中小企业资本运营研究.doc

1、1中小企业资本运营研究摘要：随着国家对于中小企业的扶持加快，中小企业转型与升级将是大势所趋，企业的管理一旦跟不上，资本运作方式不到位，将很难在竞争中求生存求发展。首先论述了我国中小企业资本运营的必要性，然后分析了我国中小企业资本运营存在问题，最后提出了促进我国中小企业合理资本运营的措施：把握市场商机、进行以产权流转为纽带的资本营运、完善企业的融资技巧和选择合理的投资方向。 关键词：中小企业；资本运营；市场；成本 中图分类号：F2 文献标识码：A 文章编号：1672.3198（2013）03.0036.02 资本运作不仅仅是金钱，是企业资源的综合运用，尤其是经济不景气的时候，经济周期的各个阶段都

2、需要资本运作。我国推行以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的经济体制以来，中小经济得到了长足的发展空间，作为中小经济的主力军中小企业的作用毋庸置疑，中小企业对于国民经济的贡献也越来越受到重视。但是长期以来，中小企业生存难、发展难的问题一直是两大硬伤。其实这系列问题都可以归结到资本运作的问题上来，处于弱势地位的中小企业发展的第一要务就是要有足够的资金，但我国金融管制却让中小企在资本运作方面处处掣肘。本文为此具体探讨了中小企业资本运营的情况。 21 我国中小企业资本运营的必要性分析 经过多年的发展，我国中小中小经济已经走出了创业期，进入了非常重要的转型期，正在从产业发展、产业竞争阶段进入资本发展

3、、资本竞争阶段。资本时代的到来，使我国传统中小企业和企业家都面临如何从传统企业转型为现代企业、如何从传统经营方式转型为资本经营方式等一系列困惑和难题。资本运营区别于一般经营和金融投机的是资本运营做“结构” ，一般经营做“产品” 。资本运营是以资源的获取和能源配置为核心命题的一种经营境界，是通过产业与资本良性互动从而追求资本增值的一种经营管理和思维方式。没有一个进入世界 500 强的大公司不是通过某种程度、某种方式的资本运营而发展起来的，几乎没有一家大公司是仅靠内部扩张成长起来的。但是，资本运营的失败率也高的惊人。30%的交易严重损害了股东的收益，20%损害了部分收益，33%只创造了少量回报，1

4、7%创造了大量回报。已有的研究表明：我国企业并购的成功率也仅为 30%左右。 2 我国中小企业资本运营存在问题 激进的融资策略是许多企业破产的重要原因，企业家要懂得，高风险的投资要努力用低风险的资金来源去支持。低风险的资金来源包括权益资本、长期债务融资。不过也不要太保守，有的人用增量权益资本来支持低风险的投资，这往往意味着净资产收益率不高。如果投资的风险不太高，收益率又不低，站在股东的角度看，假如投资的收益率超过了债务资本的成本，那么他可以适当加大债务资本的权重，这样由于财务杠杆的作用，其现有股东的权益资本的收益率就会上升。 33 促进我国中小企业合理资本运营的措施 资本运营不仅为企业发展筹措

5、资金，而且为企业生存提供保障。而中小企业要从实际出发，根据本企业的生产经营情况，确定资本运营的目标和任务。 3.1 把握市场商机 中小企业经营者要有清醒的头脑，真正全面深入地了解企业的潜在能力和优势所在，准确地判断这种潜在能力和优势能否培育和发展为核心竞争力。同时竞争力取决于企业的发展规划、用人制度和人才选择、经营战略、投资决策、产品选择、技术更新、产品质量、生产与经营成本、市场开拓能力、服务质量和信用等级等一系列因素。中小企业在管理上机制比国有企业灵活，但也要看到，有许多中小企业尚处于管理的初级阶段，有些是类似农村生产队式的管理，有的是资本主义初期那样靠延长工作时间和非人道的管理，也有些企业

6、是国有企业式的管理，而采用科学管理和现代管理的则很少。特别是一些中小企业，经过努力经营，企业的资产和生产能力已有很大的提高，为了适应经营发展，需要在管理上有一个改进，甚至是飞跃，但许多中小企业难以突破这一关，其中的关键在于下不了决心。 3.2 进行以产权流转为纽带的资本营运 通过资产评估确定企业资本的出售底价，然后在公平的条件下实行公开竞争招标的办法，较准确地找到企业资本出售价格，所得资金除用于职工养老、安置等问题外，全部投入地方公益性事业和基础设施方面的企业。出售后，企业的经营管理层被大幅度调整，引入新的经营管理4方式，转换了企业机制。同时，企业资本的重新投入又加强了基础设施等部门的建设，优

7、化了经济结构。作为以中小企业核心竞争力培养为导向的企业购并行为，也存在一定的风险。企业并购必须以企业核心资源为导向，在自己拥有一定优势的领域附近经营，而不是简单地考虑市场吸引力，盲目进入其他领域，特别是进入那些与其核心优势缺乏战略关联的产业领域；购并后要进行竞争要素的有机整合。广州市中小企业完成并购后，应从内部管理体制、生产经营业务、人事以及企业文化等各方面进行整合，沿着构建核心竞争力的方向，经过优化配置并协调运作，才能最终形成核心竞争力；通过并购发展和更新核心竞争力。企业核心竞争力并不是一种固化的竞争力，而是一个动态系统，中小企业在并购活动中必须时时关注核心竞争力的发展演变，并不断推进、丰富

8、，直至更新。 3.3 完善企业的融资技巧 公司治理是一种对公司进行管理和控制的体系。它不仅规定了公司的各个参与者的责任和权利分布，而且明确了决策公司事务时所应遵循的规则和程序。公司治理的核心是在所有权和经营权分离的条件下，由于所有者和经营者的利益不一致而产生的委托即代理关系。公司治理的目标是降低代理成本，使所有者不干预公司的日常经营，同时又保证经理层能以股东的利益和公司的利润最大化为目标。同时民营企业要在国外融资，或希望海外投资者来投资的话，应该注意以什么样的方法去进行整合。比如美国的资本市场有三个特点：（1）非常专业化；（2）非常挑剔；（3）资金充足。在这个市场上市，进行风险资金，你要掌握它

9、5的游戏规则，成功的机会就增大。在这里融资一般分五个阶段：第一个是创业阶段。创业阶段的企业往往很难找到创业基金、风险基金或个人私募。第二个阶段是已经看到企业雏形，看到企业生存空间，但往往这时还没有赢利，或将要赢利，这个阶段往往证券公司会借钱给你，风险、创业基金也会投资，更多的是个人，大的投资者，他有几千万甚至上亿，他会投资。第三个是成长阶段，在这个阶段你可以选择上市，上市有两种，第一种直接上市也就是所谓的 IPO，第二种是间接上市，也就是你买一个壳然后包装重组上市，达到融资的目的。第四个阶段产业已经发展很成熟，如有些加工业的产品，已经没有什么成长，在这个行业你往往通过发行债券，来达到融资。第五

10、个阶段，对于夕阳产业，可通过合并，从小企业到大企业，企业通过垄断 60%-70%的市场份额来增加价格，从而使企业生存下去。 3.4 选择合理的投资方向 随着投资体制改革的不断深化，投资方式也不断增多。中小企业除了独立投资，还可以联合投资，股份制投资等等；在项目投资方面，除了直接投资建设项目之外，还可以采取租赁、承包、项目融资等方式投资于政府或国有企业转让的项目。与独资建立新企业相比，并购有以下一些好处：（1）可以较快地获得收益。并购企业，不必经过进行基本建设就可直接获得经营资产，可以免去新建企业的各种麻烦，并且节省了企业基建的时间。 （2）有利于迅速打开和占有市场。被收购企业的销售渠道和市场都

11、可以被并购企业所利用，节约开拓市场的时间和费用。（3）容易创造良好的经营环境。并购之后可以利用被并购企业的各种关6系开展经营活动，如原材料来源，水电和其他基础设施的使用，与当地政府及各方面的社会联系等等，节省了营造经营环境的时间和费用。（4）可以迅速形成竞争力。在一些已有较强企业占据的市场，通过并购该市场上的企业，利用其市场份额，直接参与竞争，而不必从头开辟市场。 总之，在现有的市场条件下，中小企业只有充分认识评估自己的发展阶段，拓宽企业资本运营渠道，才能促进企业的可持续发展。 参考文献 1李义超.中国上市公司资本结构研究M.北京：中国社会科学出版社，2009：25. 2郭涛.我国上市公司资本结构探析J.会计之友，2010，6：45.47. 3刘伟.资本运作M.北京：中国财经出版社，2005：58.60. 4王明夫.资本运营论M.北京：北京大学出版社，2006：68.70. 5张汉亚.当前投资领域的效益问题J.投资研究，2012， （9）：55.58. 6王庆水.企业投资决策怎样才能科学化J.经济论坛，2011， （1）：41.43.