1、浅析我国股利分配政策及其影响因素摘 要近十几年，随着我国经济的发展，我国上市公司数量迅速增多。股利分配政策作为财务管理的三大政策之一，对股份制公司的筹资融资能力，以及公司的长远发展有着极其重大的影响。结合股利分配政策的影响因素制定合理的股利分配政策是上市公司提高其市场价值的重要手段。下载 关键词上市公司 股利政策 股利分配 F 股利政策市指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度和政策。股东通过购买企业的股票投资于企业，其中一个重要原因就是希望能够从企业获得经常性收入，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。企业在利润分配时采取何种股利分配政
2、策，制定怎样的分配比例，都对投资者的积极性和企业的生产经营及发展具有重大意义。 一、 股利分配方式 1.派现，也被称为“现金股利”，是股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期利润的部分或全部发放给股东。分派现金股利，可以满足股东预期的现金收益目的，在一定程度上有助于提高企业股票的市场价值，以吸引更多的投资者。现金股利分发的多少取决于董事会对影响公司发展的诸多因素的，而且需要兼顾权衡公司和股东两者的利益。在西方国家，大股东想要维护公司的控制权和保护企业每股收益的稳定增长，大多采取现金股利而较少采用股票股利形式。 2.送股，也被称为“股票股利”，是指公司将股票作为股息无偿派发给股东的行为。现在国内的
3、上市公司一般都只将未分配利润部分送股。送股实质上是留存收益的凝固化和资本化。发放股票股息既可以使公司保留现金，满足公司对现金的需求，又使股票数量增加，股价会有所下降，有利于股票的流通。我国大多上市公司采用股票股利政策，因为我国上市公司的股权结构基本是一股独大，大股东不用像西方国家那样担心控制权问题，他们看重的是怎样实现股本扩张，以便更好的再筹资。送股会产生填权行情，股票的资本利得比起现金股利来说更能激起流通股股东的兴趣，因此股票股利在我国十分普遍。 3.公积金转增股，资本公积金转增股本是在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或者“股本”账户，并按照投资者所持公司的股份份额比例的多少分到各个投
4、资者的账户中，以此增加每个每个投资者的投入资本。二、 影响股利分配政策的因素 1.法律约束。股份公司成立之日，便受到法律的保护，同时也受到法律的制约。基于有关各方的利益考虑，我国实施的股份公司政策对股份公司股利分配制定了一系列的规定。如公司法第 177 条规定了股利分配的顺序，即公司在分配当年税后利润前应当先提取法定公积金、法定公益金，然后才可按股东持有的股份比例分配。分配股利时，应先向优先股股东分配利润，然后再向普通股股东分配。在考虑法律上的约束时，一般包括以下几个基本方面：第一，股利发放不得使公司丧失偿债能力而破产；第二，股利发放必须以足够的收益为前提；第三，股利发放不得损害公司资本的完整
5、性。 2.公司盈利能力及资产的变现能力。利润是企业现金的主要来源，如果企业没有盈利，那也就没有股利分配的资格。若企业有利润，但是都不能变现，此时采用现金支付股利的政策显然是不明智的。企业资产的流动性也影响其股利政策。公司的流动资产、速动资产越多，其股利支付能力也较强，这种情况下采用高股利政策市可行的。 三、我国上市公司的股利政策的选择及思考 1.2000 年以前，我国大多采取股票股利，较少发放现金股利。但随着社会舆论的压力，企业的派现率逐渐上升，但是我国的证券市场还是不够成熟。这种不派息或少派息现象的原因是由于我国早期遗留的股权结构问题造成的。我国大部分上市公司是由早期的国有企业股份制改造而成
6、，国家享有绝对控股权，“一股独大”的股权结构使公司完全不用担心控股权的问题，而将注意力转移到如何实现股本扩张和再筹资上，没有真正实现上市公司的真实业绩的增长。股票的资本利得大于现金股利， 所以股票股利受到流通股股东的追捧。这就使得我国大多上市公司选择了多送股、少派息的方式。 2.2000 年后，现金股利已逐渐成为最主要的分配方式，但现金股利支付率低，每股现金股利少。这是因为 2001 年证监会在年公司新股发行管理办法上市和关于做好上市公司新股发行工作的通知中，将分红派息列入上市公司再筹资的必要条件。在强制分红制度下，上市公司派现的比例提高了很多。但由于证监会并没有规定派现的比例，很多上司公司只是象征性地分红从而达到再筹资的目的。 中国证券市场发展时间短，在政府指导、法律体系和股权结构方面都还有许多值得改善的地方。我们需要不断改善公司治理结构，健全内部治理与外部法理的制度规范，加强投资者的风险教育、投资理念的培养，通过借鉴国外先进政策，促使我国资本市场不断健康成长走向成熟。 参考文献： 中国证券业协会.证券市场基础知识M.中国财政经济出版社，2011：51 朱翠兰.浅析股利分配的限制条件J.湖南财政与会计 1999（254）：30-31 作者简介：谭舒丹，女，（1991-），汉族，四川广安人，四川大学工商管理学院财务管理专业，研究方向为：财务管理。
