强中排名前100位公司的市盈率和最小的100家公司之间的巨大差距。大致相差约11多点的差异。这100强公司大约平均交易有32倍的收入,而最小的贸易有20个左右。

6、在今年第一季度，亚洲作为一个并购市场再次出现。但是1998年的每个季度却都保持着持续下降，在今年的第一季度已经宣布有330亿美元的交易量，其中有8个超过10亿美元的交易，其中三个是跨境并购。这三个并购案分别是日本烟草公司收购RJR国际商务公司,通用电气公司收购日本租赁公司、雷诺和日产之间的交易。展望未来，据克里斯托弗FOSKETT分析，在1999年,将会有更多的经济活动在日本发生。在接下来的日子里，日本将为跨国公司提供更多的机会。现在有很多交易正在进行，尤其是金融服务、保险业，这将是主要交易行业之一。全球有八个至十个大的保险公司在日本有自己的团队，他们正在日本初涉，寻找机会，将会有相当多的交易

7、在那里发生。回顾过去的十年，在1988年，在世界市场上有十五家最大的金融服务公司，这十五家公司都在日本。今天，十五家公司中有九家在美国，3五家是欧洲的，只有一家是日本的。因此日本真的下降很多了。但是我们认为这个市场是很大的，太重要的经济体下降的时间太久了，当然如果这样做，将有大量的活动发生，其中有一部分是跟国外买家有关。在欧洲，第二波交易将在国家间交易的进行而发生。拉丁美洲将继续活跃市场,特别是在电力和能源私有化继续带头的推动下。在1999年4月的最后一个星期，英国天然气公司和壳牌刚刚用超过10亿美元收购了巴西圣保罗天然气公司。巴西计划制定超过两个的私有化。阿根廷一直以来都是一个活跃的市场，拥

8、有大量的跨国公司,特别是一些大的零售商,比如家乐福。事实上，沃尔玛也是借鉴阿根廷的。在美国股票市场上的分歧将继续在这里活动。有趣的是,一些欧洲人看向美国市场,尤其是那些拥有大量被低估的球员的公司。美国为欧洲买家提供了一个公平的平台,那是因为这里的市场比欧洲市场拥有较少的管制,有比欧洲更快的增长速度,更好的劳动法,根据其位置，其总体经济比欧洲更吸引人。4外文文献原文TITLECROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSGLOBALANDREGIONALPERSPECTIVESMATERIALSOURCEJOURNALOFINTERNATIONALMANAGEMENT,199

9、9,53207239AUTHORHDONALDHOPKINSMATRENDSANDREGIONALPATTERNSACCORDINGTOCHRISTOPHERMFOSKETTOFSMITHBARNEY,SALOMONBROTHERS,“ALITTLEBITOFTHELEMMINGTHEORY”ISATWORKINEXPLAININGTHERECENTWAVEOFMERGERSANDACQUISITIONS“PEOPLEAREFOLLOWINGEACHOTHEROFFTHECLIFF”THEMERGERANDACQUISITIONTRENDSDEPENDONTHEINDUSTRYSOMETRAN

10、SACTIONSMAKEALOTOFSENSETHEYARESTRATEGICINNATUREBUTINOTHERCASES,DEALFEVERSEEMSTOCATCHON“IN1998,WESAWATOTALOFABOUT22TRILLIONALREADYINTHEFIRSTQUARTEROF1999,THEREHAVEBEEN775BILLIONWORTHOFDEALSANNOUNCED,ATOTALOF976DEALS,WHICHWOULDGETYOUONCOURSETOREACHABOUT31TRILLIONINDEALVOLUMEIN1999ONCEAGAIN,ARECORDNUMB

11、ERINTERESTINGLYENOUGH,THEFIRSTQUARTERRESULTSAREAPPROXIMATELY86PERCENTHIGHERTHANTHEFIRSTQUARTEROF1998ON35PERCENTFEWERDEALSSOTHEPHENOMENONHEREISYOUREMOVINGTOWARDSTHELARGERDEALTAKINGPLACEANDDRIVINGTHEMARKETWECALLTHOSEMEGAMERGERSDEFINEDASDEALSINEXCESSOF10BILLION“IN1998,THREEOFTENLARGESTDEALSINVOLVEDNONU

12、SPARTIESINTHEFIRSTQUARTEROF1999,SEVENOFTENLARGESTDEALSINVOLVEDNONUSPARTIESSOTHISMEGADEALPHENOMENONREALLYHASGONEGLOBALANDTHESEARENUMBERSFORTHEFIRSTQUARTERINTHEFIRSTQUARTEROF1999,THEREWERE14MEGADEALSTOTALING384BILLIONINTOTALVOLUMEANDFOUROFTHESE14MEGADEALSWERECROSSBORDERTHERESTHETRANSAMERICAAEGONTRANSA

13、CTIONINFINANCIALSERVICEWHERETRANSAMERICAWASACQUIREDBYAEGONWHYWERETHESEDEALSDONEINONEFELLSWOOPAEGONBECAMETHENUMBERTHREELIFEINSURERINTHEUNITEDSTATESTHROUGHTHEACQUISITIONOFTRANSAMERICASOTHEREWASASTRATEGICREASONFORDOINGTHATTHEAIRTOUCHVODAFONEMERGERWASAPPROXIMATELY66BILLIONANDAGAIN,THATTRANSACTIONALLOWED

14、VODAFONE,AUKCELLULARPHONECOMPANY,TOACQUIREAIRTOUCHANDRIGHTAWAYBECOMEONEOFTHETOPTHREEPROVIDERSINTHEUNITEDSTATESAGAIN,AVERYSTRATEGIC5TRANSACTIONFRONTIERCORPORATIONANDGLOBALCROSSINGFRONTIERWASAUSCOMPANY,ANDGLOBALCROSSINGISACOMPANYINBERMUDAANDTHENTHEREWASTHEMARCONIELECTRONICSBRITISHAEROSPACEMERGERSOTHOS

15、EWEREFOURLARGECROSSBORDERMATRANSACTIONSINTHEFIRSTQUARTERINTERESTINGLYENOUGH,THEEUROWASEXPECTEDTOLEADTOATREMENDOUSAMOUNTOFMAACTIVITYWITHINEUROPEANDITHAS,BUTITACTUALLYHASBEENAFAIRAMOUNTOFACTIVITYWITHINTHECOUNTRIES,EACHCOUNTRYTRYINGTOHAVEINMARKETDEALSSOWHATWERESEEINGISWITHINEUROPEINCOUNTYDEALSTOPOSITIO

16、NTHESURVIVINGENTITYTOBETHESURVIVORINTHENEXTWAVEOFDEALSTHATWEWILLBETHECROSSBORDERDEALSWITHINEUROPESOTHEREWILLBESOMEPRESSURETOUNIFYEUROPE,ANDTHEASSOCIATEDDEALSWILLTAKEPLACEAFTERSOMEINTRA,INMARKETMERGERSTAKEPLACEITWOULDSEEMQUITEOBVIOUSTHATHIGHSTOCKMARKETVALUESINTHEUNITEDSTATESAND,TOALESSERDEGREE,AROUND

17、THEWORLD,GIVEMAJORCOMPANIES,AMERICANCOMPANIES,ACURRENCYTHATTHEYCANSPENDTODODEALSDOEUROPEANCOMPANIESSEETHOSEHIGHSTOCKMARKETVALUESHEREINTHEUNITEDSTATESASADISINCENTIVETOINVESTHASTHEPAINTHRESHOLDTOMAKEAPURCHASEHEREGOTTENSOHIGHTHATDEALSTHATMIGHTOTHERWISEHAVEGOTTENDONEJUSTARENTGETTINGDONE”INRESPONSETOTHEQ

18、UESTIONS,HANSBLACKCOMMENTED,PARTLYBECAUSEOFTHEHUGEINCREASEOFINVESTMENTANDINDEXINGHEREAND,YOUKNOW,IFYOUTHROW100ATTHESP,YOUREGOINGTOBESPENDINGOVER90PERCENTOFITONTHATTOP100COMPANIESSOTHATDRIVESTHEBIGGESTCOMPANIESTOHIGHERANDHIGHERPESIDONTTHINKANYBODYINEUROPEORANYONEELSEISGOINGTOBUYOUTMICROSOFTORINTERORT

19、HESEVERY,VERYLARGECAPCOMPANIESSELLINGATHUGEMULTIPLESTHEIRHIGHPRICESEXCLUDETHEMFROMMERGERSONTHEOTHERHAND,SMALLERCOMPANIESTHENUMBERTHREE,NUMBERFOURININDUSTRIESTRANSAMERICAISAGOODEXAMPLEINTHEINSURANCEAREAAREVERYATTRACTIVEINTERESTINGLY,WHATSALSODRIVINGSOMEOFTHEMAACTIVITYDOMESTICALLYINTHEUNITEDSTATESANDD

20、RIVINGSOMEOFTHEUSPLAYERSTOGOGLOBALISTHATTHERESLARGEDISPARITYBETWEENTHEPERATIOSOFTHETOP100COMPANIESINTHEFORTUNE500ANDTHESMALLEST100COMPANIESROUGHLYTHEDIFFERENCEISABOUT11MULTIPLEPOINTDIFFERENCETHETOP100COMPANIESARE6TRADINGATABOUTANAVERAGEOF32TIMESEARNINGS,WHEREASTHESMALLESTTRADEAROUND20THEREISALSOARES

21、URGENCEOFASIAASANMAMARKETINTHEFIRSTQUARTEROFTHISYEARTHEREWASASTEADYDECLINEONAQUARTERLYBASISTHROUGH1998,ANDALREADYINTHEFIRSTQUARTEROFTHISYEARTHERESBEEN33BILLIONOFDEALSANNOUNCEDWITHEIGHTDEALSEXCEEDINGABILLIONDOLLARS,THREEOFWHICHWERECROSSBORDERTHESETHREEINCLUDETHEJAPANTOBACCOACQUISITIONOFRJRSINTERNATIO

22、NALBUSINESS,GECAPITALBUYINGJAPANLEASING,ANDTHERENAULTNISSANTRANSACTIONLOOKINGAHEADIN1999,ACCORDINGTOCHRISTOPHERFOSKETT,THEREWILLBESOMEINCREASEDACTIVITYINJAPANJAPANISGOINGTOOFFERALOTOFOPPORTUNITYFORMULTINATIONALFIRMSINTHECOMINGMONTHSTHEREARELOTSDEALSBEINGTALKEDABOUT,PARTICULARLYINFINANCIALSERVICES,IN

23、SURANCEBEINGONEOFTHEMAJORONESTHEEIGHTORTENLARGESTINSURANCECOMPANIESGLOBALLYHAVECONTINGENTSOFPEOPLEINJAPANNOWKICKINGTHETIRES,LOOKINGATOPPORTUNITIESANDTHEREWILLBEAFAIRAMOUNTOFDEALFLOWTHEREGOINGBACKTENYEARS,OFTHE15LARGESTFINANCIALSERVICESCOMPANIESBYMARKETSCAPINTHEWORLDIN1988,ALL15OFTHEMWEREJAPANESETODA

24、Y,NINEOFTHE15AREBASEDINTHEUNITEDSTATES,FIVEOFTHE15AREEUROPEAN,ANDTHERESONLYONEJAPANESECOMPANYSOJAPANHASREALLYFALLENFARBUTWEBELIEVETHATITSTOOBIGAMARKET,TOOIMPORTANTANECONOMYTOSAYDOWNMUCHLONGERANDCERTAINLYIFITDOES,THERESGOINGTOBEALOTOFACTIVITYONTHEPARTOFFOREIGNBUYSTHEREINEUROPEASECONDWAVEOFDEALSWILLHA

25、PPENWHEREINTERCOUNTRYTRANSACTIONSWILLTAKEPLACELATINAMERICAWILLCONTINUEASANACTIVEMARKET,PARTICULARLYWITHPOWERANDENERGYPRIVATIZATIONCONTINUINGTOLEADTHEWAYTHEREWASONELASTWEEKINAPRIL1999BRITISHGASANDSHELLBOUGHTCOMGASINBRAZILFORJUSTOVERABILLIONDOLLARSBRAZILHASSCHEDULEDACOUPLEMOREPRIVATIZATIONSARGENTINAIS

26、ALWAYSANACTIVEMARKETWITHANUMBEROFMULTINATIONALS,PARTICULARLYSOMEOFTHELARGERETAILERS,LIKECARREFOREWALMARTISACTUALLYLOOKINGATARGENTINAASWELLANDINTHEUNITEDSTATESTHEDIVERGENCEINTHEEQUITYMARKETISGOINGTOMAKEFORCONTINUEDACTIVITYHEREINTERESTINGLY,SOMEEUROPEANSLOOKINGATTHEUSMARKET,PARTICULARLYATTHOSECOMPANIESTHATAREUNDERVALUEDSOMEWHATRELATIVETOTHELARGEPLAYERSTHEUNITEDSTATESOFFERSAFAIRAMOUNTOFOPPORTUNITYTOTHEEUROPEANBUYERSBECAUSETHEMARKETHEREISCERTAINLYLESSREGULATEDTHANEUROPE,HASFASTERGROWTHRATES,BETTERLABORLAWS,ANDOVERALLAMOREATTRACTIVEECONOMYTHANEUROPEINTERMSOFITSPOSITION