1、通货膨胀目标制在中国适用性研究【关键词】膨胀目标制是 20 世纪 90 年代开始实施的一种新型的具有前瞻性的货币政策理论框架，西方发达国家采用通货膨胀目标制之后在促进经济增长及抵制通 货膨胀方面取得了良好效果；但是对于发展中国家而言，通货膨胀目标的适用性却是一个非常值得研究的问题。本文从理论上分析通货膨胀目标制的内涵与实施前提，并结合我国实际分析了通货膨胀目标制在我国实施的可行性及前景。 【关键词】通货膨胀目标制；央行独立性；可行性分析 一、前言 20 世纪 90 年代以来，货币供应量作为货币政策中介目标的局限性日益显现，许多工业化国家开始采用一种新型的货币政策理论框架通货膨胀目标制。西方发达
2、国家采用通货膨胀目标制之后在促进经济增长及抵制通货膨胀方面取得了良好成效。 近年来，在对我国货币政策框架的前瞻性研讨中，通货膨胀目标制也正受到越来越多的关注。与此同时，我国现行的以货币供应量为中介目标的货币政策正面临困境。夏斌、廖强以及其他学者都认为货币供应量已不再适宜作为中国的货币政策中介目标。随着通货膨胀目标制的兴起以及先后在一些国家取得了成功经验，很多学者认为我国也应该采取通货膨胀目标制，如 Mishkin、周骏、徐涛等。我国在通货膨胀率大幅度上涨的情况下，如何控制物价上涨是政府需要调控的重点。既然通货膨胀目标制在其他国家的应用取得了较好的效果，我国能否也采用这种新型的货币政策框架呢？当
3、前我国实行通货膨胀目标制还存在哪些制约因素，今后是否会引领我国货币政策的改革方向？这成为了国内金融界所探讨的焦点问题。 二、我国实行通货膨胀目标制的可行性分析 我国是一个发展中的经济大国，国内市场对经济的持续发展极其重要，因此，保持货币政策的独立性十分重要。货币政策目标包含不同的层次：操作目标、中介目标、最终目标。在我国，对货币政策的争论主要集中在中介目标上。我国从 1996 年开始采用货币供应量作为中介目标。但随着宏观经济环境和我国金融管制的放松，该指标的可控性和可测性出现较大偏差。夏斌、廖强以及其他学者都认为货币供应量已不再适宜作为中国的货币政策中介目标。利率是一个较好的货币政策中介目标，
4、但由于利率市场化没有最终实现，因此，尚不具备将其作为中介指标的条件。鉴于通货膨胀目标制在世界其他国家的成功运用，许多学者便提出我国应该尽快实施通货膨胀目标制。但是，是否满足实施通货膨胀目标制的条件，是实施通货膨胀目标制的关键。从实践看，实施通货膨胀目标制必须具备一些前提条件：中央银行有相当的独立性、有明确的单一的货币政策目标、有较高的统计和预测通货膨胀的能力、信息透明度高等。 三、通货膨胀目标制在我国实行的前景展望 尽管通货膨胀目标制在我国暂时缺乏实行的可行性，但这并不意味着以后也会将其拒之门外，实际上，我国若把通货膨胀率作为货币政策目标，将具有很多优点，不但可以提高中央银行货币政策的灵活性，
5、也有利于缓解金融创新对货币需求与货币流通速度造成的不确定性影响。因此，我国中长期内应放弃货币供应量目标，实行通货膨胀目标制，把我国的货币政策目标直接钉在通货膨胀率上，同时将利率、货币供应量和经济景气指数等其他主要经济变量作为监测指标，以长期性的“核心通货膨胀率”作为货币政策目标，重构一个通货膨胀目标制下的货币政策操作框架。 所以，在实行通货膨胀目标制之前首先还要做好以下工作： 1.物价稳定应该成为首要目标。 因为币值包括对内币值（物价）和对外价值（汇率） ，一旦中央银行没有实现稳定物价的目标，它就会说稳定了汇率；或者中央银行没有实现稳定汇率的目标，它就会说稳定了物价；从而为中央银行推脱责任留下
6、借口。 2.确保中国人民银行货币政策工具的独立性。 根据 Fisher（1995）的研究，中央银行的独立性分为目标独立和工具独立。所有实行通货膨胀目标制国家的法律框架都明确规定中央银行的首要目标是稳定物价或币值，并赋予中央银行货币政策工具的独立性。3.应该尽快修订中华人民共和国中国人民银行法 我国货币政策委员会应由目前的咨询议事机构提升为决策机构，并通过规范的投票表决方式进行决策。由于环保政策对公民的福利有重要影响，通常也涉及不同集团之间的利益权衡，因此，改革我国货币政策委员会制度已经刻不容缓，以保证我国货币政策制定的专业性、科学性和权威性。 4.把达标的职责（权力在中央银行）与计量目标变量的
7、职责（权力在统计部门）分开。 中国国家统计局绝不能成为中国人民银行货币政策委员会的组成单位，以保证统计数字的公正性和权威性。 四、结论 我国目前从严格意义上来看，并不具备立即实施通货膨胀目标制的条件。但这并不意味着以后也会将其拒之门外。实际上，我国若把通货膨胀率作为货币政策目标，将具有很多优点，不但可以提高中央银行货币政策的灵活性，也有利于缓解金融创新对货币需求与货币流通速度造成的不确定性影响。 因此，通货膨胀目标制确实是一个值得我国考虑的货币政策框架，在中长期内应放弃货币供应量目标，实行通膨胀目标制，以增强货币政策目标的科学性，更好适应金融创新和金融深化的发展趋势。 参考文献： 1美米什金. 货币金融学M. 北京：中国人民大学出版社，1998. 2周小川. 现阶段不宜采用通货膨胀目标制. 20061212. 3吴昊. 中央银行独立性研究 M. 北京：中国社会科学出版社，2003. 4夏斌，廖强. 货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介目标 J. 经济研究，2001 年（8）. 5黄达. 金融学 M. 北京： 中国人民大学出版社，2007. 6蔡志刚. 中央银行独立性与货币政策M，北京：中国金融出版社，2004. 7王广谦. 中央银行学 M. 北京：高等教育出版社，2001. 8范方志. 中央银行独立性：理论与实践 M. 北京：经济管理出版社，2007.
