国内商业银行开展投行业务的模式介绍与比较.doc

1、国内商业银行开展投行业务的模式介绍与比较【摘要】众所周知，我国的金融业是银行、保险、证券分业经营的，商业银行只能开展除证券承销与经纪之外的一部分投资银行业务。面对着国际上愈演愈烈的混业经营大趋势，分业经营的弊端正在逐步显现。随着世界经济一体化的逐步加深，我国的商业银行将在同国际一流的全能银行与金融控股集团的竞争中落败。唯有改变现状，国内商业银行才能逐渐壮大，缩小同国际同行之间的差距。本文探讨了现阶段我国国内商业银行开展投资银行业务的三种模式并对其进行了比较分析。 【关键词】商业银行；投资银行业务；模式 一、引言 目前国内商业银行从事投资银行业务的模式主要可以分为以下三类：一是投资银行内部化模式

2、，比如农业银行、招商银行等；二是准金融控股公司与投资银行业务内部化相结合模式，比如我国五大国有银行；三是金融控股模式，比如平安集团、光大集团、中信集团等。 中国商业银行在现有的分业原则下，通过以子公司、市场渠道、产品、服务等多维层面的合作来推动银证合作、银保合作等不同金融机构之间的合作，体现出从分业经营逐步过渡到混业经营的大趋势。 二、国内商业银行开展投行业务的模式介绍 1、投资银行内部化模式 投资银行内部化模式，即商业银行在法律允许的范围内通过内设机构开展除证券业务之外的其他投资银行业务。根据投行业务部门与总分行之间的隶属关系可以分成两种具体形式：实体职能部门模式与事业部附属模式。 实体职能

3、模式是指投行业务部门作为商业银行的一个职能部门，直接隶属于总分行。例如，2002 年 5 月，工商银行总行在整合境内现有的机构和业务的基础上正式组建投资银行部。并且，随后在上海、北京等重点分行成立了投资银行部门。 事业部附属模式是指投行业务部门直接隶属于总行内的一个大事业部。在银行宏观领导下，拥有完全的经营自主权，实行独立经营与财务核算，对于投行业务的产品与服务创新具有统一领导的职能。浦发银行是这一模式的代表性银行。2005 年，浦发银行参照花旗集团进行了全面的组织结构调整，在整合对公业务的基础上成立了公司及投资银行总部。投资银行部直接隶属于该事业部下。浦发的投行业务主要包括：房贷资产证券化、

4、财务顾问、银团贷款以及中长期项目贷款。 投资银行内部化模式可以立足于商业银行传统优势地位，调动全系统资源的力度最大，协调难度最小。但是开展的业务范围明显受到分业监管的限制，突破难度大，商业银行传统体制约束大。 2、准金融控股公司与投资银行业务内部化相结合模式 这种模式是符合我国现阶段国情的主流经营模式：一方面，以证券承销、经纪、自营等传统投资银行业务为主，主要由境外附属子公司或境内合资公司承担；另一方面，以项目融资、财务顾问、委托理财等其他投资银行业务为主，主要由商业银行内设投资银行职能部门开展。该制度安排有效突破了我国分业经营分业监管的模式。我国五大国有商业银行是运用这种模式的成功典范。 建

5、设银行与工商银行通过内设投资银行部门来开展我国法律法规允许商业银行开展的投资银行业务。对于证券业务等法律法规明令禁止的投行业务，它们则通过参股或控股方式在境外设立投资银行附属机构，再以合资或合作的方式进入国内授信银行市场，从而形成一种间接开展投资银行业务的银行集团经营模式。中国建设银行与摩根斯坦利国际公司共同参股中国国际金融有限公司（中金公司） ，其中中国建设银行持股占 43.35%，中金公司在国内证券业知名度很高。工商银行则在 1998 年与香港东亚银行共同收购国民西敏寺亚洲证券有限公司后组建了投资银行子公司工商东亚金融控股公司，其中工行持股占 60%。 在该模式下，投资银行子公司开展的所有

6、投行业务都不受法律限制。但是商业银行与其子公司在业务、人员、资金上是完全隔离的，投资银行子公司是独立的法人实体，商业银行并不直接干预其日常经营。这种模式双方的业务关联度不大，没有充分发挥投行业务与现有银行业务的联动效应。目前我国法律禁止商业银行设立非银行经营机构或者持有公司股份，所以从法律基础上限制了这种经营模式的产生与发展。上述工商银行与建设银行都是国家特批设立的，今后其他商业银行设立投资银行机构的情况将较难发生。 3、金融控股公司模式 我国的这类模式与国际上美国的金融控股公司模式非常相似。控股母公司负责宏观战略层面的投资与管理，不负责具体业务的经营，各子公司在法律和经营上是独立的法人，混业

7、经营是通过各子公司经营不同的金融业务来实现的。2002 年，国务院批准中信集团、光大集团、平安集团为三家综合金融控股集团试点，三家集团都明确了“集团控股、分业经营、分业监管”的金控架构。 管理的低成本、品牌的放大效应、资本的扩张效应、税收规划的空间都是金融控股公司模式的重要优势。目前，随着企业多元化、国际化进程的加剧，金融业的重点大客户早已不满足于金融机构提供的单一服务，信贷、租赁、保险、投资一条龙式的综合金融服务是银行高端企业客户的普遍需求。金融机构的混业趋势，在国内外两个轮子的推动下逐渐成熟。 平安集团是三家金控集团中势头最盛的一家。其战略目标为一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务。在

8、此金融控股模式下，集团混业经营，但本身不经营具体业务，只控股保险、银行、投资、信托、证券等子公司，通过整体上市，从外部获取资源，自上而下配置资源给控股子公司，达到经济效率的最优化。中信集团和平安集团旗下子公司的投行业务同样大放异彩，分别夺得 2010 年 IP0 募集金额的冠亚军，这是金控模式给其投行业务提供了强大的资源支持。2010 年，平安集团成功收购了深发展，除了传统的保险业务外开始正式涉足银行业务。 当然金融控股公司模式存在着以下弊端：一是集团内部可能存在着关联交易，如集团内部资金和商品的互相划拨、互相担保和抵押，为了避税或逃避监管而相互转移利润等；二是有可能侵害客户的利益，如诱导客户

9、购买自己子公司承销的劣质证券，或者将自己销售不出去的证券转入信托人账户，或者挪用证券市场上的募集资金去弥补商业银行业务中的不良贷款。这些风险的防范需要监管政策与法规的迅速到位，同时也需要监管机构在规范经营与鼓励创新之间找到平衡点。 三、三种不同模式的总结与比较 在现阶段分业监管的大环境下，投资银行业务内部化模式还是不能适应我国商业银行的经营发展。最初国内各大商业银行的投资银行业务大部分都分散在不同的业务部门，随着业务发展的需要，各行相继成立专门的机构来负责或协调投资银行业务开展，如招商银行设立了商人银行部。可是，在我国分业经营的大环境下，商业银行单独采取投行内部化模式会严重制约对公业务的发展，

10、降低银行的竞争力。 从国内商业银行从事投资银行业务的实践经验来看，三种模式中的准金融控股公司与内部化投资银行业务结合模式更利于商业银行发展投资银行业务，例如工商银行与建设银行都是典范。这种模式的成功运用说明对我国商业银行适度放开投资银行业务已迫在眉睫。当然长期来看，准金融控股公司与内部化投资银行业务结合模式更像是一种过渡模式，因为其面临着投行业务交叉重叠以及经营成本高企的弊端。未来，我国商业银行从事投资银行业务的主流目标模式应该是采取美国的金融控股公司型模式，让国内商业银行实现真正的综合经营，实现规模经济与规模经济，同时做到风险的有效隔离。 三种不同模式在经营实践中各有利弊。投资银行内部化模式

11、由于投行部门直接隶属于总行，其管理运作能力与调动系统资源能力都是最强的，但是业务经营范围明显受到分业监管的限制因而对于客户的综合服务能力不强，部分高风险投行业务由于受到政策限制无法开展。准金融控股公司与投资银行业务内部化相结合模式的优缺点介于两种模式之间，由于行外子公司与行内投行部门之间的关系相对独立，其管理运作能力、调动系统资源能力与协调合作能力偏弱。但是行外子公司相对独立，受到的监管限制较小，对于客户的综合服务能力较强。金融控股公司模式下各业务子公司独立经营，造成其管理运作能力、调动系统资源能力与协调合作能力偏弱。但是由于子公司的专业化经营优势，对于客户的综合服务能力在三种模式中是最强的，同时受到监管部门的业务限制最小，开展业务范围最广。在集团内部的不同子公司之间设立“防火墙” ，能够有效隔离风险，抗风险能力较强。 参考文献： 1姚英元.商业银行开展投资银行业务的现实选择与策略分析.理论纵横，2008（05） 2李勇.商业银行如何做大做强投行业务.西部论丛，2007（5） 3张倩.我国中小股份制商业银行开展投资银行业务的发展策略.财金之窗，2006（12） 4郑爱明，余秀江等.我国商业银行开展投资银行业务的模式设计.财金之窗，2007（7） 5尹毅飞.我国商业银行投资银行业务发展重点研究.金融论坛，2004（12）